周 潔

（作者單位：中國傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

我國電影產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?。充裕的資本投入是確保行業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本動力，但電影產(chǎn)業(yè)先天具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征。影視項(xiàng)目的專業(yè)屬性強(qiáng)，來自業(yè)外的投資方難以評估項(xiàng)目質(zhì)量；項(xiàng)目投資額度高且具有不可逆的風(fēng)險(xiǎn)；電影從立項(xiàng)、審批、制作到宣傳發(fā)行，環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜，加之影視公司多為輕資產(chǎn)企業(yè)，故而融資困難注定是制約行業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)問題。中國電影產(chǎn)業(yè)經(jīng)過40多年的發(fā)展，早已不再僅僅依靠傳統(tǒng)的融資模式和渠道，而是結(jié)合市場現(xiàn)狀探索出了多樣的融資手段。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在社會各領(lǐng)域的介入，電影業(yè)的融資也隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的大勢掀起了新的浪潮。當(dāng)下，區(qū)塊鏈技術(shù)成為新的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，其作為新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施向正在面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級的各行各業(yè)全面鋪開[1]。對此，電影行業(yè)也應(yīng)及時(shí)更新思路，順應(yīng)發(fā)展熱潮，發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的價(jià)值，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理策略，優(yōu)化融資服務(wù)體系，最終促進(jìn)我國電影產(chǎn)業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

1 我國電影產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀及問題

1.1 電影融資模式現(xiàn)狀

目前，我國電影產(chǎn)業(yè)的融資模式已發(fā)展成為包括金融借貸、上市融資、直接投資、產(chǎn)業(yè)基金、版權(quán)融資（版權(quán)質(zhì)押和版權(quán)證券化）、互聯(lián)網(wǎng)眾籌、廣告投入在內(nèi)的多層次融資體系。不過，這些融資方式各自存在優(yōu)勢和不足：金融借貸資金獲取快，可持續(xù)性較強(qiáng)，但需要抵押物且資金規(guī)模?。簧鲜腥谫Y雖然受政策鼓勵，但難度大、準(zhǔn)備期長，也并不適用于中小型影企；直接投資多數(shù)來源于跨界資本，資金量大，但跨界投資風(fēng)險(xiǎn)難以把控，容易侵蝕藝術(shù)創(chuàng)作；產(chǎn)業(yè)基金受政策扶持，發(fā)展迅猛，但對項(xiàng)目較為挑剔，資金量也較??；版權(quán)融資符合影視行業(yè)的輕資產(chǎn)特征，融資成本相對較低，但在國內(nèi)的發(fā)展受制于版權(quán)評估環(huán)節(jié)的滯后；網(wǎng)絡(luò)眾籌雖然目前熱度高，能夠?qū)崿F(xiàn)融資與營銷并行，但增信機(jī)制并不健全[2]。因此，電影投融資領(lǐng)域還需進(jìn)一步完善、發(fā)展。產(chǎn)業(yè)期待投融資創(chuàng)新能夠?qū)ΜF(xiàn)行模式進(jìn)行優(yōu)化，既要確保資源的優(yōu)化配置，又要能有效實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管控，以助推持續(xù)性更強(qiáng)的電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

1.2 融資活動中普遍存在的問題

1.2.1 融資供需信息不對稱

信息不對稱一直是影視投融資的痛點(diǎn)，它既包括融資需求和資金供給之間的信息溝通渠道不通暢，也包括融資方對投資方的信息不透明。一方面，很多獨(dú)立或小型電影創(chuàng)作機(jī)構(gòu)由于資源有限，很難獲得金融借貸領(lǐng)域的關(guān)注，又缺乏與投資人直接對接的渠道，即使是優(yōu)秀的作品也難以被孵化；另一方面，融資業(yè)務(wù)雙方的信息不對稱會導(dǎo)致投資人無法評估投資標(biāo)的的質(zhì)量，識別風(fēng)險(xiǎn)。其中，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)間的信息不對稱表現(xiàn)尤為突出，大型影企、上市公司等業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)處于交易鏈條的核心位置，信息可信性較強(qiáng)，但中小影企信息量少且透明度低，直接影響到銀行的授信決策。此外，信息不對稱還會在具體的融資業(yè)務(wù)中引發(fā)資金運(yùn)作的道德風(fēng)險(xiǎn)，致使投資方難以掌握投資資金的動向。

1.2.2 融資信用擔(dān)保體系不完善

影視產(chǎn)業(yè)想要獲得充足的資金支持，首先就需要構(gòu)建符合市場經(jīng)濟(jì)要求和行業(yè)特點(diǎn)的融資信用擔(dān)保體系，它將直接作用于降低投資方的融資風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到提高影視融資效率的目的?，F(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要包括內(nèi)部評估、專業(yè)機(jī)構(gòu)評估、信貸擔(dān)保和完片擔(dān)保，但由于業(yè)外資本一直是影視融資長期依賴的資金供給來源，對影視行業(yè)缺乏了解，使得風(fēng)控需要依賴第三方評估和擔(dān)保機(jī)構(gòu)。而我國影視行業(yè)的工業(yè)化程度較低是不爭的事實(shí)，行業(yè)內(nèi)缺乏專業(yè)針對影視項(xiàng)目進(jìn)行評估且具有公信力的公司，也缺乏相應(yīng)的影視擔(dān)保機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)有的擔(dān)保機(jī)構(gòu)信息優(yōu)勢并不足以管控風(fēng)險(xiǎn)，整體上第三方機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后。此外，投資方與第三方機(jī)構(gòu)的合作也普遍存在問題，在投資額度、預(yù)計(jì)收益比、回款周期等方面尚未建立量化的指標(biāo)。

1.2.3 版權(quán)資產(chǎn)評估難

我國影視企業(yè)融資之所以面臨諸多困難，主要原因之一就在于電影版權(quán)難以估值。版權(quán)是影視公司至關(guān)重要的無形資產(chǎn)，無論選擇債券融資還是股權(quán)融資方式，影企所持有的版權(quán)資產(chǎn)都是衡量其盈利和償債能力的重要依據(jù)，也是執(zhí)行版權(quán)融資的標(biāo)的。以融資為目的的影視版權(quán)評估最大的特點(diǎn)是追求可控制風(fēng)險(xiǎn)下的預(yù)期合理收益，因此對版權(quán)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)量化、確認(rèn)作價(jià)就成為投融資雙方提供決策依據(jù)的關(guān)鍵。但是，版權(quán)評估考量的是期待性的公允價(jià)值，即未來產(chǎn)生的發(fā)行價(jià)值、周邊價(jià)值和廣告價(jià)值等，這需要影視企業(yè)結(jié)合實(shí)際市場狀況對所有顯著相關(guān)的影響因素進(jìn)行綜合分析，所以影視版權(quán)評估的復(fù)雜性不言而喻，且對于投融資雙方都具有估值風(fēng)險(xiǎn)。為了保證專業(yè)性和公正性，資本方只能依賴于第三方評估機(jī)構(gòu)，但業(yè)內(nèi)目前缺少專業(yè)的電影版權(quán)評估機(jī)構(gòu)，而是由一些知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)在從事版權(quán)評估業(yè)務(wù)，所以很難形成統(tǒng)一的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、流程和體系，且評估機(jī)構(gòu)的公正性也受到質(zhì)疑[3]。

2 區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用實(shí)踐

區(qū)塊鏈技術(shù)是以密碼學(xué)中的橢圓曲線數(shù)字簽名算法為基礎(chǔ)來實(shí)現(xiàn)去中心化的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺（Peer to Peer Lending，P2P）系統(tǒng)設(shè)計(jì)。從數(shù)據(jù)的角度來看，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式數(shù)據(jù)庫；從效果的角度來看，區(qū)塊鏈可以生成一個記錄時(shí)間先后的、不可篡改的、可信任的海量數(shù)據(jù)庫，這些特征和優(yōu)勢都是我國行業(yè)傳統(tǒng)運(yùn)營模式中所缺失的。因此區(qū)塊鏈開始突破原有的數(shù)字貨幣限制，被廣泛應(yīng)用于金融、保險(xiǎn)、征信、版權(quán)、社交等多個領(lǐng)域，從而形成了極具影響力的“區(qū)塊鏈+”模式。

2.1 “區(qū)塊鏈+傳媒”的應(yīng)用

目前，國際傳媒領(lǐng)域?qū)^(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用主要在內(nèi)容生產(chǎn)、版權(quán)管理、信源認(rèn)證與智能交易等領(lǐng)域取得了一定進(jìn)展。比如，美國初創(chuàng)公司Civil就是其中一個將區(qū)塊鏈技術(shù)與新聞內(nèi)容生產(chǎn)融合的先行者樣本，它創(chuàng)建了區(qū)塊鏈新聞平臺，通過發(fā)行“Token CVL”幫助新聞業(yè)重新調(diào)整其背后的激勵機(jī)制，并且在2019年嘗試將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于融資環(huán)節(jié)，幫助新聞媒體從受眾和投資者那里籌集資金。又如，基于區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)的影視娛樂綜合直銷平臺SinguarDTV也通過發(fā)行代幣SNGLS實(shí)現(xiàn)了為影視創(chuàng)作者融資、提供內(nèi)容發(fā)布渠道并獲得觀眾分賬這兩大功能，更有設(shè)備租賃、明星管理、人員招募、營銷等多個功能在陸續(xù)開發(fā)運(yùn)營。相比之下，我國區(qū)塊鏈技術(shù)在傳媒業(yè)的探索尚處于起步期，主要成果集中于版權(quán)保護(hù)領(lǐng)域，但相關(guān)政策環(huán)境利好，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，因此有理由相信，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的逐步成熟，區(qū)塊鏈將成為整個社會的底層操作系統(tǒng)，中國傳媒業(yè)也將因其迎來新生態(tài)，在傳播機(jī)制、商業(yè)模式、價(jià)值變現(xiàn)等方面取得重大創(chuàng)新。

2.2 “區(qū)塊鏈+融資”的優(yōu)勢

金融是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場景中探索最多的領(lǐng)域，目前，我國在金融領(lǐng)域的區(qū)塊鏈應(yīng)用涵蓋了供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易融資、支付清算、數(shù)字資產(chǎn)等業(yè)務(wù)方向，融資活動中商業(yè)貸款與區(qū)塊鏈的結(jié)合也已初具雛形。融合了點(diǎn)對點(diǎn)傳輸、加密算法、共識機(jī)制等諸多前沿技術(shù)的區(qū)塊鏈技術(shù)，對于商業(yè)貸款的影響核心體現(xiàn)在兩個方面：一是幫助銀行掌握借款方的準(zhǔn)確信息，降低風(fēng)險(xiǎn)控制的難度；二是以數(shù)字貨幣的形式撥付貸款，銀行就可以監(jiān)管貸款流向，從而提升貸后管理的效率[4]。實(shí)踐案例的典型代表有中國工商銀行e信網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺和中國建設(shè)銀行BCTrade2.0區(qū)塊鏈貿(mào)易金融平臺，它們主要將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用在應(yīng)收賬款融資和庫存融資方面?！肮ゃye信”將企業(yè)應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)化為電子付款承諾函，在平臺上自由轉(zhuǎn)讓、融資或質(zhì)押，同時(shí)提供銀行增信和無條件保兌服務(wù)，為鏈上企業(yè)注入信用加成。而且，區(qū)塊鏈平臺可以完整記錄每一筆資金從簽發(fā)到清分全生命周期的信息，通過共識算法解決信任問題，通過智能合約自動執(zhí)行防范履約風(fēng)險(xiǎn)，通過不可篡改的技術(shù)特性實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用傳遞，降低融資成本。由此可見，任何種類的融資要解決的核心問題都是信任和風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)對此的有效性可適用于金融服務(wù)體系之外的其他融資場景中。

3 區(qū)塊鏈技術(shù)在電影投融資領(lǐng)域的應(yīng)用價(jià)值

影視融資涉及多個環(huán)節(jié)、多方利益主體及復(fù)雜的利潤分配結(jié)構(gòu)。在融資過程中各方之間的關(guān)系都建立在規(guī)則、協(xié)定和收益分成的基礎(chǔ)之上，這與區(qū)塊鏈智能合約、共識算法、分布式存儲等功能不謀而合。如果能夠建立一個影視區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)，就能夠高效地串聯(lián)起融資各環(huán)節(jié)、各主體，大幅降低融資成本，妥善控制融資風(fēng)險(xiǎn)，顯著提高融資效率。具體而言，區(qū)塊鏈技術(shù)在影視融資中的應(yīng)用價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

3.1 有助于優(yōu)化資源配置

在以往傳統(tǒng)的影視產(chǎn)業(yè)模式中，制片人和影視公司主要依靠私人關(guān)系和中介平臺來尋找項(xiàng)目投資方，這些信息流通方式具有較高的資源門檻和融資成本，制約了中小型影企的融資。在區(qū)塊鏈去中心化的技術(shù)支持下，任何影視項(xiàng)目都能夠公開展示創(chuàng)意，有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)融資機(jī)會，公平地競爭投資資源。同時(shí)，信息獲取、驗(yàn)證與溝通環(huán)節(jié)的簡化，不僅能夠節(jié)約信息交流成本，還能夠使投融資雙方在項(xiàng)目信息透明的前提下達(dá)成共識，從而提升影視行業(yè)的資源配置能力。

3.2 有助于完善電影版權(quán)價(jià)值評估體系

影視版權(quán)評估時(shí)最為常用的指標(biāo)主要包括基于劇本、主創(chuàng)等要素的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，基于版權(quán)市場化的調(diào)整指標(biāo)，基于版權(quán)持有人的安全性指標(biāo)。應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)可以幫助建立由評估機(jī)構(gòu)、行業(yè)專家組成的版權(quán)評估服務(wù)平臺，同時(shí)構(gòu)建動態(tài)、多層次、標(biāo)準(zhǔn)化的版權(quán)評估模型。而且，利用區(qū)塊鏈技術(shù)的系統(tǒng)布局建設(shè)，基于真實(shí)可靠的市場參照數(shù)據(jù)，可以對版權(quán)價(jià)值進(jìn)行聯(lián)合評估和公共估值。區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改、打通數(shù)據(jù)的特性，首先可以保證評估流程的專業(yè)性和公正性，其次可以掌握真實(shí)的版權(quán)所有企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，對安全性指標(biāo)進(jìn)行客觀、全面的估算分析，有效降低估值風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而從技術(shù)基層發(fā)力把評估業(yè)務(wù)提升為全新的鏈上可信評估。

3.3 有助于構(gòu)建電影產(chǎn)業(yè)融資信用體系

信用體系的核心功能在于為企業(yè)完成信用積累，增加投融資的信用證明。借助區(qū)塊鏈技術(shù)對企業(yè)經(jīng)營過程的足跡信息進(jìn)行收集，持續(xù)跟蹤企業(yè)經(jīng)營過程中合同履約情況、貸款行為和投資情況，再將鏈上所有的相關(guān)數(shù)據(jù)納入多維度的企業(yè)信用評估模型，從而形成動態(tài)、可信、流通的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，也可以有效地降低各融資利益方信用數(shù)據(jù)的交換成本。

3.4 有助于融資后管理

影視作品只有經(jīng)歷很長的創(chuàng)作期，才能通過票房、廣告和周邊渠道等獲得收益，因此影視企業(yè)需要對應(yīng)到賬款進(jìn)行長期持續(xù)的監(jiān)控。目前的現(xiàn)實(shí)矛盾在于分成收益與融資還款經(jīng)常延期到賬，收益報(bào)告透明度較低[5]。不過，影視企業(yè)借助智能合約觸發(fā)條件自動執(zhí)行的功能，能夠?qū)崿F(xiàn)流轉(zhuǎn)過程追溯、收益分紅管理、票房實(shí)時(shí)分賬還本付息等，將所有交易過程均記錄在底層分布式區(qū)塊鏈賬本中，從而避免運(yùn)營過程中的暗箱操作，確保交易環(huán)節(jié)權(quán)益和價(jià)值的精準(zhǔn)確權(quán)與傳遞。數(shù)據(jù)的公開透明、及時(shí)還款付息，讓收益和投資標(biāo)準(zhǔn)化。

4 影視融資區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用落地前的準(zhǔn)備

4.1 加速影視行業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用推廣

區(qū)塊鏈具有顛覆融資業(yè)務(wù)模式的潛力，但企業(yè)必須先納入整個區(qū)塊鏈生態(tài)才能把握機(jī)會。國內(nèi)外文化娛樂領(lǐng)域已經(jīng)對區(qū)塊鏈作出了諸多嘗試，但大多停留在個別小平臺，且致力于解決單一環(huán)節(jié)的問題，難免在去中心化之后又成為新的中間商。很多項(xiàng)目的實(shí)驗(yàn)性功能大于其實(shí)際品質(zhì)，根本在于其實(shí)現(xiàn)規(guī)?；穆涞匦枰?jīng)歷漫長的過程，而規(guī)?；瘧?yīng)用的前提在于新技術(shù)應(yīng)用的推廣。尤其是對于中小型影視公司和獨(dú)立制片人來說，其對新技術(shù)應(yīng)用趨勢不夠敏感，存在認(rèn)知壁壘，所以筆者建議有關(guān)政府部門加大力度，出臺資金、稅收等相關(guān)政策，鼓勵企業(yè)開放通路，加速構(gòu)建行業(yè)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時(shí)，行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)自覺承擔(dān)起建設(shè)主體的責(zé)任，積極分享案例、組織相關(guān)的技術(shù)研討峰會，積極營造行業(yè)內(nèi)的區(qū)塊鏈生態(tài)環(huán)境。

4.2 建立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

影視融資區(qū)塊鏈的根本是應(yīng)用區(qū)塊鏈金融助力影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但在區(qū)塊鏈金融標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和制度建設(shè)方面，我國剛剛起步。國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（International Organization for Standardization，ISO）設(shè)立了區(qū)塊鏈和分布式節(jié)點(diǎn)技術(shù)委員會，節(jié)點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)有11項(xiàng)，涉及術(shù)語、參考架構(gòu)、隱私、個人信息保護(hù)、安全風(fēng)險(xiǎn)和漏洞等方面。我國也應(yīng)該抓緊完善關(guān)于區(qū)塊鏈金融的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、安全規(guī)范和認(rèn)證審核制度。

4.3 培養(yǎng)區(qū)塊鏈知識人才

區(qū)塊鏈的本質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字信息技術(shù)，它的布局和應(yīng)用都需要穩(wěn)定的技術(shù)支持。將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于影視投融資，能夠使得融資效率得到顯著提升。實(shí)際上，影視投融資所涉及的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用層級多、內(nèi)容繁雜，因此需要了解影視產(chǎn)業(yè)與金融經(jīng)濟(jì)行業(yè)的知識結(jié)構(gòu)并加以整合，培養(yǎng)集知識儲備與專業(yè)技能為一體的復(fù)合型人才。區(qū)塊鏈作為新興的技術(shù)領(lǐng)域，人才缺口大，業(yè)界應(yīng)側(cè)重于人才引進(jìn)激勵來推動行業(yè)的發(fā)展；行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)積極承擔(dān)起制定標(biāo)準(zhǔn)、組織專家資源完善人才培養(yǎng)方案的責(zé)任；企業(yè)也應(yīng)積極提供相關(guān)崗位讓相關(guān)人才實(shí)習(xí)就業(yè)，協(xié)同完善人才機(jī)制，加快推進(jìn)技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用落地。而且，對于區(qū)塊鏈在影視投融資業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，工作人員需采取務(wù)實(shí)的態(tài)度。區(qū)塊鏈并非“萬能鑰匙”，它是否能真正作用到填補(bǔ)融資缺口取決于它能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，當(dāng)務(wù)之急是將投融資各方的實(shí)際需求與區(qū)塊鏈自身優(yōu)勢相結(jié)合，以此作為突破口，努力適應(yīng)影視市場環(huán)境，形成典型的應(yīng)用模式。隨著投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)將投融資業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈上，它將變得更快捷、更安全。電影行業(yè)本身就是藝術(shù)和技術(shù)的結(jié)合體，行業(yè)技術(shù)變革從未停止?？深A(yù)見的是，區(qū)塊鏈技術(shù)將帶來影視行業(yè)的融資變革，幫助其建立行業(yè)新的商業(yè)模式，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，使整個行業(yè)在更為健康的生態(tài)下得到發(fā)展。