李立峰

后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費等領(lǐng)域支持政策將密集出臺，有助于構(gòu)筑A股底部區(qū)間。

政府工作報告中再次提到中國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，其中消費和投資恢復(fù)遲緩，穩(wěn)出口難度增大。能源原材料供應(yīng)仍然偏緊，中小微企業(yè)、個體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營困難，穩(wěn)就業(yè)任務(wù)更加艱巨。綜合研判國內(nèi)外形勢，2022年中國發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多，必須爬坡過坎。因此在經(jīng)濟發(fā)展的要求中，需要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，以頂住“新的下行壓力”。

在經(jīng)濟增速目標的設(shè)定上，政府工作報告將2022年經(jīng)濟增長目標設(shè)立在5.5%左右。靠什么來實現(xiàn)5.5%的經(jīng)濟增長目標呢，政府工作報告中也給出了指引：

首先，支持房地產(chǎn)行業(yè)回暖的迫切性在增加。政府工作報告中提到，堅持“房住不炒”，支持商品房市場更好地滿足購房者的合理住房需求， 因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，住房更是居民的消費。圍繞全年穩(wěn)增長的目標，穩(wěn)地產(chǎn)依然是關(guān)鍵，后續(xù)各地仍將因城施策，放松房地產(chǎn)需求側(cè)政策。

其次，適度超前開展基建。一是加大5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，促進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造，抓好城市管道改造和建設(shè);再則，強化網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全;二是繼續(xù)支持新能源汽車消費。

三是積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合。財政政策方面，政府工作報告將2022年赤字率調(diào)至2.8%左右，較上年3.2%的水平下調(diào)，但積極財政政策的取向沒有改變。減稅降費方面，政府工作報告預(yù)計全年退稅減稅約2.5萬億元，其中留抵退稅約1.5萬億元，退稅資金全部直達企業(yè)。留抵退稅優(yōu)先安排小微企業(yè)，重點支持制造業(yè)。貨幣政策方面，政府工作報告提出“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，擴大新增貸款規(guī)模等”。寬貨幣、寬信用的政策取向下，預(yù)計后續(xù)降息仍有空間。

四是2022年軍費預(yù)算增長7.1%，維持一個較快的合理增速水平。這是中國自2020年以來軍費預(yù)算增幅首次突破7%。

多城市因城施策，房地產(chǎn)政策繼續(xù)釋放維穩(wěn)信號。

2021年四季度可能是房地產(chǎn)的“政策底”，至今，房地產(chǎn)政策仍在調(diào)整過程中。2月24日，住建部部長王蒙徽表示，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行是2022年要推動好的重要工作之一，要保持調(diào)控政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控政策的精準性協(xié)調(diào)性。2月25日，銀保監(jiān)會和住建部聯(lián)合發(fā)文支持保障性租賃住房發(fā)展，支持保險資金通過直接投資或認購債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、保險私募基金等方式，為保障性租賃住房項目提供長期資金支持。

從2月房企銷售數(shù)據(jù)看，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)銷售仍較弱，預(yù)計部分城市將因城施策，陸續(xù)出臺寬松政策。隨著政策在供需兩端的持續(xù)放松，年中前后可能會迎來房地產(chǎn)的“市場底”，屆時地產(chǎn)投資和成交量或帶動“地產(chǎn)后周期”回暖。

后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費等領(lǐng)域支持政策將密集出臺，有助構(gòu)筑A股底部區(qū)間。由于外部地緣關(guān)系較為緊張，且面臨美聯(lián)儲加息預(yù)期，預(yù)計A股市場短期內(nèi)仍以“反復(fù)磨底”為主，中長期對A股市場不悲觀。短期內(nèi)“穩(wěn)增長”主線仍是配置的主思路。

具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線：一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等;二是受益提價（漲價）預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等;三是受益于政策（扶持）推動的主題相關(guān)，“新能源（車）、數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。