王美艷 唐琦姝 雷蕾

摘要：文章在國家大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，選取2005～2017年的省級面板數(shù)據(jù)，采用多期雙重差分法實(shí)證分析了金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)：（1）五大金融改革試驗(yàn)區(qū)對當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)新能力具有正向促進(jìn)作用。（2）金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響存在地區(qū)差異，具體而言，發(fā)達(dá)地區(qū)的金融改革試驗(yàn)對當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)新能力具有顯著促進(jìn)作用，而欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融改革試驗(yàn)對當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力的影響并不明顯。本文從高端人才引進(jìn)、科技成果轉(zhuǎn)化和因地制宜等方面提出了建議。

關(guān)鍵詞：金融改革;金融發(fā)展;區(qū)域創(chuàng)新;雙重差分法

一、引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，并于2010年成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。隨著改革的深入，我國的經(jīng)濟(jì)增長方式正在從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，而集約型的增長方式離不開創(chuàng)新驅(qū)動。如何提高區(qū)域創(chuàng)新水平，已成為中國亟待解決的問題。

然而，在提升創(chuàng)新水平的過程中也面臨著諸多挑戰(zhàn)。一方面，創(chuàng)新是一個高投入、長周期和高風(fēng)險的過程，需要資金的支持和發(fā)達(dá)完善的金融體系，尤其是對于一些致力于科技創(chuàng)新的高新技術(shù)中小企業(yè)，它們的資金力量單薄，使一般的投資機(jī)構(gòu)害怕或不愿投資于該領(lǐng)域。另一方面，由于存在較為嚴(yán)重的金融抑制現(xiàn)象，我國在某些行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力相對薄弱。

隨著我國金融機(jī)構(gòu)的不斷改革和優(yōu)化，我國金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、金融市場體系也初具規(guī)模。但是，金融行業(yè)在發(fā)展過程中也面臨諸多問題，如金融脫實(shí)向虛、金融深度不夠、金融體制改革的滯后制約了我國創(chuàng)新能力的提升等。為解決金融行業(yè)面臨的各種問題，我國遵循 “先試點(diǎn)、再總結(jié)、后推廣”的改革模式。2012至2014年間，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、分別在浙江、廣東、福建、云南、山東5地設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)。2012年3月，浙江溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立，金融改革表現(xiàn)為規(guī)范發(fā)展民間融資、建立金融綜合改革風(fēng)險防范機(jī)制等。2012年7月，廣東珠三角金融改革創(chuàng)新綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)成立，金融改革表現(xiàn)為逐步完善多層次金融市場體系，建立緊密的粵港澳金融合作機(jī)制。2012年12月，福建泉州金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立，金融改革表現(xiàn)為著力拓寬資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道，解決小微企業(yè)融資難的問題。2013年11月，云南、廣西沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立，金融改革表現(xiàn)為推動跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新、健全跨境金融合作交流機(jī)制等。2014年2月，山東青島財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立，金融改革表現(xiàn)為加快發(fā)展多層次資本市場，著力打造青島財(cái)富管理中心。2016年12月5日，深圳、上海、香港三地市場互通，內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通又向前邁出一步。2018年4月，習(xí)近平主席在博鰲亞洲論壇開幕式的主旨演講中宣布中國將推進(jìn)金融業(yè)對外開放之后，對外金融市場不斷深化。總體來說，隨著金融改革的有序進(jìn)行，各金融中介的監(jiān)管架構(gòu)的不斷健全以及各監(jiān)管部門之間的有效協(xié)作，金融體系繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

2017年，黨的十九大報告提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。要加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，擺脫處處跟跑的局面，必須把創(chuàng)新放在重要地位。在2021年的全國兩會中，“創(chuàng)新”一次出現(xiàn)161次，其中，關(guān)于科技創(chuàng)新的主要內(nèi)容有：支持有條件的地方建設(shè)區(qū)域科技創(chuàng)新中心。陳曄婷（2018）在文中提到：探究各個金融改革試驗(yàn)區(qū)對區(qū)域創(chuàng)新的影響，可為今后金融體制改革方向和金融資源的有效配置提供一定的實(shí)踐意義。但是現(xiàn)有的關(guān)于金融改革對我國影響的研究主要集中在對經(jīng)濟(jì)增長的影響上，對于金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的作用機(jī)制并沒有得到充分的重視。因此，本文在探究金融改革與創(chuàng)新的關(guān)系方面具有一定的創(chuàng)新之處。

二、模型與數(shù)據(jù)

（一）模型設(shè)定

在2005 ～2017 年期間，我國共設(shè)立5個國家級金融改革試驗(yàn)區(qū)（云南、廣西共同設(shè)立沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，故本文處理組中共有6個省份）。本文借鑒周立（2020）將設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)作為一種準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，為了檢驗(yàn)設(shè)立國家級金融改革試驗(yàn)區(qū)對于區(qū)域創(chuàng)新的作用，我們設(shè)定模型（1），并將上述 6 省作為實(shí)驗(yàn)組，其他在此期間未成立金融改革試驗(yàn)區(qū)的 24 省市自治區(qū)作為控制組，構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型，模型如下：

式（1）中，Patent為被解釋變量，以專利授權(quán)量表示第i個城市第t年的區(qū)域創(chuàng)新水平，DTit為時間虛擬變量和 Treat地區(qū)虛擬變量的交乘項(xiàng)，實(shí)驗(yàn)前取值為0，實(shí)驗(yàn)后取值為1，DTit的系數(shù)β1的表示金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的凈效應(yīng)，如果β1為正，說明設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)有利于區(qū)域創(chuàng)新水平的提高，反之，則存在抑制作用;ηt和μi分別表示時間固定效應(yīng)和地區(qū)固定效應(yīng);ξit表示誤差項(xiàng)。各變量的說明和描述性統(tǒng)計(jì)具體如表2和表3。

（二）變量說明

1. 被解釋變量

本文借鑒孫伍琴（2013）的做法，選取專利授權(quán)量（Patent）作為衡量創(chuàng)新能力的指標(biāo)。雖然專利數(shù)據(jù)并不能與技術(shù)創(chuàng)新完全等同，但在主流研究中，學(xué)者們?nèi)鐚O伍琴（2013）普遍采用專利作為技術(shù)創(chuàng)新能力的替代指標(biāo)。

2. 核心解釋變量

以是否實(shí)行金融試驗(yàn)改革為政策實(shí)施虛擬變量（DT）。我們根據(jù) 2005～2017年的時間樣本區(qū)間，借鑒周立（2020）的做法，確定了在此期間設(shè)立的浙江、廣東、福建、云南、廣西、山東共5個金融改革試驗(yàn)區(qū)（云南、廣西共同設(shè)立沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，故本文處理組中共有6個省份）。若這6個省份在當(dāng)年設(shè)立了金融改革試驗(yàn)區(qū)，則當(dāng)年及以后年份對應(yīng)的DT取值為1，若未實(shí)施，則取值為0。

3. 控制變量

基于已有文獻(xiàn)，①研發(fā)投入（R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出）體現(xiàn)的是技術(shù)創(chuàng)新投入要素，因此以研發(fā)投入作為控制變量;②國民生產(chǎn)總值（GDP）和人均國民生產(chǎn)總值（人均GDP）體現(xiàn)了一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)創(chuàng)新能力也較強(qiáng);③第三產(chǎn)業(yè)包括計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)等行業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度（Thi）深，說明高新技術(shù)行業(yè)發(fā)展速度快，從而促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新水平的提升;④基礎(chǔ)設(shè)施（Infra）為區(qū)域創(chuàng)新提供了良好的外部條件，所以需要加入基礎(chǔ)設(shè)施作為控制變量;⑤外商直接投資（Fdi）為中國帶來了先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理理念，促進(jìn)東道國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步張平淡（2020），進(jìn)一步提升其創(chuàng)新水平。外商投資額（Fdi）的原始數(shù)據(jù)單位為美元，需要通過歷年人民幣和美元的匯率進(jìn)行換算。

（三）變量統(tǒng)計(jì)

文采用2005～2017年中國30個省市自治區(qū)面板數(shù)據(jù)研究金融改革試驗(yàn)區(qū)的建立對區(qū)域創(chuàng)新的影響。所用數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和自我國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，對部分缺失數(shù)據(jù)通過查閱各省份統(tǒng)計(jì)年鑒或用插值法進(jìn)行填補(bǔ)。

三、實(shí)證結(jié)果與檢驗(yàn)

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

首先，分析五大國家級金融改革試驗(yàn)區(qū)對區(qū)域創(chuàng)新的政策效應(yīng)，具體回歸結(jié)果如表3所示。其中金融改革試驗(yàn)區(qū)政策實(shí)施虛擬變量的DTit回歸系數(shù)在無控制變量的（1）式和加入控制變量的（2）式中均顯著為正，這說明設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)對區(qū)域創(chuàng)新水平的提升帶來正向促進(jìn)的政策效應(yīng)。

從控制變量的回歸結(jié)果來看，研發(fā)投入（Rdg）的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明研發(fā)投入對區(qū)域創(chuàng)新水平有顯著提升作用;地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平的估計(jì)系數(shù)顯著為正，這說明經(jīng)濟(jì)水平越高，對區(qū)域創(chuàng)新水平的提升作用就越顯著;外商直接投資（Fdi）的估計(jì)系數(shù)為正但不顯著，說明外商直接投資對區(qū)域創(chuàng)新的促進(jìn)作用不明顯;第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度（Thi）的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明區(qū)域金融試驗(yàn)改革促進(jìn)了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)了當(dāng)?shù)貏?chuàng)新水平的提升?；A(chǔ)設(shè)施水平（Infra）的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明基礎(chǔ)設(shè)施水平對區(qū)域創(chuàng)新水平有顯著提升作用。

（二）平行趨勢檢驗(yàn)

雙重差分估計(jì)最關(guān)鍵的假設(shè)是：處理組和對照組在政策實(shí)施之前必須具有共同的變化趨勢。本文借鑒譚榮輝（2019）的做法，進(jìn)行平行趨勢檢驗(yàn)。金融改革前一年至前五年表示為：Pre1至Pre5，金融改革后一年至后五年表示為：Post1至Post5。圖1顯示了系數(shù)的大小及其95%的置信區(qū)間，其中橫坐標(biāo)代表式各地區(qū)金融改革提前的時間、實(shí)施的時間和推遲的時間。由回歸結(jié)果顯示，Pre1至Pre5的系數(shù)不顯著，回歸系數(shù)均在0值附近，標(biāo)明各金融

改革實(shí)施年份之前試驗(yàn)區(qū)和非實(shí)驗(yàn)區(qū)不存在顯著差異，而Post1至Post5的系數(shù)顯著異于0且為正，因此，平行趨勢假設(shè)成立。

（三）區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

一般而言，具備優(yōu)勢區(qū)位條件的金融改革試驗(yàn)區(qū)往往具有先進(jìn)的教育體系、充足的人才資源和金融生態(tài)環(huán)境等優(yōu)勢，從而也具有相對較高的創(chuàng)新水平。對疆域遼闊的中國而言，地區(qū)之間面臨發(fā)展不平衡的問題也更為嚴(yán)峻，各個金融改革試驗(yàn)區(qū)的創(chuàng)新水平也高低不一。那么，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響是否因此也具有差異呢？本文借鑒袁航（2018）的做法對金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的區(qū)域異質(zhì)性進(jìn)行分析：將五大金融改革試驗(yàn)區(qū)的6個省份分為發(fā)達(dá)地區(qū)（浙江、山東、廣東、福建）和欠發(fā)達(dá)地區(qū)（云南和廣西），樣本回歸結(jié)果如表5所示。

與表3有所不同的是，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的政策效應(yīng)存在區(qū)域差異：在發(fā)達(dá)地區(qū)，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響的估計(jì)系數(shù)顯著為正;在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響的估計(jì)系數(shù)為正，但不顯著。這說明與發(fā)達(dá)地區(qū)的國家金融改革試驗(yàn)區(qū)相比，位于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的國家金融改革試驗(yàn)區(qū)因地域、資源、公共服務(wù)設(shè)施欠佳等，往往很難吸引高端人才。而發(fā)達(dá)地區(qū)自然環(huán)境和社會環(huán)境條件明顯優(yōu)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，且我國過去區(qū)域政策的差異性也造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融生態(tài)環(huán)境的不同，以此造成二者的差距。

四、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

本文采用多期雙重差分法并利用省級面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響。從回歸結(jié)果看，一方面，五大金融改革試驗(yàn)區(qū)對當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)新能力具有促進(jìn)作用;另一方面，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的政策效應(yīng)存在區(qū)域差異：在發(fā)達(dá)地區(qū)，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新的影響顯著，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融改革對區(qū)域創(chuàng)新無明顯影響。

（二）政策建議

加大對高端人才的引進(jìn)力度，增強(qiáng)金融改革試驗(yàn)區(qū)的自主創(chuàng)新能力。建立靈活多樣的人才引進(jìn)機(jī)制，滿足試驗(yàn)區(qū)對創(chuàng)新人才的多樣化需求。對于優(yōu)秀人才，政府應(yīng)給予優(yōu)厚的物質(zhì)條件待遇和廣闊的發(fā)展空間，提升人力資本的積累。

提升區(qū)域創(chuàng)新質(zhì)量，提高科技成果轉(zhuǎn)化率。一是根據(jù)市場需求，實(shí)現(xiàn)科技成果規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化經(jīng)營。二是提供創(chuàng)新轉(zhuǎn)化平臺，如，加強(qiáng)企業(yè)和高校實(shí)驗(yàn)室和合作，以促進(jìn)科研成果的應(yīng)用實(shí)踐。

發(fā)揮金融行業(yè)在區(qū)域創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新中的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)緩解第三產(chǎn)業(yè)，尤其是綠色、高新技術(shù)企業(yè)的融資問題，通過金融改革促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

因地制宜。結(jié)合金融改革試驗(yàn)區(qū)自身的稟賦優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)、技術(shù)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度，出臺相應(yīng)的金融改革措施，發(fā)展具有當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)勢的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。

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*基金項(xiàng)目：江蘇大學(xué)2020年大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（項(xiàng)目編號：202010299650X）。

（作者單位：江蘇大學(xué)）

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