梁秀娟，郭周琪

(河北北方學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，河北 張家口 075000)

2018年12月10日，河北省出臺了《關(guān)于大力促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，石家莊市出臺了《關(guān)于支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策措施》[1]。國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年石家莊市全年民營經(jīng)濟(jì)增加值為3 435.4億元，2018—2020年民營經(jīng)濟(jì)占GDP的比重分別為63.5%、61.1%和57.9%，連續(xù)3年在55%以上。由此可見，民營經(jīng)濟(jì)成為推動石家莊市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。民營上市公司作為民營企業(yè)的領(lǐng)頭羊，對其他民營企業(yè)具有示范作用，研究民營上市公司的資本結(jié)構(gòu)對民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整有一定指導(dǎo)作用。

一、石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

石家莊市非公有制經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重越來越大，民營上市公司行業(yè)分布集中，市值規(guī)模相對較小。

(一)石家莊市民營上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

截至2021年2月，石家莊市共有10家民營上市公司，這些公司的發(fā)展現(xiàn)狀如下。

1.上市概況

石家莊市民營上市公司在主板上市的僅有3家，其中2家在上交所主板上市，1家在深交所主板上市；在中小板上市的有3家，在創(chuàng)業(yè)板上市的有4家(表1)。其中，新奧股份于1994年上市，是10家公司中最早上市的一家。

表1 石家莊市民營上市公司概況

2.行業(yè)分布

由證監(jiān)會的行業(yè)分類可知，石家莊市民營上市公司行業(yè)分布較為廣泛，涉及醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和電氣機(jī)械及器材制造業(yè)等。10家上市公司中9家屬于制造業(yè)，1家屬于電力、煤氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。

3.市值規(guī)模

根據(jù)各公司2021年2月19日收盤價(jià)可知，石家莊市民營上市公司市值規(guī)模小于25億元的有3家，其中市值規(guī)模最低的是冀凱股份，為13.67億元；市值規(guī)模在25億～50億元的有1家；市值規(guī)模在>50億～100億元的有3家；市值規(guī)模在>100億～200億元的有1家；市值規(guī)模在200億元以上的僅有2家。其中，市值規(guī)模最高的是新奧股份，為457.3億元?？偸兄党^100億元的分別為東旭廣電、以嶺藥業(yè)和新奧股份，石家莊市民營上市公司總市值為1 159.38億元。

4.盈利狀況

通過對石家莊市民營上市公司2018—2020年盈利能力相關(guān)指標(biāo)的分析可知，石家莊市民營上市公司經(jīng)營狀況良好，但有下滑趨勢。2018—2020年，石家莊市民營上市公司平均凈資產(chǎn)收益率分別為8.95%、7.57%和6.579%，平均基本每股收益分別為0.478元、0.373元和0.366元。

(二)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出資產(chǎn)負(fù)債率偏低，流動負(fù)債占比較高和長期債務(wù)融資能力減弱等特征，具體分析如下。

1.資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，但整體呈上升趨勢

橫向觀察資產(chǎn)負(fù)債率截面數(shù)據(jù)可知，石家莊市民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，均值在30%左右，最大值在60%左右，且整體呈上升趨勢。觀察標(biāo)準(zhǔn)差發(fā)現(xiàn)，石家莊市民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率離散程度略有上升(表2)。

表2 2018—2020年石家莊市民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率

2.流動負(fù)債占比較高

石家莊市民營上市公司流動負(fù)債占比較高，穩(wěn)定在70%以上。近3年負(fù)債總額連年增長，其中流動負(fù)債總額增幅較大，非流動負(fù)債總額先上升后下降。從結(jié)構(gòu)變動情況來看，2018和2019年流動負(fù)債占比表現(xiàn)平穩(wěn)，2020年較2019年增長5%，增至75%(表3)。適當(dāng)?shù)牧鲃迂?fù)債能幫助公司更好地利用財(cái)務(wù)杠桿，有利于企業(yè)價(jià)值最大化，但由于流動負(fù)債償還期限較短，企業(yè)因此需具備較高的貨幣資金變現(xiàn)能力。石家莊市民營上市公司呈現(xiàn)流動負(fù)債占比高的情況，說明這些企業(yè)依賴短期資金維持企業(yè)經(jīng)營。流動負(fù)債占比高容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂，這會為企業(yè)帶來更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表3 2018—2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)變動情況

3.商業(yè)信用占比過高

通過應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款及合同負(fù)債之和來計(jì)量公司的商業(yè)信用。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，石家莊市民營上市公司的商業(yè)信用在金額上不斷增加，2018年，商業(yè)信用金額為205.66億元；2020年，商業(yè)信用金額為459.86億元，較2018年增長了一倍有余。2018—2020年商業(yè)信用占流動負(fù)債的比例分別為50.34%、55.49%和51.78%，連續(xù)3年均在50%以上，整體保持平穩(wěn)上升趨勢(表4)。由此可見，商業(yè)信用對石家莊市民營上市公司的發(fā)展有著十分重要的意義。

與其他籌資方式相比，以商業(yè)信用方式獲取資金較為簡便，籌資限制條件少，能夠幫助企業(yè)緩解資金短缺的困難。然而，大量使用商業(yè)信用方式獲取資金可能會加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而降低企業(yè)信譽(yù)。

表4 2018—2020年短期借款及商業(yè)信用結(jié)構(gòu)變動情況

4.長期債務(wù)融資能力減弱

總體來看，石家莊市民營上市公司長期負(fù)債構(gòu)成比例從大到小分別為應(yīng)付債券、長期借款、遞延收益、遞延所得稅負(fù)債、長期應(yīng)付款和預(yù)計(jì)負(fù)債。但觀察每個(gè)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，石家莊市民營上市公司長期負(fù)債主要由遞延收益和遞延所得稅負(fù)債兩部分組成。應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款和預(yù)計(jì)負(fù)債主要存在于新奧股份和東旭光電兩家公司，其他公司均無。近3年只有新奧股份、科林電氣、東旭光電和常山藥業(yè)4家公司存在長期借款的借貸情況，剩余6家均無。新奧股份與東旭光電長期負(fù)債總額排在10家公司中的前兩位，這兩家公司是10家民營上市公司中上市年限最長的企業(yè)，企業(yè)市值規(guī)模在10家公司中分別排在第一位和第三位(表5)。由此可見，企業(yè)的信貸融資狀況與企業(yè)自身實(shí)力存在一定的相關(guān)關(guān)系，自身實(shí)力強(qiáng)和發(fā)展前景好的企業(yè)更容易獲得信用籌資。

2018—2020年，石家莊市民營上市公司非流動負(fù)債占負(fù)債總額比例以及長期借款總額占長期負(fù)債比例均逐年下降，由這一現(xiàn)象可知，石家莊市民營上市公司長期債務(wù)融資能力正在減弱，長期債務(wù)融資能力有待進(jìn)一步挖掘。

表5 2020年長期負(fù)債構(gòu)成情況(%)

5.權(quán)益結(jié)構(gòu)分析

石家莊市民營上市公司股東權(quán)益總額先上升后下降，股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重逐年遞減(表6)。整體來看，股東權(quán)益總額有所上升，但占總資產(chǎn)比重下降，這說明石家莊市民營上市公司的資金來源逐漸多元化，且融資和資產(chǎn)形成對權(quán)益融資的依賴程度開始下降。

表6 2018—2020年石家莊市民營上市公司所有者權(quán)益變動情況

2018—2020年，石家莊市民營上市公司權(quán)益融資中實(shí)收資本和資本公積占比逐年下降，未分配利潤占比總體呈上升趨勢，盈余公積則變化不大(表7)。實(shí)收資本和資本公積主要反映公司股權(quán)融資中的外源融資，盈余公積和未分配利潤則反映公司內(nèi)源融資。由此可見，石家莊市民營上市公司盈利能力有所增強(qiáng)，自身積累能力有上升趨勢，而外源融資渠道在一定程度上受到了限制。

表7 所有者權(quán)益占比動態(tài)變化

二、石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題

整體來看，石家莊市民營上市公司偏好股權(quán)融資，債權(quán)融資較少。相較于發(fā)展時(shí)間短和規(guī)模小的民營上市公司，新奧股份和東旭光電等成立時(shí)間長且規(guī)模大的上市公司債權(quán)融資能力更強(qiáng)。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，且呈兩極分化狀態(tài)

2018—2020年，石家莊市資產(chǎn)負(fù)債率具有兩個(gè)顯著特征。一是資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低。在10家民營上市公司中，有7家連續(xù)3年資產(chǎn)負(fù)債率低于35%(圖1)。二是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈兩級分化狀態(tài)。如2020年新奧股份資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.80%，而新諾威的資產(chǎn)負(fù)債率則低至9.07%。由石家莊市民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低可知，石家莊市民營上市公司普遍更偏好股權(quán)融資。

圖1 資產(chǎn)負(fù)債率區(qū)間分布

(二)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動負(fù)債比率高

流動負(fù)債率反映公司依賴短期債權(quán)的程度，流動負(fù)債率越高說明企業(yè)對短期資金的依賴性越強(qiáng)。近3年石家莊市民營上市公司流動負(fù)債率最小值為57.55%，最大值為98.94%。此外，10家民營上市公司連續(xù)3年流動負(fù)債比率均值均在80%以上，并逐年升高(表8)。流動負(fù)債率偏高的主要原因是長期負(fù)債較少，10家公司中有6家近3年未有過長期借款，剩余4家只有少部分長期借款。由此可見，石家莊市民營上市公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)并不合理。這反映出石家莊市民營上市公司存在凈現(xiàn)金流量不足且難以取得長期借款的問題。

表8 流動負(fù)債比率動態(tài)變化(%)

(三)股權(quán)集中度高

股權(quán)集中度是指上市公司前幾位大股東持股比例之和占總股本的比重，其高低反映了公司股權(quán)的集中程度。通過分析石家莊市民營上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)之間的股權(quán)集中度有明顯差別，各公司股權(quán)集中度比較穩(wěn)定，沒有太大的波動。在10家公司中，前10大股東持股比例占50%以上的過半，其中有3家公司前10大股東持股比例在70%以上，可見前10大股東在公司內(nèi)具有絕對的控股權(quán)。石家莊市民營上市公司中，第一大股東持股比例在10%～20%的占50%，在30%～50%的占30%，50%以上的占20%。最大值為新諾威公司，第一大股東持股比例高達(dá)74.2%。由此可見，石家莊市民營上市公司股權(quán)集中度普遍偏高，甚至出現(xiàn)一股獨(dú)大的局面，不同行業(yè)的股權(quán)集中度也存在差異。石家莊市民營上市公司第一大股東具有絕對控股權(quán)的原因在于多數(shù)石家莊市民營上市公司為家族企業(yè)，企業(yè)靠個(gè)別人的能力發(fā)展壯大，因此公司創(chuàng)始人會持有更高比例的控股權(quán)。

三、石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)問題成因

結(jié)合企業(yè)自身狀況及外部環(huán)境，分析石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因。

(一)抵押貸款難

金融機(jī)構(gòu)借款指企業(yè)向商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的資金。企業(yè)貸款方式主要分為信用貸款、抵押貸款和擔(dān)保貸款3種。信用貸款主要通過考察企業(yè)的資信狀況來決定是否向企業(yè)發(fā)放貸款以及發(fā)放多少額度的貸款，抵押貸款和擔(dān)保貸款除考察企業(yè)資信狀況外還需提供抵押品和擔(dān)保人。由此可見，相對于信用貸款，抵押和擔(dān)保貸款方式對信貸機(jī)構(gòu)來講風(fēng)險(xiǎn)更低。

公司常見的抵押品主要包括固定資產(chǎn)以及可流通轉(zhuǎn)讓的其他財(cái)產(chǎn)。為方便度量石家莊市民營上市公司的抵押貸款能力，用固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重代表石家莊市民營上市公司的抵押貸款能力，作出固定資產(chǎn)占比動態(tài)變化圖(圖2)。石家莊市民營上市公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大多數(shù)在30%以下，近3年平均值在20%～22%。由此可知，石家莊市民營上市公司固定資產(chǎn)比重偏低，說明其抵押貸款能力偏弱，獲得抵押貸款較難。

圖2 固定資產(chǎn)占比動態(tài)變化

(二)擔(dān)保和信用貸款融資難

從擔(dān)保貸款來看，石家莊市擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展尚不成熟，擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量少，擔(dān)保業(yè)務(wù)種類少，擔(dān)?？偭恳?guī)模小。在河北省稅務(wù)局查詢石家莊市民營上市公司企業(yè)信用等級發(fā)現(xiàn)，10家民營上市公司中有6家信用等級為A類，其余4家在A級以下，可見大部分民營上市公司信用狀況良好，但個(gè)別企業(yè)信用狀況欠佳，經(jīng)營狀況較差，償債能力有待進(jìn)一步提高。雖然石家莊市民營上市公司整體信用狀況較好，但由于部分民營企業(yè)財(cái)務(wù)工作不規(guī)范，致使許多金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)缺乏信任，且難以了解企業(yè)的真正實(shí)力。信息不對稱和信任缺失使金融機(jī)構(gòu)不得不對民營企業(yè)貸款持消極態(tài)度。

(三)中長期貸款匱乏

中長期貸款匱乏造成了民營企業(yè)“短貸長投”的局面。民營企業(yè)需要長期穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流償還短期借款，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善，無法拿出資金償還短期借款時(shí)，“短貸長投”很可能變?yōu)閻盒匝h(huán)，使公司陷入財(cái)務(wù)困境。

(四)直接籌資困難

直接籌資方式包括吸收直接投資、發(fā)行股票和發(fā)行債券。由于中國證券市場發(fā)展時(shí)間不長，股權(quán)融資交易市場尚未實(shí)現(xiàn)多層次和立體化，難以完全滿足企業(yè)的融資需求。而中國對民營上市公司發(fā)行債券的要求多，手續(xù)繁雜，企業(yè)籌資效率低且費(fèi)用高，這在一定程度上束縛了民營上市公司的籌資。

四、石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對策

結(jié)合資本結(jié)構(gòu)影響因素和公司經(jīng)營的外部環(huán)境狀況，針對石家莊市民營上市公司現(xiàn)存的問題，從企業(yè)自我完善、融資環(huán)境和政府支持與助力3個(gè)角度提出改良石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)的對策建議。

(一)政府的支持與助力

政府應(yīng)當(dāng)營造公平健康的企業(yè)發(fā)展環(huán)境，并加大財(cái)政支持力度。

1.進(jìn)一步落實(shí)支持舉措

2020年，國家發(fā)展改革委、科技部和工信部等6部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的實(shí)施意見》，包括繼續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)和進(jìn)一步降低用能用網(wǎng)成本等38條舉措，旨在為民營企業(yè)解決當(dāng)前發(fā)展難題，蓄積長遠(yuǎn)發(fā)展動力[2]。民營企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，加快自身發(fā)展。

2.加大財(cái)政支持力度

從稅收優(yōu)惠角度來講，可加大民營企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度，使民營上市公司增多留存收益，增強(qiáng)內(nèi)源融資能力，緩解外源融資壓力。從政府補(bǔ)助角度來講，政府補(bǔ)貼對民營公司的發(fā)展可起到立竿見影的效果，政府可在建立風(fēng)險(xiǎn)投資配套機(jī)制的同時(shí)，對符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的民營企業(yè)針對性地增多財(cái)政補(bǔ)貼。

(二)優(yōu)化融資環(huán)境

融資環(huán)境一方面為企業(yè)的融資提供機(jī)會和條件，另一方面對企業(yè)融資起著制約和干預(yù)等作用。因此，需要不斷完善資本市場，優(yōu)化融資環(huán)境。

1.完善金融市場與證券市場，拓寬融資渠道

金融市場方面，應(yīng)建立多層次多功能的金融市場體系，并不斷完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，增強(qiáng)其配置資源與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。債券市場方面，首先應(yīng)進(jìn)一步完善信用評級機(jī)制，規(guī)范信用評估機(jī)構(gòu)，避免出現(xiàn)因信用評估不實(shí)而造成企業(yè)無法還款的情況；其次應(yīng)增加債券品種，適當(dāng)減少發(fā)行債券手續(xù)與費(fèi)用，減少民營企業(yè)發(fā)行債券的限制性條件，便于企業(yè)選擇與自身財(cái)務(wù)狀況匹配的債券品種，從而擴(kuò)充企業(yè)資金來源，幫助企業(yè)更好地發(fā)展。

2.鼓勵(lì)信貸機(jī)構(gòu)增加中長期貸款

為解決民營企業(yè)“短貸長投”的困局，商業(yè)銀行等信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)加大中長期貸款的投放力度。這不僅能改善民營企業(yè)融資環(huán)境，使企業(yè)貸款期限與用途相適配，也能降低銀行的壞賬機(jī)率，降低銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在考察企業(yè)還款能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流和預(yù)期償債能力等第一還款來源，減少對抵押擔(dān)保和質(zhì)押擔(dān)保等第二還款來源的依賴。除此之外，還可以推進(jìn)銀企合作，促進(jìn)雙方對接。

(三)企業(yè)的自我完善

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的原因大致有自身財(cái)務(wù)杠桿意識薄弱以及企業(yè)自身實(shí)力限制難以獲得貸款兩方面。故從企業(yè)自我完善角度來看，企業(yè)首先應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿意識，合理確定資產(chǎn)負(fù)債率；其次應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)硬實(shí)力，規(guī)范財(cái)務(wù)體系，以增強(qiáng)企業(yè)抵押、擔(dān)保和信用貸款的能力，方便獲得融資；最后應(yīng)適當(dāng)降低股權(quán)集中度，減少一股獨(dú)大帶來的決策失誤，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的資源配置效率。

1.加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿意識，合理確定資產(chǎn)負(fù)債率

合理的資產(chǎn)負(fù)債率能幫助公司更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。西方發(fā)達(dá)國家的研究結(jié)果認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債比率的警界點(diǎn)為50%。石家莊市民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低且存在兩級分化現(xiàn)象，各公司應(yīng)結(jié)合企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和行業(yè)發(fā)展特征等因素合理確定資本結(jié)構(gòu)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下增加或減少負(fù)債，提高企業(yè)資本運(yùn)營效率。

2.增強(qiáng)自身實(shí)力，提高企業(yè)競爭力

石家莊市民營上市公司普遍存在流動負(fù)債率高和長期借款少的狀況。造成企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款困難的直接原因之一便是企業(yè)自身?xiàng)l件不達(dá)標(biāo)。只有企業(yè)有好的效益和發(fā)展?fàn)顩r，銀行才更愿意給企業(yè)貸款。因此，石家莊市民營上市公司應(yīng)提高盈利能力，增強(qiáng)自身硬實(shí)力，提高企業(yè)競爭力。

3.規(guī)范財(cái)務(wù)體系，提高財(cái)務(wù)透明度

民營企業(yè)財(cái)務(wù)工作的不規(guī)范和不透明使得金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信息不對稱的現(xiàn)象。因此，民營企業(yè)應(yīng)根據(jù)法律法規(guī)建立規(guī)范的財(cái)務(wù)體系和內(nèi)部控制制度，借助現(xiàn)代的網(wǎng)絡(luò)科學(xué)技術(shù)推動財(cái)務(wù)體系智能化和共享化[3]。建立健全會計(jì)報(bào)表規(guī)范，明確公司會計(jì)信息質(zhì)量要求、程序和責(zé)任，確保會計(jì)信息的真實(shí)與完整。

4.合理稀釋股權(quán)

在企業(yè)發(fā)展初創(chuàng)期和發(fā)展期，股權(quán)集中度高在一定程度上維持了公司的穩(wěn)定性，因?yàn)檩^高的股權(quán)集中度可以使企業(yè)擁有更強(qiáng)的抵御外部市場敵意并購的能力，但一股獨(dú)大的局面也容易產(chǎn)生決策不民主和不科學(xué)的弊端。因此，石家莊市民營上市公司應(yīng)合理稀釋公司股權(quán)，在保證公司穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，戰(zhàn)略性地引入外部投資者，合理配置資源，使公司更好地發(fā)展。

石家莊市民營企業(yè)對石家莊經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)巨大，其中上市公司更是發(fā)揮著不可替代的作用。石家莊市重點(diǎn)圍繞緩解融資難融資貴、減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、降低民營企業(yè)要素成本和持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境等方面，推出了相應(yīng)的政策措施，支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。但研究發(fā)現(xiàn)，石家莊市民營上市公司資本結(jié)構(gòu)仍然存在資產(chǎn)負(fù)債率較低且兩極分化、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理和股權(quán)集中度較高等問題。應(yīng)從政府支持、優(yōu)化融資環(huán)境和企業(yè)自身完善等方面解決。