鄭春潮

一、前言

公司在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)該重視金融戰(zhàn)略的制定。

企業(yè)發(fā)展的目的在于創(chuàng)造企業(yè)的價(jià)值，而在這一過程中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略始終發(fā)揮著引導(dǎo)和指導(dǎo)作用，它將對(duì)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況做出全面的決策。其核心內(nèi)容，是從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度出發(fā)，做出全面的分析與決策。其目標(biāo)是為公司創(chuàng)造并使其價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，其目的在于滿足企業(yè)的資金需求和企業(yè)的資金需求。

企業(yè)從創(chuàng)建到消亡，猶如一個(gè)人的生命，從準(zhǔn)備組建到穩(wěn)步發(fā)展；從轉(zhuǎn)型到消亡，各個(gè)階段都有自己獨(dú)特的發(fā)展方式和特征。由于目前還沒有一個(gè)關(guān)于生命周期的標(biāo)準(zhǔn)和研究的標(biāo)準(zhǔn)，所以本文從成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期三個(gè)階段來探討其融資與投入。

二、金融策略的生命周期分析

符合公司財(cái)務(wù)運(yùn)作目標(biāo)。首先，從發(fā)展會(huì)計(jì)視角出發(fā)，公司的會(huì)計(jì)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的，要根據(jù)不同的對(duì)象制訂一個(gè)不同的會(huì)計(jì)目標(biāo)。不論企業(yè)發(fā)展到什么程度，都不能以一個(gè)單一的目的為指導(dǎo)。其次，企業(yè)的金融導(dǎo)向作用也使企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)必須具有一定的靈活性，否則難以適應(yīng)快速的市場(chǎng)和企業(yè)的發(fā)展。財(cái)務(wù)運(yùn)作目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)層次分明，這就要求在不同發(fā)展階段都要有相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理體系。所以，要根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)控制，并做出相應(yīng)的調(diào)整。以保證公司在不同階段的財(cái)政政策及戰(zhàn)略是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

企業(yè)的融資戰(zhàn)略是從外部和外部因素綜合考慮，以提升企業(yè)的資金運(yùn)用效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的均衡分配。這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有著重要的作用。從企業(yè)的生命周期來考慮，要準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展進(jìn)行正確的判斷，并能針對(duì)企業(yè)的不同的生存期特征，發(fā)現(xiàn)其不足之處，制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以最快的速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

（一）金融策略的生存期分析

公司創(chuàng)業(yè)初期又被稱作“嬰兒期”，這段時(shí)期是公司發(fā)展比較薄弱的時(shí)期，一旦受到外部的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和競(jìng)爭(zhēng)的影響將很難應(yīng)對(duì)。在這段時(shí)間里，公司的資金實(shí)力和信貸水平都比較低。在這段時(shí)間里，公司的凈現(xiàn)金流量處于負(fù)值狀態(tài)，生產(chǎn)設(shè)備和廠房改造投資較大，市場(chǎng)占有率較低，銷量較差，投機(jī)性高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，生產(chǎn)費(fèi)用高，盈利能力差。

成長(zhǎng)階段是企業(yè)發(fā)展的黃金歲月，也是企業(yè)建立起一個(gè)良好的企業(yè)形象的黃金歲月。擴(kuò)大了的銷售規(guī)模，增加了企業(yè)的生產(chǎn)力，增加了企業(yè)的盈利能力。在這一時(shí)期，公司的商品在市場(chǎng)上具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，顧客對(duì)商品的認(rèn)知度和認(rèn)知度都得到了提升，購(gòu)物積極性也得到了提升。此時(shí)公司資本雄厚，經(jīng)營(yíng)效益不斷提高，公司的自有資本穩(wěn)定增長(zhǎng)，已能基本適應(yīng)公司的發(fā)展需求。同時(shí)，企業(yè)的籌資方式也逐漸轉(zhuǎn)向了負(fù)債型企業(yè)。在發(fā)展的過程中，公司的發(fā)展策略應(yīng)該從規(guī)模較小的公司逐漸發(fā)展到較大的規(guī)模。尤其在當(dāng)前階段，要注意不要采取多元化的策略來進(jìn)行盲目的擴(kuò)張，這種方式可以帶來短期的收益。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在此期間，公司以培養(yǎng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力為主導(dǎo)的籌資戰(zhàn)略，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，開發(fā)特色產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，客戶服務(wù)品質(zhì)的個(gè)性化提高，無形資產(chǎn)的投資增加，人力資本的投資增加。一是將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到同一類型的其他公司，實(shí)現(xiàn)公司的規(guī)模效益和迅速發(fā)展；二是加大對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)管理工作的深度投資。因此，在發(fā)展的過程中，公司應(yīng)采用擴(kuò)張型的發(fā)展戰(zhàn)略[1]。

在成熟階段，公司人力、財(cái)力、物力都比較雄厚，市場(chǎng)營(yíng)銷體系完善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低；但在此過程中，其發(fā)展的余地也會(huì)逐步減小。其特殊的金融特征表現(xiàn)為：高盈利水平，資本持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流凈流出，高收益；從投資活動(dòng)中，現(xiàn)金流逐漸從負(fù)向向積極轉(zhuǎn)化；在戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)變中，由于擁有更多的資金，成熟的公司需要整合財(cái)務(wù)資源，并適度的提高債務(wù)；還要采用多元化的戰(zhàn)略和多元化的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略[2]。

在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，企業(yè)的產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，研發(fā)新的產(chǎn)品的實(shí)力不斷下降，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨加??；與此同時(shí)，隨著新的產(chǎn)品占據(jù)了公司的市場(chǎng)份額，公司的銷售業(yè)績(jī)和盈利水平將會(huì)降低；隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的產(chǎn)品也會(huì)逐步退出，因此，要增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，就需要不斷地研發(fā)新的產(chǎn)品。公司特有的財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)為：在衰退期間，企業(yè)缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、資本流入多于外流；企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品更新和生產(chǎn)工藝落后，導(dǎo)致銷量增速下滑；生產(chǎn)技術(shù)落后，生產(chǎn)效率低下，銷售增長(zhǎng)率下降；他們選擇出售工廠和裝備，以保證自己的財(cái)務(wù)安全[3]。

（二）金融策略的生存期分析

在創(chuàng)業(yè)初期，公司應(yīng)采用穩(wěn)定發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。如果企業(yè)的利潤(rùn)不足以支撐企業(yè)的發(fā)展，那么就可以通過向其他金融組織提供資金。處于發(fā)展中的公司，同樣也是一個(gè)巨大的資金需求，這一時(shí)期公司的資金規(guī)模在一定程度上是緩慢的，公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也很大。因此，在這個(gè)階段，要結(jié)合自己的具體條件，進(jìn)行合理的放款，運(yùn)用財(cái)政的力量去獲取更多的資本。公司在步入成熟階段以后，可以在維持其核心經(jīng)營(yíng)能力和投入能力的前提下，繼續(xù)利用盈余和債務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行多元化的經(jīng)營(yíng)，對(duì)新的產(chǎn)品和新的市場(chǎng)拓展。當(dāng)一個(gè)公司步入經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，其產(chǎn)品的銷售額并不高，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)下降，需要的資金會(huì)減少，通常采用的是防御型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，將資本注入其中，然后采用現(xiàn)金紅利的戰(zhàn)略[4]。

三、基于生命周期理論的企業(yè)財(cái)務(wù)策略研究

（一）從生命周期角度看公司的財(cái)務(wù)策略

從籌資的角度來看，當(dāng)前一些公司的資金來源是以短期的方式進(jìn)行，而較少的是長(zhǎng)期負(fù)債，其原因在于，公司的資金是由公司的控股股東進(jìn)行的；其宗旨是幫助公司度過早期的初創(chuàng)時(shí)期，快速進(jìn)入成長(zhǎng)期。在當(dāng)前的發(fā)展戰(zhàn)略中，為了提高資本的使用效率，公司將有限的資金投入到其他領(lǐng)域。但實(shí)際上，有些企業(yè)將自己的一部份錢投向了銀行的短期金融產(chǎn)品，而非其他的投資。公司最初的利潤(rùn)率不高，主要靠借款，在獲利年份雖然獲利但也能補(bǔ)償過去一年的虧損；然而，并未真正的進(jìn)行利益分配[5]。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)策略的生存期問題

當(dāng)前，有些企業(yè)的賬簿中存在著巨額的流動(dòng)性，從而降低了企業(yè)的利潤(rùn)率，增加了企業(yè)的機(jī)遇，這給公司帶來了不小的壓力。金融工具的運(yùn)用也并不理想。在投資方面，一些公司主要從事理財(cái)類產(chǎn)品，但投資方式比較簡(jiǎn)單，沒有涉足多個(gè)方面，這在一定的范圍內(nèi)會(huì)影響到公司的投資收益。有的企業(yè)將巨額的資本投向了股權(quán)、固定資產(chǎn)，在短期內(nèi)不斷擴(kuò)大，而在投資領(lǐng)域的單一，不但給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)，也給企業(yè)的投資帶來了更多的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于那些公司來說，同樣存在著巨大的危險(xiǎn)。從公司的分紅戰(zhàn)略角度來分析，其主要問題有二：一是公司分紅的不穩(wěn)定，二是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方向不確定；這將極大地打擊投資人的自信心，進(jìn)而對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展帶來負(fù)面的影響。而公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)又是當(dāng)前公司的絕對(duì)控制，從而使公司的高級(jí)股權(quán)出現(xiàn)，股息比率每年都會(huì)提高，這對(duì)于公司的發(fā)展是非常不利的。

四、基于生命周期的公司財(cái)務(wù)決策的最佳化

（一）財(cái)政融資策略的最佳化

1.拓展融資途徑，多樣化融資。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，公司需要通過多種方式進(jìn)行籌資：一是通過金融組織的信貸，比如商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融公司等；二是并購(gòu)、并購(gòu)、投資等多種形式的企業(yè)間的協(xié)作。例如，在發(fā)展的進(jìn)程中，銷售額增加了很高的比重，增加了更多的銷售額，增加了更多的資金。在此期間，公司經(jīng)營(yíng)情況較好，較早期較容易從外界獲取資金，公司可以通過股票來籌集資金，也可以向銀行提供資金。但是，企業(yè)在發(fā)展的同時(shí)，也要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際狀況，從企業(yè)的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，采取更加穩(wěn)健的籌資方式。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。由于公司正處在一個(gè)不斷發(fā)展的階段，在進(jìn)行融資時(shí)，必然會(huì)有一些財(cái)務(wù)上的危險(xiǎn)，要對(duì)其進(jìn)行有效的預(yù)防：一是要進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部的重組，在進(jìn)行外部籌資的時(shí)候，要對(duì)公司的負(fù)債進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲?，以達(dá)到對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的有效控制；對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)的跟蹤；二是要提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)素質(zhì)，并在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)現(xiàn)問題，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，有效利用閑散的現(xiàn)金。

3.加強(qiáng)與各金融組織的長(zhǎng)期協(xié)作。隨著公司步入成熟期，公司擁有更大的盈利能力和更多的閑置資金，能夠更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，各大銀行要抓住機(jī)遇，與各大銀行建立起長(zhǎng)期、穩(wěn)固的業(yè)務(wù)伙伴關(guān)系。企業(yè)要積極爭(zhēng)取銀行的貸款，獲得靈活的大額信貸款，從而實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)，避免過度的分散股權(quán)。而從金融公司的角度來看，可以從銀行購(gòu)買相關(guān)的金融產(chǎn)品獲得相應(yīng)的投資回報(bào)，從而更好地利用這些資產(chǎn)。

（二）投資理財(cái)策略的最佳選擇

1.建立一個(gè)資料回饋制度。為了保證企業(yè)的決策正確和完善，需要通過一種有效的信息反饋制度來找到問題并給出合理的解決辦法。由于企業(yè)的決策行為具有很強(qiáng)的不確定性，所以在決策制定的時(shí)候，決策者需要及時(shí)提供決策支持，以保證決策的正確性。

2.建立良好的監(jiān)督投資機(jī)構(gòu)。無論企業(yè)采用什么樣的方法進(jìn)行投入，都要耗費(fèi)大量的人力物力和資金，若落實(shí)不好，不但達(dá)不到應(yīng)有的效果，反而會(huì)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損害。要保證其投資收益，就要通過健全的監(jiān)管制度和科學(xué)的計(jì)劃來保證其收益并將其充分利用。特別是要建立完善的投資監(jiān)管體系：要對(duì)投資進(jìn)行科學(xué)的計(jì)劃，對(duì)投資進(jìn)行全方位的監(jiān)管，成立專門的投資公司，對(duì)其進(jìn)行調(diào)研；在確定的前提下，按照當(dāng)?shù)睾蛧?guó)家的相關(guān)規(guī)定，進(jìn)行合理的投入；能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和資源的集成。

3.確定投入的方針和范圍。在發(fā)展的過程中，公司通常會(huì)采取多種形式的投資，而有的則忽視自身的運(yùn)營(yíng)，一味的投入；這不僅會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生很大的負(fù)面作用，還會(huì)帶來不必要的經(jīng)濟(jì)損害。因此，從公司的觀點(diǎn)看，要提升綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，將重點(diǎn)放在自己的專長(zhǎng)或?qū)ｉL(zhǎng)產(chǎn)業(yè)上，而不是一味的擴(kuò)大自己的市場(chǎng)。在每個(gè)企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)過程中，都會(huì)遇到一個(gè)問題，那就是所選取的投資大小，而這些投資的大小會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不同的作用。因此，要仔細(xì)地估計(jì)一下你的投入。對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了全面的研究與分析。接下來是決定公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的大小、對(duì)資金的規(guī)模進(jìn)行約束、對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。例如，在發(fā)展的過程中，在制定投資戰(zhàn)略時(shí)要注意投資回報(bào)率、投資成本和投資有效期，并要決定投資回報(bào)率是不是等于投資成本，投資周期是不是可以在有效期之內(nèi)回收成本。在企業(yè)資金短缺的情況下，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資金使用效益，需要對(duì)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行合理的分配。固定資產(chǎn)是企業(yè)技術(shù)的物質(zhì)基礎(chǔ)，流動(dòng)資產(chǎn)是固定資產(chǎn)，因此固定資產(chǎn)的投資由固定資產(chǎn)的大小來確定。固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的配置不合理，會(huì)造成流動(dòng)資金短缺、固定資產(chǎn)短缺、固定資產(chǎn)閑置等問題，造成流動(dòng)資金的大量消耗，從而嚴(yán)重地制約企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。所以，企業(yè)要正確地確定資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比率。

（三）優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)策略

1.制訂一項(xiàng)合理的派息計(jì)劃。企業(yè)在發(fā)展的全過程中，既要兼顧短期的收益，又要兼顧企業(yè)的財(cái)政戰(zhàn)略。在進(jìn)行分紅的時(shí)候，應(yīng)綜合考慮資產(chǎn)流動(dòng)性、盈余穩(wěn)定性、負(fù)債能力等諸多方面的影響。在股東角度，應(yīng)該把股利分配列入股市，提高公司上市的可能性。發(fā)行股票勢(shì)必會(huì)稀釋公司的控制權(quán)。通過對(duì)以上各方面的分析，本文得出了一種適合于企業(yè)成長(zhǎng)階段的股票股利分配戰(zhàn)略，即采用較小的一般股利+額外股利或剩馀股利。利潤(rùn)分配制度。在股利分配方式上，可以采用股權(quán)紅利的方式，一方面讓公司的股東參與到公司的發(fā)展之中，共享公司的制造和經(jīng)營(yíng)收入。不需要現(xiàn)金，可以保證公司在進(jìn)行投資時(shí)所需要的資金；另一方面，公司可以向股市傳達(dá)利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)股票價(jià)格的平穩(wěn)，這樣才能更好地獲得更多的資金。在分配股利時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司利潤(rùn)的變動(dòng)，并對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，以達(dá)到優(yōu)化分配的目的。

2.制訂獎(jiǎng)勵(lì)和分發(fā)系統(tǒng)。當(dāng)前，部分公司的股息制度是針對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)而制定的。因此，企業(yè)在制定最優(yōu)的股利分配策略時(shí)應(yīng)采取相應(yīng)的激勵(lì)措施。企業(yè)可以將其利潤(rùn)的一部分，作為員工的基礎(chǔ)薪酬，而非物質(zhì)或貨幣；此外，公司還可以采用股票和實(shí)物形式的激勵(lì)措施，不僅可以調(diào)動(dòng)職工的積極性，而且可以保留優(yōu)秀的人才，奠定了公司長(zhǎng)期發(fā)展的良好根基。同時(shí)，實(shí)行職工持股制，將企業(yè)整體和個(gè)體的利益結(jié)合起來，使企業(yè)的發(fā)展成為全體職工的工作目的，激發(fā)全體職工工作積極性，提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)語(yǔ)

通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的分析，得出結(jié)論：首先要正確、可靠地選擇影響企業(yè)生命周期的各類因素，并把它們與企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)周期等因素相結(jié)合，做出科學(xué)、理性的判斷，制定出一套合理的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。其次，要準(zhǔn)確把握企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的時(shí)機(jī)，根據(jù)企業(yè)內(nèi)外的外部情況，對(duì)企業(yè)的未來經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行預(yù)期，為公司發(fā)展做出前瞻性戰(zhàn)略計(jì)劃，為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，若不能及時(shí)作出適當(dāng)?shù)臎Q定，將導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生偏差，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化。最后，要了解財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和生命周期的關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)發(fā)展過程中會(huì)有差異。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略計(jì)劃是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，必須保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在每個(gè)階段都能發(fā)揮其應(yīng)有的功能。

企業(yè)在不同的生存階段應(yīng)采用多種金融戰(zhàn)略，以提高自身的生存能力，制定科學(xué)合理的公司理財(cái)策略在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略研究中，應(yīng)該把壽命周期的概念運(yùn)用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策更加合理，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤(rùn)最大化。

引用

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