韓艷梅

摘 要：市場經濟的高速發(fā)展為我國各領域的創(chuàng)新改革帶來重大機遇，但是在全球化趨勢下，通貨膨脹也為企業(yè)帶來了一定的經營挑戰(zhàn)。為了抓住機遇應對挑戰(zhàn)，在通貨膨脹的環(huán)境下，如何更為恰當地選擇融資策略仍然是亟待解決的重要問題。鑒于此，文章將著重分析通貨膨脹的環(huán)境下企業(yè)融資策略，探討融資中存在的問題，并提出具體優(yōu)化策略，旨在更好地提高企業(yè)融資水平。

關鍵詞：通貨膨脹 企業(yè)融資 融資策略

中圖分類號：F270? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2022）04-272-02

在通貨膨脹的壓力下，越來越多的企業(yè)開始陷入到融資的困境中。特別是改革開放以來，中國幾次通貨膨脹的歷史經驗均客觀真實地表明了，若是僅僅從通貨膨脹自身的角度來控制，并不具有效率性，也難以做到事前控制和有效的預防，與此同時，在金融危機以后，國際范圍內已經逐步形成了以通脹預期工具的一種宏觀調控手段。這也說明企業(yè)作為理性的經濟主體，其經濟決策務必要具備科學性、明確性和前瞻性，通貨膨脹預期也是對于未來經濟形式的一種判斷，會影響內部的融資策略。

一、通貨膨脹環(huán)境對企業(yè)融資的影響

（一）通貨膨脹下的企業(yè)融資

在分析通貨膨脹預期對于企業(yè)融資可能造成的影響之前，務必要先了解通貨膨脹與企業(yè)融資之間影響的相關內容。許多專家學者表示，通貨膨脹會無形中加劇企業(yè)外部融資的需求，主要是因為過快的增長會導致內部的積累，很難再繼續(xù)滿足以往的銷售增長率，而企業(yè)也就無需再次進行外部融資，但是企業(yè)對于外部融資需求會隨著通貨膨脹率而不斷增加。與此同時，通貨膨脹也會有效減少企業(yè)內部的融資量，主要是因為在較大的通貨膨脹壓力下，不同類型的生產資料價格漲幅會高出原本的產品銷售價格的漲幅，因此，原有的利潤空間會被逐漸縮小，使得內部融資量有所下降。除此之外，通貨膨脹的存在也會加大企業(yè)融資的成本及風險，主要是因為通貨膨脹會更加側重于流通中貨幣過多，而政府為了減少貨幣量會提高貸款利率和門檻縮小銀行的存款，更是現(xiàn)階段我國企業(yè)所面臨十分重要的一種外部的融資途徑，因此，更會加大其融資困難。

（二）通貨膨脹預期下企業(yè)的融資

通過上述分析得知，由于通貨膨脹的預期會產生通貨膨脹，而通貨膨脹的存在也會影響企業(yè)的融資，甚至會直接影響到融資的選擇，主要體現(xiàn)在以下幾方面。第一點，若是存在通貨膨脹的預期時，消費者往往會降低貨幣持有的需求，也會加大消費的力度，基于微觀的角度會導致產出增長，從而形成實際上的通貨膨脹，對于企業(yè)融資的宏觀環(huán)境也會帶來一定的不良影響。第二點，若是存在通貨膨脹的預期，會加劇原本的資本利率，特別是對于名義利率而言更是如此，進而進一步影響企業(yè)的資本成本。第三點，若是存在較高的通貨膨脹預期時，正是因為其不確定的性質，往往會將企業(yè)置于一種經營高風險的狀態(tài)，為了確保企業(yè)內部資金鏈條安全完整地正常運轉，通常會降低企業(yè)的負債率來降低破產的風險。通過上述分析得知，當存在通貨膨脹的預期時，需要第一時間選取恰當的融資結構來降低資本的成本，達到最優(yōu)的資本結構。

二、通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)融資存在的問題及原因分析

（一）問題分析

在通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)融資過程中仍然會存在以下幾點問題。

第一，融資渠道相對單一。渠道的單一性，是目前許多企業(yè)會因為內部資金鏈斷裂以及資金很難充分地投入到經濟活動中的一個十分明顯的局限，特別是對于中小型企業(yè)而言更是如此，這些企業(yè)規(guī)模較小，所儲備的流動資金較少，若是僅靠現(xiàn)金流無法讓企業(yè)高速發(fā)展。中小企業(yè)由于規(guī)模較小，與其他大中型企業(yè)相比，缺少綜合競爭實力，使得融資的可能性也有所不足，對于融資渠道的了解較少，也降低了新融資渠道尋找的可能性。目前，我國仍有許多企業(yè)融資中更加傾向于擔保融資和租賃融資這兩個方面。但由于融資渠道選擇的單一性，也無形中加劇了企業(yè)運行的風險，不利于企業(yè)的健康積極長遠地發(fā)展，并且融資的資金以及融資的渠道有限，只能通過擔保的金額所獲取，相應的抵押物也造成了企業(yè)的融資資金受到限制，對于一些有著大額資金需求的企業(yè)而言，單一的融資渠道會影響其業(yè)務的發(fā)展。

第二，融資成本過高。企業(yè)內部的融資難度和成本明顯增加，例如，擔保貸款往往會加劇成本的產生，主要是因為企業(yè)貸款過程中需要提前交付擔保企業(yè)相關的費用，而相應的貸款利率是按照央行所制定的執(zhí)行基準利率浮動，約為40%左右，很容易因為融資成本較高而影響了企業(yè)的選擇。還有些企業(yè)為了降低成本，會選擇一方面進行擔保貸款，另一方面向銀行借貸。但許多企業(yè)自身的規(guī)模有限，借貸資金較少，缺乏討價還價的能力，在一般情況下，這類企業(yè)在融資期間所涉及到的一系列費用會變得很高。再加上目前通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)的經營發(fā)展會面臨一定的挑戰(zhàn)，特別是對于一些綜合實力不高的中小企業(yè)而言更是如此。因此，為這類企業(yè)放貸會成為銀行認為十分頭疼的問題。由于這類企業(yè)延遲還貸的可能性很大，也會加劇銀行自身的風險，出現(xiàn)銀行放貸困難等情況。

第三，融資缺乏規(guī)劃性。許多企業(yè)在融資過程中缺少自身應有的規(guī)劃和清晰的概念，甚至融資不夠主動，雖然有相關負責人對于企業(yè)融資有較專業(yè)的看法，但由于不懂得經濟理念，更加側重于技術，沒能結合企業(yè)實際情況入手，也會影響投資的有效性。由于融資的順序和企業(yè)的生命周期，彼此之間有著很大的關聯(lián)性，而對于許多企業(yè)而言，首先做到的是對企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行定位，預測未來的資金需求，并且合理明確并規(guī)劃其需求，否則若提前缺乏明確的規(guī)劃和協(xié)調，盲目地進行投資時，會使得投資很難發(fā)揮出應有的效果。

（二）原因分析

基于通貨膨脹的環(huán)境，企業(yè)融資中存在的問題所產生的原因包括以下幾方面：第一，企業(yè)融資的專業(yè)性較弱，且重視程度不足。融資作為一項相對新穎的事物，對于企業(yè)的資金鏈安全、完整以及經濟項目平穩(wěn)運行有著積極作用，客觀來講，企業(yè)對于資金的需求仍然是需要量力而行的，但仍有許多企業(yè)對于融資的認知不夠明確，僅看到了融資對企業(yè)的幫助，卻忽視了融資不當可能對企業(yè)帶來的風險。專業(yè)性弱使融資的成本和難度會明顯增加，特別是企業(yè)內部負責融資的相關工作人員，若是缺乏豐富的工作經驗，對于融資重視程度不足，一味地向銀行借貸，再加上融資渠道和方式的單一性，很容易造成融資困難，且現(xiàn)有的資源無法得到充分的使用，影響了企業(yè)和貸款方之間的有效交流。第二，內部資金使用率相對較低，并且存貨較多，也影響了企業(yè)的融資效果。特別是對于部分企業(yè)對技術需求量增大的這一狀態(tài)而言，為了更好地滿足客戶需求，再加上出于技術的需要，會加大技術的研發(fā)，也無形中出現(xiàn)了許多存貨，影響了企業(yè)的流動資金數量，在會計賬目上，固定資產會真實、客觀地反映出資產的凈值，也會降低資產的流動性，加劇了資金周轉的難度。具體來講是指當企業(yè)固定資產增多，也會造成資金使用效率較低，而存貨過多時會出現(xiàn)大量的流動資金被占用。第三，不注重信用的積累。能夠得到融資來幫助企業(yè)渡過難關，運轉經濟項目不僅要靠企業(yè)的綜合實力，更需要企業(yè)外部的形象和口碑，但我國仍有許多企業(yè)并沒有注重信用的積累，再加上融資渠道單一，側重于銀行的貸款，通過擔保的方式來獲得貸款。但是由于信用很低，也會加劇銀行的審批難度。若是缺乏信用，并且所有風險需要由擔保公司所承擔時，會造成企業(yè)與銀行彼此之間的交流很少，銀行部門無法了解企業(yè)的實際運轉情況。企業(yè)在準備材料遞交的時候缺乏主動性，沒能進行事先的交流，也會加劇貸款難度。

三、通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)融資優(yōu)化策略

（一）基于政府的角度

第一，要積極構建社會信用體系，強化商業(yè)的信用管理。由于我國許多企業(yè)出現(xiàn)融資難的根本原因之一是目前國內市場上尚未形成統(tǒng)一的社會信用體系，再加上對于許多中小型企業(yè)而言，本身會存在一定的投資風險。而商業(yè)銀行也不敢對于這類企業(yè)放寬心態(tài)，也限制了商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。因此，誠信完善的金融規(guī)范化也將成為許多企業(yè)投資融資模式不斷發(fā)展的必然條件之一。第二，要結合市場經濟的發(fā)展情況來完善利率市場化的改革，有效治理通貨膨脹。由于借款和貸款利率較高，并且能夠提高投資效率，加快經濟發(fā)展，促進全新的儲蓄。否則，利率會一直處于管制較低的狀態(tài)，投資效率較低時也會造成惡性循環(huán)，而目前許多企業(yè)能夠在浮動的市場利率下合理地控制融資的成本，獲取更多融資機會來推動投融資的長遠發(fā)展，已經是一種進步的表現(xiàn)，而通過膨脹基于客觀的角度仍然是貨幣緊縮流動性的重要原因所在。因此，基于政府的層面更是需要積極發(fā)揮出引導和調配的作用，對于通貨膨脹進行管理，疏導通貨膨脹的路徑，使得市場上的流動可以得到真正的保障。第三，要積極引進民間資本，并且成立中小企業(yè)的融資管理結構。通過合理的方式分步來提高企業(yè)的融資效率，促進企業(yè)成長，與大中型企業(yè)相比，中小型企業(yè)仍然處于弱勢的地位，因此，要對于這類企業(yè)成立專門的融資管理機構，由各地區(qū)的政府和財政組織和管理，有效調配各地區(qū)的資源分布，引導其他地區(qū)充裕的風險資本進入到相對缺失的地區(qū)中。

（二）基于金融市場的角度

首先，要積極開拓垃圾債券和通貨膨脹掛鉤的債券市場，由于許多企業(yè)內部的融資風險特征也決定了垃圾債券市場存在的必要性，因此，可以適當地通過發(fā)行債券的方式為許多有需求的企業(yè)提供低于銀行貸款利率的資金。國外大量的實踐研究表明，通過發(fā)行通貨膨脹掛鉤債券可以有效地提高通貨膨脹的管理效率，也能夠幫助企業(yè)積極規(guī)避通貨膨脹所帶來的風險。其次，提高場外的市場地位。新三板在我國各個地區(qū)的技術高速發(fā)展趨勢下也陸續(xù)出現(xiàn)，也能夠為尚未上市的企業(yè)提供股份融資的平臺，因此，新三板試點更是需要積極抓住這一改革的機會來設立通貨膨脹背景下的融資直通車，為企業(yè)融資帶來更大的便利。再次，開展貸款證券化的業(yè)務，基于通貨膨脹的背景下，中國需要立足于現(xiàn)有的國情，積極推動金融產業(yè)的市場化，開展貸款證券化的業(yè)務，考慮到中國居民特有的儲蓄習慣可能會造成大量的固定存款，無法產生可觀效益。因此，可以選擇采取多種投資融資的方式，但是由于金融制度不到位，可能效果不理想。因此，推動貸款證券化發(fā)展的核心之一，仍然是金融體制的刺激。

（三）基于資本市場的角度

第一，完善基于多層次的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板在深圳交易所設立，標志著我國多層次的交易市場得到了進一步的發(fā)展，形成了主板市場以及中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板等為主的一種場外的交易市場。而基于通貨膨脹的這一環(huán)境下，更是需要對多層次證券交易市場加以完善和創(chuàng)立，更有效克服體系中存在的不足，深化這類體系的發(fā)展，為證券交易市場提供更加廣闊的發(fā)展方向。在這個過程中，要通過政府的規(guī)范運作和有效的監(jiān)督管理，分別根據大中型企業(yè)、小型企業(yè)和小微型企業(yè)等進行分類，或是根據資金的來源加以分類，構建出符合我國國情的證券交易市場。第二，形成多層次的銀行發(fā)展格局。為了有效提高銀行對于許多中小型企業(yè)的投融資支持力度，我國也需要形成一種由大型國有銀行股份制銀行等多層次發(fā)展的綜合性銀行格局，為不同類型的企業(yè)提供相應的金融服務。更要加強銀行之間的競爭，并且減少融資的成本，提高服務質量。

四、結論

總而言之，在通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)的融資發(fā)展已經成為了一種必然選擇，為了提高企業(yè)的融資水平，要及時了解當前通貨膨脹的趨勢，遵循客觀發(fā)展實際和企業(yè)內部的實際情況來選擇恰當的融資方式，推動企業(yè)又好又快地發(fā)展。

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（作者單位：浙江省醫(yī)療器械審評中心 浙江杭州 310009）

（責編：賈偉）