? 日前，歐盟、美、英、加拿大決定將7家俄羅斯銀行排除在SWIFT（環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)）支付系統(tǒng)之外。一石激起千層浪。俄羅斯盧布對(duì)美元應(yīng)聲貶值，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步大幅上漲。不過，在此次制裁中，兩家主要為能源交易提供金融服務(wù)的俄羅斯銀行得以豁免。

? 除利用SWIFT限制俄羅斯以外，美國(guó)等西方國(guó)家還對(duì)俄羅斯開出包括“限制俄羅斯用美元、日元和歐元進(jìn)行國(guó)際交易”“封鎖俄羅斯擴(kuò)張軍力”“對(duì)俄羅斯銀行持有的約1萬億美元的資產(chǎn)展開全面制裁，并凍結(jié)包括俄羅斯第二大銀行VTB資產(chǎn)在內(nèi)的全部在美資產(chǎn)”等在內(nèi)的一系列制裁措施。

? 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃近日警告稱，烏克蘭局勢(shì)升級(jí)和西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁措施可能會(huì)推高國(guó)際能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，加大通脹擔(dān)憂，同時(shí)也給該地區(qū)和全球帶來重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

切斷交易系統(tǒng)背后

? 公開信息顯示，SWIFT是由15個(gè)國(guó)家的239家銀行在1973年組成的合作機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在比利時(shí)的布魯塞爾，為200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)、11000多家機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施。

? 現(xiàn)實(shí)中，國(guó)際貿(mào)易等跨國(guó)資金往來離不開國(guó)際支付清算體系，而國(guó)際支付清算體系包括信息流和資金流兩大部分，SWIFT屬于前者，主要解決信息流傳遞問題，負(fù)責(zé)傳送清算賬戶處理的指令。正如包括中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才在內(nèi)的多位業(yè)內(nèi)人士所言，一個(gè)國(guó)家若被SWIFT系統(tǒng)切斷，其國(guó)際貿(mào)易必將因結(jié)算受阻而深受重創(chuàng)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行、資金外逃，甚至出現(xiàn)銀行擠兌等一系列問題。

? 切斷金融機(jī)構(gòu)與SWIFT系統(tǒng)之間的聯(lián)系，實(shí)際上就切斷了金融機(jī)構(gòu)與全球銀行系統(tǒng)間的聯(lián)系。如一家金融機(jī)構(gòu)無法使用SWIFT系統(tǒng)，則其基本上無法進(jìn)行跨境收付款，進(jìn)而影響到相關(guān)國(guó)際貿(mào)易。

? 東吳證券的報(bào)告顯示，SWIFT首次被用于制裁工具始于2012年。彼時(shí)，伊朗的4家銀行被剔除在外，導(dǎo)致伊朗損失了近一半的石油出口收入，并最終迫使伊朗簽署《伊核協(xié)議》放棄核計(jì)劃。2018年5月，美國(guó)政府單方面撕毀《伊核協(xié)議》，再次將伊朗的金融機(jī)構(gòu)踢出SWIFT系統(tǒng)，致使伊朗原油出口一路下滑，并且因進(jìn)口物資不足發(fā)生惡性通脹，甚至迫其采取以物易物的方式交易。

? 除了在國(guó)際支付清算體系中的重要地位和強(qiáng)有力的制裁效力外，SWIFT另一值得關(guān)注的點(diǎn)在于，其作為中立機(jī)構(gòu)為何能夠被用作制裁手段？

? 根據(jù)中信建投研報(bào)，SWIFT由一個(gè)25人組成的董事會(huì)進(jìn)行管理，受G10國(guó)家（美、英、德、法、意、日、加、荷、瑞典、瑞士）央行、歐央行和比利時(shí)央行監(jiān)管。

? 作為中立的公用事業(yè)機(jī)構(gòu)，SWIFT不會(huì)作出任何制裁決定。但由于SWIFT根據(jù)比利時(shí)法律運(yùn)作，同時(shí)必須遵守歐盟的規(guī)定，包括制裁。因此，在歐盟27國(guó)一致同意的情況下，歐盟出臺(tái)相關(guān)制裁條例，從而達(dá)到對(duì)俄禁用SWIFT的目的。SWIFT掌握了全球絕大部分資金劃轉(zhuǎn)信息，其中以美元結(jié)算的比例超四成，這使得美國(guó)對(duì)SWIFT擁有很大話語(yǔ)權(quán)。

對(duì)俄羅斯影響幾何

? 切斷俄羅斯7家銀行與SWIFT的聯(lián)系，對(duì)俄羅斯的影響有多大？

? 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪告訴記者，首先，SWIFT系統(tǒng)不涉及跨境貨幣結(jié)算業(yè)務(wù)，剔除出SWIFT系統(tǒng)并不意味著俄羅斯完全無法進(jìn)行跨境貨幣交易，但會(huì)極大增加其交易的難度和成本。

? 根據(jù)歐盟官方公告文件，歐盟這一波制裁并沒有納入俄羅斯第一大銀行聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行，以及與能源領(lǐng)域深度關(guān)聯(lián)的天然氣工業(yè)銀行。這兩家銀行也是歐盟國(guó)家與俄羅斯交易油氣業(yè)務(wù)的主要資金渠道。

? 民生證券在研報(bào)中指出，考慮到礦物燃料在俄羅斯出口中占比近五成，對(duì)能源交易的豁免或在一定程度上能夠緩解SWIFT制裁對(duì)出口的影響。

? 白雪認(rèn)為，這意味著占俄羅斯GDP比重高達(dá)25%的出口貿(mào)易，尤其是油氣出口暫時(shí)不會(huì)受到重大影響，且未被制裁的其他銀行也可以承接國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)?！暗?，支付信息不暢仍會(huì)顯著增加對(duì)俄貿(mào)易投資業(yè)務(wù)的交易成本，大量交易可能會(huì)因此被迫延期甚至取消，短期內(nèi)俄出口仍會(huì)受到負(fù)面影響。若后續(xù)SWIFT制裁擴(kuò)展至能源領(lǐng)域，則將對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)基本面形成重大沖擊，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>

? 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新亦指出，這意味著歐美等國(guó)試圖為俄羅斯與歐洲等國(guó)的天然氣貿(mào)易留下結(jié)算通道。

? 伊朗被禁用SWIFT系統(tǒng)期間，歐盟推出INSTEX系統(tǒng)，旨在與伊朗進(jìn)行非美元貿(mào)易，但由于美國(guó)的阻撓在實(shí)質(zhì)上幾乎未能使用。中信建投在其研報(bào)中提到，此次對(duì)俄制裁若長(zhǎng)期持續(xù)，不排除歐洲未來再次繞道類似方案尋求俄能源進(jìn)口。

? 將俄羅斯的7家銀行逐出SWIFT系統(tǒng)的另一個(gè)影響，在于嚴(yán)重干擾俄羅斯經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)秩序。白雪談道：“俄羅斯作為資源出口大國(guó)，受到SWIFT制裁后，跨境支付信息和美元流通受阻會(huì)直接沖擊俄國(guó)內(nèi)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性，疊加俄央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備受限，資本外流和盧布貶值壓力顯著上升?！蓖瑫r(shí)，SWIFT制裁也將造成俄羅斯進(jìn)口商品供給不足，加之本幣大幅貶值，可能引發(fā)俄羅斯國(guó)內(nèi)惡性通脹。

或進(jìn)一步推高全球通脹

? 談及通過SWIFT對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁一事對(duì)全球的影響，中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，由于俄羅斯的經(jīng)濟(jì)體量、參與國(guó)際金融市場(chǎng)的體量有限，因此通過SWIFT的制裁，對(duì)全球的金融市場(chǎng)影響有限。

? 在徐洪才看來，經(jīng)濟(jì)制裁被視為加快沖突結(jié)束的強(qiáng)有力手段，美歐試圖通過經(jīng)濟(jì)制裁，嚴(yán)重拖垮俄羅斯經(jīng)濟(jì)，使其因財(cái)力難以支撐而不得不停止沖突，只要沖突不結(jié)束，經(jīng)濟(jì)制裁勢(shì)必進(jìn)一步增加，這將在重創(chuàng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，反噬全球經(jīng)濟(jì)。

? 萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰則表示，制裁俄羅斯對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可以忽略不計(jì)，遭反噬最嚴(yán)重的是歐盟，尤其是德國(guó)、法國(guó)。他認(rèn)為，俄烏沖突將進(jìn)一步加劇全球通脹，歐盟的居民消費(fèi)階格指數(shù)將繼續(xù)攀升，甚至創(chuàng)下1970年代大跌宕以來的新高。

? 方正中期期貨日前也在其研報(bào)中指出，暫?！氨毕?2號(hào)”之后，歐洲天然氣進(jìn)口缺口不能不倚仗美國(guó)，2022 年美國(guó)有望成為全球最大LNG（液化天然氣）出口國(guó)，并且歐洲將支付更為高昂的進(jìn)口價(jià)格，不僅大幅提升了歐洲通脹水平，也將消耗大量原本用于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的援助資金。

? 自俄烏沖突爆發(fā)以來，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲。比如，3月2日，WTI原油期貨價(jià)格一度站上110美元/桶，為2013年首次;布倫特原油期貨站上111美元/桶，創(chuàng)2014年以來新高。原油價(jià)格的上漲被視為俄烏沖突以及俄羅斯遭SWIFT等制裁所致。

? 歐洲是俄羅斯石油出口的主要市場(chǎng)，2020年俄羅斯有超過50%的原油和凝析油出口流向了歐洲國(guó)家，尤其是德國(guó)、荷蘭和波蘭，而出口到美國(guó)的原油僅有1%。

? 日前，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布將釋放3000萬桶石油儲(chǔ)備，以緩解能源價(jià)格上漲。拜登表示，全世界約30個(gè)國(guó)家將釋放共計(jì)6000萬桶石油儲(chǔ)備。如有必要，美國(guó)及盟友已經(jīng)做好準(zhǔn)備，將釋放更多石油儲(chǔ)備。

? 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析稱，大宗商品價(jià)格的上漲使得市場(chǎng)對(duì)于全球通脹的水平產(chǎn)生更大的擔(dān)憂，這導(dǎo)致美股再次收跌，全球通脹再起，特別是美國(guó)通脹水平較高，可能會(huì)加快美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。

（摘自《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》張漫游、崔文靜）