向先銳，邵 璞

(湖北民族大學(xué)，湖北 恩施 445000)

1 影子銀行概述

2008年金融危機(jī)后影子銀行順勢而生。盡管影子銀行和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行具備相似的服務(wù)，但其在金融監(jiān)管之外，同時存在著不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行具備的正規(guī)資質(zhì)問題。影子銀行是一系列金融工具、機(jī)構(gòu)、市場服務(wù)的總稱。具有類似于中介的性質(zhì)，同時在金融服務(wù)上又體現(xiàn)了其創(chuàng)新的性質(zhì)。李建軍[1]將表外業(yè)務(wù)、回購業(yè)務(wù)貨幣市場基金業(yè)務(wù)以及信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、對沖基金、信托公司業(yè)務(wù)、小貸公司業(yè)務(wù)以及融資性擔(dān)保公司的直接放貸業(yè)務(wù)等都統(tǒng)稱為影子銀行業(yè)務(wù)。影子銀行能夠?yàn)閭€人、中小微企業(yè)和其他事業(yè)體提供金融融資服務(wù)，但是區(qū)別于傳統(tǒng)銀行，其資金來源的途徑廣泛，不僅僅來源于存款，還有大額資金的企業(yè)、個人和通過其他方式籌集資金的各種機(jī)構(gòu)。

影子銀行與商業(yè)銀行相比，功能相同或相似，發(fā)揮著中介職能的融資行為方式，同樣為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供效益。周莉萍[2]認(rèn)為傳統(tǒng)商行的職能可能被影子銀行取代，她認(rèn)為國內(nèi)影子銀行可以分為三類：利用短期借貸融資的信托機(jī)構(gòu)、提供貸款卻又游離于金融監(jiān)管體系以外的非銀行貸款機(jī)構(gòu)、可支付結(jié)算的支付類機(jī)構(gòu)。資金的放貸方有大量的閑散資金，他們想通過承擔(dān)毀約或者壞賬的高風(fēng)險來獲取高額的報酬和風(fēng)險溢價。普通商業(yè)銀行對于貸款設(shè)置了很多限制，再加上信息的不對稱，這對于正處于發(fā)展期的中小企業(yè)來說想要獲得其貸款是非常困難的。影子銀行的主要服務(wù)對象就是這些不能夠通過商業(yè)銀行獲得貸款融資的處于發(fā)展期的高風(fēng)險的企業(yè)。

2 影子銀行利弊分析

中國影子銀行多年的發(fā)展，支持了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是時代變化對其改變作出了適量反饋。中國影子銀行的出現(xiàn)彌補(bǔ)了我國現(xiàn)有金融體系的不足，同時滿足了經(jīng)濟(jì)體制的運(yùn)行。資本市場中劃分為場外和場內(nèi)市場，中小企業(yè)的主要融資途徑就是場外市場。我國大大小小的企業(yè)需求多樣而不統(tǒng)一，像中小微企業(yè)與上市企業(yè)之間差別就很大，現(xiàn)有傳統(tǒng)融資渠道難以滿足所有需求。影子銀行靈活便捷，為中小企業(yè)融資提供了方便，增加企業(yè)生存空間，進(jìn)一步講，對我國利率市場化的實(shí)現(xiàn)也起到了重要作用。我國地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一定程度上都受到了中國影子銀行的融資促進(jìn)，對城鄉(xiāng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)融合，差距縮小，以點(diǎn)到面的帶動就業(yè)和鄉(xiāng)村振興都有不小貢獻(xiàn)。

但是影子銀行也同樣存在著操作不透明、項(xiàng)目廣泛而復(fù)雜、標(biāo)準(zhǔn)多樣、不利于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的問題；而且部分金融機(jī)構(gòu)所定利率過高，有損中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，致使破產(chǎn)風(fēng)險增加。不僅僅是資金所有者承擔(dān)著高風(fēng)險的還款壓力，銀行也擔(dān)負(fù)著信用壓力。在國家實(shí)行緊縮性財政政策的情況下，影子銀行總能抓住機(jī)會，逆勢而上，向社會投放需要的大額資金和個人高利率貸款，這種行為或多或少會對國家的宏觀調(diào)控產(chǎn)生影響。由于影子銀行的根本目的是提供資金，是為彌補(bǔ)資金需求者的資金缺口而存在的，影子銀行一定程度上解決了中小企業(yè)的融資難題，但是由于部分不受監(jiān)控以及利率的不完全可控，由此帶來的巨額的利息回報極大地擠占掉這些企業(yè)的資金，加大了個人和企業(yè)負(fù)擔(dān)，壓制其創(chuàng)造活力和生存空間。

3 我國影子銀行特征分析

國內(nèi)專家學(xué)者對影子銀行依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了不同的劃分。在此簡要以內(nèi)部影子銀行和外部影子銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行闡述。內(nèi)部的影子銀行包括：銀行信用社的合作、委托貸款、信托貸款、同業(yè)代付、資產(chǎn)證券化以及銀行其他的理財產(chǎn)品；外部影子銀行包括：金融類的公司、信托公司、企業(yè)集團(tuán)附屬公司、基金公司、小額貸款公司、典當(dāng)行、私募股權(quán)投資、民間借貸等。

在此，將影子銀行按照信用中介產(chǎn)品劃分為“核心”影子銀行(包括社會融資總量中的委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)和廣義范圍影子銀行(涵蓋表1所有內(nèi)容)。通過表1發(fā)現(xiàn)，資管業(yè)務(wù)、銀行表外和委托信托貸款是廣義影子銀行的主要涵蓋內(nèi)容，2016—2021年上半年，資管業(yè)務(wù)和信托貸款引領(lǐng)著影子銀行資產(chǎn)的下降，這延續(xù)了過去幾年的下降趨勢，整體影子銀行資產(chǎn)在2021年上半年緊縮了人民幣1萬億元之多。原因分析發(fā)現(xiàn)，證券公司和私募基金在資管新規(guī)3年過渡期即將結(jié)束之前加快縮減其通道類產(chǎn)品規(guī)模；房地產(chǎn)業(yè)的信托貸款和通道業(yè)務(wù)監(jiān)管嚴(yán)格。

表1 近年影子銀行組成成分 單位：萬億元

表2 影子銀行資產(chǎn)規(guī)模

影子銀行規(guī)模從2013—2017年呈現(xiàn)增長趨勢，從2017—2021年上半年呈現(xiàn)下降趨勢(見表2、圖1)；而影子銀行占GDP的比例變化趨勢也基本與影子銀行規(guī)模變化趨同，頂峰“拐點(diǎn)”有一年提前。根據(jù)資料，2016年信貸增長速度超過GDP增速，“核心”影子銀行活動的增速遠(yuǎn)低于名義GDP增長率，但未包括在社會融資總量中的其他影子銀行構(gòu)成增長更為迅速。這樣高杠桿率的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對中國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生著影響。但事實(shí)上，早在2016年，因政府監(jiān)管政策及新的替代融資渠道，中國“核心”影子銀行增速就有所放緩。從2015—2021年上半年，政府監(jiān)管持續(xù)有效且愈變嚴(yán)，在2021年年底資管新規(guī)全面實(shí)施之前，上半年影子銀行資產(chǎn)規(guī)模急劇收縮，在經(jīng)濟(jì)反彈的共同作用下，以及下半年政府可能會引導(dǎo)信貸增速提高，從而支持經(jīng)濟(jì)增長。在此情況下，隨著兩者之間的差距進(jìn)一步縮小，2021年內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系杠桿率將會逐步趨穩(wěn)。

圖1 影子銀行規(guī)模變化

2021年上半年，影子銀行資產(chǎn)減少人民幣1.34萬億元，由2020年的59.2萬億元降至57.8萬億元。除了與疫情后的經(jīng)濟(jì)反彈作用相關(guān)外，影子銀行資產(chǎn)規(guī)模的縮減大幅降低了影子銀行資產(chǎn)在名義GDP中的占比，使之從2020年底的58.3%降至52.9%，是8年半來的低點(diǎn)(見圖2)。同期影子銀行資產(chǎn)占GDP的比例降低5.4%，從58.3%降至52.9%。該比例下降與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注降低影子銀行風(fēng)險的舉措密切相關(guān)。由于資管新規(guī)的3年過渡期即將結(jié)束，預(yù)計2021年及以后上述比例將會繼續(xù)下降。

除此之外，我國影子銀行還呈現(xiàn)出其他新特征，主要包括以下幾個。

1)電子支付交易量進(jìn)一步增長：2021年上半年，非銀行平臺處理的電子支付交易金額達(dá)到174萬億元人民幣，較2020年同期增長32.5%。2021年7月份，人民銀行發(fā)表了《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》。根據(jù)該白皮書，截至2021年6月30日已開立個人錢包2 000萬余個、對公錢包350萬余個，累計交易筆數(shù)7 075萬余筆，金額約人民幣345億元。

2)政府出臺了一系列措施降低了中國金融科技行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。相關(guān)措施包括對小貸公司資本充足率和資金來源的要求，以及對其信用評分和放款實(shí)施更嚴(yán)格的檢查。因此，截至2021年第二季度末，小貸公司數(shù)量較2020年底減少6.1%至6 686家。同期小貸公司貸款余額從人民幣8 890億元降至人民幣8 870億元。

圖2 影子銀行占GDP的比例

4 政府監(jiān)管的影響

2020年7月銀保監(jiān)會宣布資產(chǎn)管理新規(guī)的實(shí)施時間從2020年底推遲至2021年底。此項(xiàng)新規(guī)于2018年4月宣布，有助于消除銀行在發(fā)行理財產(chǎn)品時對投資者的明確和隱性擔(dān)保，但推遲實(shí)施將會減緩這一過程。2021年1月人民銀行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)條例(征求意見稿)》，該條例要求設(shè)立非銀行支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過人行批準(zhǔn)，且注冊資本最低限額為人民幣1億元。新規(guī)發(fā)布有助于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險、減少支付領(lǐng)域不正當(dāng)競爭行為以及保障消費(fèi)者資金安全。2021年2月銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，新規(guī)將強(qiáng)化商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款的風(fēng)險管理，嚴(yán)控跨地域經(jīng)營，并通過設(shè)定商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)的出資比例要求來加強(qiáng)貸款風(fēng)險管理。2021年7月銀保監(jiān)會發(fā)布清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知，該通知規(guī)定信托公司不得新增境內(nèi)一級非金融子公司，已設(shè)立的境內(nèi)一級非金融子公司不得新增對境內(nèi)外企業(yè)的投資。2021年9月銀保監(jiān)會發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法(征求意見稿)》，該辦法要求理財公司建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度與治理結(jié)構(gòu)。

在政府監(jiān)管下，對影子銀行產(chǎn)生影響主要體現(xiàn)為以下幾方面：①影子銀行風(fēng)險控制得到進(jìn)一步穩(wěn)固。②房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道面臨嚴(yán)格的監(jiān)管審查。③結(jié)構(gòu)性存款和短期理財產(chǎn)品等其他融資方式的審查嚴(yán)格。④監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格限制影子銀行資產(chǎn)的擴(kuò)充。

5 建議

在國家政策引領(lǐng)下的影子銀行是個人、中小微企業(yè)與傳統(tǒng)銀行之間聯(lián)系的潤滑油。與信貸相關(guān)的資金流通實(shí)現(xiàn)了資金的快速流轉(zhuǎn)，資金流通的增益效果也對社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到正向作用。市場的時刻變化和經(jīng)濟(jì)形式的變動無法完全掌握充分而有效的信息，換言之，盲目貸款和高金融負(fù)債率的存在會讓整個市場處于高風(fēng)險狀態(tài)。融資公司的影子業(yè)務(wù)設(shè)計的范圍很廣，但部分流程和操作并不規(guī)范，它們有很多渠道來獲得資金，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在這種不規(guī)范的融資情況下很容易出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，也不利于長期經(jīng)營發(fā)展。所以政府在對于影子銀行的規(guī)模發(fā)展以及行業(yè)規(guī)范方面應(yīng)持續(xù)進(jìn)行措施監(jiān)管，且愈發(fā)嚴(yán)格。在金融體系中，要想保持其穩(wěn)定性，更加應(yīng)該關(guān)注其最薄弱的環(huán)節(jié)。

影子銀行類似復(fù)制著傳統(tǒng)銀行的金融功能，影子銀行具有沒有條框限制的優(yōu)點(diǎn)和便捷性，帶給了傳統(tǒng)銀行資金吸納相當(dāng)?shù)膲毫Α，F(xiàn)行政府監(jiān)管舉措正加大監(jiān)管力度，在很大程度上規(guī)范著影子銀行的運(yùn)作，為市場有效運(yùn)作提供著堅強(qiáng)的支持。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)的后疫情時期，我國影子銀行運(yùn)作進(jìn)入相對穩(wěn)定且稍顯緊縮的狀態(tài)。一個完善的金融體系不僅限于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，影子銀行的出現(xiàn)也完善了我國的金融結(jié)構(gòu)，對于我國經(jīng)濟(jì)的增長也有一定的幫助。在實(shí)現(xiàn)我國GDP穩(wěn)定上漲的目標(biāo)中也發(fā)揮了重要作用。規(guī)范而有序的發(fā)展是關(guān)鍵，希望政府在對于影子銀行的監(jiān)管上把握力度，但是仍保持其便捷高效的運(yùn)作特性，為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。