趙 娜，譚雪萍

(西安外國語大學(xué) 經(jīng)濟金融學(xué)院，陜西 西安 710128)

一、引言

改革開放四十多年來，中國創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟發(fā)展奇跡，但卻造成了資源過度開發(fā)與環(huán)境嚴重污染的問題。面對資源與環(huán)境的雙重制約，推動經(jīng)濟增長方式向綠色轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)綠色高質(zhì)量發(fā)展成為我國經(jīng)濟的發(fā)展目標之一?；诖?，黨的十九屆五中全會提出，推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生①。綠色全要素生產(chǎn)率是衡量綠色發(fā)展的重要指標。綠色金融在推動綠色發(fā)展的過程中起著至關(guān)重要的作用，而作為綠色金融重要組成部分的綠色信貸有助于引導(dǎo)部分資金流入環(huán)境友好型企業(yè)，合理配置信貸資金，進而促進環(huán)境保護與經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)發(fā)展。本文選擇綠色信貸與綠色全要素生產(chǎn)率作為研究對象，試圖探究以下兩個問題：綠色信貸政策的實施是否推動了綠色全要素生產(chǎn)率的增長？綠色信貸是否通過提升技術(shù)效率和促進技術(shù)進步從而影響綠色全要素生產(chǎn)率？

二、文獻綜述

當前，研究綠色信貸影響綠色全要素生產(chǎn)率的文獻較為匱乏，綠色信貸相關(guān)研究主要從微觀和宏觀效應(yīng)進行拓展，綠色全要素生產(chǎn)率的相關(guān)研究則主要從其影響因素進行分析。

關(guān)于綠色信貸微觀效應(yīng)的研究，部分學(xué)者主要關(guān)注綠色信貸對商業(yè)銀行的影響。例如，張琳等發(fā)現(xiàn)綠色信貸對銀行財務(wù)績效具有正向影響[1]；何凌云等的研究表明實施綠色信貸能夠有效地提高銀行總資產(chǎn)收益率[2]。還有部分研究針對綠色信貸與企業(yè)之間的關(guān)系進行分析。連莉莉從債務(wù)融資成本角度進行分析，發(fā)現(xiàn)綠色信貸提升了重污染企業(yè)債務(wù)融資成本[3]；曹延求等認為綠色信貸提升了企業(yè)的綠色創(chuàng)新[4]。此外，還有學(xué)者針對綠色信貸的宏觀效應(yīng)展開了研究，這些研究主要聚焦在綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)。陳偉光和胡當[5]、徐勝等[6]、邵川[7]等學(xué)者均發(fā)現(xiàn)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著的促進作用。錢水土等發(fā)現(xiàn)綠色信貸通過資本形成、資本導(dǎo)向、信息傳導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)整合、風(fēng)險分配機制作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[8]。李毓等通過固定效應(yīng)模型研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸對第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有正向促進作用[9]，但對第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有抑制作用。謝婷婷和劉錦華則認為綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級正相關(guān)[10]。

關(guān)于綠色全要素生產(chǎn)率的相關(guān)研究主要集中在其影響因素方面。部分學(xué)者研究了環(huán)境規(guī)制與綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，但尚未達成一致意見。一種觀點支持“波特假說”，如原毅軍和謝榮輝[11]、劉和旺和左文婷[12]認為環(huán)境規(guī)制會通過激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新熱情進而促進綠色全要素生產(chǎn)率的提升；李靜和沈偉[13]、李斌[14]、肖遠飛等[15]學(xué)者認為合理的環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率具有正向影響。部分學(xué)者則得出相反的結(jié)論，如黃慶華等提出環(huán)境規(guī)制可能會促使企業(yè)加大污染排放進而惡化環(huán)境全要素生產(chǎn)率[16]；伍格致和游達明則提出從全國層面來看，環(huán)境規(guī)制會抑制技術(shù)創(chuàng)新，其不利于綠色全要生產(chǎn)率的提升[17]。還有部分學(xué)者從金融發(fā)展的角度進行研究，張帆[18]、王偉和孫芳城[19]、倪瑛等[20]提出金融發(fā)展對綠色全要素生產(chǎn)率具有正向促進作用；王小騰等以“一帶一路”沿線國家的跨國面板數(shù)據(jù)為例，分析了金融發(fā)展與綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，結(jié)果表明金融深化和金融結(jié)構(gòu)均與綠色全要素生產(chǎn)率正相關(guān)，而金融效率則與其負相關(guān)[21]。另外一些學(xué)者則持有相反的觀點。葛鵬飛等以“一帶一路”42個國家1995—2012年數(shù)據(jù)為例，分析了金融發(fā)展與綠色全要素生產(chǎn)的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展并不能促進綠色全要素生產(chǎn)率的提升[22]。

可以看出，雖然現(xiàn)階段關(guān)于綠色信貸和綠色全要素生產(chǎn)率的理論與實證研究均日益豐富，但是一部分學(xué)者關(guān)注的是綠色信貸的經(jīng)濟效應(yīng)，另一部分學(xué)者則關(guān)注綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素，將二者有機結(jié)合的較少。為此，本文基于2002—2018年我國30個省份的數(shù)據(jù)，從理論和實證的角度研究綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率影響的空間溢出效應(yīng)。本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下兩個方面：其一，本文在實證分析過程中采用動態(tài)空間杜賓模型較好地控制了綠色全要素生產(chǎn)率的時間滯后效應(yīng)、空間滯后效應(yīng)以及綠色信貸與綠色全要素生產(chǎn)率之間可能存在的內(nèi)生性問題。其二，鑒于綠色全要素生產(chǎn)率的提高可能源于技術(shù)進步和技術(shù)效率，本文進一步將綠色全要素生產(chǎn)率分解為技術(shù)進步和技術(shù)效率，探究綠色信貸對二者的影響，進而為促進地區(qū)綠色發(fā)展提供綠色信貸改革的相關(guān)建議。

三、理論機制分析

2012年2月，《綠色信貸指引》發(fā)布，其主要強調(diào)銀行業(yè)應(yīng)加大對綠色經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟的支持。2016年8月，《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》首次提出通過再貸款、建立專業(yè)化擔(dān)保機制、申請財政貼息等方式大力發(fā)展綠色信貸。在上述政策的綜合作用下，我國綠色信貸規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，截至2021年上半年，6家國有銀行綠色信貸總規(guī)模已突破7萬億元②。

(一)綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率影響的本地效應(yīng)

其一，綠色信貸政策要求商業(yè)銀行加大對綠色、低碳、節(jié)能、環(huán)保等行業(yè)的信貸支持，并限制對“兩高一剩”行業(yè)的信貸額度。因此商業(yè)銀行可通過控制綠色信貸資金的投放方向，引導(dǎo)更多資金配置到低碳行業(yè)，促進了低碳行業(yè)的發(fā)展。同時，由于綠色信貸對“兩高一?！毙袠I(yè)實行懲罰性高利率，而對低碳行業(yè)實行優(yōu)惠利率，這將一方面導(dǎo)致“兩高一?！毙袠I(yè)的融資成本增加；另一方面促使低碳行業(yè)以較低的利率獲得更多資金，促進了低碳行業(yè)的發(fā)展，進而推動了綠色全要素生產(chǎn)率的增長。其二，綠色信貸政策要求商業(yè)銀行應(yīng)對貸款企業(yè)實行嚴格的貸前、貸后審查。這意味著在貸前階段，商業(yè)銀行根據(jù)環(huán)保部門提供的信息對綠色信貸業(yè)務(wù)進行嚴格審批，對貸款企業(yè)是否符合綠色信貸的要求進行核查。在貸后階段，商業(yè)銀行對貸款企業(yè)進行定期及不定期的調(diào)查，旨在檢查貸款企業(yè)的資金是否運用合理。

(二)綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率影響的空間溢出效應(yīng)

綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率影響的空間溢出效應(yīng)主要通過區(qū)域間技術(shù)溢出和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)兩條路徑實現(xiàn)。具體表現(xiàn)為：其一，綠色信貸限制了“兩高一?！毙袠I(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)向低碳行業(yè)轉(zhuǎn)型， 這會進一步促進本地綠色技術(shù)創(chuàng)新，并通過區(qū)域間技術(shù)“示范—模仿”效應(yīng)而影響鄰近地區(qū)的綠色全要素生產(chǎn)率。其二，與“兩高一剩”行業(yè)相比，低碳行業(yè)對原材料、技術(shù)等方面的環(huán)保要求會更高，出于成本的考慮，這類企業(yè)通常在距離相對較近的地區(qū)尋找供應(yīng)商和銷售商，這種產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性促使鄰近地區(qū)的綠色全要素生產(chǎn)率存在空間相關(guān)性。

四、實證策略

(一)實證模型

已有研究表明，綠色全要素生產(chǎn)率在空間上存在溢出效應(yīng)，在時間上存在滯后效應(yīng)，故而本文構(gòu)建如下動態(tài)空間杜賓面板模型：

mlit=τmlit-1+ρwmlit+φwmlit-1+βloanit+θwloanit+γXit+λwXit+εit

(1)

其中i表示第i個地區(qū)，t代表第t年， ml表示綠色全要素生產(chǎn)率，τ、ρ和φ分別代表時間滯后項、空間滯后項以及時空滯后項。w為空間權(quán)重矩陣，解釋變量loan表示綠色信貸，β為待估計參數(shù)，θ為綠色信貸的空間滯后項的估計系數(shù)，X表示一系列可能影響綠色全要素生產(chǎn)率的其他變量；γ和λ分別為這些變量及其空間滯后項的估計系數(shù)，ε為隨機干擾項。

(二)變量與數(shù)據(jù)

1. 被解釋變量

本文采用一般化非徑向、非角度的SBM方向性距離函數(shù)測度綠色全要素生產(chǎn)率，所用的指標如下：好產(chǎn)出指標選取地區(qū)GDP；壞產(chǎn)出指標選取工業(yè)廢水排放總量和工業(yè)廢氣排放總量；勞動力投入選取各地區(qū)總就業(yè)人數(shù)；資本投入借鑒張軍等[23]的永續(xù)盤存法估算，其中折舊率為10.96%，能源投入選取各地區(qū)能源消耗量。

2. 解釋變量

借鑒趙娜[24]的研究思路，選取各地區(qū)6大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出除以工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出衡量綠色信貸。該指標為反向指標，其數(shù)值越大則說明區(qū)域綠色信貸水平越低。

3. 空間權(quán)重矩陣

4. 控制變量

本文依據(jù)已有文獻和經(jīng)濟社會的現(xiàn)實情況，選取如下8個變量：經(jīng)濟發(fā)展水平(pgdp)、經(jīng)濟發(fā)展水平二次項(pgdp2)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ind)、城鎮(zhèn)化水平(urb)、科技支出(tec)、環(huán)保投資(evninv)、貿(mào)易開放度(open)、財政分權(quán)(fd)。

本文樣本為2002—2018年全國30個省級地區(qū)的(不含西藏和港澳臺地區(qū))面板數(shù)據(jù)，相關(guān)原始數(shù)據(jù)主要來自于《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國統(tǒng)計年鑒》和2018年《中國經(jīng)濟普查年鑒》等，表1匯報了主要變量的統(tǒng)計性分析結(jié)果。

表1 變量的統(tǒng)計性分析

(三)實證結(jié)果及分析

1. 空間計量模型的識別與檢驗

在實證分析之前，首先對式(1)進行LM 和Robust-LM檢驗(見表2)，可以看出空間滯后模型和空間誤差模型通過了LM統(tǒng)計量及其穩(wěn)健形式的檢驗，因此選擇考慮具有一般意義的SDM模型進行空間計量估計是很有必要的；接著進行LR檢驗，根據(jù)其檢驗結(jié)果選擇動態(tài)空間杜賓模型。

表2 空間計量模型的識別與檢驗結(jié)果

2. 基準模型分析

根據(jù)式(1)，表3匯報了非空間面板模型混合效應(yīng)、固定效應(yīng)、未考慮時間和空間滯后項的靜態(tài)杜賓模型以及考慮時空雙向固定效應(yīng)的動態(tài)空間面板模型的估計結(jié)果。由表3可知，未考慮內(nèi)生性問題的模型(1)和模型(2)以及未考慮時間和空間滯后項的模型(3)的綠色信貸估計系數(shù)并不顯著，從而說明不考慮內(nèi)生性和空間相關(guān)性均可能導(dǎo)致估計系數(shù)的偏誤，故而在下文的討論中將基于動態(tài)空間杜賓模型進行分析。由模型(4)可以看出，綠色全要素生產(chǎn)率滯后項系數(shù)τ顯著為正，這意味著綠色全要素生產(chǎn)率受到其上一期的正向影響；而空間滯后一期系數(shù)φ顯著為負，說明綠色全要生產(chǎn)率受到上一期其他地區(qū)綠色全要生產(chǎn)率的負向影響；綠色全要素生產(chǎn)率的空間滯后項ρ為正，并通過了1%的顯著性檢驗，這意味著綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著為正的空間相關(guān)性。

表3 基準回歸估計結(jié)果

續(xù)表3

由于模型中包含被解釋變量的空間和時間滯后項，估計系數(shù)包含了大量觀測值的交互信息，不能說明解釋變量對被解釋變量的影響程度，為了正確測度解釋變量對被解釋變量的邊際貢獻，本文將進一步估計綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)(見表4)?？梢钥闯觯浩湟?，綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)均為負，并在1%的水平下顯著，意味著綠色信貸政策能顯著促進本地和鄰近區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率的提高。其二，綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率的長期直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)均要高于短期，這可能是因為兩方面的因素。一方面，綠色信貸資金配置從其正式投放到取得效果具有一定的滯后期，故而綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率的促進效應(yīng)可能存在一定的滯后性；另一方面，本地區(qū)綠色信貸政策可能會參考周邊地區(qū)綠色信貸的政策，即相對于周邊地區(qū)來說，本地區(qū)的綠色信貸也是具有滯后性的，這也導(dǎo)致了綠色信貸影響綠色全要素生產(chǎn)率的間接效應(yīng)在長期要高于短期。

表4 綠色信貸對綠色全要生產(chǎn)率的短期和長期影響

在各控制變量中，經(jīng)濟發(fā)展水平(pgdp)與本地和周邊地區(qū)的綠色全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)U型關(guān)系。 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ind)對本地區(qū)及周邊地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率均具有顯著的促進作用，說明第三產(chǎn)業(yè)有利于地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。城鎮(zhèn)化水平(urb)有利于本地區(qū)和周邊地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率的提升，這意味著城鎮(zhèn)化水平可通過提高技術(shù)創(chuàng)新水平從而提升本地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率。此外，科技支出(tec)對綠色全要素生產(chǎn)率也具有顯著的促進作用。環(huán)保投資(evninv)越高，越有利于促進綠色經(jīng)濟增長。對外開放(open)在多數(shù)情況下顯著抑制了本地和周邊地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率提升。財政分權(quán)(fd)與綠色全要素生產(chǎn)率正相關(guān)，并在 1%的顯著性水平下顯著。

(四)路徑檢驗

鑒于綠色全要素生產(chǎn)率增長包括技術(shù)效率提升與技術(shù)進步兩方面，本文以技術(shù)效率和技術(shù)進步為被解釋變量，進一步探討綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率的作用路徑。綠色信貸對技術(shù)效率和技術(shù)進步的長期影響以及短期影響如表5和表6所示。

表5 綠色信貸對技術(shù)效率的影響

研究結(jié)果顯示：其一，綠色信貸對技術(shù)效率的長期和短期效應(yīng)均顯著為負，并且長期效應(yīng)均大于短期效應(yīng)。原因可能是一方面綠色信貸促進了資本要素的再分配，提高了資本的配置效率[26]，這有利于效率的提升，進而對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了促進作用；另一方面綠色信貸資金配置從其正式投放到產(chǎn)生效果需要一定的時間。其二，綠色信貸對技術(shù)進步的長期和短期效應(yīng)均不顯著，可能的解釋是：先進綠色技術(shù)研發(fā)的前期資金投入較大而成功的概率較小，理性經(jīng)理人可能會采用易模仿、低成本的末端治理技術(shù)而非研發(fā)綠色技術(shù)，這意味著綠色信貸可能并沒有促使企業(yè)積極選用更加先進的綠色技術(shù)和清潔工藝進行生產(chǎn)，進而不利于綠色全要素生產(chǎn)率的提升。

表6 綠色信貸對技術(shù)進步的影響

續(xù)表6

(五)穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗估計結(jié)果的穩(wěn)健性，以地理經(jīng)濟權(quán)重矩陣(w2)為空間權(quán)重矩陣作穩(wěn)健性檢驗。不難看出，無論是采用地理權(quán)重矩陣還是采用地理經(jīng)濟權(quán)重矩陣，綠色信貸的估計系數(shù)均為負，并通過了1%顯著性水平檢驗，估計結(jié)果并沒有明顯變化，這說明本部分結(jié)論是穩(wěn)健的。

表7 穩(wěn)健性檢驗

五、結(jié)論及啟示

(一)結(jié)論

本文基于 2002—2018年中國30個省份的面板數(shù)據(jù)，通過設(shè)置地理距離權(quán)重矩陣和地理經(jīng)濟權(quán)重矩陣，采用動態(tài)空間杜賓模型檢驗了綠色信貸與綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)系。得出如下結(jié)論：(1)綠色信貸越多，越有利于綠色全要素生產(chǎn)率的提升，這既來源于直接效應(yīng)，也來源于空間溢出效應(yīng)；(2)綠色信貸對綠色全要素生產(chǎn)率影響的長期直接和空間溢出效應(yīng)均高于短期直接和空間溢出效應(yīng)；(3)綠色信貸對技術(shù)效率的影響是顯著為正的，且這種促進作用同時來源于直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，但是其對技術(shù)進步的影響效應(yīng)不顯著。此外，綠色信貸對技術(shù)效率的長期和短期效應(yīng)均顯著為正，且長期效應(yīng)大于短期效應(yīng)，但對技術(shù)進步的長期和短期影響均沒有通過顯著性檢驗。

(二)啟示

本文的啟示如下：第一，政府應(yīng)細化綠色信貸各項考核指標體系，加強對綠色信貸實施情況的監(jiān)測評價，進而從綠色信貸制度上更好地完善其正向激勵和風(fēng)險防范機制。第二，商業(yè)銀行應(yīng)與環(huán)保部門聯(lián)合進行環(huán)保信息系統(tǒng)建設(shè)，并根據(jù)最新信息及時優(yōu)化信貸資源配置。借助環(huán)保信息系統(tǒng)，銀行可以實時更新各類企業(yè)污染信息，以更好地解決銀行在綠色貸款過程中的信息不對稱問題，從而降低環(huán)保企業(yè)獲取信貸資源的門檻。第三，研究結(jié)果表明，綠色信貸并沒有通過促進技術(shù)進步而促使綠色全要素生產(chǎn)率提升，因此應(yīng)建立支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的綠色信貸激勵機制。商業(yè)銀行不但要在貸前、貸中以及貸后各個階段早發(fā)現(xiàn)、早淘汰不合格的污染企業(yè)，而且應(yīng)加大對企業(yè)綠色信貸資金使用的監(jiān)管力度，鼓勵企業(yè)將資金更多地用于綠色技術(shù)創(chuàng)新。

注釋：

① 《十九屆五中全會公報要點》，見http://cpc.people.com.cn/n1/2020/1029/c164113-31911575.html.

② 《2021年上半年主要銀行綠色信貸增加超1萬億，中國綠色信貸規(guī)模已位居世界第一》，見https://baijiahao.baidu.com/s?id=1710283920520939949&wfr=spider&for=pc.