繆春波

摘要：企業(yè)財務(wù)信息對于信息使用者的經(jīng)濟決策會起到非常重要的作用。準(zhǔn)確真實及時的財務(wù)信息能夠讓信息使用者了解企業(yè)的財務(wù)實力，了解企業(yè)的獲利能力以及企業(yè)的成長能力，了解企業(yè)的現(xiàn)金狀況等等對決策來說非常關(guān)鍵的信息。但是有些企業(yè)因為各種原因，造成企業(yè)財務(wù)信息披露違規(guī)，如披露不及時、內(nèi)容不充分甚至提供虛假信息，極大地破壞了市場秩序。本文研究企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量，采用案例分析方法，從企業(yè)內(nèi)部和外部查找違規(guī)披露的根源，探索解決問題的路徑。

關(guān)鍵詞：財務(wù)信息披露;披露違規(guī)

目前，我國初步建立了具有相對完善的法律框架和制度體系的信息披露機制。但是，在我國市場經(jīng)濟受全球經(jīng)濟增速下滑、生產(chǎn)成本上升、虛擬經(jīng)濟泡沫等多重因素的影響之下走勢疲弱的情況下，內(nèi)部控制的缺乏和公司治理機制的不足使得上市公司黑天鵝事件頻發(fā)，財務(wù)舞弊、信披違規(guī)違規(guī)等事件頻頻發(fā)生，不斷爆雷的上市公司，嚴(yán)重危害到社會經(jīng)濟的健康發(fā)展。另一方面，隨著證券市場的高速發(fā)展，豐富了投資者的類型，也使得不同投資者對信息的需求表現(xiàn)出了差異化。因為諸如信息披露違規(guī)、披露內(nèi)容流于形式、信息需求和供給方面矛盾等問題，對我國傳統(tǒng)信息披露制度帶來巨大的挑戰(zhàn)。

對于財務(wù)信息質(zhì)量問題，前期已經(jīng)有了大量的研究成果，專家學(xué)者們各抒己見，一直認為研究企業(yè)財務(wù)信息質(zhì)量是十分必要的。

一、理論基礎(chǔ)

（一）信息不對稱理論

信息不對稱理論最早由美國經(jīng)濟學(xué)家阿克爾洛夫提出并闡述。該理論是指市場上買賣雙方持有的信息存有差異，通常情況，賣方持有數(shù)量更多、質(zhì)量更優(yōu)的信息，買方反之。在這種情況下，投資者通過上市公司對外披露的和市場上公開的信息，而經(jīng)營者出于對公司機密信息的保護或?qū)ω撁嫘畔⒌碾[匿。信息供給方（上市公司）與信息需求方（投資者）之間的信息不對稱為企業(yè)不按照規(guī)定進行信息披露的提供缺口。

（二）利益相關(guān)者理論

該理論認為任何一個企業(yè)的經(jīng)營管理者為綜合平衡各個利益相關(guān)者的利益 要求而進行的管理活動，其他包括財務(wù)活動、社會活動以及環(huán)境活動?；谛畔⑴兜囊暯?，其中的利益相關(guān)者就包含企業(yè)內(nèi)部的股東、董事、監(jiān)事、高管及員工，外部的債權(quán)人、中介機構(gòu)及相關(guān)監(jiān)管部門等，從不同的利益相關(guān)者切身利益出發(fā)，其對信息的需求有著很大差異，這種差異對企業(yè)經(jīng)營帶來的影響也不一致。

（三）“GONE”理論

“GONE”理論是美國流傳最廣的會計舞弊與反會計舞弊理論，該理論認為會計舞弊由 G（貪婪）、O（機會）、N（需求）、E（暴露風(fēng)險）四個因子組成，他們相互影響有相互聯(lián)系，沒有哪一個因子比其他一字重要，它們共同決定了企業(yè)信息披露違規(guī)行為的發(fā)生風(fēng)險。如果企業(yè)的管理者本性貪婪，對權(quán)財存有需求，只要有機會，并認為事后不會被發(fā)現(xiàn)，他就一定會進行舞弊。該理論與K公司信息違規(guī)披露案的案例狀況、動因十分貼切。

二、信息披露的理論分析

各個國家上市公司的會計信息披露都體現(xiàn)了一個從自主選擇性披露到強制披露，再到強制性與自愿性披露相結(jié)合的螺旋式上升的演進規(guī)律。信息披露披露制度的價值取向應(yīng)以投資者的需求為導(dǎo)向，兼顧上市公司利益。信息披露具有提供新信息的直接正面作用和改變價格信息含量的間接作用，并區(qū)分不同情況討論了信息披露的間接作用是正面的還是負面的，間接作用是減弱還是增強直接作用。

很多因素會影響企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量。社交媒體對股東信息的理解程度將影響信息披露的有效性。企業(yè)選擇權(quán)威高質(zhì)的媒體作為披露的媒介，使信息能夠及時傳遞給投資者，對于信息披露監(jiān)管有著重要作用，企業(yè)管理層會更加關(guān)注相關(guān)政府部門在特定時間批準(zhǔn)的允許發(fā)布信息披露公告的特定新聞媒體。還有在企業(yè)披露的財務(wù)信息中可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制信息的披露對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生影響，有研究發(fā)現(xiàn)公司的負債情況與內(nèi)部控制信息披露顯著負相關(guān)，這在一定程度上也說明債權(quán)人參與公司治理的程度較低。另外基于成本效益視角，融資需求對于財務(wù)信息和內(nèi)部控制信息披露都有影響。研究發(fā)現(xiàn)，在自愿披露的環(huán)境下，成本效益對企業(yè)內(nèi)部控制信息披露影響很大。內(nèi)部控制信息自愿性披露會受到公司利益的限制，強制性披露的實施需要有市場及政府相關(guān)部門的激勵或者強制性要求。還有，不同行業(yè)中不同高管的態(tài)度和特性對企業(yè)行為具有影響，高管風(fēng)險規(guī)避以及時間偏好等管理屬性與薪酬表現(xiàn)相關(guān)。一般認為年報文本復(fù)雜性與管理者自利的關(guān)聯(lián)性也有關(guān)系，因為年報文本信息的復(fù)雜性可能會使管理者獲得更高的薪酬，且相對于業(yè)績較好的企業(yè)，業(yè)績較差的企業(yè)在年報文本信息復(fù)雜性的短期、長期市場反應(yīng)更積極。

信息披露是企業(yè)的義務(wù)，在披露的內(nèi)容、形式、時機等方面企業(yè)往往擁有一定的選擇權(quán)。通過一些關(guān)于美國上市公司年報的研究文獻可以發(fā)現(xiàn)，管理者會操縱文本信息的可讀性以隱匿企業(yè)的負面信息。風(fēng)險披露與上市后公司業(yè)績相關(guān)，相較于業(yè)績差的企業(yè)，高業(yè)績企業(yè)因監(jiān)管處罰力度小，缺乏自主披露的意愿。換言之，我國上市公司信息披露的主要推動力來源于強制性披露要求，大多數(shù)公司只是按照法律法規(guī)的最低要求披露信息，而且部分企業(yè)可能會通過債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、變更會計政策等不正規(guī)手段進行盈余管理的行為。企業(yè)披露的社會責(zé)任報告，管理層會通過語調(diào)離差來安排文本信息的結(jié)構(gòu)，從而影響投資者對信息的感知，從而粉飾負面信息。

三、案例分析

本文選擇一家生產(chǎn)制造企業(yè)K公司的財務(wù)信息披露情況作為案例分析對象。K公司的業(yè)績處于穩(wěn)定發(fā)展中，2011 年其凈利潤 1億多元發(fā)展至 2016 年凈利潤 10億多元（后被曝財務(wù)造假，調(diào)整為近8億元。自K公司被曝出財務(wù)造假，其業(yè)績出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，2020年 4月份公布的 2019 年年度報告中其凈利潤跌至 1.6 億元。

（一）存在的問題分析：

通常情形，存在虛構(gòu)利潤問題的公司，往往有存有虛構(gòu)資產(chǎn)的問題。首先， 從表 1 的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，3年中K公司固定資產(chǎn)的變動增幅異常，與其公開的招標(biāo)信息的數(shù)量和規(guī)模不匹配。其次，K公司的固定資產(chǎn)當(dāng)中房屋及建筑物占據(jù)了較大的比重，查證是否真實具有這些房產(chǎn)操作有難度性，但是擁有房建資產(chǎn)，同時也應(yīng)繳納對應(yīng)的房產(chǎn)稅。就2016年K公司報表披露的房產(chǎn)稅合計539.42萬元，其中包括1月至4月轉(zhuǎn)入計入管理費科目的303.33萬元，以及5月至12月發(fā)生的房產(chǎn)稅236.09萬元。而K公司還有投資性房地產(chǎn)賬面原值2696.73萬元，根據(jù)自建房產(chǎn)從價計征法計算應(yīng)繳納是552.42萬元，即K公司2016年實際房產(chǎn)稅與房產(chǎn)稅發(fā)生額并不匹配，存在虛構(gòu)資產(chǎn)的行為。

（二）違規(guī)動因分析

1、利益驅(qū)動

馬克思說過，“當(dāng)利潤達到 10%時，他們將蠢蠢欲動;當(dāng)利潤達到 50%時，他們將鋌而走險;當(dāng)利潤達到 100%時，他們敢于踐踏人間的一切法律;當(dāng)利潤達到 300%時，他們敢于貓絞刑的危險?！笨梢哉f任何主體都有朝“利己”方向做出選擇的動機。一旦公司成功上市，持有公司股份的股東、高管，他們減持套現(xiàn)的收益無疑是豐厚的。

從K公司公布出來財務(wù)年報以及流動比率、資產(chǎn)負債率可以看出，K公司的償債能力和盈利能力是明顯優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)，具有資產(chǎn)負債率低、流動比率高、營業(yè)收入利潤率良好的表現(xiàn)，但是K公司因貪婪更大利益，通過虛構(gòu)收入、資產(chǎn)的手段，讓企業(yè)擁有“優(yōu)異”的賬面表現(xiàn)，將企業(yè)粉飾成為“白馬股”吸引更多投資者進行投資。從 2016 年 7 月開始，大股東減持套現(xiàn) 10多 億元，通過高比例股權(quán)質(zhì)押，變相套現(xiàn) 38億元。K公司因受信息違規(guī)披露事件影響，將近8億元的凈利潤一跌再跌，最近公布的凈利潤僅 1億元。

2、內(nèi)部控制失效

內(nèi)部控制的有效運行離不開良好的公司治理結(jié)構(gòu)。而在股權(quán)集中度越高的公司，其控股股東對于公司的管控也就越強，其對信息的操和披露的“運作或治理” 空間就越大。

K公司雖聲稱實施了多層次的監(jiān)督機制，企業(yè)雖然設(shè)立了股東大會、董事會、監(jiān)事會及專門委員會。但從其股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，第一股東、實際控制人持有公司42%的股份，其關(guān)聯(lián)人也持有較高股份份額。高度集中的股權(quán)使得K公司各部門的職能無法有效實現(xiàn)，K公司信息違規(guī)披露的整個過程當(dāng)中，該監(jiān)督機制并未發(fā)揮其應(yīng)有的職能。

信息和溝通是構(gòu)成內(nèi)部控制的要素之一，對企業(yè)的內(nèi)部控制和整體運營有著重要意義。2016 年K公司從其子公司采購事項中有部分未實現(xiàn)銷售，采購部門未及時將信息傳達給財務(wù)部門，導(dǎo)致合并報表未作合并抵消處理。之后，國際銷售部門未及時將銷售退回和后續(xù)處理告知公總公司，致使財務(wù)部未按企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定處理。K公司信息傳遞的不及時以及對內(nèi)部溝通重要性的忽視，確切反映出了K公司內(nèi)部控制的缺陷，將嚴(yán)重影響到會計信息的披露。

四、結(jié)論與建議

K公司的信息披露存在虛構(gòu)利潤、資產(chǎn)，股東隨意增減吃股份及審計報告實違規(guī)行為。雖然上述事項粉飾了其在 2015 年和 2016 年年報，卻對公司的未來發(fā)展、企業(yè)聲譽造成了不可挽回的影響，同時侵害投資者的合法權(quán)益及干擾證券市場的健康運行。進而依據(jù)其實際狀況，從企業(yè)內(nèi)部、外部分析K公司信息披露的違規(guī)動因，有以下幾點原因：利益驅(qū)動;治理結(jié)構(gòu)存有缺陷內(nèi)部控制失效、內(nèi)部監(jiān)督缺失、信息傳遞不及時及對企業(yè)溝通重要性不重視;企業(yè)發(fā)展未達預(yù)期。

（一）優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境

內(nèi)部控制作為企業(yè)管理的重要手段，有效的內(nèi)部控制能加強企業(yè)對風(fēng)險管控能力，保證企業(yè)的經(jīng)營活動和持續(xù)健康的發(fā)展。優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境，可以加強風(fēng)險管理和促進企業(yè)內(nèi)部溝通協(xié)作角度切入。

首先，管理層應(yīng)樹立超前的風(fēng)險意識。決策層在決策之前應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營狀況，對企業(yè)未來發(fā)展可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行合理評估，有針對性地制定風(fēng)險管控策略。日常檢查高風(fēng)險的經(jīng)營項目，排除潛在的風(fēng)險，保障企業(yè)良性運營。

其次，企業(yè)應(yīng)注重溝通與協(xié)作。建立信息搜、傳遞和溝通的溝通渠道，確保企業(yè)的各部門、子母公司間信息傳遞的效率，嚴(yán)格審查、篩選各類信息，確保信息的真實性和及時性。此外明確各部門職責(zé)，保障工作質(zhì)量，同時加強各部門間的協(xié)作。

（二）建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)

建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)需要改變“一股獨大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，應(yīng)限制大股東的持股比例，輔以合理的減持機制，構(gòu)筑董事會權(quán)力平衡制約機制。7尤其是國企，政府應(yīng)當(dāng)通過股份轉(zhuǎn)讓或者公司回購等適當(dāng)?shù)姆绞浇档蛧泄煞莸谋壤?。而考慮到國有股一次性減持可能會對公司和市場產(chǎn)生的巨大沖擊，政府應(yīng)采用逐步減持消化的方式。只有這樣才能防范和遏制大股東利用持股優(yōu)勢和控制信息優(yōu)勢，以虛假披露、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為掏空上市公司。

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