楊修串

上市公司股票市值管理與市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系緊密，上市公司應(yīng)構(gòu)建完善的市值管理制度，提高公司發(fā)展實(shí)力，彰顯公司管理水平。我國(guó)上市公司缺乏對(duì)市值管理的重視，不能根據(jù)工作實(shí)踐構(gòu)建完善的制度，一旦面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，缺乏行之有效的應(yīng)對(duì)策略。本文重點(diǎn)分析股票市值管理相關(guān)理論基礎(chǔ)，包括價(jià)值管理和市值管理，針對(duì)研究行業(yè)背景，當(dāng)前市值發(fā)展?fàn)顩r，客觀(guān)分析上市公司市值管理問(wèn)題，提出有利于公司發(fā)展的股票市值管理設(shè)計(jì)，最后闡述了市值管理設(shè)計(jì)實(shí)施與保障措施。

一、市值管理相關(guān)理論

（一）價(jià)值管理

企業(yè)在制度建設(shè)過(guò)程中，價(jià)值管理應(yīng)從多個(gè)維度形成，包括經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策導(dǎo)向、國(guó)際環(huán)境、股東利益等因素。價(jià)值管理作為公司發(fā)展的綜合模式，在公司制定戰(zhàn)略過(guò)程中，應(yīng)對(duì)公司價(jià)值作出客觀(guān)認(rèn)識(shí)，以公司價(jià)值增長(zhǎng)為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。價(jià)值管理是對(duì)公司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)工作的指導(dǎo)和分配，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的達(dá)成。

（二）市值管理

市值管理是公司建立一種長(zhǎng)效的組織機(jī)制，效力于追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過(guò)與資本市場(chǎng)保持準(zhǔn)確、及時(shí)的信息披露，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡。企業(yè)市值最大化已經(jīng)成為公司經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)和體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合性指標(biāo)。傳統(tǒng)的“利潤(rùn)最大化”成為一個(gè)追求市值最大化的綜合性指標(biāo)，這種經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的轉(zhuǎn)型，引發(fā)經(jīng)營(yíng)思維、經(jīng)營(yíng)方式、公司治理、業(yè)績(jī)考核、管理層激勵(lì)、投資者關(guān)系維護(hù)方面的一系列變化。

上市公司市值管理過(guò)程中，應(yīng)提高對(duì)公司的認(rèn)知度，達(dá)到估值溢價(jià)的目的，幫助公司增強(qiáng)發(fā)展?jié)摿?，促進(jìn)公司市值穩(wěn)定。公司市值管理作為長(zhǎng)期目標(biāo)，幫助公司實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，對(duì)公司未來(lái)價(jià)值最大化和公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)具有促進(jìn)意義。公司市值管理應(yīng)具備可行性、科學(xué)性和系統(tǒng)性，優(yōu)化公司管理水平。市值管理可以幫助企業(yè)在管理體系中創(chuàng)造價(jià)值，直觀(guān)反映上市公司市場(chǎng)價(jià)值，與股東切身利益有關(guān)。市值管理包括價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)三方面。在經(jīng)營(yíng)方面，做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增效，確保公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)定提升分紅比例，提高股息率，行穩(wěn)致遠(yuǎn);在投資方面，做好提升產(chǎn)業(yè)布局，提高業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率和公司長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，加快拓展新業(yè)務(wù)，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn);在資本方面，做好資本布局、投資者關(guān)系維護(hù)、信息披露等。

二、公司市值管理的問(wèn)題

（一）管理團(tuán)隊(duì)對(duì)價(jià)值管理和市值缺乏意識(shí)，專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)能力缺失

公司在市值管理過(guò)程中，公司未構(gòu)建市值管理評(píng)價(jià)體系，管理團(tuán)隊(duì)缺乏對(duì)價(jià)值管理和市值管理意識(shí)，甚至錯(cuò)誤地認(rèn)為市值管理就是投機(jī)炒作，不能正確看待上市公司市值管理。企業(yè)市值主要取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)的發(fā)展前景、企業(yè)核心管理團(tuán)隊(duì)能力與價(jià)值觀(guān)理念，以及公司的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力、資本運(yùn)作能力、成長(zhǎng)性、投資者關(guān)系維護(hù)、信息披露等關(guān)鍵影響因素，但企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)往往側(cè)重于公司日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而忽視了公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提升、公司的資本運(yùn)作、公司文化和價(jià)值理念的構(gòu)建與宣導(dǎo)、投資者關(guān)系維護(hù)和信息披露義務(wù)的工作。當(dāng)外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，公司缺乏洞見(jiàn)能力和有效的應(yīng)對(duì)策略，并未能作出正確的決策，甚至是錯(cuò)誤的決策。導(dǎo)致公司在錯(cuò)誤的方向上漸行漸遠(yuǎn)，盲目擴(kuò)張或缺乏應(yīng)變能力，讓公司在被動(dòng)發(fā)展的狀況下無(wú)法扭轉(zhuǎn)局面，從而影響上市公司的價(jià)值和市值。

（二）資本運(yùn)作失敗，不能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與資本正循環(huán)反饋

企業(yè)在資本運(yùn)作過(guò)程中，缺乏與業(yè)務(wù)發(fā)展的有效結(jié)合。一方面，資本運(yùn)作在業(yè)務(wù)層面不能有效針對(duì)行業(yè)所處發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)布局做出預(yù)見(jiàn)性策略，未能結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展導(dǎo)向靈活調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略，導(dǎo)致公司盲目擴(kuò)張逐步散失業(yè)務(wù)的盈利能力;另一方面，有的上市公司進(jìn)行“偽市值管理”，上市公司及實(shí)控人與相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人相互勾結(jié)，濫用持股、資金、信息等優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)、虛假或高溢價(jià)收購(gòu)，侵害投資者合法權(quán)益，不利于業(yè)務(wù)與資本正循環(huán)，更不利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

（三）經(jīng)營(yíng)管理不到位，業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，盈利能力不足

公司管理層日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到管理層主觀(guān)臆斷影響較大，未能構(gòu)建明確的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司管理層職責(zé)不清晰，內(nèi)部管理混亂，未構(gòu)建完善的規(guī)章制度，導(dǎo)致企業(yè)各業(yè)務(wù)部門(mén)工作過(guò)程中缺乏管理制度，各部門(mén)缺乏有效團(tuán)隊(duì)協(xié)作，未能將股票市值與業(yè)務(wù)發(fā)展建立密切管理，從而影響企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)性。

（四）公司股權(quán)分散導(dǎo)致無(wú)實(shí)際控制人，公司治理結(jié)構(gòu)不健全

上市公司如果出現(xiàn)多次增資，股東數(shù)量多導(dǎo)致股權(quán)分散，若大股東持股比例低或被低價(jià)、惡意收購(gòu)，大股東逐步喪失控制力，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中因股東利益的不一致甚至是糾紛，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不健全，難以形成有效的重大決策，從而給經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)重大的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司良性、有序發(fā)展。

若公司缺乏市值管理體系設(shè)計(jì)，公司不能有效拓展融資渠道，促進(jìn)融資效率的提升，控制融資成本，往往采取股權(quán)并購(gòu)方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，但由于成本較高，很難達(dá)成既定目標(biāo)，因此，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，導(dǎo)致上市公司目前無(wú)實(shí)際控制人。

（五）董事會(huì)運(yùn)作機(jī)制失效，大股東凌駕于董事會(huì)之上

企業(yè)股東之間存在一定裙帶關(guān)系，企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策受到大股東及其裙帶關(guān)系影響，公司決策往往控制在幾個(gè)殷東權(quán)利范圍內(nèi)，導(dǎo)致公司董事會(huì)形同虛設(shè)，大股東凌駕于董事會(huì)之上，話(huà)語(yǔ)權(quán)過(guò)大，在開(kāi)展戰(zhàn)略決策過(guò)程中，弱化了董事會(huì)職能。

（六）信息披露制度不完善和缺少品牌建設(shè)

上市公司缺乏完善的信息披露制度，導(dǎo)致投資者不能客觀(guān)認(rèn)知企業(yè)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)展運(yùn)行中，品牌建設(shè)方面活動(dòng)開(kāi)展不能滿(mǎn)足投資者預(yù)期要求，導(dǎo)致資本市場(chǎng)缺乏信息交互性，相關(guān)信息不能準(zhǔn)確體現(xiàn)，影響投資者追加投資信心，制約投資者對(duì)品牌的正面評(píng)價(jià)，不能塑造良好的企業(yè)形象，

（七）投資者關(guān)系維護(hù)缺乏

我國(guó)上市公司投資者關(guān)系近年來(lái)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但多數(shù)的上市公司仍有很大改進(jìn)空間，主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：缺乏投資者關(guān)系管理體系、相關(guān)工作制度不完善、缺乏中長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃、專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)人員配備不足、公司高級(jí)管理人員參與程度低、投資者關(guān)系管理缺乏主動(dòng)性、投資者關(guān)系管理工作方法單一、投資者分析和投資者關(guān)系研究基本空白。在發(fā)展過(guò)程中，公司未能有效的向投資者傳遞公司的經(jīng)營(yíng)信息和發(fā)展信息，不利于公司良好形象的樹(shù)立，影響投資者對(duì)公司發(fā)展前景的信心，從而不利上市公司市值管理。

三、市值管理

（一）市值管理的目標(biāo)

為了公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，客觀(guān)反映公司內(nèi)在價(jià)值，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值最大化，應(yīng)避免盲目追求股價(jià)攀升，進(jìn)行“偽市值管理”。公司應(yīng)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況及市場(chǎng)估值情況，明確公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，以業(yè)務(wù)導(dǎo)向?yàn)樵瓌t，明確公司財(cái)務(wù)規(guī)劃和資本規(guī)劃，制定完善的市值管理目標(biāo)，以業(yè)務(wù)發(fā)展為目標(biāo)，制定有效的市值管理為策略，促進(jìn)公司價(jià)值增長(zhǎng)。市值管理與價(jià)值管理都是一種長(zhǎng)效機(jī)制，兩者都不是可以畢其功于一役的事情，需要企業(yè)在經(jīng)營(yíng)及治理等各方面協(xié)同進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃與實(shí)施。市值管理長(zhǎng)期目標(biāo)的規(guī)劃包括凈利潤(rùn)、同行業(yè)市盈率、不同階段市值目標(biāo)、創(chuàng)建市盈率預(yù)估模型，做好公司未來(lái)三年的盈利計(jì)劃。制定市值管理目標(biāo)，應(yīng)與公司業(yè)務(wù)發(fā)展有效結(jié)合，拓展公司業(yè)務(wù)規(guī)模，從研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等重點(diǎn)管理環(huán)節(jié)著手，提高企業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)企業(yè)行業(yè)主導(dǎo)權(quán)，才能從根本上達(dá)成市值管理目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)組建專(zhuān)業(yè)的市僮管理團(tuán)隊(duì)，包括提升戰(zhàn)略能力、經(jīng)營(yíng)管理能力、資本運(yùn)作能力、公司文化和價(jià)值觀(guān)理念的宣導(dǎo)、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、信息披露、投資者關(guān)系維護(hù)等。

（二）市值管理設(shè)計(jì)的原則

上市公司股票市值管理過(guò)程中，應(yīng)明確市值管理設(shè)計(jì)原則，并貫穿整個(gè)市值管理全過(guò)程，這是確保實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵。市值管理方案設(shè)計(jì)過(guò)程中，應(yīng)明確市值管理目標(biāo)和方法，確保工作開(kāi)展過(guò)程中有參考依據(jù)，圍繞管理原則，開(kāi)展相應(yīng)業(yè)務(wù)工作。第一，成本最低原則。企業(yè)在開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中，應(yīng)全面分析市場(chǎng)及行業(yè)周期性因素，針對(duì)市場(chǎng)需求構(gòu)建完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在投融資業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，有效借助財(cái)務(wù)杠桿，平衡企業(yè)股權(quán)、債券融資比例，科學(xué)控制股本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)融資價(jià)值轉(zhuǎn)化最大化。第二，風(fēng)險(xiǎn)最低原則。上市公司在設(shè)計(jì)市值管理方案過(guò)程中，應(yīng)提前識(shí)別公司存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在投融資項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)程中，應(yīng)規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。第三，股東利益最大化原則。企業(yè)著眼于未來(lái)3-5年發(fā)展規(guī)劃制定公司發(fā)展目標(biāo)，滿(mǎn)足公司股東合理訴求，樹(shù)立良好品牌形象，增強(qiáng)投資者信心，確保符合股東利益最大化原則。

（三）市值管理的設(shè)計(jì)方法與途徑

第一，市值管理設(shè)計(jì)方法。首先，定量和定性研究方法。定量方法是避免帶有個(gè)人主觀(guān)價(jià)值傾向，保持對(duì)研究?jī)?nèi)容的客觀(guān)態(tài)度，確保結(jié)論的客觀(guān)性、代表性和描述性。定性研究是基于個(gè)體動(dòng)機(jī)和感受，但結(jié)果缺乏普適性。定性和定量結(jié)合研究，可以確保市值管理分析和研究的精準(zhǔn)性。其次，因子分析法，在分析市值管理過(guò)程中，可以擬定多個(gè)變量，對(duì)變量科學(xué)分類(lèi)和定義，整合結(jié)果后形成綜合指標(biāo)。最后，統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)法。應(yīng)全面分析市值管理當(dāng)前面臨問(wèn)題，結(jié)合公司發(fā)展實(shí)際預(yù)判企業(yè)未來(lái)盈利能力，提出科學(xué)的市值管理方案，制定評(píng)價(jià)目標(biāo)，促進(jìn)市值管理水平。第二，市值管理設(shè)計(jì)途徑。全面衡量公司股東結(jié)構(gòu)、發(fā)展現(xiàn)狀及市值管理水平，收集當(dāng)前制約經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，開(kāi)展針對(duì)性市值管理設(shè)計(jì)，根據(jù)對(duì)標(biāo)企業(yè)發(fā)展情況，客觀(guān)評(píng)價(jià)公司行業(yè)發(fā)展定位，基于價(jià)值創(chuàng)造、經(jīng)營(yíng)和實(shí)現(xiàn)三個(gè)維度，全面識(shí)別企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)影響公司市值的相關(guān)問(wèn)題設(shè)置市值管理措施。

（四）市值管理方案內(nèi)容

第一，估值分析。應(yīng)客觀(guān)評(píng)估企業(yè)獲利能力、投資者投資回報(bào)率等，明確公司價(jià)值創(chuàng)造能力。計(jì)算自有資金流量、預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量、了解資本成本，確定公司經(jīng)濟(jì)增加值平均上漲率。第二，價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)。上市公司股票市值管理主要應(yīng)發(fā)揮企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，提高企業(yè)行業(yè)口碑，掌握行業(yè)核心技術(shù)，提高企業(yè)發(fā)展內(nèi)驅(qū)力，從領(lǐng)域細(xì)分上進(jìn)行業(yè)務(wù)突破，針對(duì)市場(chǎng)客戶(hù)需求導(dǎo)向，保持研發(fā)投入、創(chuàng)新研發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)品，改進(jìn)管理體制，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，增加員工凝聚力，把控運(yùn)營(yíng)成本，提高行業(yè)占有率。第三，價(jià)值經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。不同行業(yè)企業(yè)投資回收期不同，公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，為了保持產(chǎn)品在行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，應(yīng)投入大量研發(fā)資金，穩(wěn)定公司市值。企業(yè)應(yīng)從優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、拓展融資渠道、實(shí)行股權(quán)激勵(lì)、股份回購(gòu)等方式，滿(mǎn)足股東及各層面員工利益訴求，維持企業(yè)健康、有序發(fā)展。第四，價(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)。為了保障公司在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，應(yīng)改善企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，控制股權(quán)、債權(quán)比例，降低融資成本，保持公司良性運(yùn)營(yíng)，最終實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)溢價(jià)。公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)品牌建設(shè)和維護(hù)，完善信息披露管理體系，增強(qiáng)投資者信息，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。企業(yè)應(yīng)啟動(dòng)4R管理，設(shè)置內(nèi)部公關(guān)部門(mén)與外部媒體有效結(jié)合，提高信息披露質(zhì)量和效率，積極履行社會(huì)責(zé)任等，只有將影響公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題有效規(guī)避，才能提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（五）市值管理風(fēng)險(xiǎn)控制

上市公司市值管理過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制可以確保公司市值管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，控制市值管理成本。上市公司股票市值管理風(fēng)險(xiǎn)滲透在企業(yè)運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)，為了提高公司市值，達(dá)到股東、客戶(hù)、員工三方利益最大化原則，應(yīng)了解市值管理風(fēng)險(xiǎn)包括操縱股價(jià)和過(guò)度管理股本以及迎合市場(chǎng)等因素，股價(jià)并非影響市值變化的唯一因素，應(yīng)考慮影響公司運(yùn)營(yíng)管理的各方面因素，包括運(yùn)營(yíng)能力、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、投融資情況、政策環(huán)節(jié)、資本市場(chǎng)、不可抗力等因素導(dǎo)致的公司市值變化。針對(duì)影響市值管理風(fēng)險(xiǎn)的因素制定相應(yīng)的管控措施，發(fā)揮企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，控制企業(yè)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范企業(yè)決策程序，構(gòu)建市值管理團(tuán)隊(duì)，在提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的同時(shí)，注重外在價(jià)值的打造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

四、市值管理實(shí)施與保障

（一）完善公司組織體系和管理能力

企業(yè)應(yīng)構(gòu)建完善的市值管理團(tuán)隊(duì)，明確職責(zé)與目標(biāo)，確保市值管理科學(xué)性、合理性及專(zhuān)業(yè)性。公司市值管理最高決策者應(yīng)為公司董事長(zhǎng)，還包括核心管理團(tuán)隊(duì)如總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘、投資負(fù)責(zé)人等，參與市值管理人員應(yīng)全面熟悉公司戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、公司的文化與價(jià)值觀(guān)、公司的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)。公司應(yīng)充分發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)三會(huì)的職能，構(gòu)建健康、有效的決策審批制度，充分發(fā)揮管理層經(jīng)營(yíng)管理能力，做到責(zé)、權(quán)、利界限清晰。

（二）樹(shù)立正確的市值管理觀(guān)念

過(guò)往的主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為利潤(rùn)最大化是公司經(jīng)營(yíng)首要目標(biāo)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是投資關(guān)注的焦點(diǎn)。在實(shí)踐中，管理層的績(jī)效考核、融資額與融資成本的高低、公司的品牌形象、對(duì)人才的吸引力、股東財(cái)富的多寡無(wú)不與市值緊密相連。因此，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司市值管理已經(jīng)與其業(yè)務(wù)管理、財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)管理、技術(shù)研發(fā)等同等重要。

（三）梳理企業(yè)價(jià)值、建立估值模型，展示企業(yè)投資價(jià)值

在價(jià)值投資、成長(zhǎng)性投資的時(shí)代，投資者關(guān)注企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與成長(zhǎng)性，因此，梳理好企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、公司職能戰(zhàn)略、公司的商業(yè)模式、企業(yè)文化、企業(yè)外部環(huán)境及其他信息，公司經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的動(dòng)態(tài)信息，同時(shí)，學(xué)習(xí)搭建財(cái)務(wù)分析模型，幫助投資者理解企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)指標(biāo)也非常有價(jià)值。

（四）應(yīng)構(gòu)建合理有效的投資關(guān)系管理體系

在投資者關(guān)系管理的組織與實(shí)施中，應(yīng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司投資關(guān)系管理工作指引》的相關(guān)規(guī)定，構(gòu)建合理有效的投資者關(guān)系管理體系。例如：制定《投資者關(guān)系管理制度》、確定投關(guān)工作的職責(zé)、明確董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)組織和協(xié)調(diào)投資者關(guān)系管理工作、配備相應(yīng)人員，以及對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和工作人員開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作做出明確要求。

（五）做好與投資者及相關(guān)對(duì)象的溝通

資本市場(chǎng)投資者關(guān)系管理參與對(duì)象眾多，對(duì)投資者的區(qū)分有多個(gè)維度。從持股關(guān)系上，有現(xiàn)有股東和潛在投資者之分;從性質(zhì)上，有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者之分;而除了買(mǎi)方投資者之外，投資者關(guān)系管理的對(duì)象還包括一些第三方參與者，例如，證券分析師、財(cái)經(jīng)媒體、監(jiān)管層及財(cái)經(jīng)公關(guān)等。

上市公司應(yīng)根據(jù)投資者的不同身份性質(zhì)、投資偏好等，有所側(cè)重地與之交流。例如，機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的問(wèn)題主要包括上市公司股票流動(dòng)性、長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、治理運(yùn)作水平、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性與持續(xù)性、團(tuán)隊(duì)實(shí)力、科技實(shí)力及穩(wěn)定性、信息披露透明度及ESG報(bào)告披露情況等，且應(yīng)當(dāng)從公司長(zhǎng)期投資價(jià)值角度與機(jī)構(gòu)投資者做好深度溝通。同時(shí)，上市公司對(duì)待廣大投資者尤其是中小投資者應(yīng)當(dāng)一視同仁，充分尊重投資者。

（六）利用好數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的投關(guān)工具

隨著科技的發(fā)展，投資者關(guān)系溝通方式也發(fā)生著變化，投資者關(guān)系管理人員也需要利用好“人工智能”“新媒體”等工具主動(dòng)開(kāi)展多樣式的溝通，服務(wù)好投資者?！渡鲜泄就顿Y關(guān)系管理工作指引》中規(guī)定：“上市公司應(yīng)當(dāng)多渠道、多平臺(tái)、多方式開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作。通過(guò)公司官網(wǎng)、新媒體平臺(tái)、電話(huà)、傳真、電子郵箱、投資者教育基地等渠道，利用中國(guó)投資者網(wǎng)和證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，采取股東大會(huì)、投資者說(shuō)明會(huì)、路演、分析師會(huì)議、接待來(lái)訪(fǎng)、座談交流等方式，與投資者進(jìn)行溝通交流。溝通交流的方式應(yīng)當(dāng)方便投資者參與，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)并清除影響溝通交流的障礙性條件?！?/p>

與投資者交流包括投資者交流會(huì)、業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、股東大會(huì)等。自全球新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，放寬了舉辦股東大會(huì)的限制，允許舉辦網(wǎng)絡(luò)或網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)場(chǎng)相結(jié)合形式的股東大會(huì)。這是公司治理結(jié)合信息化變革的體現(xiàn)，將整體提升溝通交流的高效性、便捷性，更是未來(lái)趨勢(shì)所在。投資者關(guān)系官方網(wǎng)站是最基礎(chǔ)的品牌形象，制作精美的投關(guān)網(wǎng)站有助于多方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行正面宣傳。投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)需要對(duì)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行維護(hù)更新，針對(duì)投資者的反饋進(jìn)行回復(fù)處理等。上市公司的投資者關(guān)系管理，除了與外部投資者或相關(guān)利益方保持溝通外，還應(yīng)將資本市場(chǎng)投資者的合理訴求傳達(dá)給上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理層，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理層在決策時(shí)進(jìn)行更加科學(xué)、民主的決策。

（七）做好輿情管理

一般輿情管理工作包括且不限于日常輿情監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)排查、風(fēng)險(xiǎn)處置等，通常由董秘辦、品牌宣傳/媒體管理部門(mén)及財(cái)經(jīng)公關(guān)分工合作。當(dāng)遇到突發(fā)危機(jī)事件時(shí)，上市公司應(yīng)迅速成立危機(jī)公關(guān)工作小組，對(duì)危機(jī)事件進(jìn)行正面回應(yīng)，危機(jī)解除后還需進(jìn)行內(nèi)部復(fù)盤(pán)評(píng)估，調(diào)整并改善內(nèi)部信息管理機(jī)制。

五、結(jié)語(yǔ)

上市公司股票市值管理成為新時(shí)期企業(yè)發(fā)展的必要手段，市值管理在市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮重要作用，可以促進(jìn)股票市值增長(zhǎng)、促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。本文重點(diǎn)分析了市值管理的相關(guān)研究，針對(duì)當(dāng)前上市企業(yè)普遍存在的股票市值管理問(wèn)題提出了市值管理的相關(guān)管理方案。以期有效增強(qiáng)企業(yè)的影響力和創(chuàng)造力，促進(jìn)企業(yè)盈利能力提升，實(shí)現(xiàn)股東、投資者及員工三方利益最大化。最后對(duì)實(shí)質(zhì)管理方案的有效實(shí)施提出相應(yīng)保障措施，確保企業(yè)市值管理水平的提升。