陳靜

從競爭、利潤、集采、空間4個維度出發(fā)，看好中藥配方顆粒行業(yè)中長期發(fā)展趨勢。

8月31日，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)醫(yī)保中藥配方顆粒統(tǒng)一編碼規(guī)則和方法的通知》?！锻ㄖ凤@示中藥配方顆粒編碼在現(xiàn)有中藥飲片編碼規(guī)則基礎(chǔ)上，借鑒西藥、中成藥編碼規(guī)則制定，分為7個部分，共20位，通過大寫英文字母和阿拉伯數(shù)字按特定順序排列表示;這將加快推進統(tǒng)一的醫(yī)保信息業(yè)務(wù)編碼標準，形成全國“通用語言”。分析師表示，這能促進中藥配方顆粒產(chǎn)業(yè)的標準化、規(guī)范化發(fā)展，目前北京、河北、湖南、福建、安徽等多個地方已經(jīng)在試點將中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付范圍。隨著統(tǒng)一編碼和規(guī)則的推進，中藥配方顆粒納入醫(yī)保將進一步擴圍，同時中藥配方顆粒的集采也將加速，中藥配方顆粒行業(yè)將迎來高速發(fā)展期。建議關(guān)注擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的中藥配方顆粒龍頭企業(yè)。

華安證券研報認為，經(jīng)歷20年試點后中藥配方顆粒進入國標時代，市場擴容開啟。相關(guān)標的：中國中藥、華潤三九、紅日藥業(yè)、珍寶島、神威藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、康緣藥業(yè)、濟川藥業(yè)、新天藥業(yè)等。

國信證券指出，中藥配方顆粒備案平穩(wěn)推進;預計天江、一方、華潤三九、康仁堂4家頭部企業(yè)備案工作有望2022年第四季度基本完成，即在絕大部分省份完成接近或超過350個品種的備案;行業(yè)有望在2022年第四季至2023年上半年步入高速發(fā)展期。從競爭、利潤、集采、空間4個維度出發(fā)，看好中藥配方顆粒行業(yè)中長期維度的發(fā)展趨勢，推薦中國中藥、華潤三九，關(guān)注紅日藥業(yè)。中國中藥是配方顆粒龍頭企業(yè)，坐擁配方顆粒兩大子公司（一方制藥及江陰天江）;紅日藥業(yè)自收購康仁堂后，配方顆粒保持高速增長。

行業(yè)研判

光大證券鈷行業(yè)將維持供需緊平衡

2022～2025年新能源汽車高速發(fā)展帶來的動力電動用鈷量有望維持在27%左右的復合增速。今明兩年全球鈷礦供給增長較快，鈷行業(yè)將維持供需緊平衡。A股市場上布局鈷相關(guān)業(yè)務(wù)的公司超過20家，上半年凈利潤同比增長達到七成以上。容百科技、杉杉股份、合縱科技、當升科技、中色股份等凈利潤翻倍增長。鈷價上漲利好其未來營收和利潤增長，產(chǎn)銷量行業(yè)領(lǐng)先的國內(nèi)鈷業(yè)龍頭有望受益。

銀河證券四季度煤炭需求擴大

近期動力煤價格延續(xù)上漲態(tài)勢。天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，電煤季節(jié)性消費小幅下滑，化工煤等非電用煤采購積極性增加，支撐坑口煤價持續(xù)上漲，未來預計價格穩(wěn)中小幅反彈。對四季度煤炭需求持樂觀預期，中期也將在穩(wěn)增長政策下獲得有效提振。推薦陜西煤業(yè)、中國神華、山西焦煤、中煤能源。

國金證券口腔醫(yī)療具有長期發(fā)展?jié)撃?/p>

口腔醫(yī)療服務(wù)正常診療上半年受疫情反復等因素影響，行業(yè)估值處于歷史相對低位，有望伴隨相關(guān)政策落地逐步觸底回升。目前我國種植牙滲透率仍處于較低水平，專項治理開展后有望快速提升，持續(xù)看好口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)長期發(fā)展?jié)撃?。推薦標的：通策醫(yī)療、正海生物、時代天使、瑞爾集團等。

投資策略

中金公司低估值風格仍有相對收益

國內(nèi)局部疫情反復且持續(xù)較長可能降低企業(yè)整體周轉(zhuǎn)率，中國進入后地產(chǎn)時代經(jīng)濟的影響因素更多元，上市公司財報中盈利分化、存貨偏高和產(chǎn)能利用效率下降等可能也制約企業(yè)資本開支周期的企穩(wěn)回升，疊加海外周期下行，經(jīng)濟和企業(yè)盈利增長趨勢有進一步走向“低水平均衡”可能。

重申“穩(wěn)”而后“進”，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來一定制約。但我們對中期走勢也不必過于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機會。建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主，其可能仍有一定相對收益;成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續(xù)一段時間。

財通證券大消費核心資產(chǎn)可逐步配置

當前市場在外部金融條件收緊的沖擊下，正處于“小切換”階段，要重視后續(xù)可能的“穩(wěn)增長”政策更大力度、以及經(jīng)濟預期上修帶動下的“大切換”?？申P(guān)注10年期國債利率上行拐點信號，增配以上證50、滬深300為代表的大票。行業(yè)上逐步配置以地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈、城農(nóng)商行為代表的“大金融”。對投資周期較長的投資者，大消費核心資產(chǎn)可逐步慢慢配置。

傳統(tǒng)消費旺季景氣驗證期，必選消費看生豬、白酒，可選消費關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈條。存欄母豬同比仍處于底部，豬周期不具備調(diào)轉(zhuǎn)方向的條件，四季度豬價難改上行趨勢。茅臺、汾酒、洋河、五糧液、舍得等，展現(xiàn)穩(wěn)定增長能力，中報壓力已釋放。歷次疫情散點暴發(fā)帶來的調(diào)整都是白酒核心資產(chǎn)“倒車接人”的良機。