臥龍

2001年6月，中國股市全面結束大牛市，展開長達四年大熊市。2002年1月底，熊市第一期結束，此后展開熊市第二期。2002年3月份，我寫過兩篇文章，題為《熊市浪潮垃圾為王》，詳細剖析熊市中不同類型個股之間走勢差異。當下再次使用此題目作文，懷舊一番。

中國股市總市值（不含臺港股市）目前約80萬億人民幣，或11.5萬億美金，位居全球次席。反映市場走勢最古老者要數上證綜合指數，深圳綜合指數次之。深圳成份指數于1995年1月23日正式推出，同年5月啟用。以1994年7月20日為指數1000點起計，采用派氏加權法。滬深300指數則從上海及深圳股市中選取300只市值較大、流通性好者以自由流通股本市值加權方式編制成指數，2004年12月31日為基日，基點為1000點，2005年4月8日正式發(fā)布。在滬深300指數面世前一年，上海證交所推出上證50指數，選取上海股市具市場影響力龍頭企業(yè)為成份股，上證50指數基準日為2003年12月31日，基準指數1000點，成份股50只。盡管滬深300指數面試超17年，但仍難以被投資者廣泛使用。上證指數已經不能反映中國股市整體走勢，但投資者仍以此古老指數為衡量市場基準。

美國股市各大指數雖然有差別，但不同指數趨勢基本一致;然而中國股市則不一樣，不同指數之間中期趨勢有相當差別。比如，有人講“中國股市已經進入熊市”，你或會認為他是亂講，怎么可能，創(chuàng)業(yè)板指數、國證2000指數4月底以來不是出現強勁反彈么？非也！仔細看看滬深300指數……2021年2月滬深300指數創(chuàng)歷史新高，見5930點，之后一路向下，今年4月最低3757點，跌幅36.6%。此輪跌市時間超過1年，幅度超過1/3，完全符合傳統(tǒng)意義上所指熊市。

再看看其中一些著名股票其情況。格力電器（000651）2020年12月最高63.79元，今年3月最低27.65元，跌幅56.6%。美的集團（000333）2021年2月見頂，最高104.7元，今年4月底部時最低48.8元，跌幅53.3%。簡直是難兄難弟！美的已經有回購動作，否則跌幅更大。再看中國平安（601318），同樣地是2020年12月見頂，最高摸90.84元，近期最低40.36元，跌幅55.6%。還有五糧液（000858）于2021年2月351.59元見頂，今年3月最低跌至146.09元，跌幅58.4%。還有，海天味業(yè)（603288）最高152.14元，最低71.55元，跌53%。恒瑞醫(yī)藥（600276）最高97.07元，最低26.84元，跌72.3%。大量事例，不勝枚舉。過去10年，這些藍籌股長期上升，被打造成“核心資產”，認為下跌就是買入機會，買入后要一直持有，享受價值投資之樂趣。不過游戲終有結束時，午夜鐘聲響起，便是舞會結束之際。仔細分析滬深300指數走勢，我以為可以列出一個較為悲觀方案供參考：

2007年高位5891點結束超高級浪【3】，2007年高位跌至2008年10月低位1606點為超高級浪【4】，2008年10月1606點反復升至2021年2月歷史高位5930點為傾斜三角形浪【5】，同時意味著整個循環(huán)浪III結束，之后進入循環(huán)浪IV。

細分浪【5】，其中2008年10月1606點升至2009年8月3803點為【5】浪（1），3803點跌至2013年6月2023點或者2014年5月2110點為【5】浪（2），此后升至2015年6月5380點為【5】浪（3），接著【5】浪（4）以水平三角形方式展開。2015年6月5380點跌至2016年2月2821點為（4）浪a，2821點升至2018年1月4403點為（4）浪b，4403點跌至2019年1月2935點為（4）浪c，2935點反彈至2020年1月4223點為（4）浪d，4223點跌至3月3503點為（4）浪e。3503點升至2021年2月5930點為【5】浪（5）。

在這一假設下，滬深300指數循環(huán)浪III結束，進入循環(huán)浪IV下跌，意味著未來一段相當長時間內，指數都無法再創(chuàng)歷史新高。數浪，只是反映指數走勢背后含義，以浪型描述對象走勢變化。投資大眾通常只關心短期走勢，對長期走勢毫不在意。確實，在一個市場每日成交過萬億情況下，人人著眼于當下能否獲利。投資大眾認為“千人千浪”，但美國波浪大師柏徹特于2010年時便預測石油價格將在多年之后跌破10美金，其依據僅僅是波浪理論所賦予規(guī)則——1998年11月原油價格最低約10美金，此為一個大級別第4浪終點，波浪理論認為，第5浪之后，下跌往往會跌回前面第4浪低點附近。2020年4月布倫特油價現貨最低19.39美金、期貨最低15.98美金，而紐約期油更是跌至負數，破天荒！盡管2021年高位劃分為循環(huán)浪III終點僅僅是其中一種可能性，但長線投資者不可掉以輕心。

再看看上證50指數，走勢比滬深300指數更差，盡管其估值更低。上證50指數2007年高位結束超高級浪【3】，之后浪【4】至今仍未結束——我不想將去年高位（未創(chuàng)歷史新高）定義為“失敗5浪”。因此，2007年高位跌至2008年10月低位為【4】浪（a），2008年10月低位升至2021年2月高位為【4】浪（b），此后進入【4】浪（c）。由于估值低殘，【4】浪（c）跌破浪（a）低點成為不可能。因此，大致上以水平三角形方式行進，或者是雙重三之類。

回過頭分析滬深300指數自去年2月高位以來走勢。不論大級別數浪方式如何，單單就2021年2月5930點以來走勢分析，5930點跌至3月4883點為浪1，此后反彈至5月5378點為浪2，5378點跌至今年5月次低點3808點為浪3。

浪3中，5378點跌至2021年8月4720點為3浪【.1】，反彈至2021年12月5143點為3浪【.2】，5143點跌至今年3月3942點為3浪【.3】，急促反彈至4302點為3浪【.4】，再跌至3808點為3浪【.5】。3浪【.2】是復雜型態(tài)，3浪【.4】則是簡單型態(tài)，符合波浪理論交替原則。3808點反彈至7月4530點為浪4，此后進入浪5最后一跌。

浪5中，4530點跌至8月4058點為5浪【.1】，此后反彈至4222點為5浪【.2】，目前正處于5浪【.3】下跌中，中期后市跌破4月低點可能性非常大。

歐美國家通脹急劇升溫，加息、強力加息正在實施，美匯指數正如今年5月27日拙作《美匯指數及人民幣匯價分析》中所指，中期目標乃121點——當時約101點，近日最高110.78點，正向目標推進——新興市場將受到拖累，1995年至2001年美金升值過程中便出現亞洲金融危機及科網股泡沫爆破。此輪美匯指數升浪，已經有個別國家出現危機，比如斯里蘭卡，比如巴基斯坦，比如埃及，但更大危機尚未出現。

中國股市規(guī)模位居世界次席，上市公司4000多家，以滬深300指數為基準，盡管可能處于熊市，但個股炒作非?；钴S，所謂“熊市浪潮垃圾為王”。下期詳細分析。