■謝雪燕 李璞

一、引言

一直以來，小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題制約著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。在我國，小微企業(yè)是提供新增就業(yè)崗位的主要渠道，是企業(yè)家創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)的主要平臺(tái)，是科技創(chuàng)新的重要力量①。但銀行對(duì)小微企業(yè)發(fā)放貸款的積極性不高，究其原因：一是我國的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)以大銀行為主，中小銀行占比不足，金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配[1]。二是傳統(tǒng)銀行的技術(shù)手段不夠完善，造成小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的交易成本較高且風(fēng)險(xiǎn)較難控制，與銀行盈利性和安全性的經(jīng)營原則相悖。三是銀行業(yè)壟斷程度相對(duì)較高，壟斷利潤(rùn)的存在使其沒有動(dòng)力去開發(fā)適合小微企業(yè)的貸款產(chǎn)品。

然而，隨著我國銀行業(yè)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，銀行業(yè)的壟斷被逐漸打破，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度逐年提升。一方面，我國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)量不斷增加，各類銀行機(jī)構(gòu)之間展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)，大銀行所占市場(chǎng)份額下降，中小銀行所占市場(chǎng)份額上升。另一方面，近年來數(shù)字金融快速發(fā)展，快速崛起的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字金融企業(yè)與傳統(tǒng)銀行在資產(chǎn)、負(fù)債等業(yè)務(wù)方面展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)。由此，銀行紛紛走上了數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路。已有研究表明，銀行競(jìng)爭(zhēng)程度的提升有利于改善中小企業(yè)所面臨的融資約束。在以國外數(shù)據(jù)為樣本的研究中，Mercieca 等[2]采用2001年西歐國家中小企業(yè)融資調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高有利于中小企業(yè)與多家銀行維持信貸關(guān)系。Ryan 等[3]采用2005—2008年20個(gè)歐洲國家118000家中小企業(yè)的大型面板數(shù)據(jù)集進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)有利于提高企業(yè)投資對(duì)外源性融資的敏感性。在以國內(nèi)數(shù)據(jù)為樣本的研究中，Chong 等[4]采用2006年中國31 個(gè)縣市3837家私營企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高降低了中小企業(yè)貸款需求無法滿足的概率。邊文龍等[5]使用2005—2013年中國14 個(gè)省90個(gè)縣銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)，利用Boone和Le‐rner指數(shù)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了中小企業(yè)貸款。

已有研究為本文提供了重要借鑒，但仍存在以下不足：一是囿于數(shù)據(jù)的可得性，大多數(shù)研究從企業(yè)視角研究了銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響，但是從銀行角度進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少。二是少數(shù)從銀行角度進(jìn)行的研究，其樣本只覆蓋了部分區(qū)域的部分銀行，樣本數(shù)據(jù)不夠全面。三是已有研究中關(guān)于銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中小企業(yè)貸款影響機(jī)制的討論尚不夠充分。因此，本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三方面：第一，從銀行視角出發(fā)，研究了銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款的影響。第二，為了保證數(shù)據(jù)的全面性，本文手工搜集到2010—2019年200家銀行的小微企業(yè)貸款數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)集涵蓋了國有、股份制以及主要的城商行和農(nóng)商行。第三，就銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)影響的機(jī)制進(jìn)行了深入的研究。本文研究發(fā)現(xiàn)，銀行競(jìng)爭(zhēng)通過影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、金融科技、盈利水平從而提高了小微企業(yè)貸款規(guī)模，同時(shí)數(shù)字金融發(fā)展強(qiáng)化了這種影響，而銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力弱化了這種影響。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）銀行競(jìng)爭(zhēng)與小微企業(yè)貸款

宏觀層面，我國中小銀行數(shù)量的增加導(dǎo)致銀行競(jìng)爭(zhēng)程度逐漸提高，從而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國銀行業(yè)經(jīng)歷了機(jī)構(gòu)類型不斷豐富的發(fā)展過程，大銀行市場(chǎng)份額不斷下降，中小銀行市場(chǎng)份額不斷上升。根據(jù)林毅夫等[6]的研究，大銀行和中小銀行在選擇貸款對(duì)象方面存在差異：大銀行主要向大企業(yè)提供貸款，而中小銀行主要向中小企業(yè)提供貸款。究其原因：第一，中小銀行為了分散風(fēng)險(xiǎn)無法提供大規(guī)模貸款；第二，大規(guī)模貸款的邊際運(yùn)營成本更低，因此大銀行更愿意為大企業(yè)提供貸款；第三，“軟信息”無法在層級(jí)較多的組織里量化和傳輸，因此大銀行在利用“硬信息”（如抵押品、財(cái)務(wù)報(bào)表）進(jìn)行貸款方面具有比較優(yōu)勢(shì)，而中小銀行在利用“軟信息”（如企業(yè)家的聲譽(yù)）進(jìn)行貸款方面具有比較優(yōu)勢(shì)。由于小微企業(yè)普遍缺乏“硬信息”，所以中小銀行在服務(wù)小微企業(yè)方面具有比較優(yōu)勢(shì)[7—9]。從實(shí)際情況來看，多數(shù)中小銀行由于更熟悉當(dāng)?shù)氐那闆r，也更容易與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立聯(lián)系，因此往往將當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)作為主要貸款對(duì)象。

微觀層面，銀行競(jìng)爭(zhēng)會(huì)影響到銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平、金融科技水平乃至盈利能力，進(jìn)而影響其小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。第一，銀行競(jìng)爭(zhēng)提高了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。眾所周知，相比大企業(yè)，小微企業(yè)由于自身生存能力差、缺乏可信的財(cái)務(wù)報(bào)告和抵押品等原因，銀行回收貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此銀行從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的出發(fā)會(huì)優(yōu)先選擇向大企業(yè)發(fā)放貸款。但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，很多銀行為了盈利被迫提高了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，銀行對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的爭(zhēng)奪日趨白熱化。此外，銀行競(jìng)爭(zhēng)使得銀行的特許權(quán)價(jià)值下降，這也提高了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[10，11]。因此，銀行競(jìng)爭(zhēng)通過提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，從而促進(jìn)了具有高風(fēng)險(xiǎn)特征的小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。第二，銀行之間的科技競(jìng)爭(zhēng)提高了銀行的金融科技水平，從而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。一方面，科技競(jìng)爭(zhēng)是銀行競(jìng)爭(zhēng)的重要內(nèi)容，隨著科技競(jìng)爭(zhēng)的加劇，銀行業(yè)整體的金融科技水平不斷提高。另一方面，金融科技依賴互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)降低了小微企業(yè)貸款的成本，同時(shí)緩解了信息不對(duì)稱并降低了小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展[12]。第三，銀行競(jìng)爭(zhēng)提高了銀行的盈利水平，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。一方面，銀行競(jìng)爭(zhēng)能夠激勵(lì)銀行提高經(jīng)營管理水平，從而提高了盈利性。如，應(yīng)展宇等[13]研究發(fā)現(xiàn)，銀行競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)銀行在表內(nèi)開展普惠金融，在表外發(fā)展影子銀行，從而提高了銀行的經(jīng)營績(jī)效。另一方面，銀行的盈利水平越高，越有能力開發(fā)多樣化產(chǎn)品以滿足不同群體的金融需求，從而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。綜上，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：銀行競(jìng)爭(zhēng)程度的提高促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

假設(shè)2：銀行競(jìng)爭(zhēng)通過提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

假設(shè)3：銀行競(jìng)爭(zhēng)通過提高銀行的金融科技水平，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

假設(shè)4：銀行競(jìng)爭(zhēng)通過提高銀行的盈利水平，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（二）銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)

宏觀層面，數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)[14，15]，因此數(shù)字金融在銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的過程中起到正向的調(diào)節(jié)作用。微觀層面，銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，但對(duì)于不同經(jīng)營狀態(tài)的銀行其影響可能存在差異。

第一，數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。首先，在負(fù)債端，以“余額寶”為代表的數(shù)字理財(cái)產(chǎn)品與實(shí)體銀行爭(zhēng)奪存款，使得實(shí)體銀行越來越依賴同業(yè)存款等批發(fā)性資金[16]。其次，數(shù)字金融發(fā)展強(qiáng)化了銀行資產(chǎn)端的競(jìng)爭(zhēng)?；ヂ?lián)網(wǎng)數(shù)字金融企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)在“小微貸款”和“消費(fèi)貸款”等零售貸款領(lǐng)域與實(shí)體銀行展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)[17]。最后，數(shù)字金融發(fā)展通過“技術(shù)溢出”強(qiáng)化了銀行之間的科技競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前，我國銀行業(yè)紛紛擁抱金融科技并且進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型[18]。如前文所述，銀行業(yè)金融科技的發(fā)展有利于降低小微企業(yè)貸款的成本和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，區(qū)域數(shù)字金融的發(fā)展水平越高，對(duì)銀行業(yè)所造成的資產(chǎn)、負(fù)債、科技等方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力越大，越有可能促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

第二，對(duì)于具有不同貸款風(fēng)險(xiǎn)分散能力的銀行，其影響可能不同。銀行的核心業(yè)務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)管理，而分散風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理的基本手段。銀行前十大客戶貸款比率在一定程度上反映了銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的分散能力，該比例越低表明銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)分散能力越強(qiáng)。一方面，前十大客戶貸款比率較高，表明銀行優(yōu)質(zhì)的貸款大客戶較少，這意味著銀行在客戶獲取方面處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，因此市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)這類銀行所造成的壓力較大。另一方面，前十大客戶貸款比率較高的多數(shù)是區(qū)域性中小銀行，而研究發(fā)現(xiàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)營區(qū)域較為集中的中小銀行的影響較大[19]。因此，銀行的前十大客戶貸款比率越高，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其影響越大，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用也越大。

第三，對(duì)于具有不同風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)能力的銀行，其影響可能不同。銀行撥備覆蓋率在一定程度上反映了銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)能力，該比例越高表明銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)能力越強(qiáng)。一方面，在不良貸款一定的情況下，撥備覆蓋率越高意味著銀行的準(zhǔn)備金越充足，而準(zhǔn)備金的來源是銀行的自有資本，這也意味著銀行的自有資本較充足，說明銀行資金實(shí)力較雄厚，在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。另一方面，在準(zhǔn)備金一定的情況下，撥備覆蓋率越高意味著銀行的不良貸款規(guī)模越小，說明銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。因此，撥備覆蓋率越高意味著銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越小，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用也越小。綜上，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：數(shù)字金融發(fā)展在銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中起到正向的調(diào)節(jié)作用。

假設(shè)6：前十大客戶貸款比率在銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中起到正向的調(diào)節(jié)作用。

假設(shè)7：撥備覆蓋率在銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）實(shí)證分析策略

為檢驗(yàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的影響，建立如下模型：

其中，被解釋變量y1i,t為銀行i 在時(shí)間t 發(fā)放的小微企業(yè)貸款總額（全口徑）占貸款總額的比重；解釋變量lerneri,c,t為銀行i 總部所在地級(jí)市c 在時(shí)間t的勒納指數(shù)，用以衡量該地區(qū)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度；banki,t和cityi,c,t分別為銀行和地級(jí)市層面的控制變量；δi為銀行固定效應(yīng)，μt為時(shí)間固定效應(yīng)，εi,t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

本文的解釋變量為銀行競(jìng)爭(zhēng)。為了更加全面地反映銀行微觀信息，本文采用基于銀行微觀面板數(shù)據(jù)估算的lerner 指數(shù)來度量銀行競(jìng)爭(zhēng)程度，具體構(gòu)建過程參考Angelini等[20]及Fungacova等[21]的做法。

首先，構(gòu)建超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)：

其中，c為銀行總成本，以利息支出和營業(yè)總成本之和來衡量；q為總產(chǎn)出，用資產(chǎn)總額來衡量；w1為勞動(dòng)力價(jià)格，以非利息支出與資產(chǎn)總額的比值來衡量；w2 為資金價(jià)格，以利息支出與存款總額的比值來衡量；w3 為資本成本，以固定資產(chǎn)凈值與存款總額的比值來衡量；μt為時(shí)間固定效應(yīng)，δi,t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。（2）式對(duì)總產(chǎn)出q求導(dǎo)，可得到邊際成本的表達(dá)式為：

其次，采用固定效應(yīng)模型對(duì)（2）式進(jìn)行回歸，將參數(shù)估計(jì)值代入（3）式，計(jì)算出各個(gè)銀行在各年度的邊際成本mc。

再次，根據(jù)（4）式，計(jì)算出每家銀行每年的勒納指數(shù)lerneri,t：

其中，pi,t為產(chǎn)品價(jià)格，以收入總額與資產(chǎn)總額的比值來衡量。

最后，利用中國銀保監(jiān)會(huì)公布的銀行機(jī)構(gòu)金融許可證信息，以銀行分支機(jī)構(gòu)在各地級(jí)市的占比作為權(quán)重，構(gòu)建各地級(jí)市層面的銀行業(yè)lernerc,t指數(shù)：

需要說明的是，勒納指數(shù)是一個(gè)反向指標(biāo)，取值為0~1。該指標(biāo)越接近0，表明該地區(qū)的銀行競(jìng)爭(zhēng)程度越大；反之，該指標(biāo)越接近1，表明銀行競(jìng)爭(zhēng)程度越小。

本文的控制變量主要包括三類：一是銀行特征變量，包括銀行規(guī)模、存貸比、成本收入比、不良貸款率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率，這些指標(biāo)可能對(duì)銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的決策產(chǎn)生影響。二是區(qū)域特征變量，本文控制了銀行總部所在地級(jí)市的人均GDP。三是用來控制固定效應(yīng)的虛擬變量，包括銀行固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）數(shù)據(jù)

本文的研究樣本包括國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，時(shí)間跨度為2010—2019年，數(shù)據(jù)為包含200 家銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)。小微企業(yè)貸款總額和銀行企業(yè)網(wǎng)銀客戶數(shù)是通過查閱各銀行逐年年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告手工整理得到；各銀行在不同地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量來源于銀保監(jiān)會(huì)公布的金融許可證信息；中國數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2019年）來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心[22]；其他數(shù)據(jù)均來源于Wind 和Bankscope 數(shù)據(jù)庫。為了排除異常值的影響，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%的縮尾處理。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表3 為基準(zhǔn)回歸的結(jié)果。由結(jié)果可知，衡量銀行競(jìng)爭(zhēng)程度的勒納指數(shù)與小微企業(yè)貸款占比顯著負(fù)相關(guān)。由于勒納指數(shù)為負(fù)向指標(biāo)，因此銀行競(jìng)爭(zhēng)程度與小微企業(yè)貸款規(guī)模占比顯著正相關(guān)。結(jié)果表明，銀行競(jìng)爭(zhēng)顯著促進(jìn)了銀行小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。由此證明了假設(shè)1。

表3 基準(zhǔn)回歸

（二）內(nèi)生性處理

1.工具變量法

為了緩解因遺漏變量、測(cè)量誤差或反向因果關(guān)系而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文進(jìn)一步采用工具變量進(jìn)行估計(jì)。借鑒蔡競(jìng)等[23]的研究，本文選取與銀行總部所在地級(jí)市同一省份的其他地級(jí)市的勒納指數(shù)的平均值（iv）作為工具變量，采用兩階段最小二乘法進(jìn)行回歸。選取的理由是：同一省份其他地級(jí)市與目標(biāo)地級(jí)市之間的銀行競(jìng)爭(zhēng)程度具有一定的相關(guān)性，但省內(nèi)其他地級(jí)市的銀行競(jìng)爭(zhēng)程度與目標(biāo)地級(jí)市銀行的小微企業(yè)貸款發(fā)放沒有直接聯(lián)系。表4報(bào)告了兩階段估計(jì)結(jié)果及工具變量合理性檢驗(yàn)的結(jié)果。結(jié)果顯示，工具變量回歸與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，證明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可靠性。

表4 工具變量回歸

2.GMM動(dòng)態(tài)面板回歸

鑒于銀行小微企業(yè)貸款占比具有一定的持久性，本文進(jìn)一步在解釋變量中加入被解釋變量的滯后一期（L.y1），同時(shí)采用系統(tǒng)GMM回歸來檢驗(yàn)前文結(jié)論的穩(wěn)健性。表5 的回歸結(jié)果顯示，勒納指數(shù)的系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，表明在考慮了銀行小微企業(yè)貸款占比序列相關(guān)這一特性之后，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用依然存在。此外，AR（2）和Hansen J 的值均大于0.1，證明本文的模型設(shè)定是合理的。

表5 GMM回歸

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

借鑒徐忠等[24]的研究，本文以各省五大國有商業(yè)銀行資產(chǎn)總額占該省所有銀行資產(chǎn)總額的比重（CR5）和小微企業(yè)貸款總額占銀行總資產(chǎn)的比重（y2）分別作為解釋變量（lerner）和被解釋變量（y1）的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。如表6所示，（1）和（2）列分別是替換解釋變量和替換被解釋變量的估計(jì)結(jié)果，結(jié)果均與基準(zhǔn)回歸保持一致，即銀行競(jìng)爭(zhēng)分別在10%和1%的顯著性水平上提高了小微企業(yè)貸款占比，從而進(jìn)一步印證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（四）異質(zhì)性分析

為了檢驗(yàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)不同區(qū)域、不同規(guī)模銀行的異質(zhì)性影響，分別按區(qū)域（東部和中西部）和銀行規(guī)模（根據(jù)總資產(chǎn)的中位數(shù)劃分為大規(guī)模和小規(guī)模銀行）進(jìn)行分組回歸。如表7、表8中結(jié)果所示：分地區(qū)看，在東部地區(qū)，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行小微企業(yè)貸款占比有顯著的促進(jìn)作用，而在中西部地區(qū)這種影響并不顯著。究其原因，相比中西部地區(qū)，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高，銀行數(shù)量更多，銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力更大，因此該區(qū)域的銀行更有動(dòng)力去開拓小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。從銀行規(guī)?？?，雖然銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)不同規(guī)模銀行的小微企業(yè)貸款占比均有顯著的促進(jìn)作用，但對(duì)小規(guī)模的銀行促進(jìn)作用更大。可能的原因?yàn)椋阂环矫?，大銀行具有品牌、渠道、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，收入來源較為廣泛，盈利能力較強(qiáng)，因此競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其造成的壓力較小。相比而言，小銀行收入來源單一，盈利能力較差，受競(jìng)爭(zhēng)的影響較大，因此在競(jìng)爭(zhēng)中更有動(dòng)力去開拓小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。另一方面，小銀行多為區(qū)域性銀行，容易跟當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)聯(lián)系，在獲取“軟信息”方面具有比較優(yōu)勢(shì)，從而降低了銀行與小微企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。因此，相比大銀行，在競(jìng)爭(zhēng)壓力下，小銀行也更有潛力去開拓小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。

表7 按區(qū)域分組檢驗(yàn)

表8 按銀行規(guī)模分組檢驗(yàn)

五、機(jī)制分析

（一）銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的中介效應(yīng)

如前文所述，銀行競(jìng)爭(zhēng)提高了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，這有助于銀行開展“高風(fēng)險(xiǎn)”的小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。參考張宗益等[25]的研究，采用Z 值衡量破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算方法如下：

其中，ROA表示銀行的總資產(chǎn)收益率，σ(ROA)表示其標(biāo)準(zhǔn)差，CAR表示其資本與總資產(chǎn)的比率。本文選取Z值的倒數(shù)risk作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的代理變量，即risk=1/Z。risk值越大，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高。本文采用中介效應(yīng)模型對(duì)“銀行競(jìng)爭(zhēng)—銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)—銀行小微企業(yè)貸款占比”三者之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表9所示。（1）至（3）列的結(jié)果表明，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平是銀行競(jìng)爭(zhēng)影響銀行小微企業(yè)貸款占比的中介變量，且存在不完全中介效應(yīng)。由此證明了假設(shè)2。

表9 銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的中介效應(yīng)

（二）銀行金融科技水平的中介效應(yīng)

如前文所述，銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了銀行間的科技競(jìng)爭(zhēng)，而金融科技的發(fā)展降低了銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的成本和風(fēng)險(xiǎn)，緩解了銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款面臨的“高成本，高風(fēng)險(xiǎn)”問題，因此銀行更愿意向小微企業(yè)放貸。對(duì)此，本文選取銀行企業(yè)網(wǎng)銀客戶數(shù)的對(duì)數(shù)值（ebank）作為銀行金融科技水平的代理變量。選取的理由是：一方面，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，銀行將越來越多的業(yè)務(wù)從線下轉(zhuǎn)到線上，企業(yè)網(wǎng)銀已成為銀行服務(wù)小微企業(yè)的重要渠道；另一方面，使用企業(yè)網(wǎng)銀的客戶越多，說明其網(wǎng)絡(luò)支付、貸款、理財(cái)?shù)认嚓P(guān)功能越完善、用戶體驗(yàn)越好，因此使用企業(yè)網(wǎng)銀的客戶規(guī)模能在一定程度上代表銀行的金融科技發(fā)展水平。本文采用中介效應(yīng)模型對(duì)“銀行競(jìng)爭(zhēng)—銀行金融科技—銀行小微企業(yè)貸款占比”三者之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表10所示。（1）至（3）列的結(jié)果表明，銀行金融科技水平是銀行競(jìng)爭(zhēng)影響銀行小微企業(yè)貸款占比的中介變量，且存在不完全中介效應(yīng)。由此證明了假設(shè)3。

表1 主要變量說明

表10 銀行科技競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)

（三）銀行盈利水平的中介效應(yīng)

如前文所述，銀行競(jìng)爭(zhēng)提高了銀行的盈利性，這有助于銀行開展小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。對(duì)此，本文選取總資產(chǎn)收益率（roa）作為銀行盈利水平的代理變量，同時(shí)采用中介效應(yīng)模型對(duì)“銀行競(jìng)爭(zhēng)—銀行盈利水平—銀行小微企業(yè)貸款占比”三者之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表11所示。（1）至（3）列的結(jié)果表明，盈利水平是銀行競(jìng)爭(zhēng)影響銀行小微企業(yè)貸款占比的中介變量，且存在不完全中介效應(yīng)。由此證明了假設(shè)4。

表11 銀行盈利水平的中介效應(yīng)

六、進(jìn)一步擴(kuò)展分析

（一）宏觀層面：數(shù)字金融發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)

數(shù)字金融已成為金融業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，為進(jìn)一步分析數(shù)字金融發(fā)展對(duì)銀行競(jìng)爭(zhēng)與小微企業(yè)貸款占比之間的關(guān)系，本文采用《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》中的地級(jí)市指標(biāo)來衡量各地區(qū)數(shù)字金融的發(fā)展程度。具體包括總指數(shù)（lgindex）、覆蓋廣度（lg‐cov）、使用深度（lgusa）三個(gè)指數(shù)，同時(shí)加入了三個(gè)指數(shù)與銀行競(jìng)爭(zhēng)的交乘項(xiàng)②。表12中（1）至（3）列依次報(bào)告了加入三個(gè)指數(shù)及交乘項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示：勒納指數(shù)的系數(shù)均顯著為負(fù)，同時(shí)總指數(shù)、覆蓋廣度指數(shù)和使用深度指數(shù)與勒納指數(shù)的交乘項(xiàng)也顯著為負(fù)，說明數(shù)字金融發(fā)展強(qiáng)化了銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款占比的促進(jìn)作用。由此證明了假設(shè)5。

表12 數(shù)字金融的調(diào)節(jié)效應(yīng)

（二）微觀層面：貸款風(fēng)險(xiǎn)分散能力和風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

除外部環(huán)境外，對(duì)于不同經(jīng)營狀態(tài)的銀行，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款規(guī)模的促進(jìn)作用可能存在顯著差異。對(duì)此，本文用前十大客戶貸款比率（Ttdra）衡量銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的分散能力，同時(shí)用銀行撥備覆蓋率（Pvcra）衡量風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)能力，從而檢驗(yàn)二者對(duì)“銀行競(jìng)爭(zhēng)與小微企業(yè)貸款占比”關(guān)系的影響。結(jié)果如表13所示：勒納指數(shù)系數(shù)顯著為負(fù)，且該指數(shù)與銀行前十大客戶貸款比率的交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為負(fù)，說明銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)分散能力越差，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款占比的促進(jìn)作用越大；勒納指數(shù)的系數(shù)顯著為負(fù)，而該指數(shù)與銀行撥備覆蓋率的交乘項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明銀行風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)能力越差，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款占比的促進(jìn)作用越大。究其原因，銀行分散風(fēng)險(xiǎn)、彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的能力越差，其面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越大，使得其開拓小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的動(dòng)力越強(qiáng)。由此證明了假設(shè)6和假設(shè)7。

表13 貸款風(fēng)險(xiǎn)分散和彌補(bǔ)能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

七、結(jié)論及啟示

近年來，隨著銀行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量的快速增長(zhǎng)以及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字金融企業(yè)的迅速崛起，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為探究銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)小微企業(yè)貸款投放的影響，本文手工搜集了2010—2019年200 家銀行小微企業(yè)貸款數(shù)據(jù)并對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)，銀行競(jìng)爭(zhēng)顯著促進(jìn)了小微企業(yè)貸款規(guī)模的占比，這對(duì)東部銀行和小規(guī)模銀行的影響較大。具體影響機(jī)制為：第一，銀行競(jìng)爭(zhēng)通過提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平、促進(jìn)銀行金融科技發(fā)展、提高銀行盈利水平推動(dòng)了商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展；第二，宏觀層面上，區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展水平越高，以上影響的效應(yīng)更大，即數(shù)字金融對(duì)以上影響起到正向的調(diào)節(jié)作用；第三，微觀層面上，銀行前十大客戶貸款比率起到正向的調(diào)節(jié)作用，而銀行撥備覆蓋率起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，這意味著銀行風(fēng)險(xiǎn)分散能力、風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)能力對(duì)此起到抑制作用。

以上結(jié)論具有一定的政策啟示意義：首先，銀行競(jìng)爭(zhēng)有助于緩解小微企業(yè)的融資約束，說明在監(jiān)管層面放松銀行業(yè)準(zhǔn)入條件，適度引入競(jìng)爭(zhēng)很有必要。其次，數(shù)字金融是中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要機(jī)遇，數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，加快了銀行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而推動(dòng)了小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，這對(duì)制定鼓勵(lì)數(shù)字金融發(fā)展的政策具有一定啟示意義。最后，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)不同經(jīng)營狀態(tài)銀行的小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的影響存在異質(zhì)性，比如對(duì)于規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差的銀行可能會(huì)產(chǎn)生較大的激勵(lì)。因此，監(jiān)管政策在鼓勵(lì)中小銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

注釋

①2014年，工商總局發(fā)布《全國小微企業(yè)發(fā)展情況報(bào)告》顯示：小微企業(yè)數(shù)量占企業(yè)數(shù)量的76.57%，解決了新增就業(yè)和再就業(yè)人口的70%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，占納稅的50%，完成65%的發(fā)明專利和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。

②在回歸前對(duì)三個(gè)指數(shù)和勒納指數(shù)進(jìn)行了去中心化處理。此外，后文中涉及交乘項(xiàng)回歸時(shí)，相關(guān)變量都進(jìn)行了去中心化處理。