沐恩

指數(shù)什么時候才能轉(zhuǎn)好？

近期之所以指數(shù)和盤面不強，更多是因為機構(gòu)沒有開工，只有萬億左右的成交額。縮量格局大漲比較難，更多是弱勢震蕩，這要等機構(gòu)開工才會改變。創(chuàng)業(yè)板相對滬指要弱一些，但也處在底部區(qū)域，接下來需要回踩確認低點并出現(xiàn)橫盤震蕩，之后才有可能開啟新的上漲浪型。短期熱點都在游資炒作的品種上，有能力就去參與，沒能力繼續(xù)等待機構(gòu)主導的賽道股回歸，因為這是今年第一次安全邊際更高的機會。

目前年報預告逐步增多，超預期的品種是不是要重點跟蹤？

通常業(yè)績超預期資金都會積極反饋，不過近期市場環(huán)境較弱，尤其是很多新能源公司，即使超預期了，股價也沒有大幅上漲，但不能因為短期走勢，就去否定公司基本面的發(fā)展。另外就是不一定超預期，但只要能增長穩(wěn)定，也是要重點跟蹤的。比如消費通常是業(yè)績增長比較穩(wěn)定的，龍頭業(yè)績更持續(xù)，雖然白酒近期出現(xiàn)調(diào)整，但考慮到賽道和業(yè)績增長持續(xù)性，連續(xù)調(diào)整后肯定是中期安全邊際更高的機會。

同樣作為消費的醫(yī)藥也屬于黃金賽道，其中CXO領(lǐng)域受各種政策影響最小，我在“滾雪球”中明確指出CXO相較醫(yī)藥其他領(lǐng)域具備優(yōu)勢，雖然近期受到市場情緒影響，但去年整體走勢明顯強于醫(yī)藥板塊。

本周有一家臨床CRO龍頭公布了業(yè)績，乍一看是超預期的，但扣非后增速比較一般。公司一半利潤都來自投資，也就是參股其他醫(yī)藥企業(yè)，雖然同行也有類似的投資收益，但占比沒這么大?？陀^說，這種收入也是因公司的獨特優(yōu)勢帶來的，但由于醫(yī)藥股整體走勢較弱，這部分投資收益會降低，至少會降低資金預期。此外，臨床CRO在CXO各環(huán)節(jié)中增速是相對最慢的，并不是CXO賽道的首選。接下來要細化CXO產(chǎn)業(yè)鏈，要把CDMO當做首選，而不是全產(chǎn)業(yè)鏈都有機會。

智能化龍頭發(fā)布業(yè)績超預期，這意味著什么？

只看結(jié)果，這份業(yè)績預告是超出市場預期，雖然股價高開低走，這主要是市場情緒影響，如果情緒正常今天至少會是大陽線甚至漲停，包括隔膜龍頭的情況也是類似。這些都是短期波動，不用過分在意，更多是要通過公司的業(yè)績看到企業(yè)競爭力以及行業(yè)的發(fā)展方向趨勢。

對于公司去年業(yè)績大增，主要是智能座艙、智能駕駛及網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)步提升帶來的。公司新一代自動駕駛域控制器產(chǎn)品IPU04于2021年10月首次下線，單車價值量相較于IPU03有較大的提升，并獲得多個頭部客戶定點，2022年即將量產(chǎn)裝車，將進一步推動智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展。

對于今年智能化要關(guān)注什么？

智能化是新能源汽車發(fā)展的兩大重要方向之一，前提一定是新能源汽車銷量要穩(wěn)定增長，對此我們之前有文章分析過，大概率今年實現(xiàn)550萬輛問題不大，至于能否更多，要持續(xù)跟蹤爆款車型等。

此外，還有一些變量制約著新能源車的銷量。如去年“缺芯”一直限制產(chǎn)能，要關(guān)注今年IGBT、MOS等車規(guī)級半導體能否放量。鋰礦價格近期持續(xù)上漲，理論上對于下游有一定壓力，看最終如何轉(zhuǎn)嫁。最后就是充電樁等充電設(shè)施能否匹配銷量的增長，部分地區(qū)存在供需不平衡等情況。

盡管存在各種擾動，但更多是階段性的，大方向已經(jīng)確立，智能化也不會更改。從近期召開的CES2022年電子展會上可以看到，汽車電子參會廠商數(shù)量明顯提升，展示智能化場景配置以及自動駕駛、智能座艙、激光雷達等新品，市場關(guān)注度明顯提升。

整體看，2020與2021是汽車電動化加速過程，2021四季度新能源滲透率超20%，今年將有很多L2以上智能汽車落地，帶來域控制器、芯片、激光雷達、毫米波、攝像頭等機會。此外，L2已經(jīng)不是現(xiàn)階段的“高科技”，今年L3將成為各廠商比拼的重點，L3級別定位精度要縮減到半米～1米以內(nèi)才可以，所以這將明顯提升激光雷達和高精地圖的需求。雖然A股主要技術(shù)龍頭不多，但相較之下有一定技術(shù)水平的域控制器和激光雷達龍頭值得中長期跟蹤，另外就是與大廠商合作的公司也會有資金炒作。