◎劉德培 閩南燕（中國(guó)技術(shù)交易所，北京 10008）

2021年12月28日，“中技所-中關(guān)村擔(dān)保-長(zhǎng)江-1期知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”正式設(shè)立，發(fā)行規(guī)模3.37億元。這是2021年4月30日作為北京首單專(zhuān)利許可知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目，“中技所-中關(guān)村擔(dān)保-長(zhǎng)江-1-10期知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”在深圳證券交易所獲批儲(chǔ)架規(guī)模10億元的無(wú)異議函后設(shè)立的首期專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。作為探索科技成果資本化的新舉措，首期專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃為中關(guān)村科學(xué)城15家高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，提供了創(chuàng)新解決方案，搭建融資新渠道。

深入落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略探索科技型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資新路徑

當(dāng)前，我國(guó)正在從知識(shí)產(chǎn)權(quán)引進(jìn)大國(guó)向知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造大國(guó)轉(zhuǎn)變。習(xí)近平總書(shū)記在多次講話中提到，“我們必須從國(guó)家戰(zhàn)略高度和進(jìn)入新發(fā)展階段要求出發(fā)，全面加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作，促進(jìn)建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)新活力，推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局?！眲?chuàng)新需要知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，也需要金融的支持。知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化是知識(shí)產(chǎn)權(quán)和金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合，是資本要素和技術(shù)要素的有機(jī)融合。國(guó)家政策在宏觀層面一直鼓勵(lì)探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化，2015年，中共中央、國(guó)務(wù)院在《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》（中發(fā)〔2015〕8號(hào)）中提出“推動(dòng)修訂相關(guān)法律法規(guī)，探索開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)”，同年，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于新形勢(shì)下加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2015〕71號(hào)），再次提到“創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資產(chǎn)品，探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機(jī)制，推動(dòng)發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)、投債聯(lián)動(dòng)等新模式”。2017年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案》（國(guó)發(fā)〔2017〕44號(hào)），從推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)移和科技成果轉(zhuǎn)化的角度，提出“開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)”。2020年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2020〕9號(hào)），提出“積極探索通過(guò)天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、科技保險(xiǎn)等方式推動(dòng)科技成果資本化”。2020年9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)（北京）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，提到要設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心，審慎規(guī)范探索開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化。2021年9月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要（2021—2035年）》，特別提到積極穩(wěn)妥發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融，規(guī)范探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式創(chuàng)新。多地政府也相繼出臺(tái)政策紅利，給予知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化補(bǔ)貼及獎(jiǎng)勵(lì)政策，激勵(lì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化運(yùn)用積極性。

在國(guó)家政策引導(dǎo)及地方獎(jiǎng)補(bǔ)政策紅利加持下，根據(jù)中國(guó)技術(shù)交易所(北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心)發(fā)布的《中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)報(bào)告(2018—2021)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《統(tǒng)計(jì)報(bào)告》”）顯示，截至2021年12月31日，在深交所和上交所已設(shè)立發(fā)行59單知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模149.18億元，為超過(guò)800戶企業(yè)提供了融資服務(wù)，平均融資額度約1800萬(wàn)元/戶。

交易所知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS年度發(fā)行情況

發(fā)揮專(zhuān)業(yè)平臺(tái)服務(wù)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目落地

知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化是知識(shí)產(chǎn)權(quán)和金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合，是資本要素和技術(shù)要素的有機(jī)融合。在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、科技部等國(guó)家部委，北京市金融監(jiān)管局、市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、市科委、中關(guān)村管委會(huì)、海淀區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等部門(mén)指導(dǎo)和支持下，中國(guó)技術(shù)交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中技所”）從2020年6月啟動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化研究工作，在對(duì)中技所知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目定位進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，圍繞項(xiàng)目落地，中技所就交易模式、入池企業(yè)篩選、貼息政策等，始終保持與相關(guān)政府部門(mén)的深入對(duì)接，獲得大力支持；同時(shí)與券商、律師事務(wù)所、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，圍繞交易結(jié)構(gòu)、增信措施、風(fēng)險(xiǎn)控制措施等細(xì)節(jié)深入探討，形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目方案。該項(xiàng)目方案中，中技所作為原始權(quán)益人，采用專(zhuān)利二次許可模式，以服務(wù)北京市科技型企業(yè)為重點(diǎn)，采用儲(chǔ)架發(fā)行方式，即“一次核準(zhǔn)、多次發(fā)行”，推動(dòng)北京市首單專(zhuān)利許可知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品落地發(fā)行。

項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，中技所作為發(fā)起機(jī)構(gòu)積極走訪對(duì)接AA+及以上主體信用評(píng)級(jí)的增信擔(dān)保機(jī)構(gòu)；選聘具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的計(jì)劃管理人、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)等。積極配合計(jì)劃管理人和項(xiàng)目律師起草、討論、修改計(jì)劃說(shuō)明書(shū)等系列儲(chǔ)架申報(bào)材料，以及資產(chǎn)端和計(jì)劃端交易文件等法律文件。密集走訪調(diào)研科技企業(yè)融資需求，制定資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)并執(zhí)行專(zhuān)利資產(chǎn)篩選與評(píng)價(jià)工作。主動(dòng)開(kāi)展項(xiàng)目路演，聯(lián)絡(luò)潛在機(jī)構(gòu)投資者摸底投資意向。

在該項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)中（參見(jiàn)圖1），中技所作為原始權(quán)益人，與基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的科技企業(yè)（融資人）基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)開(kāi)展許可交易，構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，科技企業(yè)獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資款，并按約定支付基礎(chǔ)交易形成的許可使用費(fèi)，形成基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流。原始權(quán)益人（中技所）將多家科技企業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給由計(jì)劃管理人設(shè)立的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)進(jìn)行增信。銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)向合格投資者發(fā)售證券，認(rèn)購(gòu)成功后成為資產(chǎn)支持證券持有人，其認(rèn)購(gòu)資金作為對(duì)價(jià)，支付給原始權(quán)益人（中技所）購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)。

此過(guò)程中，中技所還擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色，負(fù)責(zé)遴選出符合入池標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)標(biāo)的、評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)提供估值服務(wù)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券提供級(jí)別評(píng)定服務(wù)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)報(bào)告、法律顧問(wèn)起草專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃交易文件并出具法律意見(jiàn)書(shū)，全套申報(bào)材料經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過(guò)后專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行設(shè)立，資產(chǎn)支持證券在交易所掛牌后，可在合格投資者之間轉(zhuǎn)讓。

圖1. 知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)圖

創(chuàng)新中小企業(yè)融資方式促進(jìn)技術(shù)和資本要素融合發(fā)展

圖2. 知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS原始權(quán)益人類(lèi)型統(tǒng)計(jì)

根據(jù)《統(tǒng)計(jì)報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，“知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的原始權(quán)益人包括小額貸款公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司和知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)公司四類(lèi)。2021年首次出現(xiàn)由知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)公司作為原始權(quán)益人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS產(chǎn)品，全年共發(fā)行3單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模4.58億元?！敝屑妓灼诎l(fā)行的3.37億元知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模占比74%。中技所作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易和運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和實(shí)施中，始終秉持以下三點(diǎn)“堅(jiān)持”。

一是堅(jiān)持篩選優(yōu)質(zhì)專(zhuān)利資產(chǎn)，彰顯企業(yè)專(zhuān)利價(jià)值，進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)高質(zhì)量、高價(jià)值專(zhuān)利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的保駕護(hù)航和促進(jìn)作用。

二是堅(jiān)持助力科技企業(yè)成長(zhǎng)，促進(jìn)金融與技術(shù)要素融合，充分發(fā)揮知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融在拓寬企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本方面的積極作用。

三是堅(jiān)持探索創(chuàng)新與風(fēng)控規(guī)范并重，結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)和交易特點(diǎn)，做好交易模式創(chuàng)新的同時(shí)，嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施，確保金融安全。

中技所遵循上述“堅(jiān)持”，通過(guò)一對(duì)一實(shí)地走訪科技企業(yè)、走進(jìn)園區(qū)開(kāi)展產(chǎn)品推介會(huì)等形式，向企業(yè)介紹中技所知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的產(chǎn)品架構(gòu)、產(chǎn)品特色、服務(wù)流程、價(jià)值專(zhuān)利篩選等內(nèi)容，以幫助企業(yè)更好地把控政策、引導(dǎo)科技企業(yè)盤(pán)活知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、用足用好惠企政策，滿足企業(yè)個(gè)性化融資需求。

首期專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃在充分考慮企業(yè)的融資需求以及對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)及經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行綜合評(píng)估后，確定了期限不同的兩層優(yōu)先級(jí)證券架構(gòu)，為企業(yè)提供更加靈活的融資期限選擇。首期專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃為中關(guān)村科學(xué)城15家高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，提供了創(chuàng)新解決方案，其中包括5家節(jié)能環(huán)保企業(yè)、7家新一代信息技術(shù)企業(yè)、2家醫(yī)藥健康企業(yè)和1家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，積極助力北京地區(qū)綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)；同時(shí)支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等“高精尖”產(chǎn)業(yè)加快創(chuàng)新發(fā)展。入池企業(yè)中包括4家專(zhuān)精特新企業(yè)，對(duì)于進(jìn)一步挖掘北京地區(qū)科技型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值，創(chuàng)新中小企業(yè)融資方式，積極促進(jìn)技術(shù)和資本要素融合發(fā)展，支撐國(guó)際科技創(chuàng)新中心和北京“兩區(qū)”建設(shè)，具有重要的探索和實(shí)踐意義。

圖3. 中技所-中關(guān)村擔(dān)保-長(zhǎng)江-1期知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立發(fā)行宣傳海報(bào)