許幺七

近日，芒果超媒（300413.SZ）發(fā)布2022年中報。公告顯示，報告期內(nèi)，公司營收67.14億元，歸母凈利潤11.91億元。除了疫情影響外，上半年國內(nèi)經(jīng)濟情況使廣告市場承壓明顯，多因素擾動下，公司業(yè)績總體有所下降。盡管如此，芒果超媒作為“國內(nèi)惟一實現(xiàn)盈利的長視頻公司”這一根本地位未曾被撼動分毫。

而需強調(diào)的是，分季度來看，芒果超媒企穩(wěn)回升勢頭明顯。公告顯示，二季度營收與歸母凈利潤環(huán)比增幅邁入雙位數(shù)，分別為14.9%和34.6%;同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達6.5億元，環(huán)比增加188%，業(yè)績改善顯著。

今年6月以來，芒果超媒再度連獲十數(shù)家券商看好。值得一提的是，在公司中報發(fā)布后，招商證券、華泰證券等業(yè)內(nèi)權威券商均給予了公司維持“買入”“增持”等評級，不改對公司未來發(fā)展信心。

在長視頻這一賽道上，眾伯樂紛紛“下注”，認為芒果超媒將順利過冬，行穩(wěn)致遠的底層邏輯，到底是什么？

作為發(fā)展重心的互聯(lián)網(wǎng)視頻主業(yè)，芒果超媒上半年發(fā)展韌性尤為凸顯。細分來看，報告期內(nèi)會員業(yè)務實現(xiàn)營收18.58億元，同比增長6.48%。在行業(yè)內(nèi)長視頻平臺用戶留存普遍存在問題這一背景下，取得如此成績實屬不易，拋開精準有效的創(chuàng)新運營策略對用戶留存的助力，內(nèi)容優(yōu)勢是公司保證會員增長的根系所在。

據(jù)了解，雙平臺優(yōu)勢使得芒果超媒構建了國內(nèi)最大的內(nèi)容生產(chǎn)庫，共計48個綜藝制作團隊、29個影視制作團隊、34個新芒計劃戰(zhàn)略工作室為芒果超媒打造內(nèi)容生態(tài)提供了根本保障。

節(jié)目供給則是內(nèi)容創(chuàng)造力的最終體現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司供上線36檔綜藝節(jié)目、各類影視劇78部。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，其中《乘風破浪3》《大偵探7》等眾多“爆款”項目播映指數(shù)排名居于行業(yè)前列，獲得熱度、口碑雙豐收。

同時，“內(nèi)容為王”的經(jīng)營理念也持續(xù)對芒果超媒會員黏性持續(xù)提高產(chǎn)生著巨大的積極影響。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，上半年芒果TV日均、月均活躍用戶數(shù)均呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，人均單日使用時長在行業(yè)排名中靠前，給其視頻業(yè)務以及電商領域創(chuàng)新探索留足了底氣。

而在運營商業(yè)務方面，報告期內(nèi)營業(yè)收入達12.06億元，取得了近20%的雙位數(shù)快增。目前該業(yè)務已覆蓋31個省級行政區(qū)域，用戶數(shù)超3.41億，圍繞同中國移動在大屏移動、5G創(chuàng)新等方面實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同以及合作深化，該板塊業(yè)績增長潛力可期。

隨著下半年頭部內(nèi)容的播出，廣告招商有望表現(xiàn)良好。因為無論是《披荊斬棘2》《聲生不息·寶島季》等知名綜藝，還是《少年派2》《天下長河》劇集，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的加持結合臺網(wǎng)聯(lián)合招商策略，都使得公司向好預期明顯，廣告收入在下半年或?qū)⒏许g性。

疫情之下，線上視頻平臺得到快速生長，加之近期密集出臺的文化產(chǎn)業(yè)政策共同為行業(yè)吹來暖風，當前處于歷史估值底部，已發(fā)展為我國新媒體行業(yè)龍頭的芒果超媒，其周期向上拐點或已到來。而撬動公司發(fā)展的“支點”，具體又有哪些？

作為A股稀缺的國有新型主流媒體集團，公司在節(jié)目中注重展現(xiàn)國有新媒體對主流正確價值觀的引領作用。政策的敏感性保證了公司航向準確，為商業(yè)價值的創(chuàng)造建立前提。

尤值一提的是，在國內(nèi)長視頻賽道其他平臺仍囿于盈虧平衡問題，處于從粗放轉(zhuǎn)入精細化運營陣痛期時，芒果超媒凈利潤正連年保持高增，商業(yè)模式已然走通，確定性已獲市場驗證。

除了近幾年在營收、凈利潤方面表現(xiàn)優(yōu)異，2019至2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流更是連年遞增，由2.93億元穩(wěn)健增長至5.62億元;而在訂閱用戶方面，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，季風劇場有望帶動芒果超媒用戶破圈，從而在用戶數(shù)量上實現(xiàn)進一步增長，全年6500萬會員目標有望順利推進。

此外，公司積極進行多元業(yè)務探索。定位“新潮國貨內(nèi)容電商平臺”的小芒電商平臺用戶規(guī)模和運營效率均得到有效提升;而以VR+虛擬人+數(shù)字藏品的布局，使其向元宇宙概念的實現(xiàn)再次邁進，未來想象空間廣闊。

依托芒果特色融媒生態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺運營為核心，目前公司已打造出涵蓋會員、廣告、IPTV、OTT、影視劇、綜藝節(jié)目、藝人經(jīng)紀、音樂版權運營、IP衍生開發(fā)及實景娛樂、內(nèi)容電商等在內(nèi)的上下游協(xié)同發(fā)展的傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。長視頻平臺要如何實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，芒果超媒正在書寫自己的答案。