圖/視覺(jué)中國(guó)

【編者按】

長(zhǎng)壽人生籌資模式是長(zhǎng)壽時(shí)代所有問(wèn)題解決方案的基礎(chǔ)與核心之一，其重要性不言而喻。隨著近年來(lái)居民養(yǎng)老意識(shí)不斷提高，人們自發(fā)為養(yǎng)老進(jìn)行財(cái)務(wù)儲(chǔ)備的需求上升。這也預(yù)示著個(gè)人財(cái)富市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增加，財(cái)富時(shí)代將伴隨長(zhǎng)壽時(shí)代來(lái)臨。

今年4月，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》正式頒布，這標(biāo)志著中國(guó)版的個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶即將實(shí)行。隨著政策的落地，個(gè)人在籌措養(yǎng)老資金、應(yīng)對(duì)養(yǎng)老未來(lái)上亟待做出更長(zhǎng)遠(yuǎn)的安排，保險(xiǎn)公司則在實(shí)踐中亟待探索最優(yōu)籌資模式，還需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、在行業(yè)深轉(zhuǎn)型的大背景下開拓創(chuàng)新。

本文從時(shí)間和空間兩個(gè)維度拓展了籌資概念的理論思想框架，提出在長(zhǎng)壽時(shí)代下，最優(yōu)籌資模式需要充分運(yùn)用籌資兩大原理。

當(dāng)前，人口老齡化已經(jīng)成為全球共同的挑戰(zhàn)。隨著死亡率、生育率進(jìn)一步降低，人均預(yù)期壽命延長(zhǎng)，人口結(jié)構(gòu)將從金字塔向“柱狀”收斂，人類社會(huì)將不可避免地進(jìn)入長(zhǎng)壽時(shí)代的新均衡階段，65歲及以上人口占比將長(zhǎng)期超過(guò)四分之一，百歲人生將成為可能。更大規(guī)模、壽命更長(zhǎng)的老齡人口，必然帶來(lái)更多的醫(yī)療、養(yǎng)老需求，也給社會(huì)和個(gè)人的醫(yī)療、養(yǎng)老資金籌措帶來(lái)巨大的壓力和挑戰(zhàn)。

美國(guó)人口學(xué)家羅納德·李根據(jù)日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，把人生的收入和支出畫成兩條線，它們看上去像一頂草帽。收入曲線呈現(xiàn)倒“U”形，在40歲-50歲達(dá)到收入的頂峰。而支出曲線變化則相對(duì)平緩，少年時(shí)期有較高的教育支出，其后的支出隨年齡先降后升，年老時(shí)有較多的養(yǎng)老和醫(yī)療支出。由于人一生的收入與支出分布不匹配，退休后的醫(yī)療、養(yǎng)老缺口將會(huì)隨著年齡的增加而增加。而且隨著長(zhǎng)壽時(shí)代來(lái)臨，這一缺口還將不斷動(dòng)態(tài)地?cái)U(kuò)大。傳統(tǒng)上，個(gè)人退休后的醫(yī)療、養(yǎng)老缺口通常由政府的社會(huì)保障體系以及企業(yè)的員工福利來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充和平滑。但是隨著老齡化的深入和長(zhǎng)壽時(shí)代的到來(lái)，老齡人口進(jìn)一步增長(zhǎng)，勞動(dòng)人口減少，老年人扶養(yǎng)比將快速提升，國(guó)家財(cái)政壓力將持續(xù)增加，公共養(yǎng)老金和醫(yī)療保障體系也將長(zhǎng)期承壓，預(yù)計(jì)個(gè)人將承擔(dān)更多醫(yī)療、養(yǎng)老的籌資壓力。

陳東升

因此，個(gè)人需要尋找更有效率的籌資模式，以平衡長(zhǎng)壽時(shí)代社會(huì)保障支出整體減少和不斷擴(kuò)大的個(gè)人養(yǎng)老、醫(yī)療服務(wù)資金需求，彌合長(zhǎng)壽時(shí)代下被放大的收支缺口。生命周期假說(shuō)認(rèn)為，理性的消費(fèi)者總是要估算一生總收入，并根據(jù)其預(yù)期壽命合理安排不同生命階段用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例，以最大化一生的效用。本文將從時(shí)間和空間兩個(gè)維度入手，拓展籌資概念的理論思想框架。

杠桿原理和復(fù)利原理

籌資是為了實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)進(jìn)行資金規(guī)劃。例如，企業(yè)為了生產(chǎn)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌措資金;家庭和個(gè)人則通常會(huì)為教育、養(yǎng)老、就醫(yī)等重大支出進(jìn)行針對(duì)性的資金安排。后者的籌資又常以保險(xiǎn)產(chǎn)品的形式落地，比如人們可以通過(guò)購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的養(yǎng)老和就醫(yī)支出。

時(shí)空維度下的籌資邏輯就是利用杠桿原理和復(fù)利原理。杠桿原理主要是結(jié)合大數(shù)定律，在空間維度實(shí)現(xiàn)籌資。復(fù)利原理則是指通過(guò)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資產(chǎn)生資金指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，從時(shí)間維度實(shí)現(xiàn)籌資。

第一，在空間維度，籌資利用杠桿對(duì)抗個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，狹義的杠桿背后是大數(shù)定律的支撐。對(duì)于單個(gè)家庭或個(gè)人而言，疾病、意外屬于隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，具有高度不確定性，但是通過(guò)特定的籌資安排，可以把個(gè)體隨機(jī)性的支出轉(zhuǎn)變?yōu)槿后w確定性的支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散、損失共擔(dān)。廣義來(lái)講，各類社會(huì)保障制度下國(guó)家和企業(yè)的共同繳費(fèi)，按一定比例放大了個(gè)體的總體保障水平，也形成了空間意義上的籌資杠桿。

第二，在時(shí)間維度，籌資利用復(fù)利效應(yīng)積累財(cái)富。工作時(shí)期，人們將當(dāng)期收入多于支出的結(jié)余累積起來(lái)，用于應(yīng)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在這一過(guò)程中，復(fù)利可以使得儲(chǔ)蓄資金實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，更加充分地為未來(lái)籌資。很多人對(duì)復(fù)利的了解，來(lái)自對(duì)巴菲特成功投資的關(guān)注。巴菲特曾經(jīng)用“滾雪球”比喻通過(guò)復(fù)利的長(zhǎng)期作用實(shí)現(xiàn)巨大財(cái)富的積累。其實(shí)復(fù)利的本質(zhì)是量變積累到了某個(gè)階段會(huì)產(chǎn)生質(zhì)的飛躍，在長(zhǎng)期積累的過(guò)程中展現(xiàn)力量。

復(fù)利有一個(gè)很簡(jiǎn)單的估算方法：72法則。養(yǎng)老金這類需要長(zhǎng)期積累的資金通常會(huì)借助復(fù)利原理。假設(shè)養(yǎng)老金平均每年的投資回報(bào)率是8%，那基本上實(shí)現(xiàn)翻倍的回報(bào)大概需要9年（72除以8）;如果年平均回報(bào)率是6%，則大概12年翻一番。

實(shí)現(xiàn)復(fù)利需要注重“長(zhǎng)、寬、高”。通過(guò)復(fù)利積累財(cái)富就像在水池里蓄水，蓄水量取決于水池的長(zhǎng)、寬、高，復(fù)利效應(yīng)也取決于期限、本金投入和收益率三個(gè)要素。因此，為實(shí)現(xiàn)復(fù)利需要做好以下三個(gè)方面：一是盡可能拉長(zhǎng)投資時(shí)間，比如盡早儲(chǔ)備或者推遲領(lǐng)取;二是提升投入水平，平滑當(dāng)期消費(fèi);三是提高收益率，而且收益率波動(dòng)不能太大。

隨著中國(guó)老齡化不斷加速，醫(yī)療費(fèi)用持續(xù)上漲的趨勢(shì)并未緩解，未來(lái)老年人收入和支出之間缺口可能會(huì)越來(lái)越大。然而，當(dāng)前不論是時(shí)間還是空間維度的籌資方式和籌資渠道都還不夠豐富。有研究指出，中國(guó)社保體系還不夠完整和完善，社保體系保障水平較低，多渠道為養(yǎng)老和醫(yī)療籌措資金是亟待解決的重要問(wèn)題。

對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)公司而言，巨大挑戰(zhàn)同時(shí)意味著更大的社會(huì)責(zé)任和市場(chǎng)機(jī)遇，需要廣泛、深度參與到為家庭和個(gè)人規(guī)劃全生命周期籌資的過(guò)程中，解決其收支缺口問(wèn)題。尤其需要加大創(chuàng)新，將復(fù)利效應(yīng)和大數(shù)定律進(jìn)行充分融合，開發(fā)新產(chǎn)品，滿足人們?nèi)找鎳?yán)峻的養(yǎng)老醫(yī)療需求。

長(zhǎng)壽時(shí)代下如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)籌資？

理論上看，長(zhǎng)壽時(shí)代下的最優(yōu)籌資模式需要充分運(yùn)用籌資兩大原理，以應(yīng)對(duì)逐漸擴(kuò)大的養(yǎng)老收支缺口。而保險(xiǎn)公司在實(shí)踐中探索最優(yōu)籌資模式，還需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在行業(yè)深轉(zhuǎn)型的大背景下開拓創(chuàng)新。

圖：人生收入與支出分布

注：支出曲線中包含政府公共支出。資料來(lái)源：羅納德·李（Lee Ronald D）和安德魯·梅森（Andrew Mason），2011 制圖：顏斌

美國(guó)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)錯(cuò)失健康險(xiǎn)、退休金市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇的歷史經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。20世紀(jì)五六十年代是美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的高峰。1950年美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)金融資產(chǎn)一度接近總金融資產(chǎn)的15%，到1970年后該值下降到8%。在壽險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)保費(fèi)的比重從1950年的76%，降低到2010年左右的18%，最近十年才提升到26%。而年金和意外及健康險(xiǎn)在壽險(xiǎn)業(yè)的占比持續(xù)提升，分別從1950年的11%和12%，提升至2020年的43%和31%。

同時(shí)，從美國(guó)整體的個(gè)人退休金市場(chǎng)和商業(yè)意外及健康險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)看，壽險(xiǎn)公司所占份額一直在下降。其中在商業(yè)意外及健康險(xiǎn)市場(chǎng)，2020年壽險(xiǎn)公司僅占16%，健康險(xiǎn)公司占84%;在個(gè)人退休金市場(chǎng)，到2020年壽險(xiǎn)公司所占份額僅為4%，主要被共同基金、證券和信托公司瓜分。核心原因是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司在20世紀(jì)80年代中期功能逐漸變得單一，僅僅發(fā)揮壽險(xiǎn)對(duì)沖遺產(chǎn)稅的作用，做家族財(cái)富傳承，失去了在健康險(xiǎn)和退休金市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。

反觀美國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)，則是通過(guò)與服務(wù)資源的深度結(jié)合，把握住了長(zhǎng)壽社會(huì)下醫(yī)療費(fèi)用的籌資需求，以凱撒醫(yī)療為代表形成了一套“支付+服務(wù)”相結(jié)合的閉環(huán)式經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)管理健康險(xiǎn)公司的理賠支出來(lái)控制實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)的費(fèi)用支出，成為管理式醫(yī)療模式的主導(dǎo)方，推動(dòng)了健康保險(xiǎn)市場(chǎng)和企業(yè)的高速增長(zhǎng)。目前美國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司大都會(huì)人壽市值不到600億美元，而1974年才成立的聯(lián)合健康市值超過(guò)4000億美元。

近年來(lái)，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)陷入增長(zhǎng)困境，根本原因是粗放式的人海戰(zhàn)術(shù)模式走到盡頭，而產(chǎn)品同質(zhì)化也加劇了行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)行業(yè)都在尋找轉(zhuǎn)型出路。目前看主要有兩條：一是擁抱醫(yī)養(yǎng)，走“保險(xiǎn)+服務(wù)”的道路;二是走專業(yè)化、精細(xì)化和績(jī)優(yōu)的道路。泰康“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”的商業(yè)模式，是這兩條道路的結(jié)合，是突破壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵。

“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”的商業(yè)模式創(chuàng)新是長(zhǎng)壽時(shí)代下，本土保險(xiǎn)公司以市場(chǎng)化方式為個(gè)人與家庭提供的基于最優(yōu)籌資方案的實(shí)踐成果。通過(guò)這一模式從時(shí)空維度將復(fù)利效應(yīng)與杠桿效應(yīng)的作用最大化，充分改進(jìn)人生的收支曲線，幫助客戶收窄或消除退休后的收支缺口，享受高品質(zhì)的退休生活。未來(lái)，保險(xiǎn)公司還需要進(jìn)一步探索醫(yī)療險(xiǎn)和養(yǎng)老金融合的產(chǎn)品和服務(wù)，使得長(zhǎng)壽閉環(huán)與健康閉環(huán)交互，讓幸福和長(zhǎng)壽觸手可及。

（編輯：袁滿、楊芮）