劉丁

2022年5月15日，停放在上海南港碼頭等待裝船出口的特斯拉電動(dòng)汽車(chē)。圖/人民視覺(jué)

2022年9月13日，上汽集團(tuán)生產(chǎn)的1萬(wàn)輛汽車(chē)在上海海通碼頭裝載到輪船上，發(fā)往歐洲。兩年前上汽集團(tuán)首次開(kāi)通歐洲自營(yíng)航線運(yùn)輸汽車(chē)時(shí)，僅發(fā)貨1800輛，都沒(méi)能裝滿(mǎn)擁有4300車(chē)位的安吉鳳凰號(hào)滾裝船。

由于中國(guó)汽車(chē)出口上升太快，導(dǎo)致運(yùn)力不足，運(yùn)價(jià)大漲。中國(guó)汽車(chē)出口量的80%需要用滾裝船（一種專(zhuān)用的汽車(chē)運(yùn)輸船，可打開(kāi)艙門(mén)讓汽車(chē)行駛到輪船上）遠(yuǎn)洋運(yùn)輸。根據(jù)世界最大船舶服務(wù)公司克拉克森的數(shù)據(jù)，2020年年中，6500車(chē)位滾裝船一年期平均租金約為1萬(wàn)美元/天，而2022年6月，平均價(jià)格上漲到了6.5萬(wàn)美元/天。

根據(jù)招商輪船半年報(bào)，滾裝船運(yùn)價(jià)已突破2008年高點(diǎn)，并還在不斷創(chuàng)出新高，個(gè)別訂單租金甚至創(chuàng)出10萬(wàn)美元/天的歷史新高。

滾裝船一倉(cāng)難求，某些車(chē)企開(kāi)始用其他船型運(yùn)輸汽車(chē)。

8月25日，上汽集團(tuán)一批654輛的汽車(chē)整車(chē)抵達(dá)歐洲，選擇的就是中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)旗下的集裝箱運(yùn)輸船運(yùn)輸。

8月18日，奇瑞汽車(chē)一批1100輛整車(chē)出口從太倉(cāng)港啟航，其采用了一種“可折疊商品車(chē)專(zhuān)用框架”，將車(chē)輛固定在框架上，再把層層堆疊的框架吊裝到中遠(yuǎn)海特的多用途紙漿船上運(yùn)輸，紙漿船原本是用來(lái)運(yùn)輸紙漿和散貨的。

某些中國(guó)車(chē)企正擴(kuò)充船隊(duì)。

上汽集團(tuán)通過(guò)旗下物流公司上汽安吉物流股份有限公司，與船運(yùn)公司中遠(yuǎn)海特和上港集團(tuán)于8月10日成立合資公司廣州遠(yuǎn)海汽車(chē)船運(yùn)輸有限公司，三方持股比例分別為20%、42.5%、37.5%。

根據(jù)中遠(yuǎn)海特公告，合資公司成立后，將通過(guò)新建、購(gòu)買(mǎi)或租賃等方式逐步擴(kuò)充滾裝船運(yùn)力。據(jù)信德海事網(wǎng)報(bào)道，此合資公司將擴(kuò)充15艘滾裝船。

另?yè)?jù)信德海事網(wǎng)和勞氏日?qǐng)?bào)報(bào)道，比亞迪計(jì)劃建造6艘-8艘7700車(chē)位的LNG雙燃料滾裝船，預(yù)計(jì)2025年之后相繼交付。但比亞迪官方對(duì)此消息不予置評(píng)。

吉利汽車(chē)也正積極開(kāi)展與海外物流公司的深度合作，并考慮租賃船舶以保障出口運(yùn)力。

中國(guó)汽車(chē)出口為什么激增？最有前景的市場(chǎng)是哪里？出口能持續(xù)紅火下去嗎？

出口激增的兩大動(dòng)力

近些年，中國(guó)品牌汽車(chē)企業(yè)技術(shù)實(shí)力提升，與外國(guó)車(chē)企差距不斷縮小，在新能源車(chē)關(guān)鍵技術(shù)上甚至有所超越，并紛紛跨入平臺(tái)造車(chē)模式，新車(chē)型推出速度更快，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升;疫情沖擊之下，海外汽車(chē)工廠頻繁停產(chǎn)、減產(chǎn)，而中國(guó)供應(yīng)鏈能力更強(qiáng)，供應(yīng)充足。二者共同作用，推動(dòng)中國(guó)汽車(chē)出口大增。

中國(guó)汽車(chē)出口此前多年均維持在100萬(wàn)輛上下，但在2021年突然增長(zhǎng)1倍，達(dá)到201.5萬(wàn)輛;2022年上半年，中國(guó)汽車(chē)出口略受疫情影響，但到了8月增速再次提升。

出口最主要的驅(qū)動(dòng)力是中國(guó)自主品牌。

圖：中國(guó)汽車(chē)出口量和增速

資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)。制圖：顏斌

2021年以來(lái)，上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、江淮汽車(chē)這五家公司的整車(chē)出口量，占中國(guó)汽車(chē)出口總數(shù)的60%左右（上汽集團(tuán)已減去海外基地銷(xiāo)量，為單純出口數(shù)據(jù)）。

特斯拉中國(guó)工廠從2020年底開(kāi)始出口，2021年和2022年上半年，其出口量分別為16.3萬(wàn)輛和9.7萬(wàn)輛，占中國(guó)汽車(chē)出口總數(shù)的比例約為8%左右;另外，寶馬集團(tuán)也在中國(guó)沈陽(yáng)生產(chǎn)ix3純電車(chē)型并于2020年底開(kāi)始出口，但數(shù)量很小，每年約為1萬(wàn)輛。

上述五家中國(guó)品牌車(chē)企的出口銷(xiāo)量，大部分在2021年增長(zhǎng)了一倍左右，并且大部分在2022年1月-8月增長(zhǎng)了50%左右。

其中，上汽集團(tuán)出口絕對(duì)數(shù)量最大，2022年1月-8月出口了51萬(wàn)輛，奇瑞第二，出口了25萬(wàn)輛左右，而長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)出口規(guī)模均在10萬(wàn)輛上下。

吉利汽車(chē)出口目前增速最快，2022年1月-8月增長(zhǎng)了81%。憑借主力車(chē)型繽越、星越、星越L，吉利在拉美的銷(xiāo)量增長(zhǎng)了3倍。吉利旗下的領(lǐng)克品牌，2022年上半年在歐洲交付量達(dá)到1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)了40倍。

比亞迪則是從2022年下半年才開(kāi)始有大批量的出口，目前每月出口規(guī)模5000輛左右，未來(lái)或許會(huì)成為中國(guó)汽車(chē)出口的重要力量之一。

中國(guó)汽車(chē)出口突然爆發(fā)，主要是因?yàn)橹袊?guó)品牌汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

經(jīng)過(guò)多年積累，中國(guó)品牌汽車(chē)企業(yè)在核心動(dòng)力總成、混動(dòng)技術(shù)、動(dòng)力電池、智能駕駛技術(shù)上都取得了較大進(jìn)步，縮小了與外國(guó)品牌車(chē)企的技術(shù)差距，甚至在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了超越。

比如長(zhǎng)安汽車(chē)2020年推出藍(lán)鯨1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)，實(shí)現(xiàn)了動(dòng)力響應(yīng)和燃燒效率的突破，比亞迪于2021年將DM-i混動(dòng)技術(shù)和刀片電池搭載到全系車(chē)型，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。

另外，中國(guó)企業(yè)陸續(xù)跨入模塊化平臺(tái)造車(chē)模式，加速推出新車(chē)型，市場(chǎng)上快人一步。

比如，吉利汽車(chē)2017年推出CMA平臺(tái)，2020年推出SEA浩瀚架構(gòu)，長(zhǎng)城汽車(chē)2020年推出檸檬和坦克平臺(tái)。

2021年以來(lái)，中國(guó)品牌車(chē)企密集推出新車(chē)型，例如坦克300、吉利極氪001、長(zhǎng)安UNI-T車(chē)型，中國(guó)品牌新車(chē)型通過(guò)差異化定位打開(kāi)細(xì)分市場(chǎng)，產(chǎn)品力也超越同級(jí)別的外國(guó)品牌車(chē)型。

在這樣的背景下，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量在中國(guó)市場(chǎng)的占有率快速提升，從2020年的38.42%提升到2021年的44.4%，2022年上半年為47.2%，8月進(jìn)一步提升到48.4%。

表1：重點(diǎn)中國(guó)車(chē)企出口情況

單位：萬(wàn)輛。資料來(lái)源：公司公告、中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)。制表：顏斌

表2：部分車(chē)企海外市場(chǎng)布局情況以及銷(xiāo)量目標(biāo)

資料來(lái)源：公司網(wǎng)站、新聞報(bào)道、公司公告

中國(guó)是全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，云集全世界的汽車(chē)品牌，也是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的地方，中國(guó)品牌汽車(chē)能在國(guó)內(nèi)獲得成功，已經(jīng)體現(xiàn)了很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。如今，這一競(jìng)爭(zhēng)力延展到了不少海外市場(chǎng)。比如，根據(jù)智利全國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，中國(guó)品牌汽車(chē)在智利的市占率，從2021年初的27%左右提升到2022年初的40%左右;2021年上汽集團(tuán)旗下的MG品牌已經(jīng)進(jìn)入澳大利亞、中東、埃及、智利乘用車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)量前十。

另外，疫情顯著影響了全球汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)，海外許多地區(qū)停工減產(chǎn)頻發(fā)，導(dǎo)致海外汽車(chē)市場(chǎng)供應(yīng)不足。比如，根據(jù)《悉尼晨鋒報(bào)》報(bào)道，目前在新西蘭提車(chē)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年到一年，在澳大利亞，疫情之前一個(gè)月就能提車(chē)，但現(xiàn)在付定金后需要等半年。而中國(guó)供應(yīng)鏈較為完善，相對(duì)來(lái)說(shuō)受疫情影響較小，產(chǎn)品供應(yīng)充足，因此出口量大漲。

四大潛力市場(chǎng)

未來(lái)，歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)、東南亞、印度、南美洲汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模大，中國(guó)汽車(chē)市占率低，能夠支撐中國(guó)汽車(chē)出口持續(xù)增長(zhǎng)。

出口已經(jīng)成為中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量的新增長(zhǎng)引擎，出口占總銷(xiāo)量的比例，從2020年的4.3%提升到2021年的7.7%，2022年前八個(gè)月已經(jīng)達(dá)到10.8%。

目前奇瑞汽車(chē)已經(jīng)有33.4%的銷(xiāo)量依賴(lài)出口，江淮汽車(chē)為21.3%，上汽集團(tuán)為15.7%，吉利汽車(chē)為14%。

中國(guó)車(chē)企正加速?zèng)_向海外。

上汽集團(tuán)提出2022年全面發(fā)力歐洲市場(chǎng)，使得在歐洲銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛;上汽集團(tuán)還提出，到2025年海外銷(xiāo)量達(dá)到150萬(wàn)輛，比2021年底增加1倍多;上汽集團(tuán)旗下的安吉物流也正加速擴(kuò)建滾裝船運(yùn)力;

長(zhǎng)城汽車(chē)則努力提升海外產(chǎn)能，此前長(zhǎng)城汽車(chē)已經(jīng)在俄羅斯、馬來(lái)西亞、泰國(guó)布局了生產(chǎn)基地，巴基斯坦KD工廠也于9月4日投產(chǎn)。據(jù)長(zhǎng)城汽車(chē)證券部介紹，長(zhǎng)城汽車(chē)2021年收購(gòu)的奔馳巴西工廠，產(chǎn)能將持續(xù)提升，長(zhǎng)城汽車(chē)2021年也發(fā)布了歐洲戰(zhàn)略，這兩個(gè)地區(qū)將為長(zhǎng)城汽車(chē)貢獻(xiàn)增量;未來(lái)長(zhǎng)城汽車(chē)的出口銷(xiāo)量將比目前至少增長(zhǎng)1倍;

表3：中國(guó)汽車(chē)出口分區(qū)域情況

單位：萬(wàn)輛。資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)

吉利汽車(chē)成立了海外業(yè)務(wù)管理中心，計(jì)劃到2025年將海外銷(xiāo)量提升到60萬(wàn)輛，是目前的5倍左右;

比亞迪則于2022年7月、8月相繼在日本、泰國(guó)召開(kāi)品牌發(fā)布會(huì)，宣布進(jìn)入兩地市場(chǎng)，并且在8月先后敲定了與歐洲經(jīng)銷(xiāo)商和以色列經(jīng)銷(xiāo)商的合作。比亞迪也于9月8日在泰國(guó)簽署了土地認(rèn)購(gòu)、建廠的相關(guān)協(xié)議，在泰國(guó)全資建設(shè)首個(gè)海外工廠，年產(chǎn)能15萬(wàn)輛，計(jì)劃于2024年投運(yùn)。

那么，海外市場(chǎng)能夠支撐中國(guó)汽車(chē)品牌的銷(xiāo)量嗎？

目前，中國(guó)汽車(chē)主要出口到亞洲、歐洲、南美。

2021年，中國(guó)汽車(chē)出口到亞洲的絕對(duì)數(shù)量最多，達(dá)到71.6萬(wàn)輛，占比33%，其次是歐洲和南美洲，分別為52.3萬(wàn)輛和39.2萬(wàn)輛，占比分別為24%和18%。

2021年這三個(gè)地區(qū)給中國(guó)汽車(chē)出口貢獻(xiàn)了主要的增量，尤其是歐洲，貢獻(xiàn)了35.1萬(wàn)輛的增量，亞洲和南美洲分別貢獻(xiàn)了26.7萬(wàn)輛和23萬(wàn)輛。

展望未來(lái)，亞洲地區(qū)的東南亞市場(chǎng)、印度市場(chǎng)，歐洲的發(fā)達(dá)地區(qū)（包括歐盟、英國(guó)、挪威），南美洲地區(qū)，是中國(guó)汽車(chē)出口的主要市場(chǎng)。

一方面，這些地區(qū)的汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模足夠大，并且中國(guó)出口的汽車(chē)在當(dāng)?shù)厥姓悸蔬€很低，具有較大發(fā)展?jié)摿?另一方面，中國(guó)品牌汽車(chē)在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)打開(kāi)局面，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好。

在亞洲地區(qū)，東南亞汽車(chē)市場(chǎng)年銷(xiāo)量規(guī)模279萬(wàn)輛左右，此區(qū)域包括泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、越南。2021年從中國(guó)出口到此地區(qū)的汽車(chē)達(dá)到21.2萬(wàn)輛（包括中國(guó)品牌和外國(guó)品牌），市占率約為7.6%;另外一個(gè)比較大的汽車(chē)市場(chǎng)是印度，年銷(xiāo)量規(guī)模為308萬(wàn)輛左右，中國(guó)汽車(chē)出口市占率僅有1.8%。

這兩個(gè)地區(qū)的汽車(chē)市場(chǎng)仍在增長(zhǎng)，2022年上半年?yáng)|南亞和印度市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速分別為23.2%和23.5%。

在亞洲地區(qū)，中國(guó)汽車(chē)出口到孟加拉國(guó)、巴基斯坦、沙特的數(shù)量也很大，2021年分別為8.6萬(wàn)輛、4.3萬(wàn)輛、13.3萬(wàn)輛，但是，這三個(gè)國(guó)家的汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展空間有限。

另外，雖然日本、韓國(guó)的汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模較大，2021年銷(xiāo)量規(guī)模分別為445萬(wàn)輛和173萬(wàn)輛，但是，日本和韓國(guó)是傳統(tǒng)汽車(chē)強(qiáng)國(guó)，對(duì)中國(guó)汽車(chē)出口來(lái)說(shuō)，其市場(chǎng)開(kāi)拓的不確定性較大，2021年中國(guó)汽車(chē)對(duì)其出口量?jī)H有1.2萬(wàn)輛和1.4萬(wàn)輛。

在歐洲，發(fā)達(dá)地區(qū)的汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模為1178萬(wàn)輛左右，2021年中國(guó)對(duì)其出口量為35.4萬(wàn)輛，市占率為3%，由于中國(guó)對(duì)其出口數(shù)據(jù)中包含了外國(guó)品牌汽車(chē)的數(shù)量，因此，中國(guó)品牌汽車(chē)在此地區(qū)的市占率更低，具備較大發(fā)展空間。

另外，俄羅斯也是歐洲地區(qū)規(guī)模較大的汽車(chē)市場(chǎng)，約為168萬(wàn)輛左右，但是由于俄烏沖突，其汽車(chē)市場(chǎng)下滑較大，發(fā)展前景很難判斷。

在南美洲，汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模為330萬(wàn)輛左右，2021年中國(guó)汽車(chē)對(duì)此地區(qū)出口39.2萬(wàn)輛，市占率為11.9%。中國(guó)汽車(chē)主要出口到此地區(qū)的巴西、智利、秘魯、厄瓜多爾、哥倫比亞、玻利維亞、烏拉圭、阿根廷。

其中，巴西汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模最大，約為200萬(wàn)輛左右，2021年中國(guó)汽車(chē)對(duì)其出口4.8萬(wàn)輛，市占率2.4%;智利則是全球范圍內(nèi)中國(guó)汽車(chē)出口數(shù)量最多的國(guó)家，2021年達(dá)到19.1萬(wàn)輛，智利汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模42萬(wàn)輛左右，也就是說(shuō)，中國(guó)對(duì)其出口的汽車(chē)市占率高達(dá)46%。

此外，非洲和大洋洲的汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模不大，均為100萬(wàn)輛左右;北美洲雖然汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模近2000萬(wàn)輛，其中美國(guó)市場(chǎng)為1640萬(wàn)輛，但這里的市場(chǎng)開(kāi)拓難度大。美國(guó)總統(tǒng)拜登于8月16日簽訂《通脹削減法案》，不利于中國(guó)對(duì)其出口電動(dòng)汽車(chē)和鋰電池。中國(guó)汽車(chē)2021年對(duì)北美洲出口僅有19萬(wàn)輛左右，對(duì)美國(guó)出口僅有5.4萬(wàn)輛。

總的來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)海外市場(chǎng)的未來(lái)，主要寄托在歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)、東南亞、印度、南美洲。

表4：海外各區(qū)域2021年市場(chǎng)規(guī)模及當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)出口市占率

單位：萬(wàn)輛。注：出口數(shù)據(jù)指從中國(guó)出口的自主品牌和外資品牌車(chē)輛總數(shù)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)、日本汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、東南亞汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)、印度汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì)聯(lián)盟、歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)

表5：歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)汽車(chē)銷(xiāo)量及增速

單位：萬(wàn)輛。資料來(lái)源：歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)（ACEA），統(tǒng)計(jì)范圍包括歐盟+英國(guó)+北歐4國(guó)

風(fēng)險(xiǎn)何在

但這些地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)也清晰可見(jiàn)。

首先，歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)受到歐洲央行加息、俄烏沖突、能源供應(yīng)短缺的影響，汽車(chē)市場(chǎng)前景愈發(fā)不確定。

此地區(qū)汽車(chē)銷(xiāo)量2021年上半年增長(zhǎng)27%，下半年卻下滑18%，2022年上半年繼續(xù)下滑14%，2022年8月略有恢復(fù)，結(jié)束了連續(xù)13個(gè)月的下滑，實(shí)現(xiàn)了3.4%的微弱增長(zhǎng);其新能源車(chē)銷(xiāo)售也在降速，同比增速?gòu)?021年上半年的157%，下滑到2022年上半年的9%。

2022年前八個(gè)月，雖然歐洲汽車(chē)市場(chǎng)景氣度下降，但中國(guó)汽車(chē)出口整體情況并未受到影響，仍實(shí)現(xiàn)了52.8%的高增長(zhǎng)，未來(lái)，只要?dú)W洲汽車(chē)市場(chǎng)能保持穩(wěn)定，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)仍可通過(guò)提升市占率在此地區(qū)獲得增量。

不過(guò)，一旦歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速下滑甚至出現(xiàn)“黑天鵝”，則中國(guó)汽車(chē)出口則難免受沖擊。

今年以來(lái)，IMF（國(guó)際貨幣基金組織）接連下調(diào)對(duì)歐元區(qū)2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從年初的3.9%一路下調(diào)到2.6%。

歐洲能源供應(yīng)短缺造成電價(jià)飆漲，抬高了居民生活成本，壓制了消費(fèi)，8月歐元區(qū)CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）高達(dá)9.1%。四季度進(jìn)入冬天，電價(jià)易漲難跌，CPI大概率升至10%以上，而8月歐元區(qū)消費(fèi)信心指數(shù)下降到-24.9的歷史低點(diǎn)，該指標(biāo)通常領(lǐng)先居民消費(fèi)支出三個(gè)月，預(yù)示著四季度居民消費(fèi)支出將更加謹(jǐn)慎。

能源短缺和電價(jià)上漲也限制了歐洲發(fā)達(dá)地區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)，打擊其出口貿(mào)易，“經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭”德國(guó)自5月進(jìn)入了30年首次貿(mào)易逆差。

在通脹加劇和美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，歐央行時(shí)隔11年之后開(kāi)啟加息周期，9月罕見(jiàn)一次性加息75個(gè)基點(diǎn)，是23年來(lái)的最大力度。

而利息上升會(huì)增加歐元區(qū)內(nèi)負(fù)債較高的國(guó)家債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。2019年以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)疫情，歐元區(qū)實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激政策，導(dǎo)致歐元區(qū)政府平均負(fù)債率在2022年一季度達(dá)到95.6%，比2019年底提升11.7個(gè)百分點(diǎn)。希臘、意大利、葡萄牙等國(guó)已分別上升到190%、150%、130%左右。

其次，東南亞、印度、南美洲都面臨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期和強(qiáng)勢(shì)美元的壓力。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，美元指數(shù)快速上漲，目前已突破110。歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期、美元走強(qiáng)往往會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)。例如20世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)，1997年的亞洲金融危機(jī)。

在這樣的周期里，全球范圍流動(dòng)性收緊、美元升值、借貸成本上升。而新興經(jīng)濟(jì)體大多依賴(lài)美元外債促進(jìn)發(fā)展，容易出現(xiàn)資本外流、公司借貸成本升高、經(jīng)營(yíng)困難、債務(wù)違約、經(jīng)濟(jì)體債務(wù)規(guī)模膨脹。

根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，新興經(jīng)濟(jì)體外債占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的比例已經(jīng)從2011年的20%左右上升到2021年的29.7%，而近兩年又是其償債高峰期。IMF總裁7月表示，目前30%的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體正處于或接近債務(wù)困境。