吳新竹

近年來，伴隨著中國大陸廠商的強勁擴張，韓國面板廠的盈利空間受到擠壓，自2016年起不得不收縮LCD業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向OLED;2016年、2019年和2022年，韓企陸續(xù)關(guān)閉或轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線，不斷釋放出市場份額。國內(nèi)高世代線的生產(chǎn)效率更高，多重因素影響下，行業(yè)的供需形態(tài)呈周期性波動。三星于2022年6月完全退出LCD市場，LGD將于2023年停止生產(chǎn)液晶電視面板?？紤]到面板制造業(yè)的重資產(chǎn)屬性，新玩家難以進入，LCD行業(yè)的集中度將進一步提升。

此輪LCD面板的價格下跌始于2021年下半年，2022年年中，所有尺寸的電視面板價格均跌至2019年最低點以下，三季度末仍未完全停止。有消息稱液晶電視面板價格全線低于現(xiàn)金成本，面板廠生產(chǎn)動力不足，減產(chǎn)幅度達歷史新高;10月上旬電視面板出現(xiàn)止跌跡象。液晶下行周期給顯示用玻璃以及驅(qū)動芯片廠商帶來營收困擾，下游電視生產(chǎn)商則伺機而動，把握盈利機會。

歷史上，液晶面板的下游需求來自筆記本電腦、智能手機和平板電腦等消費電子產(chǎn)品，電視屏幕的大型化以及對清晰度的更高追求促使面板產(chǎn)線不斷迭代升級。早在10年以前，全球TFT-LCD產(chǎn)能主要集中在韓國，其次是中國臺灣及大陸地區(qū)，2013年，大尺寸面板出貨量的49%為韓國的LG和三星，中國臺灣地區(qū)的群創(chuàng)和友達光電市占率約為30.6%，日本夏普的市占率約為7.1%，大陸的京東方和華星光電占比約11.2%。行業(yè)資本開支在2011-2012年低谷期下降了一半，新制程和新技術(shù)成為各廠商探索的方向，例如4K、曲面LCD、氧化物背板、銅制程和AMOLED等，使得TFT-LCD的產(chǎn)能在2014年出現(xiàn)短暫的供不應(yīng)求，價格上行。

隨著中國大陸面板廠商8.5代線的逐步投產(chǎn)，面板供需緊平衡在2015年被打破，LCD價格顯著下滑，而大陸面板廠商的擴產(chǎn)步伐絲毫沒有減慢，斥巨資建設(shè)10.5代線。日韓廠商眼見利潤將受到蠶食，三星與LGD等不得不降低預(yù)期，開始關(guān)?；蜣D(zhuǎn)移產(chǎn)線，三星位于韓國國內(nèi)的8條面板產(chǎn)線擬只保留湯井工廠一半的7代線、2條8代線與位于中國蘇州的8代線;LGD位于韓國的11條面板產(chǎn)線擬停產(chǎn)3條，P4和P5產(chǎn)線擬轉(zhuǎn)型生產(chǎn)OLED面板。同時中國臺灣的友達和群創(chuàng)在2013年之后未再擴產(chǎn)，專注于生產(chǎn)IT液晶屏的6代、7代線，避開了大屏電視市場。由此導(dǎo)致全球LCD產(chǎn)能在2016年現(xiàn)短期收縮，再次供不應(yīng)求。

面板價格于2016年四季度回升，受漲價影響，韓國廠商放緩了產(chǎn)能退出的步伐，而中國產(chǎn)線大規(guī)模放量。2017年，華星光電8.5代線產(chǎn)能稼動率和產(chǎn)品綜合良率保持高位，京東方合肥鑫晟8.5代、福州8.5代、合肥10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目以及成都6代LTPS/AMOLED項目相繼投產(chǎn)，而大尺寸液晶面板需求較為穩(wěn)定，呈現(xiàn)顯著的供過于求，導(dǎo)致面板價格持續(xù)下行，自2017年6月起進入下行區(qū)間直至2019年年底，韓國廠商不得不開啟新一輪的產(chǎn)能出清計劃。

2017年，行業(yè)競爭格局扭轉(zhuǎn)，中國大陸產(chǎn)能占比達到33%，與韓國32%的市占率基本持平。值得一提的是，11代線對65寸、75寸面板的切割效率為94%，而韓國的7代線切割效率在53%-72%，代線降維打擊使得韓國面板失去成本競爭優(yōu)勢。三星最初宣布于2019年4月起分階段關(guān)閉L8-1產(chǎn)線，預(yù)計在7月完全關(guān)閉L8-1，轉(zhuǎn)為QD-OLED面板;LGD計劃于2019-2020年先后將兩條8.5代線轉(zhuǎn)為生產(chǎn)OLED電視面板。據(jù)統(tǒng)計，2016-2019年間，全球累計退出7條6代及以上的高世代線。

LCD價格經(jīng)歷了兩年半的低迷后漸漸筑底，隨著新冠疫情產(chǎn)生的居家辦公需求以及大尺寸超高清電視的崛起，LCD面板價格自2020年進入上行周期，疊加上游原材料供應(yīng)短缺，2021年年中價格達到階段性高位。

另一方面，國內(nèi)廠商的高世代產(chǎn)線繼續(xù)擴張。2021年，TCL華星收購蘇州三星8.5代產(chǎn)線60%產(chǎn)權(quán)及配套模組廠，京東方的武漢10.5代線產(chǎn)能開始爬坡;下半年，LCD面板價格沖高后快速回落，下行周期一直延續(xù)至2022年三季度末。韓國面板廠商紛紛關(guān)閉或收縮LCD業(yè)務(wù)，三星于2022年6月完全退出LCD市場，LGD將于2023年停止生產(chǎn)液晶電視面板，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向OLED。

2022年前三個季度，消費電子表現(xiàn)低迷，全球智能手機市場的銷量分別下滑了11%、9%和9%，全球電腦出貨量分別下降5%、22%和15%，研究機構(gòu)預(yù)計全年平板電腦出貨量將下降8%;上半年全球電視出貨量同比下降7.8%，出貨面積同比下降5.4%。據(jù)觀察，2022年，由于通貨膨脹和原材料價格上漲，液晶面板工廠開工率持續(xù)下降，4-7月分別為87%、83%、73%和70%，普通液晶面板廠商已經(jīng)無法盈利;即使稼動率急速下降，短期內(nèi)銷售價格也沒有恢復(fù)至正常水平，供給過剩、需求不振與庫存過高三重因素疊加在一起，所有尺寸的電視面板價格均跌至歷史最低值，預(yù)計2023年之前不會出現(xiàn)價格回升。

WitsView數(shù)據(jù)顯示，9月下旬，32寸、43寸、55寸和65寸LCD電視面板的價格分別為26美元、47美元、80美元和106美元，與前月相比降幅在3.6%-7.8%，顯示器價格降幅在1.2%-3.9%，筆記本顯示器降價幅度為0.4%-3.5%，上述尺寸的價格在2022年6月便已跌至2019年最低點以下。

據(jù)調(diào)查，2022年6月，國內(nèi)LCD面板行業(yè)的整體產(chǎn)能利用率為70%，月環(huán)比下降8%，跌至近10年新低;7月的產(chǎn)能整體利用率為66%，月環(huán)比下降4%;8月受極端高溫天氣帶來的電力短缺影響，產(chǎn)線稼動率受到?jīng)_擊。全球面板廠商2022年三季度產(chǎn)能利用率僅為62%，四季度暫無調(diào)升計劃，或?qū)⒊掷m(xù)徘徊在65%以下。

價格方面，10月上旬電視面板出現(xiàn)止跌跡象。液晶電視面板價格全線低于現(xiàn)金成本，面板廠生產(chǎn)動力不足，減產(chǎn)幅度達到歷史新高。

LCD的價格下行對面板廠商的業(yè)績造成沖擊。2022年上半年，京東方實現(xiàn)營業(yè)收入916.10億元，同比下降15.66%;扣非凈利潤42.39億元，同比下降64.12%;銷售毛利率由上年同期的31.26%下降至18.68%，公司第二季度計提了31.72億元資產(chǎn)減值損失，單季利潤總額為6.27億元，不及所得稅費用，凈利潤為-1217萬元。TCL科技披露，2022年前三季度，TCL華星預(yù)計實現(xiàn)銷售面積3331萬平方米，同比增長17%，車載、商用顯示等非TV類業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。

電視廠商成為LCD面板價格下跌的直接受益者，海信視像2022年第三季度扣非凈利潤預(yù)計與上年同期相比增加155.05%-175.05%。據(jù)Omdia，品牌廠開始加單儲備電視面板庫存，三星已上調(diào)第四季度液晶電視面板采購量，回補庫存，采購量增幅近二成;由于電視面板價格來到歷史新低，整機廠開始購入儲存面板庫存，為迎接第四季度銷售旺季以及2023年終端需求的回歸，國內(nèi)市場對“雙十一”促銷仍抱有期待，陸續(xù)開始增加備貨。

華西證券預(yù)測，中小尺寸面板價格已經(jīng)觸底，大尺寸的跌幅也將明顯收窄，盡管目前品牌庫存仍處于較高水位，但考慮到目前的高庫存一方面也源于較低的出貨量，一旦市場好轉(zhuǎn)，庫存有望迅速降至安全水位以下;四季度面板出貨量仍將會較原先計劃大幅減少，整體面板價格具備非常強的支撐，在最新的縮產(chǎn)信號下，疊加“雙十一”及世界杯賽事催化，整體面板價格有望迎來周期底部;長期來看，國際形勢影響下需求仍呈現(xiàn)弱趨勢，存在面板廠商稼動率互相之間以及與品牌商庫存之間的博弈。

與電視廠商對面板周期的反應(yīng)不同，面板配套材料及顯示驅(qū)動芯片所受影響則大致呈正相關(guān)。

2022年上半年，彩虹股份的液晶面板業(yè)務(wù)受到市場需求持續(xù)萎縮等因素影響，產(chǎn)品價格持續(xù)下探，營業(yè)收入同比下降49.81%。據(jù)愛集微，第二季度，全球顯示面板驅(qū)動芯片DDIC降價幅度約在2%-8%，第三季度降幅或?qū)U大至4%-15%，驅(qū)動芯片大廠奇景光電下修第二季度營收目標，相關(guān)廠商的盈利能力或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

國產(chǎn)化程度不高的顯示材料行業(yè)并未受到負面影響，偏光片及液晶材料公司的營收依然保持正增長。此外，Mini LED背光技術(shù)能夠改善TFT-LCD的顯示效果，這種新產(chǎn)品處于快速增長期;據(jù)預(yù)測，2022年，應(yīng)用在大尺寸IT產(chǎn)品的Mini LED背光出貨量達1380萬片，同比增長86%，應(yīng)用在電視的Mini LED背光貨量有望沖擊460萬臺，車載Mini LED背光產(chǎn)品將從2023年開始規(guī)模出貨。