薛秋童，封思賢

一、問題的提出

近年來，中國經(jīng)濟(jì)已從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。其中，“轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”已逐漸成為高質(zhì)量發(fā)展的工作重心。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年上半年，服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為55.7%，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)53.0%，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有效緩解了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不合理問題。尤其是在“新冠”疫情沖擊下，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)競爭日益激烈，所以迫切需要對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級以適應(yīng)新發(fā)展形勢。已有研究表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一Kuznets，S.，：，，New Haven：Yale University Press，1966.，以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)與行業(yè)部門升級、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部演化為主要發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級依賴于各行業(yè)轉(zhuǎn)型驅(qū)動，尤其是通過金融發(fā)展途徑。金融發(fā)展能實現(xiàn)資源有效配置Bollaert，H.，Silanes，L.，Schwienbacher，A.，“Fintech and Access to Finance”，，Vol.68，2021，pp.929-1199.，是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要動力之一。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的不斷進(jìn)步，以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能為基礎(chǔ)的數(shù)字科技被不斷應(yīng)用于金融行業(yè)，為我國金融發(fā)展帶來了“新動能”。數(shù)字金融作為金融新業(yè)態(tài)被廣泛運(yùn)用于各行業(yè)，通過其低門檻、低成本、便利性等優(yōu)勢，可突破傳統(tǒng)時間和空間限制、降低家庭面臨的不確定性風(fēng)險，實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)變革和效率提升，使之能夠最大限度滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，以此促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，實現(xiàn)社會可持續(xù)發(fā)展。然而，在科技水平和金融服務(wù)不斷優(yōu)化的過程中，如何提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，已經(jīng)成為“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實問題。

我國正加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。黨的十九屆五中全會將“形成強(qiáng)大國內(nèi)市場、構(gòu)建新發(fā)展格局”作為我國當(dāng)前及今后一段時期發(fā)展的重大目標(biāo)。市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在關(guān)系是由供給和需求構(gòu)成，要實現(xiàn)以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，其政策內(nèi)涵還包括深化需求側(cè)管理與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這也是打通我國供需“二脈”的關(guān)鍵，因而在我國發(fā)展中具有謀篇布局的戰(zhàn)略引導(dǎo)作用。在供給端，要發(fā)揮創(chuàng)新驅(qū)動的競爭力。Romer，M.，“Endogenous Technological Change”，，Vol.98，No.5，1990，pp.71-102.我國正面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力和勞動力成本上升等問題，其關(guān)鍵在于未能突破核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)。數(shù)字金融充分發(fā)揮“科技是手段，金融是本質(zhì)”的內(nèi)涵，增加了技術(shù)要素投入，實現(xiàn)了供給體系對國內(nèi)需求的適配性，解決了企業(yè)“融資難，融資貴”等問題，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)和保障。因此，需要發(fā)揮數(shù)字技術(shù)的自身優(yōu)勢，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在需求端，主要以擴(kuò)大內(nèi)需為出發(fā)點。新發(fā)展格局下擴(kuò)大內(nèi)需的重點應(yīng)該由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)為消費(fèi)驅(qū)動，我國國內(nèi)消費(fèi)市場的健康發(fā)展主要是以生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)為主的鏈條，擴(kuò)大消費(fèi)且實現(xiàn)消費(fèi)升級，能滿足人民對日益增長的美好生活的需求。數(shù)字金融利用自身優(yōu)勢可推動消費(fèi)新業(yè)態(tài)和新模式的發(fā)展，提升社會消費(fèi)能力，實現(xiàn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，從需求端為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和國內(nèi)大循環(huán)提供動力支撐?？梢?，構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，需要不斷加強(qiáng)數(shù)字金融在供需兩端對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。綜上，本文將從供給需求兩端出發(fā)，從數(shù)字金融特征視角構(gòu)建分析框架，探討數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響并深入挖掘其中的作用機(jī)制。

在數(shù)字金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級穩(wěn)步推進(jìn)的同時，我國也出現(xiàn)了類似“大數(shù)據(jù)殺熟”、“用戶隱私泄漏”、“P2P爆雷”等一系列金融風(fēng)險，不僅給數(shù)字金融使用者造成了一定損失，還暴露了金融監(jiān)管相對滯后等問題。為降低金融風(fēng)險，同時也為改善數(shù)字金融生態(tài)環(huán)境，我國政府從網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和金融結(jié)構(gòu)雙重視角進(jìn)行了整改。在上述背景下，探討“數(shù)字金融—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”的區(qū)域異質(zhì)性特征、內(nèi)嵌機(jī)制和實際效用，對完善我國數(shù)字金融發(fā)展、提升數(shù)字金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效具有理論意義和實踐價值。本文邊際貢獻(xiàn)在于：一是，對經(jīng)典“兩部門模型”進(jìn)行拓展，分析了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在關(guān)聯(lián)；二是，在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，討論了“數(shù)字金融—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”分別在供需兩端的影響機(jī)制；三是，在政府金融監(jiān)管和環(huán)境監(jiān)管背景下探討數(shù)字金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的關(guān)系，同時發(fā)現(xiàn)我國數(shù)字金融發(fā)展可以緩解“鮑莫爾病”。基于上述分析，本文首先進(jìn)行文獻(xiàn)回顧并提出研究假設(shè)，然后解釋本文研究設(shè)計并進(jìn)行實證分析，最后是總結(jié)與討論。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）數(shù)字金融的發(fā)展

已有研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字技術(shù)提高了金融服務(wù)質(zhì)量和效率。隨著區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)的興起，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被廣泛運(yùn)用于各個領(lǐng)域，數(shù)字金融由此而生。大量研究表明，數(shù)字金融自身屬性能影響我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面是信息優(yōu)化，現(xiàn)如今，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為背景的數(shù)字金融發(fā)展已逐漸緩解了信息不對稱問題，提高了供需雙方的信息透明度，從而解決了涉農(nóng)貸配給、企業(yè)會計信息披露等問題。另一方面是提高數(shù)字金融的普惠性，由于傳統(tǒng)金融市場無法吸納分散規(guī)模較小的投資者，使部分“長尾群體”被傳統(tǒng)金融市場忽略，而數(shù)字金融利用其遠(yuǎn)程服務(wù)優(yōu)勢可減少金融服務(wù)成本、降低“數(shù)字鴻溝”、縮小城鄉(xiāng)收入差距、緩解融資約束、突破地域限制，為各種有金融服務(wù)訴求的長尾群體提供普惠性金融服務(wù)。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基本內(nèi)涵

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的含義

我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下逐漸升級，主要有兩層含義：一方面是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)通常指一二三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比例以及各產(chǎn)業(yè)內(nèi)部配置，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級涉及的是產(chǎn)業(yè)間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的問題，主要是指經(jīng)濟(jì)增長方式從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)軌 Chen，S.，Zhang，H.，“Does Digital Finance Promote Manufacturing Servitization：Micro Evidence from China”，，Vol.76，2021，pp.856-869.，即需要考慮產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)服務(wù)化狀態(tài)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)生產(chǎn)率增長的問題，以此發(fā)揮資源的比較優(yōu)勢，更好地實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。影響產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級的因素大致分為以下三類：一是政府政策，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、財政制度等角度進(jìn)行分析。二是技術(shù)創(chuàng)新，現(xiàn)有研究多圍繞內(nèi)生增長理論，以微觀視角從企業(yè)技術(shù)發(fā)明、專利申請等方面進(jìn)行探討。三是需求規(guī)模，也有研究從擴(kuò)大內(nèi)需的視角進(jìn)行研究。另一方面是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的外部效應(yīng) Yuan，S.，Musibau，O.，Gen?，Y.，“Digitalization of Economy Is the Key Factor behind Fourth Industrial Revolution：How G7 Countries Are Overcoming with the Financing Issues？”，，Vol.76，2021，pp.233-261.，主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化方面，有研究認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)逐漸趕超第二產(chǎn)業(yè)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸趨于高級化發(fā)展。這個過程是在既定生產(chǎn)力條件下，通過調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)更高經(jīng)濟(jì)效益和可持續(xù)發(fā)展的過程。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化也稱高度化，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)按自身發(fā)展規(guī)律由低層次向高層次升級的過程，也就是第三產(chǎn)業(yè)比重逐步增大、知識技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)日益發(fā)展的過程。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的內(nèi)容具體包括技術(shù)密集化、高附加值化、產(chǎn)品知識化等。在高度化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)品的加工度高、科技含量大、自然資源消耗少、附加值高，生產(chǎn)主要靠知識、技術(shù)等無形資產(chǎn)產(chǎn)品的比重不斷增長，因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化也是可持續(xù)發(fā)展的根本條件。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化方面，有研究認(rèn)為一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理，將在很大程度上影響該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。還有研究把產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)發(fā)展定義為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的重心，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化意味著各產(chǎn)業(yè)之間的比例關(guān)系協(xié)調(diào)、供求基本平衡、資源能夠合理有效配置以及市場需求能得到及時滿足，以此促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)均衡和產(chǎn)業(yè)素質(zhì)的提高。綜上，推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級不僅能助力產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級，還能極大程度促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的外部效應(yīng)，助力我國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2.影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的因素

有研究認(rèn)為影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的主要因素有：我國產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)、消費(fèi)傾向與消費(fèi)結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、消費(fèi)和投資的比例、勞動力和資本稟賦情況、技術(shù)進(jìn)步及技術(shù)結(jié)構(gòu)、國際貿(mào)易以及產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)制度等。在此基礎(chǔ)上，本文將影響區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的因素劃分為市場因素和政策因素，具體如下：

在市場因素方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要通過人力資本、技術(shù)創(chuàng)新、對外貿(mào)易等視角進(jìn)行分析。有研究認(rèn)為一個國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展取決于其所擁有的人力資本數(shù)量、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)狀況。人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化不僅有利于提高產(chǎn)業(yè)升級速度，還有助于促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與提升，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向高級化邁進(jìn)。Schultz，W.，“Investment and Human Capital”，，Vol.34，No.8，1961，pp.99-127.技術(shù)創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用主要體現(xiàn)在生產(chǎn)力構(gòu)成，從供給和需求兩個方面影響產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出狀況以及生產(chǎn)要素的配置和轉(zhuǎn)換效率，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在對外貿(mào)易方面，有研究認(rèn)為在內(nèi)外資企業(yè)的共同推動下，我國的工業(yè)化進(jìn)程開始由勞動密集型行業(yè)轉(zhuǎn)向資本及技術(shù)密集型行業(yè)，因此對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級形成了巨大推動作用。而在政策因素方面，有研究認(rèn)為中國地方政府的產(chǎn)業(yè)政策顯著促進(jìn)了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高度化。產(chǎn)業(yè)政策需要政府能力作為必要的支撐，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的正向作用也取決于地方政府行政效率。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是高附加值產(chǎn)業(yè)代替低附加值產(chǎn)業(yè)的過程，因此，在我國各項政策實施的背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級還表現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

（三）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的關(guān)系

金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效是實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的動力之一。傳統(tǒng)金融服務(wù)主要是指“只具備存款、貸款和結(jié)算三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的金融活動”，但該模式逐漸不適配于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。有研究通過金融發(fā)展理論驗證了傳統(tǒng)金融體系在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮的作用。例如，有研究以金融相關(guān)比、金融規(guī)模存量、金融集聚、金融效率衡量的金融規(guī)模來研究其對產(chǎn)業(yè)升級的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融相關(guān)比的增長顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級，而金融規(guī)模存量增長與二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平呈倒U形關(guān)系，此外各地區(qū)的金融集聚和金融效率水平對產(chǎn)業(yè)升級的影響也并不一致，說明金融資源要在市場機(jī)制的作用下合理配置，才能兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，數(shù)字金融已經(jīng)成為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要渠道之一Ozili，K.，“Impact of Digital Financial on Financial Inclusion and Stability”，，Vol.18，No.4，2018，pp.329-340.，并且為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了支撐點。有研究表明，我國需要優(yōu)化數(shù)字金融體系、調(diào)整數(shù)字金融發(fā)展來支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。圍繞資源配置問題，還有研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融在完成資本積累的過程中已經(jīng)改善并強(qiáng)化了資源配置效率，能解決社會供給需求的平衡問題Bruhnm，L.，“The Real Impact of Improved Access to Finance：Evidence from Mexico”，，Vol.69，No.3，2014，pp.1347-1376.，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。圍繞技術(shù)創(chuàng)新視角，金融發(fā)展為企業(yè)技術(shù)改革與研發(fā)創(chuàng)新提供了必要資金，在提高企業(yè)生產(chǎn)率的同時，也為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級奠定了良好基礎(chǔ)。圍繞數(shù)字金融不同維度，唐文進(jìn)等基于我國地級市面板數(shù)據(jù)，結(jié)合門檻回歸方法，實證分析了數(shù)字金融及其子維度發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融廣度、深度和數(shù)字化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均存在非線性關(guān)系且有著不同程度的促進(jìn)作用。上述研究中有的僅從理論觀點進(jìn)行論證，缺乏實證依據(jù)。有的研究雖然進(jìn)行了實證分析，但缺乏在當(dāng)下金融體系深化改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下的探討。因此，本文嘗試對數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間關(guān)系進(jìn)行深入探討，以獲得更加可靠的結(jié)論。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在作用機(jī)制

Lewis提出了“兩部門模型”（Dual Sector model），該模型將發(fā)展中國家分為農(nóng)業(yè)部門和工業(yè)部門進(jìn)行研究。 Lewis，W.，“Economic Development with Unlimited Supplies of Labour”，，Vol.22，No.2，1954，pp.131-191.隨后，又有相關(guān)研究將兩部門模型的邏輯擴(kuò)展到其他領(lǐng)域，例如，F(xiàn)eder通過出口部門和非出口部門的兩部門模型來分析出口擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長的影響。Feder，G.，“On Exports and Economic Growth”，，Vol.12，No.2，1983，pp.59-73.孫曉華等將生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和制造業(yè)兩大部門看作一個整體，以此構(gòu)建兩部門模型考察生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展對制造業(yè)的影響。

其中，

兩部門的產(chǎn)業(yè)部分和金融部分的資本存量達(dá)到合意比例如下：

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展能推動消費(fèi)升級，消費(fèi)者對高質(zhì)量產(chǎn)品的追求必然加大了生產(chǎn)商對人力資本、技術(shù)創(chuàng)新等方面的投入，數(shù)字化部門獲得的投資會增加，且需要數(shù)字化部門中的金融部門提供更豐富的金融服務(wù)來滿足消費(fèi)者需求，相比之下，傳統(tǒng)部門及其金融部門的投資需求相應(yīng)減少。即和會不斷減小，和會不斷增加。根據(jù)Patrick提出的“需求追隨”和“供給領(lǐng)先”理論可知，數(shù)字化部門比傳統(tǒng)部門需要更多的資本支持，也就是說數(shù)字化部門合意比例大于傳統(tǒng)部門，即

在產(chǎn)業(yè)部門和金融部門提供產(chǎn)品或服務(wù)不變的情況下，只是產(chǎn)品或服務(wù)的相對規(guī)模發(fā)生了變化，因此，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中，傳統(tǒng)部門和數(shù)字化部門的合意比例不變，如下：

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展總預(yù)算約束在一定時期內(nèi)呈穩(wěn)定狀態(tài)，各部門投資不能無限增加，在社會消費(fèi)需求的推動下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變時期，可用資源會從傳統(tǒng)部門流向數(shù)字化部門，根據(jù)（1）式可得：

由（2）（4）（5）推導(dǎo)可得：

根據(jù)（3）可得：

即

從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門流出資本Δ大于流入數(shù)字化產(chǎn)業(yè)部門的資本Δ，總量不變前提下，差額資本進(jìn)入數(shù)字化金融部門，由于這部分差額的流入，導(dǎo)致數(shù)字化金融部門的資本增量Δ大于從傳統(tǒng)金融部門資本的減少量Δ，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級后所需的金融資本要高于以前的資本。

通過以上兩部門模型最終得出結(jié)論：在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中，數(shù)字化部門所需的資本增量高于整個產(chǎn)業(yè)部分的資本增量，對金融部門的增長需求會比以前更高。因此，數(shù)字化金融系統(tǒng)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的必要條件。基于以上分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字金融發(fā)展是推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵。

（二）“供給側(cè)”背景下數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響

我國提出“構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，并從供給、需求兩端強(qiáng)調(diào)了構(gòu)建雙循環(huán)的抓手，一方面要“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，另一方面要“充分發(fā)揮我國超大市場規(guī)模優(yōu)勢和內(nèi)需潛力”。數(shù)字金融如何圍繞“雙循環(huán)”新發(fā)展格局推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和提升實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，已經(jīng)成為我國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問題。

供給側(cè)方面，我國一直圍繞“以創(chuàng)新為核心，以科技為戰(zhàn)略”來進(jìn)行實踐。技術(shù)創(chuàng)新是銜接數(shù)字金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要橋梁，也是金融市場對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效供給。大量研究表明，數(shù)字金融能促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新：一方面從微觀視角，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能緩解融資約束、財務(wù)費(fèi)用和財務(wù)杠桿等邏輯機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)行為。另一方面從宏觀視角切入，市場化水平和部門融資結(jié)構(gòu)也能促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。數(shù)字金融利用自身信息優(yōu)勢特點，降低了金融部門與市場主體間的信息不對稱問題，Jain，S.，Gabor，D.，“The Rise of Digital Financialisation：The Case of India”，，Vol.25，No.5，2020，pp.813-828.在一定程度上提高了金融供需雙方的信息透明度、打破了傳統(tǒng)金融發(fā)展壁壘、提高了企業(yè)金融配置效率和風(fēng)險管理能力，在此基礎(chǔ)上快速推動企業(yè)融資能力并且將所獲資源在創(chuàng)新過程中實現(xiàn)效用最大化，以此推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。更有研究將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新分為核心創(chuàng)新與低端創(chuàng)新進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融會促進(jìn)企業(yè)核心創(chuàng)新而抑制低端創(chuàng)新，說明數(shù)字金融發(fā)展會引導(dǎo)企業(yè)對核心產(chǎn)品進(jìn)行深度研發(fā)，從而避免資源浪費(fèi)或無效產(chǎn)出。也有研究認(rèn)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是一個動態(tài)過程，所以將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新分為技術(shù)研發(fā)階段、產(chǎn)品化階段、產(chǎn)業(yè)化階段進(jìn)行研究。

企業(yè)是重要的經(jīng)濟(jì)活動主體 Noseleit，F(xiàn).，“Entrepreneurship，Structural Change，and Economic Growth”，，Vol.23，2013，pp.735-766.，通過企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有效路徑。Romer提出了內(nèi)生增長理論，該理論認(rèn)為“內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步才是保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵因素”Romer，M.，“Endogenous Technological Change”，，Vol.98，No.5，1990，pp.71-102.，在此之后也有不少研究對其理論進(jìn)行延伸，也證實了技術(shù)創(chuàng)新能推動產(chǎn)業(yè)升級，并且討論了兩者間互補(bǔ)與依存的關(guān)系。易信和劉鳳良指出技術(shù)創(chuàng)新中的“結(jié)構(gòu)效應(yīng)”和“水平效應(yīng)”能加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，技術(shù)創(chuàng)新是“數(shù)字金融—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”的關(guān)鍵機(jī)制，即數(shù)字金融能通過提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：數(shù)字金融可以通過企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

（三）“需求側(cè)”背景下數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響

需求側(cè)方面，我國正加快建立健全促進(jìn)消費(fèi)長效機(jī)制，充分發(fā)揮消費(fèi)在擴(kuò)大內(nèi)需中的基礎(chǔ)作用，推動消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，增強(qiáng)消費(fèi)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。根據(jù)經(jīng)典消費(fèi)理論，居民消費(fèi)水平最終取決于消費(fèi)意愿和能力、社會制度環(huán)境、市場供給能力。隨著數(shù)字金融在我國的迅速發(fā)展，金融產(chǎn)品逐漸豐富多樣化，逐漸刺激了居民消費(fèi)需求，很多學(xué)者逐漸將重心轉(zhuǎn)向數(shù)字金融與居民消費(fèi)的研究中。 Li，J.，Wu，Y.，Xiao，J.，“The Impact of Digital Finance on Household Consumption：Evidence from China”，，Vol.53，2020，pp.65-86.一方面是數(shù)字金融對居民消費(fèi)水平的影響。有研究基于空間計量模型分析了數(shù)字金融對居民消費(fèi)水平的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能通過居民收入、移動支付、消費(fèi)信貸和保險等中介機(jī)制有效促進(jìn)居民消費(fèi)。也有研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可通過縮小城鄉(xiāng)收入差距和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這兩條機(jī)制去提升居民消費(fèi)水平和優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)，為我國擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供了現(xiàn)實依據(jù)。傅秋子和黃益平研究了數(shù)字金融對不同類別農(nóng)村正規(guī)金融需求的異質(zhì)性影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行金融業(yè)務(wù)造成了沖擊，同時提升了農(nóng)村居民非正規(guī)金融需求，也促進(jìn)了農(nóng)村居民的消費(fèi)水平。有研究還從微觀視角探討了數(shù)字金融與居民消費(fèi)的關(guān)系，認(rèn)為數(shù)字金融固有的第三方支付技術(shù)增強(qiáng)了居民支付便捷性，加快了消費(fèi)決策，促進(jìn)了居民消費(fèi)增長。另一方面是數(shù)字金融對消費(fèi)升級的影響。有研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融提供的便利信貸功能有助于降低居民流動性約束，也能緩解資金跨時空配置問題，從而提高居民消費(fèi)意愿，刺激我國消費(fèi)升級。同時，數(shù)字金融在支付過程中削弱了消費(fèi)者“心理賬戶”效應(yīng)，因此也能有效促進(jìn)消費(fèi)升級。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展三駕馬車中，需大力發(fā)揮消費(fèi)在我國的基礎(chǔ)性作用。有研究運(yùn)用“需求創(chuàng)造”理論分析發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者的消費(fèi)需求將引起消費(fèi)支出比重變化，這時的消費(fèi)升級自然會帶動企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、綠色生態(tài)平衡、居民幸福生活等目標(biāo)的實現(xiàn)。也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能刺激居民消費(fèi)升級，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。王寧還從消費(fèi)社會學(xué)的視角進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)隨著消費(fèi)單位的擴(kuò)大，消費(fèi)者的消費(fèi)層級也逐漸變高，在勞動力自由流動的情況下，地方消費(fèi)升級能進(jìn)一步推動城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。如今，我國數(shù)字金融發(fā)展不斷進(jìn)步，在提高居民消費(fèi)水平且刺激消費(fèi)升級的同時還逐漸倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，為我國經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展增添了新動能。 Yu，L.，Zhao，D.，Xue，Z.，“Research on the Use of Digital Finance and the Adoption of Green Control Techniques by Family Farms in China”，，Vol.99，2020，pp.76-84.基于上述分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：數(shù)字金融可以通過提高消費(fèi)水平和刺激消費(fèi)升級來推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

四、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

為檢驗上述假設(shè)，本文收集我國278個地級以上城市從2011年到2019年的面板數(shù)據(jù)，并通過時間和地區(qū)構(gòu)建基準(zhǔn)模型，具體如下：

在模型（10）中，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，下標(biāo)表示地區(qū)，表示時間，α表示常數(shù)項，α為滯后一期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的系數(shù)，為滯后一期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，α表示數(shù)字金融的系數(shù)，表示數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顩r，α表示控制變量的系數(shù)，表示控制變量，分別是：人均GDP、政府干預(yù)、就業(yè)率、家庭收入、道路建設(shè)、房地產(chǎn)、城市化水平，最后μ和ε表示個體效應(yīng)和誤差項。

由于模型中有被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量，會使自變量與隨機(jī)干擾項相關(guān)而產(chǎn)生內(nèi)生性問題，如果繼續(xù)使用OLS或GLS等靜態(tài)面板數(shù)據(jù)的處理方式會使結(jié)果形成有偏且非一致的估計量。因此，本文采用兩步系統(tǒng)GMM對模型進(jìn)行估計。一方面進(jìn)行序列相關(guān)檢驗，若AR（1）的值小于0.05且AR（2）的值大于0.05，表明差分方程的殘差項不存在序列相關(guān)，即估計結(jié)果有效。另一方面是Sargan檢驗，主要檢驗工具變量是否整體有效。

（二）變量選取

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的評價維度是多元的，國內(nèi)學(xué)者對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究業(yè)已形成了若干成果，現(xiàn)有文獻(xiàn)分別從“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化”、“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化”和“產(chǎn)業(yè)升級率”等角度分別進(jìn)行了討論。其中，有研究認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從較低水準(zhǔn)向高水準(zhǔn)的發(fā)展過程，可以用第二、三產(chǎn)業(yè)的比重、資金與技術(shù)知識密集型產(chǎn)業(yè)的比重以及中間產(chǎn)品與最終產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的比重來測度。有研究認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化可以反映產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)程度和資源有效利用程度的情況，因此常用泰爾指數(shù)表示產(chǎn)業(yè)間的聚合質(zhì)量，還有研究用一個地區(qū)總體的產(chǎn)業(yè)升級水平來反映產(chǎn)業(yè)升級率。

綜上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是以第三產(chǎn)業(yè)在第二產(chǎn)業(yè)所占比例進(jìn)行的測量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化用泰爾指數(shù)進(jìn)行度量，產(chǎn)業(yè)升級率是將第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值賦予一定比重，較為全面地反映一個地區(qū)總體的產(chǎn)業(yè)升級水平。借鑒現(xiàn)有研究并考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文運(yùn)用熵值法對我國278個地級以上城市從2011—2019年的指標(biāo)進(jìn)行測算得到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的綜合指數(shù)，各指標(biāo)的度量及屬性詳見表1。

表1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)構(gòu)建

2.解釋變量

本文自變量是數(shù)字金融，采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的“數(shù)字普惠金融指數(shù)”進(jìn)行研究。該指數(shù)反映了中國數(shù)字普惠金融發(fā)展程度和均衡程度，包含數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度。其中，數(shù)字金融覆蓋廣度是指使用人群的覆蓋率；數(shù)字金融使用深度是指數(shù)字金融用戶的使用頻率；數(shù)字化程度是指居民便利性、低成本和信用化，這些都是影響用戶使用數(shù)字金融的重要因素。

3.控制變量

根據(jù)我國發(fā)展現(xiàn)狀，分別選擇人均GDP、政府干預(yù)、就業(yè)率、家庭收入、道路建設(shè)、房地產(chǎn)和城市化水平作為控制變量，具體內(nèi)容如下：

第一，人均GDP。該控制變量能反映一定時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化程度，也是反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)是否具有內(nèi)生活力的基本指標(biāo)，本文采用地區(qū)人均GDP來衡量。

第二，政府干預(yù)。財政政策是政府實施宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一，通過財政支出與稅收政策可調(diào)節(jié)市場總需求進(jìn)而影響本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文通過財政支出占GDP比重來測量政府干預(yù)情況。

第三，就業(yè)率。就業(yè)率與地區(qū)生產(chǎn)性活動相聯(lián)系，會帶來一定時期內(nèi)的人口集聚，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，本文采用城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)與地區(qū)總?cè)丝诘谋戎貋肀硎尽?/p>

第四，家庭收入。可支配收入被認(rèn)為是影響居民消費(fèi)開支中的重要因素，因而常被用來衡量一個地區(qū)生活水平和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化情況。因此，本文選用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的對數(shù)來衡量家庭收入情況。

第五，道路建設(shè)。交通運(yùn)輸是推動社會進(jìn)步、引導(dǎo)生產(chǎn)力布局、塑造區(qū)域發(fā)展新格局的重要支撐，而道路建設(shè)為交通運(yùn)輸提供了可靠保障，將直接改善區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。因此，本文采用人均道路面積的對數(shù)來衡量道路建設(shè)情況。

第六，房地產(chǎn)。地方房地產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，房地產(chǎn)經(jīng)營活動也是對社會資源的有效整合與利用。本文通過房地產(chǎn)投資占GDP比重對房地產(chǎn)投資進(jìn)行度量。

第七，城市化水平。城市化水平是評價一國或地區(qū)發(fā)展程度的常用指標(biāo)之一，也是衡量城市發(fā)展的重要標(biāo)準(zhǔn)。本文對城市化水平的測量是地區(qū)人口與面積的比值，再取對數(shù)處理。變量與數(shù)據(jù)來源計算如表2所示。

表2 變量與數(shù)據(jù)來源計算表

（三）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本研究聚焦于數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，構(gòu)建了我國278個地級以上城市從2011年到2019年的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來自于《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）》《中國城鄉(xiāng)統(tǒng)計年鑒》《新中國六十年統(tǒng)計資料匯編》以及各地年度政府工作報告、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站等。為降低異方差帶來的影響，本文對所有非比值和未經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化的變量取對數(shù)處理，各數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計如表3所示。結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的均值為0.174 9，最大值為0.834 4，最小值為0.021 2，標(biāo)準(zhǔn)差為0.040 9，表明不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級差異較大。數(shù)字金融呈現(xiàn)“均值大，標(biāo)準(zhǔn)差小”的特點。從控制變量看，不同城市在人均GDP、政府干預(yù)、就業(yè)率、家庭收入、道路建設(shè)、房地產(chǎn)和城市化水平等方面也存在顯著差異。

表3 描述性統(tǒng)計分析

五、數(shù)字金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證檢驗

（一）基準(zhǔn)回歸與分維度檢驗

基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表4所示，從模型（1）和模型（2）看出，無論是否加入控制變量，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響始終為正且在1%的置信水平下顯著，這與杜金岷等的研究結(jié)論一致，說明我國數(shù)字金融發(fā)展能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，并且能加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研究假設(shè)1得到驗證?；鶞?zhǔn)回歸中控制變量的結(jié)果顯示，人均GDP、家庭收入、房地產(chǎn)、城市化水平這四個控制變量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級呈正相關(guān)，其中家庭收入、房地產(chǎn)和城市化水平顯著正相關(guān)，能加快推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。就業(yè)率的估計系數(shù)顯著為負(fù)，表明我國需要改善當(dāng)前的就業(yè)環(huán)境以提高區(qū)域生產(chǎn)活動的高質(zhì)量發(fā)展水平。而道路建設(shè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級顯著負(fù)相關(guān)，表明道路建設(shè)不是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的必要因素。政府干預(yù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響顯著為負(fù)，一方面說明財政政策可能更多地體現(xiàn)為“救急”“兜底”等公共產(chǎn)品性質(zhì)而不是“優(yōu)中扶優(yōu)”等市場性質(zhì)，另一方面可能也說明政府作為“看得見的手”在整個調(diào)節(jié)社會進(jìn)步的過程中還需要逐步完善政策以更加適應(yīng)社會需求。Arellano-Bond檢驗的AR（1）和AR（2）結(jié)果表明，存在一階自回歸，不存在二階自回歸，而且Sargan檢驗結(jié)果表明本文選取工具變量穩(wěn)健有效，不存在過度識別問題。

表4 基準(zhǔn)回歸與分維度檢驗

分維度檢驗中，模型（3）到模型（5）中估計系數(shù)均顯著為正，說明數(shù)字金融無論是在覆蓋廣度、使用深度還是數(shù)字化程度方面都能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度拓寬了企業(yè)融資平臺，降低了融資成本和信息不對稱程度，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與調(diào)整，而數(shù)字化程度通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)節(jié)省了時間成本，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級奠定了基礎(chǔ)。值得注意的是，在基準(zhǔn)回歸和分維度檢驗中都加入了各解釋變量的平方項且效果顯著，表明數(shù)字金融及其分維度變量均與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級呈“倒U形”關(guān)系，即各解釋變量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間呈先上升后下降的趨勢。先上升的原因可能與李曉龍和冉光和的研究結(jié)論一致，該結(jié)論認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展可以通過推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來為技術(shù)創(chuàng)新提供源動力，而后下降的原因可能與唐文進(jìn)等的研究結(jié)論一致，該研究認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展存在瓶頸，因此要防止數(shù)字金融的過度發(fā)展為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來負(fù)的外部效應(yīng)。雖然我國已經(jīng)在大力支持?jǐn)?shù)字金融的發(fā)展，但是現(xiàn)階段數(shù)字金融服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)間還存在一系列不穩(wěn)定因素：一是數(shù)字金融發(fā)展還未完全跟上我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐；二是數(shù)字金融在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)與該地基建設(shè)施存在匹配不當(dāng)?shù)葐栴}；三是可能存在金融監(jiān)管層面的諸多問題。從長期發(fā)展來看，當(dāng)前我國數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響還未達(dá)到拐點，為避免出現(xiàn)兩者間的負(fù)向影響，應(yīng)該在加強(qiáng)金融監(jiān)管的同時著力發(fā)展數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）穩(wěn)健性與內(nèi)生性檢驗

1.穩(wěn)健性檢驗

本文采用六種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。一是更換回歸模型方法，采用一步系統(tǒng)GMM進(jìn)行檢驗。二是更換時間段，由于業(yè)界普遍認(rèn)為我國數(shù)字金融是從2013年開始正式進(jìn)入發(fā)展元年，因此借鑒江紅莉和蔣鵬程的做法，將測量時間段改為2013—2019年，再用兩步系統(tǒng)GMM進(jìn)行估計。三是將被解釋變量更換為產(chǎn)業(yè)升級率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。四是對因變量進(jìn)行1%的縮尾處理，以排除極端值對結(jié)果產(chǎn)生的影響。五是聯(lián)立方程偏誤，將所有控制變量滯后一期進(jìn)行處理。六是剔除直轄市，借鑒周堅的做法，剔除樣本中的直轄市以降低回歸偏誤。表5結(jié)果顯示，無論采用何種方式，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響都與基準(zhǔn)回歸一致，即數(shù)字金融能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，假設(shè)1再次得到驗證。

表5 穩(wěn)健性檢驗

2.內(nèi)生性處理

本文采用兩步系統(tǒng)GMM方法對因變量進(jìn)行了滯后處理，用以盡可能消除“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級快的地方，數(shù)字金融發(fā)展越好”這樣的反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，但模型中還存在遺漏變量導(dǎo)致擾動項相關(guān)。鑒于此，本文采用三種方法進(jìn)行內(nèi)生性處理，分別是：工具變量法、Heckman兩步法、傾向得分匹配法。

（1）工具變量法。借鑒相關(guān)研究，采用數(shù)字金融指數(shù)滯后一期、各省互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘法回歸。表6中根據(jù)工具變量的估計結(jié)果顯示，第一階段值和第二階段統(tǒng)計量均通過檢驗，表明工具變量檢驗不存在弱工具變量和過度識別問題。

（2）Heckman兩步法。由于我國并非所有地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展都能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，采用兩步系統(tǒng)GMM方法有時也無法完全避免選擇性偏誤問題，因此本文又采用Heckman兩步法進(jìn)行處理。第一步，對數(shù)字金融能否有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的概率進(jìn)行Probit估計。第二步，將上一步Probit估計中得到的逆米爾斯比率（Inverse Mils Ratios，imr）作為第二階段的修正參數(shù)，將逆米爾斯比率作為解釋變量引入第二步中以修正選擇性偏誤。具體模型如下：

公式（12）中φ表示逆米爾斯比率的系數(shù)，若該系數(shù)顯著，則表明存在選擇性偏誤，反之則表明不存在選擇性偏誤。表6中Heckman兩步法結(jié)果發(fā)現(xiàn)：Step1中，數(shù)字金融發(fā)展能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；Step2中，逆米爾斯比率的系數(shù)在1%置信水平上顯著，表明存在樣本選擇性偏誤問題，但數(shù)字金融回歸系數(shù)的結(jié)果并未受到太大影響，該結(jié)果也再次驗證了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用。

（3）傾向得分匹配法。為保證研究結(jié)果的可靠性，本文繼續(xù)采用傾向得分匹配法（Propensity Score Matching，PSM）進(jìn)行內(nèi)生性處理。首先，對樣本區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的概率進(jìn)行Logit估計，得到各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的傾向得分。然后，采用最近鄰匹配方法對樣本估計得到的傾向得分進(jìn)行匹配，同時各協(xié)變量均通過了平衡性檢驗，消除了樣本差異，匹配后得到數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的因果效應(yīng)。PSM方法估計結(jié)果如表6所示，最近鄰匹配的平均處理效應(yīng)（ATT）估計系數(shù)為正且在1%置信水平下顯著，其結(jié)果也與未匹配的主回歸模型估計結(jié)果較為相近，該結(jié)論進(jìn)一步驗證了本研究的可靠性。所有內(nèi)生性處理結(jié)果表明，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響與上述基準(zhǔn)回歸一致，再次證明了數(shù)字金融能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，即假設(shè)1成立。

表6 內(nèi)生性處理

（三）異質(zhì)性分析：數(shù)字金融何以依托區(qū)域特征推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

前文檢驗了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用，本部分將繼續(xù)探討數(shù)字金融何以依托區(qū)域特征推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的問題。數(shù)字金融在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的不足，不僅通過數(shù)字技術(shù)降低了運(yùn)營成本，還解決了金融排斥等問題。既緩解了信息不對稱造成的金融風(fēng)險，又增強(qiáng)了金融服務(wù)供給的可持續(xù)性，具有金融服務(wù)“普惠性”和數(shù)字技術(shù)“科技性”，是當(dāng)前我國國內(nèi)大循環(huán)、國內(nèi)國際“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動能。那么，數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是否與其所在區(qū)域的發(fā)展特征有關(guān)？在不同區(qū)域又有何表現(xiàn)？本部分將探究此類問題。

1.基于不同區(qū)域的異質(zhì)性分析

表7為數(shù)字金融在不同區(qū)域?qū)Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響結(jié)果。其中，第（1）到第（3）列是以我國中東西部地區(qū)為分類依據(jù)，第（4）和第（5）列是以我國中心城市與非中心城市為分類依據(jù)?；貧w結(jié)果表明，第（1）列顯示，在我國東部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級呈正相關(guān)但不顯著，表明東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)優(yōu)先發(fā)展，傳統(tǒng)金融在前期已逐漸覆蓋該區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，數(shù)字金融提供的新產(chǎn)品和新服務(wù)僅作為傳統(tǒng)金融的適當(dāng)補(bǔ)充，導(dǎo)致數(shù)字金融對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“賦能”的沖擊效果不明顯。第（2）列顯示，數(shù)字金融在中部地區(qū)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用在1%的水平下顯著為正，說明我國中部地區(qū)有很強(qiáng)的后發(fā)優(yōu)勢，在推進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展的同時能有效降低市場信息不對稱和資源配置扭曲等情況，也能在我國新發(fā)展格局下充分釋放經(jīng)濟(jì)活力以推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。第（3）列顯示，數(shù)字金融在我國西部地區(qū)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也有促進(jìn)作用，對于西部地區(qū)而言，由于地理位置相對較差，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為緩慢，數(shù)字金融作為金融發(fā)展新動能，可縮小“數(shù)字鴻溝”且釋放一定經(jīng)濟(jì)紅利，在該地區(qū)產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”并推動西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。第（4）和第（5）列的回歸結(jié)果顯示，相對于非中心城市而言，中心城市的數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用更明顯?？赡艿脑蚴菙?shù)字金融政策在中心城市獲得優(yōu)先發(fā)展，其服務(wù)內(nèi)容也已涵蓋了與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級相關(guān)聯(lián)的方方面面，所以在中心城市的效果會更加明顯。

2.基于市場環(huán)境的異質(zhì)性分析

地方市場化程度越高越能維系該地區(qū)供需平衡、降低信息不對稱程度、提高市場資源配置效率和全要素生產(chǎn)率。本文借鑒宋敏等以私營工業(yè)企業(yè)年銷售產(chǎn)值與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售產(chǎn)值的比值衡量市場化程度，比值越大表示民營經(jīng)濟(jì)活躍度越高，市場化程度也越高。表7對我國市場化程度進(jìn)行分組處理（以50%均值為界），表現(xiàn)不同市場化程度的差異性。第（6）和第（7）列的回歸結(jié)果顯示，相對于市場化程度較低的地區(qū)，市場化程度較高地區(qū)數(shù)字金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果更明顯。原因可能是市場化程度較高的地區(qū)金融發(fā)展水平也高，數(shù)字金融的出現(xiàn)能縮小“數(shù)字鴻溝”，進(jìn)而發(fā)揮數(shù)字金融普惠性與“賦能”的作用，刺激該地區(qū)經(jīng)濟(jì)主體的金融需求，以此推動地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表7 基于不同區(qū)域、市場環(huán)境的異質(zhì)性分析

3.基于數(shù)字金融特征的異質(zhì)性分析

推動區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展需要考慮其本身具備的屬性能否適應(yīng)當(dāng)?shù)匕l(fā)展背景，即數(shù)字金融提供的產(chǎn)品和服務(wù)要適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)配套設(shè)施。數(shù)字金融作為金融發(fā)展領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展領(lǐng)域的產(chǎn)物，既有金融服務(wù)的效率，又有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)作為支撐。因此，本文借鑒江紅莉和蔣鵬程的研究，以傳統(tǒng)金融發(fā)展水平和數(shù)字化程度分別研究數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性，按照各地區(qū)樣本時間內(nèi)的均值（以50%均值為界）將樣本分為金融發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)、數(shù)字化程度高和低地區(qū)。結(jié)果如表8所示，無論在傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)還是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字金融都能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，且通過1%的顯著性檢驗，但結(jié)果對于金融發(fā)達(dá)地區(qū)的影響更大。從數(shù)字化程度分組回歸結(jié)果來看，在數(shù)字化程度較高的地區(qū)，數(shù)字金融更能有效推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這意味著數(shù)字金融發(fā)展對區(qū)域數(shù)字化發(fā)展程度的依賴性較強(qiáng)。由此可見，在不同金融發(fā)展水平和數(shù)字化程度背景下，數(shù)字金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在“馬太效應(yīng)”。因此，加強(qiáng)我國區(qū)域數(shù)字化投資與金融發(fā)展建設(shè)是拓寬我國數(shù)字金融發(fā)展和降低“數(shù)字鴻溝”的關(guān)鍵。

表8 基于數(shù)字金融特征的異質(zhì)性分析

4.基于企業(yè)稅負(fù)環(huán)境的異質(zhì)性分析

我國稅收政策具有目標(biāo)導(dǎo)向性和調(diào)控性，是政府與企業(yè)間的重要溝通橋梁，也是激勵企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。由于數(shù)字金融不僅能緩解價格扭曲和融資約束等問題，還能使企業(yè)獲得更多融資機(jī)會，進(jìn)而提高技術(shù)創(chuàng)新意愿。因此，在我國普遍實施減稅降費(fèi)的大背景下，探討數(shù)字金融在不同稅負(fù)環(huán)境下對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響具有重要意義。本文借鑒盧盛峰和陳思霞的研究，選擇用增值稅與工業(yè)總產(chǎn)值的占比來表示企業(yè)稅負(fù)環(huán)境，再以樣本內(nèi)50%均值為界將樣本分為稅負(fù)低和稅負(fù)高的地區(qū)，探討在不同企業(yè)稅負(fù)環(huán)境下數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，接著又分別討論了數(shù)字金融及其分維度與企業(yè)稅負(fù)的協(xié)同效應(yīng)。結(jié)果如表9所示，第（1）～第（2）列是不同企業(yè)稅負(fù)背景下數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。相比之下，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用在企業(yè)稅負(fù)高的地區(qū)效果更好，但總體而言，無論在企業(yè)稅負(fù)低還是企業(yè)稅負(fù)高的地區(qū)，數(shù)字金融都能顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表9 基于企業(yè)稅負(fù)環(huán)境的異質(zhì)性分析

第（3）～第（6）列又繼續(xù)分析數(shù)字金融及其分維度與企業(yè)稅負(fù)的協(xié)同效應(yīng)。第3列結(jié)果顯示企業(yè)稅負(fù)會約束產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，原因是稅費(fèi)負(fù)擔(dān)會在無形中增加企業(yè)經(jīng)營壓力，企業(yè)如果想減少稅收對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來的影響，就要不斷降低成本投入和縮小經(jīng)營規(guī)模，在資金和技術(shù)有限的情況下會逐漸抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。而對于數(shù)字金融而言，其本身具備的數(shù)字技術(shù)能緩解由于企業(yè)稅負(fù)給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負(fù)面作用，因此在數(shù)字金融與企業(yè)稅負(fù)的協(xié)同效應(yīng)結(jié)果中，交互項的回歸系數(shù)結(jié)果為0.004且在1%的置信水平下顯著為正，即數(shù)字金融發(fā)展能緩解由企業(yè)稅負(fù)給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負(fù)面影響。第（4）～第（6）列分別為廣度、深度、數(shù)字化程度與企業(yè)稅負(fù)的協(xié)同效應(yīng)，其回歸系數(shù)與顯著性也與數(shù)字金融回歸結(jié)果相似，但數(shù)字化程度結(jié)果不顯著，我們猜測可能由于數(shù)字化中包含的便利化、信用化和移動化特點對企業(yè)稅負(fù)的影響較小才導(dǎo)致了這樣的結(jié)果。上述結(jié)論也給本文提供了新視角，以往研究多從數(shù)字金融帶來的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)行研究，但忽略了企業(yè)受地方稅負(fù)壓力的影響，若地方政府適當(dāng)降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，同時提高相應(yīng)政策補(bǔ)貼，則能激發(fā)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與社會責(zé)任感，進(jìn)而順利推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（四）機(jī)制檢驗：探討“雙循環(huán)”背景下數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響路徑

上述基準(zhǔn)回歸表明數(shù)字金融發(fā)展能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但未闡釋其中的“黑箱”機(jī)制。因此，本部分繼續(xù)對數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析。在供給端，本文主要探討“數(shù)字金融—技術(shù)創(chuàng)新—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”的路徑機(jī)制。在需求端，由于消費(fèi)將成為“十四五”時期我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，因此本文主要探討“數(shù)字金融—居民消費(fèi)—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”的路徑機(jī)制。為了驗證上述渠道機(jī)制，本文參考溫忠麟等提出的中介效應(yīng)模型進(jìn)行如下檢驗。

其中，中介變量是技術(shù)創(chuàng)新（）、居民消費(fèi)（），其余變量的定義及測度與前文一致。模型（13）反映了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的總效應(yīng)，系數(shù)α表示總效應(yīng)大小。模型（14）中β表示在“供給側(cè)”和“需求側(cè)”背景下數(shù)字金融發(fā)展對各中介變量的影響。模型（15）中系數(shù)γ表示數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的直接效應(yīng)。

1.“供給側(cè)”機(jī)制檢驗

表10顯示了技術(shù)創(chuàng)新這一中介機(jī)制的檢驗結(jié)果，第（1）列結(jié)果顯示數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級顯著正相關(guān)，第（2）列表明數(shù)字金融也能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，在1%的置信水平下通過了顯著性檢驗且回歸系數(shù)為正。最后，第（3）列將技術(shù)創(chuàng)新這一中介變量加入后發(fā)現(xiàn)，相比模型（1）的系數(shù)小，系數(shù)變小可以判斷中介效應(yīng)顯著，而且中介效應(yīng)占比為39.48%。即數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響有39.48%是通過技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn)的。因此，可以證明技術(shù)創(chuàng)新是數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要機(jī)制，該結(jié)果支持了前文假設(shè)2。

表10 “供給側(cè)”機(jī)制檢驗：技術(shù)創(chuàng)新

上述結(jié)果表明企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是數(shù)字金融推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介機(jī)制之一。借鑒唐松等的方法，本文又將技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行分類，一類是核心創(chuàng)新，以企業(yè)發(fā)明專利數(shù)為代理變量，其余專利數(shù)則為普通創(chuàng)新的代理變量。進(jìn)一步分析核心創(chuàng)新和普通創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效果，分析結(jié)果如表10中第（4）到第（7）列所示。結(jié)果表明，數(shù)字金融與核心創(chuàng)新在1%的置信水平下通過了顯著性檢驗且呈正相關(guān)關(guān)系，而且企業(yè)核心創(chuàng)新也能有效推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。同時也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)普通創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級并沒有產(chǎn)生促進(jìn)作用，而且數(shù)字金融也會約束企業(yè)的普通創(chuàng)新活動。因此，綜合分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)核心創(chuàng)新作為中介機(jī)制對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響會更大。

2.“需求側(cè)”機(jī)制檢驗

表11進(jìn)行了以居民消費(fèi)為中介機(jī)制的檢驗。第（1）列顯示數(shù)字金融能顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。第（2）列顯示數(shù)字金融也能顯著提高居民消費(fèi)，兩者在1%的置信水平下通過了顯著性檢驗且回歸系數(shù)正相關(guān)。第（3）列加入居民消費(fèi)這一中介變量進(jìn)行檢驗，結(jié)果顯示，第（3）列中的回歸系數(shù)比第（1）列的系數(shù)小，表明居民消費(fèi)的中介機(jī)制效果顯著。數(shù)字金融每提高1個單位，通過居民消費(fèi)能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級0.006個單位，中介效用占比為29.12%，說明數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響有29.12%是通過提高居民消費(fèi)來實現(xiàn)的，該結(jié)論也驗證了假設(shè)3。

表11 “需求側(cè)”機(jī)制檢驗：居民消費(fèi)

上述結(jié)果表明提高居民消費(fèi)是數(shù)字金融推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介機(jī)制之一，因此，本文繼續(xù)對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類討論。第（4）到第（7）列是消費(fèi)結(jié)構(gòu)分類討論的結(jié)果，借鑒何宗樾和宋旭光的研究，本文將居民消費(fèi)分為了基礎(chǔ)型消費(fèi)和享受型消費(fèi)，以探究在數(shù)字金融發(fā)展下居民消費(fèi)升級是否會給我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來影響。一方面，在基礎(chǔ)型消費(fèi)中發(fā)現(xiàn)，雖然基礎(chǔ)型消費(fèi)也能顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但數(shù)字金融與基礎(chǔ)型消費(fèi)在1%置信水平下顯著為負(fù)，說明數(shù)字金融發(fā)展不是帶動居民基礎(chǔ)型消費(fèi)的主要渠道，即基礎(chǔ)型消費(fèi)也不是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的有效機(jī)制。另一方面，在享受型消費(fèi)中，數(shù)字金融對居民享受型消費(fèi)的影響在1%置信水平下顯著為正，說明數(shù)字金融能提高居民享受型消費(fèi)，而且提高居民享受型消費(fèi)也能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。綜上，數(shù)字金融發(fā)展會增加居民享受型消費(fèi)支出，在促進(jìn)居民消費(fèi)升級的同時推動地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，最終為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入內(nèi)生動力。

六、拓展性研究

（一）政府不同監(jiān)管背景下數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響

本文前面探討了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，但并未研究在政府不同監(jiān)管情形下數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。我國政府績效依賴其監(jiān)管力度與監(jiān)管效果，如何發(fā)揮政府監(jiān)管在數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的作用便成了具有研究意義的話題。因此，本部分將分別討論在政府金融監(jiān)管和環(huán)境監(jiān)管背景下，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。參照已有文獻(xiàn)，本文在指標(biāo)選取上以政府金融監(jiān)管支出代表金融監(jiān)管，以政府環(huán)境行政處罰立案數(shù)代表環(huán)境監(jiān)管，將金融監(jiān)管和環(huán)境監(jiān)管進(jìn)行分組處理（以50%均值為界），分析不同政府監(jiān)管地區(qū)數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的驅(qū)動作用，同時也對數(shù)字金融發(fā)展和不同政府監(jiān)管的交互項進(jìn)行研究，模型設(shè)定如下：

模型（16）中，政府監(jiān)管指標(biāo)為，代表金融監(jiān)管和環(huán)境監(jiān)管，數(shù)字金融與政府監(jiān)管的交互項系數(shù)為α。若交互項系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融在政府監(jiān)管下能發(fā)揮自身優(yōu)勢且推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；若交互項系數(shù)顯著為負(fù)，表明政府監(jiān)管與數(shù)字金融發(fā)展之間還存在一定不匹配問題，還需要進(jìn)一步完善相關(guān)監(jiān)管政策。

1.金融監(jiān)管背景下的影響

隨著數(shù)字金融服務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，各類金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)小微企業(yè)、弱勢群體，助力智慧城市建設(shè)等方面有了顯著提升，發(fā)展勢態(tài)良好。但數(shù)字金融在其技術(shù)層面還存有一定缺陷，例如數(shù)據(jù)盜竊、系統(tǒng)風(fēng)險和網(wǎng)絡(luò)金融詐騙等問題。基于此，我國政府部門開始逐漸加強(qiáng)對數(shù)字金融的監(jiān)管，2015年中國人民銀行和銀監(jiān)會相繼出臺了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策，以降低金融風(fēng)險的發(fā)生。那么，政府金融監(jiān)管會對數(shù)字金融發(fā)展產(chǎn)生何種影響？本部分將從政府金融監(jiān)管視角探究數(shù)字金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。

結(jié)果如表12所示，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有顯著驅(qū)動效應(yīng)，回歸結(jié)果中的系數(shù)都為正且通過了1%的顯著性檢驗，但在金融監(jiān)管較弱的區(qū)域系數(shù)為0.132，在金融監(jiān)管較強(qiáng)的區(qū)域系數(shù)為0.401，顯然強(qiáng)金融監(jiān)管可以助推金融環(huán)境規(guī)范化、有序化、系統(tǒng)化的發(fā)展，也可以減少金融領(lǐng)域風(fēng)險衍生和套利行為，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。交互項中顯示，數(shù)字金融與金融監(jiān)管的交互項系數(shù)顯著為負(fù)，說明隨著政府金融監(jiān)管強(qiáng)度的增加，數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果逐漸減弱?？赡艿慕忉屖牵瑪?shù)字金融自帶金融屬性和互聯(lián)網(wǎng)屬性，本就存在監(jiān)管邊界不清晰的問題，若監(jiān)管不當(dāng)則會引起非效率監(jiān)管問題。而且產(chǎn)業(yè)政策效果和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展都依賴于地方政策，所以，我國應(yīng)不斷尋找數(shù)字金融發(fā)展與政府監(jiān)管之間有效的平衡點，合理遵守兩者間的運(yùn)行準(zhǔn)則，既要發(fā)揮政府作為“看得見的手”在整個過程中的調(diào)節(jié)作用，同時也要推動“有為政府”與“有效市場”的結(jié)合來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這樣才能破解長期以來阻礙“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”的主要難題。

表12 數(shù)字金融、金融監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

2.環(huán)境監(jiān)管背景下的影響

為了加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管力度，我國相繼出臺了“環(huán)保目標(biāo)責(zé)任制”、“河長制”、“環(huán)保督察”等一系列環(huán)境監(jiān)管舉措。本部分將繼續(xù)從政府環(huán)境監(jiān)管視角探討數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的關(guān)系。結(jié)果如表13所示，數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響在環(huán)境監(jiān)管較強(qiáng)地區(qū)的效果更好，可能的原因是，政府環(huán)境監(jiān)管能倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，在降低生產(chǎn)能耗的同時也能達(dá)到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用。交互項中顯示，數(shù)字金融與環(huán)境監(jiān)管的交互項系數(shù)顯著為負(fù)，說明隨著政府環(huán)境監(jiān)管力度的加強(qiáng)，數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果會逐漸減弱?？赡艿慕忉屖?，我國數(shù)字金融發(fā)展與政府環(huán)境監(jiān)管之間還沒有建立起有效溝通橋梁，也暫未打通二者間關(guān)系壁壘，因此，應(yīng)加快建立新型數(shù)字化政府，一方面可以利用信息技術(shù)提高政府環(huán)境監(jiān)管效率，另一方面可以利用金融手段為政府環(huán)境監(jiān)管提供更多治理資源。

表13 環(huán)境監(jiān)管背景下的“綠色效應(yīng)”

以上結(jié)果均是討論以政府環(huán)境監(jiān)管為背景的影響效果，為進(jìn)一步探討數(shù)字金融帶來的“綠色效應(yīng)”，本文又以碳排放和環(huán)境污染指數(shù)進(jìn)行檢驗。其中，環(huán)境污染指數(shù)是運(yùn)用熵值法計算出工業(yè)三廢（廢水、廢氣、煙塵）排放量的綜合指數(shù)，該指數(shù)越大表示污染物排放量越大。結(jié)果顯示，數(shù)字金融與碳排放、環(huán)境污染指數(shù)均呈顯著負(fù)相關(guān)，表明數(shù)字金融發(fā)展可以有效減少碳排放，也能抑制環(huán)境污染?？赡艿脑蚴牵阂环矫鏀?shù)字金融利用線上平臺能減少不必要的交通出行，從而降低了生活中的碳排放；另一方面數(shù)字技術(shù)能降低金融產(chǎn)業(yè)自身能耗，擴(kuò)大綠色金融產(chǎn)品供給，促進(jìn)碳交易市場發(fā)展，使我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加綠色低碳。

（二）數(shù)字金融能否緩解“鮑莫爾病”

“鮑莫爾病”（1967）是指：一個經(jīng)濟(jì)體中，各部門勞動生產(chǎn)率通常存在差異。假設(shè)工業(yè)發(fā)展取得了技術(shù)進(jìn)步，而服務(wù)業(yè)還在原地踏步，與之前相比，服務(wù)業(yè)產(chǎn)品相對于工業(yè)產(chǎn)品的價格或成本就會大幅上升。而工業(yè)技術(shù)發(fā)展會帶動服務(wù)業(yè)工資上漲，服務(wù)業(yè)就會吸引更多勞動力而形成大量產(chǎn)出。久而久之，服務(wù)業(yè)在整個社會經(jīng)濟(jì)中所占比例會逐漸提高，從而抑制社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？朔磅U莫爾病”的辦法是提高服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率，縮小服務(wù)業(yè)與制造業(yè)間的生產(chǎn)率差距。在當(dāng)今高度依賴網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)發(fā)展的背景下，數(shù)字金融能否緩解“鮑莫爾病”也是一項重要研究議題。前文中已經(jīng)證實數(shù)字金融能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，主要是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心從第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)到第三產(chǎn)業(yè)的升級，但并沒有進(jìn)一步探討產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之后，第三產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部配置和對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響問題，因此，本部分將繼續(xù)探討數(shù)字金融對第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）的影響以及能否緩解“鮑莫爾病”現(xiàn)象。在指標(biāo)選取上，本文借鑒魏作磊和劉海燕的研究，用第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員占社會就業(yè)比重代表服務(wù)業(yè)發(fā)展，又將服務(wù)業(yè)分為生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)和生活型服務(wù)業(yè)，用實際GDP增長率代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

結(jié)果如表14所示，在Step1中顯示數(shù)字金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展在1%的置信水平下顯著為正，即數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有顯著促進(jìn)作用。Step2加入了數(shù)字金融與服務(wù)業(yè)發(fā)展的交互項，結(jié)果顯示數(shù)字金融的系數(shù)為0.089且顯著。服務(wù)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著為負(fù)，說明中國當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的確存在“鮑莫爾病”現(xiàn)象。但交互項系數(shù)顯著為正，說明在數(shù)字金融作用下，服務(wù)業(yè)可提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展，即數(shù)字金融發(fā)展能克服“鮑莫爾病”。其原因在于我國數(shù)字金融發(fā)展已經(jīng)延展到服務(wù)業(yè)的各領(lǐng)域和全方位，超越了鮑莫爾發(fā)現(xiàn)的僅在勞動密集型生活服務(wù)業(yè)的范疇，數(shù)字金融的“普惠性”特征也更加有助于提高服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率，進(jìn)而成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要源泉。Step3交互項中顯示數(shù)字金融可以通過推動生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？赡艿脑蚴牵阂环矫嫔a(chǎn)型服務(wù)業(yè)正好需要數(shù)字金融為其提供比以前更加快捷的融資方式來實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與升級；另一方面數(shù)字金融自帶的科技屬性也能推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的數(shù)字化發(fā)展，還能破除不合理的體制機(jī)制對服務(wù)業(yè)發(fā)展的束縛，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Step4交互項中顯示數(shù)字金融可以通過提高生活型服務(wù)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這表明生活型服務(wù)業(yè)比重上升并未對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，即“鮑莫爾病”在中國經(jīng)驗的發(fā)展背景下不攻自破。

表14 數(shù)字金融、服務(wù)業(yè)發(fā)展和“鮑莫爾病”

七、結(jié)論與討論

在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。本文基于我國278個地級以上城市從2011—2019年的面板數(shù)據(jù)，實證檢驗了數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，結(jié)論如下：第一，數(shù)字金融及其分維度均能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。第二，通過異質(zhì)性分析探討了數(shù)字金融何以依托區(qū)域特征推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的問題。第三，在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局背景下，供給端存在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新這一影響機(jī)制，并且其中核心創(chuàng)新較普通創(chuàng)新而言會更有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而在需求端主要通過提高居民消費(fèi)和刺激消費(fèi)升級倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展。第四，合理有效的監(jiān)管措施能發(fā)揮政府作為“看得見的手”在產(chǎn)業(yè)升級中的調(diào)節(jié)作用。第五，數(shù)字金融也能通過其“包容性”和“數(shù)字化”屬性來克服“鮑莫爾病”現(xiàn)象的蔓延。

本文嘗試?yán)迩鍞?shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間的內(nèi)在關(guān)系，并且圍繞市場經(jīng)濟(jì)供需兩端進(jìn)行了深度探討，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級具有重要理論價值和現(xiàn)實意義。基于上述結(jié)論，本文提出如下建議：

第一，優(yōu)化數(shù)字金融資源合理配置，改善區(qū)域發(fā)展不平衡狀況。由于我國特殊的空間集聚性產(chǎn)生了一系列經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題，為緩解此類問題，可以從以下兩點出發(fā)：在金融教育方面，隨著我國數(shù)字化進(jìn)程快速發(fā)展，居民日常生活已經(jīng)離不開數(shù)字金融服務(wù)，但受知識結(jié)構(gòu)等的限制，多數(shù)金融風(fēng)險防范意識相對薄弱的人群往往容易陷入“金融陷阱”。因此，提升我國居民的金融素養(yǎng)便成為當(dāng)下亟須解決的重要問題。一方面，數(shù)字金融可以通過簡易的分布式視頻教程傳播金融知識；另一方面，接受了數(shù)字金融教育且掌握一定金融知識的居民，能進(jìn)一步開展自主創(chuàng)業(yè)活動，在擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民創(chuàng)業(yè)度的同時也能減少城鄉(xiāng)收入差距和縮小“數(shù)字鴻溝”，間接引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化方向轉(zhuǎn)型升級。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，由于數(shù)字金融的發(fā)展依托于網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)和地方數(shù)字化發(fā)展水平，而且在系統(tǒng)性金融風(fēng)險頻發(fā)和經(jīng)濟(jì)下行壓力擴(kuò)張背景下，我國還需要不斷加強(qiáng)建立完整的數(shù)字金融生態(tài)體系，即推動“新基建”發(fā)展，才能為數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級打下堅實基礎(chǔ)。

第二，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下提高數(shù)字金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。在供給端，可以加強(qiáng)數(shù)字金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動作用，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級增加新引擎。過去我國曾陷入“產(chǎn)量高，創(chuàng)新低”的瓶頸，低效技術(shù)無法帶動整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展。在新時代經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下，經(jīng)濟(jì)增長已由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐的加快，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展、制造業(yè)升級等對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)提出了更高的要求。而互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)可以為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)降低融資門檻和融資成本，進(jìn)而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。在需求端，我國正加快建立健全促進(jìn)消費(fèi)長效機(jī)制，充分發(fā)揮消費(fèi)在擴(kuò)大內(nèi)需中的基礎(chǔ)作用。居民消費(fèi)升級為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供了有力支撐：一方面，由于城鄉(xiāng)居民收入和中高收入人群比例不斷增加，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也隨之升級，為高質(zhì)量的生活產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件。因此，可充分發(fā)揮數(shù)字金融低成本、便捷性等特點，不斷創(chuàng)新數(shù)字支付、信貸、轉(zhuǎn)賬等功能，以消費(fèi)升級倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。另一方面，由于居民消費(fèi)也帶動了物流、金融、信息等其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此，應(yīng)健全多元化、廣覆蓋的金融服務(wù)體系，快速擴(kuò)大消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的潛能，進(jìn)一步實現(xiàn)金融服務(wù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用。

第三，擴(kuò)大數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的綠色效應(yīng)，推動形成綠色低碳的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)方式。過去我國高污染、高能耗與低產(chǎn)能、低效益的發(fā)展方式已嚴(yán)重影響了生態(tài)環(huán)境，也不利于我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，因此，我國需要積極推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型：一是鼓勵各類數(shù)字金融企業(yè)結(jié)合綠色金融政策為綠色轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等低碳產(chǎn)業(yè)開辟辦理業(yè)務(wù)的“綠色通道”。加快淘汰落后產(chǎn)能，培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型創(chuàng)造有利條件。二是為實現(xiàn)“雙碳”發(fā)展目標(biāo)，需要加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。構(gòu)建基于數(shù)字技術(shù)的線上金融交易系統(tǒng)，減少交通出行碳排放，提升服務(wù)業(yè)低碳發(fā)展水平。三是完善財稅政策，推動各級政府加大對綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)的支持力度，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，支持清潔能源和節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域發(fā)展。同時也要支持綠色債券發(fā)展，支持符合要求的企業(yè)上市融資，運(yùn)用高新技術(shù)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。