【摘? 要】過去的研究發(fā)現，在A股上市的大型企業(yè)中，員工持股有助于員工對企業(yè)的認同和歸屬感的提升，對企業(yè)創(chuàng)新有顯著促進作用。那么對于小微企業(yè)而言，員工持股對企業(yè)創(chuàng)新是否有著正面的影響？論文采用了數據分析的方法，選取了新三板掛牌小微企業(yè)為樣本，研究了員工持股比與企業(yè)創(chuàng)新之間的聯系。研究發(fā)現：對于不同行業(yè)的小微企業(yè)，員工持股對其創(chuàng)新的激勵作用不同，有的產業(yè)甚至會出現無明顯激勵作用的情況，論文對這種差異性的出現進行了分析。

【關鍵詞】小微企業(yè);員工持股;企業(yè)創(chuàng)新;差異性

【中圖分類號】F272.92;F273.1;F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2022）07-0130-03

1 文獻綜述

眾所周知，創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力。對于大型企業(yè)而言，創(chuàng)新的效益毋庸置疑，它可以穩(wěn)定地提高企業(yè)的核心競爭力，降低生產等企業(yè)運行成本，鞏固大型企業(yè)在本行業(yè)的優(yōu)勢地位，而如今一些劃時代的創(chuàng)新甚至可以打破行業(yè)之間的壁壘，使得企業(yè)獲得更大的發(fā)展空間，提高自己的發(fā)展?jié)摿?。但是對于小微型企業(yè)而言，創(chuàng)新的重要性同樣不可忽視，創(chuàng)新可以提高它們的生產效率，使得它們在同等規(guī)模的企業(yè)中脫穎而出，創(chuàng)造出一定的品牌效益，從而擁有將企業(yè)規(guī)模做大、企業(yè)實力做強的可能性。同時，小微企業(yè)的創(chuàng)新對行業(yè)的發(fā)展也有一定的意義，因為在規(guī)模效益被世界市場放大的今天，大中型企業(yè)為了提高經濟效益，往往選擇了流水線作業(yè)，這種情況下，小微型企業(yè)往往代表著個性化服務，因此它們擁有了部分大中型企業(yè)無法涉足的小型市場。在這片規(guī)模較小的市場中擠入了大量的小微型企業(yè)，它們之間開展著更為激烈的競爭，在這些競爭之中誕生的創(chuàng)新成果可以彌補大中型企業(yè)在行業(yè)細節(jié)上的不足，促進本行業(yè)中小型市場的發(fā)展，完善行業(yè)整體，使得整個行業(yè)的發(fā)展更加規(guī)范、迅速，提高了行業(yè)的整體生產力。正因此，企業(yè)的創(chuàng)新活動在企業(yè)生產與行業(yè)發(fā)展中有著重要的地位，有著一定的研究價值。

但是由于創(chuàng)新項目資金需求大、不確定性高 ，甚至可能使得企業(yè)的資金運轉不暢，因此一部分小微型企業(yè)對創(chuàng)新的認可度較低，它們在整個行業(yè)的發(fā)展過程中只能跟隨大型企業(yè)的發(fā)展腳步，很難吃到時代的紅利，乃至拖累了整個行業(yè)的發(fā)展。而在A股上市公司中存在著通過實施員工持股計劃通過綁定員工利益，提升其在創(chuàng)新過程中的個人努力、團隊協(xié)作和穩(wěn)定性，促進了創(chuàng)新產出的現象。而小微企業(yè)由于面對的市場狀況與A股上市的大中型企業(yè)要復雜得多，較弱的市場競爭力與抗風險能力可能使得他們在實施員工持股計劃時，也不會進行過多的創(chuàng)新投入。而不同的行業(yè)背景使得這種現象有著不同的表現，研究顯示：不同行業(yè)創(chuàng)新類型和創(chuàng)新特征有所不同。具有較高創(chuàng)新能力的行業(yè)注重開展創(chuàng)新活動、交流，引進先進技術和設備，在創(chuàng)新類型上豐富多樣，產品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新并重，創(chuàng)新能力較低的行業(yè)與其他企業(yè)的交流、合作不夠，產品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新能力不足，創(chuàng)新意識比較淡薄。這可能使得一部分創(chuàng)新能力較弱的企業(yè)在保持高員工持股比的同時僅有較低的創(chuàng)新表現。

2 數據分析

2.1 小微企業(yè)定義

小微企業(yè)是近年來興起的概念，一般依據2011年工信部等四部門發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，根據企業(yè)資產總額、營業(yè)收入和從業(yè)人員等統(tǒng)計指標將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型企業(yè)，可是在不同產業(yè)之中小微型企業(yè)的定義標準仍然不一致。為了統(tǒng)一標準，本文采用稅收中的小型微利企業(yè)的概念來定義小微型企業(yè)，其主要包括以下標準：自2019年1月1日至2021年12月31日，從事國家非限制和禁止行業(yè)，且同時符合年度應納稅所得額不超過300萬元、從業(yè)人數不超過300人、資產總額不超過5 000萬元。在這個標準下，本文一共篩選出來213家新三板掛牌公司，而在這213家企業(yè)中，去掉研發(fā)費用不明與員工持股數據不明的企業(yè)和剛上市不久，員工持有流通股達到100%的特殊數據之外，篩選90家企業(yè)作為研究對象，這些數據將被我們用作進行數據分析與比較，其中本文選取包含樣本數量較多的信息行業(yè)與制造業(yè)作為單獨分析的樣例行業(yè)。

2.2 數據指標

2.2.1 企業(yè)創(chuàng)新

度量企業(yè)創(chuàng)新的常用方法是將企業(yè)的創(chuàng)新測度分成創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產出兩部分，其中創(chuàng)新投入用研發(fā)投入與研發(fā)人員數量來衡量，而創(chuàng)新產出則是用專利申請與引用數據來表示。但是由于小微型企業(yè)申請的專利數目極少，引用數據難以獲取，而研發(fā)投入與研發(fā)人數則與企業(yè)規(guī)模有著較強的相關性，因此本文主要通過研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例（RD/Sales）來衡量企業(yè)對創(chuàng)新的投入。

2.2.2 員工持股

由于企業(yè)行業(yè)與規(guī)模的差異，員工持有流通股的多少并不能僅僅通過數量來判斷，本文采取的衡量員工持股多少的方法是將小微企業(yè)中高管與員工所持有的流通股數量之和與企業(yè)總的流通股數量作比（Ratio）。雖然這與過去的研究結果中顯示的員工持股計劃對創(chuàng)新產出的促進作用來自員工持股部分，而非管理層的結論有一定的沖突，但是由于小微企業(yè)本身體量小，員工資金較少，持股比例極?。▋H有14家小微型企業(yè)員工持股數量不為0）。反觀在小微型企業(yè)之中，高管持股現象則十分普遍，加之小微型企業(yè)大多是家庭式企業(yè)，高管與企業(yè)之間的緊密性較強，高管持股同樣的能使得員工利益與企業(yè)收益相綁定，從而起到讓員工重視企業(yè)發(fā)展的作用，因此本文同樣將高管持股納入了員工持股的范圍內。

而通過比例的形式則能相對公平地衡量出在各個企業(yè)中員工持股的多寡差異，使得數據在一定程度上擺脫了企業(yè)規(guī)模的影響。而由于大多數小微企業(yè)的員工控股比相差較小，為了更明顯地凸顯出差異性，本文采用直接對員工持股比取對數（ln（Ratio））的方法，使得整體數據差異更為直觀。

2.3 數據結果

本文所使用的新三板掛牌企業(yè)數據來自Wind數據庫。而本文選擇新三板掛牌公司的原因主要包括：新三板掛牌公司中創(chuàng)新主體以中小微企業(yè)為主，目標公司眾多，樣本空間充足，而且其財務數據經過外部審計，這使得調查結果具有一定的可信度。表1展示了90家企業(yè)的數據總體情況與統(tǒng)計特征。

圖1顯示了在所有行業(yè)中員工控股比例與企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入的關系，雖然大多數的小微企業(yè)都聚集在左上角區(qū)域，表明大部分的小微企業(yè)保持著低研發(fā)投入的水平，但在總體趨勢上可以很明顯地看出保持高員工持股比的企業(yè)在研發(fā)投入方面有著更高的極值，代表各個企業(yè)的點隨著持股比的上升也不斷右移，這代表著它們在提高企業(yè)員工持股比的同時也更趨向于增加企業(yè)對創(chuàng)新的投入。綜上所述，在總體趨勢上，小微企業(yè)員工持股的確對創(chuàng)新有一定程度上的正面激勵作用。

圖2顯示了在信息行業(yè)中員工控股比例與企業(yè)研發(fā)投入的關系，可以看出在圖2中信息產業(yè)的小微企業(yè)的總體趨勢與圖1中的總體趨勢趨近一致，都是隨著持股比的上升企業(yè)創(chuàng)新投入的值不斷右移。從圖中很明顯可以看出，相較于所有小微企業(yè)的總體趨勢，信息產業(yè)的小微企業(yè)員工控股與創(chuàng)新投入的相關性更強。不僅如此，相同員工持股比之下幾乎所有的創(chuàng)新投入的極值點都出現在信息行業(yè)中，而且信息行業(yè)本身的員工持股比在所有小微企業(yè)之中也偏高。與整體趨勢相比較，在信息行業(yè)中的小微企業(yè)員工持股對創(chuàng)新有著更大的促進作用。

圖3顯示了在制造業(yè)內員工控股比例與企業(yè)研發(fā)投入的關系，可以看出隨著員工控股比例上升，企業(yè)研發(fā)投入變化并不明顯。大多數的企業(yè)創(chuàng)新投入趨近于10%這一條直線，這表明員工持股對制造業(yè)的小微型企業(yè)的激勵作用并不明顯。而企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入在員工控股比的對數值（ln（Ratio））為-3，即員工控股比4%～10%時取到極值，這表現出了與小微企業(yè)總體趨勢截然不同的差異性，說明制造業(yè)本身的特異性影響到了企業(yè)員工持股與企業(yè)創(chuàng)新的相關性。

3 研究結果分析

以新三板掛牌小微企業(yè)為樣本的數據結果表明，在總體結果上，大部分的小微企業(yè)員工持股對創(chuàng)新有著激勵作用，其中以信息產業(yè)特征最為顯著。而在以制造業(yè)為首的其他行業(yè)，可能會出現員工持股對創(chuàng)新的激勵作用并不顯著的情況。這一現狀滿足前文假說，下面將對這種現象進行分析。

3.1 以信息產業(yè)為首的小微企業(yè)員工持股的激勵作用

相較于A股上市的大中型企業(yè)在創(chuàng)新方面表現出的顯著的與員工持股比的正相關性，以信息產業(yè)為首的小微企業(yè)雖然在企業(yè)創(chuàng)新投入方面表現出了與員工持股的正相關性，但是其相關性卻較為微弱。信息產業(yè)為首的新興服務業(yè)本質上還是創(chuàng)新驅動型產業(yè)，創(chuàng)新為其的核心競爭力，因此員工持股所帶來的激勵作用在提高企業(yè)的市場競爭力方面的表現即企業(yè)創(chuàng)新性行為受到了刺激，企業(yè)的創(chuàng)新投入較多。而加之信息產業(yè)的創(chuàng)新技術投入得到的技術優(yōu)勢容易在短時間內變成資本優(yōu)勢與市場優(yōu)勢，相較于其他行業(yè)企業(yè)，信息產業(yè)的小微企業(yè)自然愿意投入更大的創(chuàng)新成本進行創(chuàng)新。

但是無論任何產業(yè)，小微企業(yè)永遠也跳不出企業(yè)規(guī)模小、資金受限、融資難度大的局限，這導致它們在面對虧損時將承擔比大型企業(yè)更大的壓力，資金鏈更脆弱。而這種局限性導致小微企業(yè)難以拿出大量的資金進行創(chuàng)新投入，而創(chuàng)新投入所帶來的回報的滯后性與不確定性也使得小微企業(yè)的這種行為更增添了一絲不穩(wěn)定性，種種原因使得小微企業(yè)即使在受到員工持股的激勵作用之后也不會大量增加企業(yè)的創(chuàng)新投入。

3.2 以制造業(yè)為首的小微企業(yè)員工持股的特異性結果

與總體趨勢形成了鮮明的對比，以制造業(yè)為首的小微企業(yè)面對員工大量持股時并未表現出大量創(chuàng)新性投入，甚至創(chuàng)新度最高的企業(yè)并未出現在高員工持股的企業(yè)之中。這首先與制造業(yè)本身有關，作為生產資料驅動型產業(yè)，制造業(yè)并沒有依賴創(chuàng)新來提升企業(yè)自己的核心競爭力。正相反，制造業(yè)更為依靠目標市場大小、勞動力數量、生產成本等來提高自身的競爭力，而這使得制造業(yè)中小微企業(yè)對創(chuàng)新的依賴程度較低，對創(chuàng)新的投入偏少。其次，制造業(yè)整體更偏向于利用規(guī)模效益與范圍經濟效益來創(chuàng)造經濟收益，而小微企業(yè)由于自身的企業(yè)特性，其核心競爭力偏弱，規(guī)模效應較弱，而這也引發(fā)了小微制造業(yè)企業(yè)在市場上所占的市場份額較少，這導致制造業(yè)小微企業(yè)的抗風險能力尤其弱小，這使得企業(yè)創(chuàng)新活動的風險進一步加大，企業(yè)對創(chuàng)新行為的熱情較低。加之制造業(yè)內創(chuàng)新活動帶來的技術進步可能引發(fā)生產設備的更新，而對于小微企業(yè)而言，大范圍更換生產設備本身造成的損失是難以承受的，加之生產設備的更新導致員工培訓等內部成本的上升進一步加重了企業(yè)的經濟負擔，這種原因也導致了制造業(yè)小微企業(yè)的創(chuàng)新度較低，使得制造業(yè)內的小微企業(yè)出現了特異性結果。

4 結論

本文運用了較為基礎的數據分析的方法對新三板掛牌的90家小微企業(yè)的創(chuàng)新程度與員工持股比進行了分析比較，研究發(fā)現，對小微企業(yè)總體而言，員工持股的確對企業(yè)的創(chuàng)新有著正面的激勵作用，而在不同行業(yè)中，這種激勵作用的程度又有著巨大的差距。整體情況表明，對創(chuàng)新依賴程度越高的產業(yè)受到的這種激勵作用越大，其中以信息產業(yè)為代表，它們在員工持股比較高時綁定了員工的個人利益，使得企業(yè)效益與員工經濟收益直接掛鉤，以此提高了員工的個人努力投入程度，并帶動了企業(yè)對創(chuàng)新的開發(fā)力度;而對創(chuàng)新依賴度較低的產業(yè)受到的激勵作用較小，它們當中的一部分小微企業(yè)即使保持了較高的員工持股，使得員工與企業(yè)成為直接的利益相關體，但是由于企業(yè)本身的競爭力的提高并不依賴于創(chuàng)新發(fā)展，因此員工也并不會主動尋求創(chuàng)新，而是從擴大市場、提高員工個人素質等其他方面來推動企業(yè)發(fā)展，也正由此，這類小微企業(yè)表現出了較弱的員工持股與企業(yè)創(chuàng)新之間的相關性。本文說明了小微企業(yè)并不需要盲目地提高自身的員工持股比以達到激勵企業(yè)創(chuàng)新的目的，而應該從產業(yè)本身出發(fā)，謹慎衡量創(chuàng)新對本行業(yè)企業(yè)收益的影響，再作出合理的決策，促進企業(yè)平穩(wěn)運行、穩(wěn)健發(fā)展。

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【作者簡介】劉譽達（2003-），男，湖南長沙人，本科在讀，從事土木工程、城市科技金融研究。