對12月放緩加息幅度打開了綠燈符合近期官員表態(tài)和市場預(yù)期，但仍然堅(jiān)定通脹控制優(yōu)先，甚至給予了加息終點(diǎn)繼續(xù)上調(diào)的指引。因此，本次會議更像是調(diào)整短期節(jié)奏而非長期趨勢，鷹派立場并未變化，變的是鷹派著眼點(diǎn)從之前的不斷上調(diào)加息幅度，轉(zhuǎn)變到后續(xù)加息的次數(shù)和時(shí)長。

11月加息75bp基本符合市場預(yù)期，但鮑威爾“鷹派”言論超市場預(yù)期。雖然美聯(lián)儲聲明暗示12月或放緩加息幅度，但鮑威爾表明，本輪加息的高點(diǎn)會超過此前預(yù)期（4.6%）。這說明市場此前對美聯(lián)儲加息即將步入尾聲的預(yù)期依然太過于樂觀，市場必須忍受更長期的高利率環(huán)境。向前看，如果通脹回落幅度符合預(yù)期、新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下滑，那么美聯(lián)儲或會考慮放緩12月加息幅度，讓前期的連續(xù)大幅加息“再飛一會”。但是，1.75萬億美元超額儲蓄依然在支撐美國居民消費(fèi)，通脹粘性指數(shù)在9月繼續(xù)上升，2023年通脹中樞也將遠(yuǎn)高于目標(biāo)，美聯(lián)儲或執(zhí)行“更長更遠(yuǎn)”的加息路徑?？紤]到明年美國經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的衰退風(fēng)險(xiǎn)，明年市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期的博弈也將更為激烈。

盡管聲明措辭出現(xiàn)鴿派跡象，但鮑威爾講話堅(jiān)定鷹派立場，淡化加息幅度的重要性和過度加息的風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)儲鷹派立場在通脹令人信服地下降前或難以轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)本輪加息終點(diǎn)高度或在5%以上，在美國經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)危機(jī)性衰退或失業(yè)率不出現(xiàn)超聯(lián)儲容忍程度飆升的情況下，明年大多數(shù)時(shí)間利率或?qū)⒕S持在這一限制性水平。預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍將在110以上偏強(qiáng)運(yùn)行，美股盡管可能出現(xiàn)階段性反彈但仍為熊市中的反彈而非反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)10年期美債收益率短期仍將高位震蕩、中長期或存在下行趨勢。

11月美聯(lián)儲議息會議對貨幣政策累積效應(yīng)、時(shí)滯的關(guān)注度上升，給出了本輪加息進(jìn)入第二階段的明確信號，12月美聯(lián)儲大概率將收縮加息幅度至50bp。雖然連續(xù)大幅加息的隱憂緩解了，但是增加了一個(gè)新的隱憂，本輪美聯(lián)儲加息的終點(diǎn)及時(shí)長可能需要上調(diào)。對應(yīng)到投資上，美聯(lián)儲進(jìn)入加息第二階段，意味著短期黃金開始有做多的機(jī)會，而全球資本市場在鮑威爾講話后的大跌可能已釋放了一部分“新隱憂”的打壓，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的壓制有望緩和。

在持續(xù)激進(jìn)加息影響下，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢?；鶞?zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)明年美國經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)輕度衰退，美聯(lián)儲緊縮政策或持續(xù)較長時(shí)間。但如果內(nèi)外部金融風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，加重對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊，伴隨通脹壓力明顯緩解，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)間可能提前。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局社科文司《中國創(chuàng)新指數(shù)研究》課題組測算，2021年中國創(chuàng)新指數(shù)達(dá)到264.6，比上年增長8.0%。分領(lǐng)域看，創(chuàng)新環(huán)境指數(shù)、創(chuàng)新投入指數(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)和創(chuàng)新成效指數(shù)分別達(dá)到296.2、219.0、353.6和189.5，分別比上年增長11.3%、4.4%、10.6%和2.8%。

交通運(yùn)輸部消息，1～9月，全國新開工高速公路和普通國省道項(xiàng)目299個(gè)，建設(shè)總里程9645公里，項(xiàng)目總投資8826億元。其中，9月份新開工重大項(xiàng)目34個(gè)，建設(shè)里程2132公里，投資額3853億元，在今年已開工項(xiàng)目總投資中占比約43.7%，環(huán)比增長約277%。

上交所數(shù)據(jù)顯示，前三季度，滬市主板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.23萬億元、凈利潤3.39萬億元、扣非后凈利潤3.27萬億元，同比分別增長8%、5%和6%；以滬港通、QFII、RQFII為代表的外資凈買入合計(jì)約470億元，同比實(shí)現(xiàn)約33%的增幅。

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月中國物流業(yè)景氣指數(shù)為48.8%，環(huán)比回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1月至9月，我國服務(wù)貿(mào)易繼續(xù)保持增長，服務(wù)進(jìn)出口總額44722.7億元，同比增長18.2%。

中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，9月新增投資者103.05萬，環(huán)比減少17.3%。9月期末投資者數(shù)量為20964.77萬。