李豫 煙臺市蓬萊區(qū)人力資源和社會保障局

引言

如何增加企業(yè)的發(fā)展空間，一直以來是各個企業(yè)所關(guān)注的焦點(diǎn)，為了提高企業(yè)的增長速度，不少企業(yè)采用建分廠，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的方式來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，對于如何提升企業(yè)的可持續(xù)增長能力的問題卻鮮有人關(guān)注。企業(yè)要發(fā)展就需要大量的資金，有些公司的管理者為了擴(kuò)大公司資金鏈，采用各種各樣的融資方法來籌集資金，這種不合理的集資方式給企業(yè)埋下了一個隨時(shí)可能爆破的定時(shí)炸彈，不少企業(yè)因此損失重大甚至破產(chǎn)，除了一味追求擴(kuò)張的企業(yè)之外，也有一些故步自封、不創(chuàng)新、不發(fā)展，最終被時(shí)代所淘汰的。

一、研究背景和意義

（一）研究背景

在中國不管是大企業(yè)還是小企業(yè)，數(shù)目都是龐大的，企業(yè)之間的競爭十分激烈，一個企業(yè)如果長時(shí)間沒有經(jīng)濟(jì)增長就會被淘汰，因此，企業(yè)的增長便成為企業(yè)管理者的追求目標(biāo)。大多數(shù)的企業(yè)都想用最短的時(shí)間給公司帶來最快的增長，他們普遍認(rèn)為增長速度越快越好，獲利越多越好，這種盲目追求速度而舍棄可持續(xù)增長的方式，會給公司帶來很大的負(fù)擔(dān)，從而可能引發(fā)破產(chǎn)危機(jī)，對于企業(yè)的長久發(fā)展，還是要靠可持續(xù)發(fā)展觀。

企業(yè)的資金一般分為兩部分，一個是內(nèi)部資金，一個是外部資金。外部資金大多是債券和股票的融資，當(dāng)一個公司達(dá)到一定階段，為了擴(kuò)大規(guī)模時(shí)，會開設(shè)債券和股票項(xiàng)目用來融資，這些外部資金，利息較低，在公司擴(kuò)張和發(fā)展時(shí)起到至關(guān)重要的作用。外部資金如果使用不當(dāng)，也會帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，用股權(quán)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)非常高，可能使公司更上一層樓，也有可能壓垮公司。為了企業(yè)能夠更加長久的發(fā)展，管理人員要選擇合適的融資方式，保持企業(yè)的可持續(xù)增長。

（二）研究意義

自從中國實(shí)行改革開放政策以來，企業(yè)的發(fā)展環(huán)境得到了改善，公司領(lǐng)導(dǎo)者如果能夠抓住這個機(jī)遇，選擇合理的融資方式和正確的發(fā)展方向，一定能使自己的企業(yè)得到巨大的發(fā)展。企業(yè)融資在理論上，一般是先對內(nèi)部資金進(jìn)行使用，在內(nèi)部無法滿足的情況下，可以選擇負(fù)債的方式，最后再考慮股權(quán)融資，但是現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)很少有人遵守這個理論。在我國大多數(shù)的上市公司的內(nèi)部資金只占公司資金的一小部分，如果公司需要融資，大多數(shù)就直接進(jìn)行股權(quán)融資，這種融資方式是非常不合理的，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此，為現(xiàn)代企業(yè)樹立正確的增長觀念是十分重要的。

二、理論基礎(chǔ)

（一）企業(yè)融資

企業(yè)不管是建立還是發(fā)展都需要資金的支持，當(dāng)一個企業(yè)迎來發(fā)展機(jī)會，想要對企業(yè)規(guī)模進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)張時(shí)，所需要的流動資金就更多。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)有資金無法提供企業(yè)發(fā)展所需要的開支時(shí)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)就需要通過各種方式獲得這筆資金，獲得這筆資金的過程就叫作融資。

融資通過企業(yè)從第三方機(jī)構(gòu)獲得資金，分為直接融資和間接融資兩個方面。直接融資從字面意義上來講，就是對企業(yè)投資的資金不經(jīng)過第三方機(jī)構(gòu)直接到達(dá)融資的企業(yè)。在這種融資方式下，投資者一般對該企業(yè)比較了解和信任，這種融資方式減少了第三方機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)，資金直接在兩者之間流轉(zhuǎn)，對于投資者來講，投資成本降低，投資收益達(dá)到最大化，缺點(diǎn)是資金沒有保證，如果投資的企業(yè)沒有合理利用這筆資金，造成的損失也只能有兩方承擔(dān)。間接融資，就是投資者把資金放置在第三方機(jī)構(gòu)，由第三方的專業(yè)投資人員提供給需要資金支持的企業(yè)，在這種模式下資金由第三方機(jī)構(gòu)控制，投資者和集資者沒有直接接觸，即使發(fā)生意外狀況，投資金額的損失也比較小，風(fēng)險(xiǎn)小的缺點(diǎn)就是收益也小，對于不管是集資者還是投資者，這種方式都需要向第三方機(jī)構(gòu)支付一定的管理費(fèi)用，減少了一部分的收益。

（二）可持續(xù)增長能力

地球上有各種各樣的資源，人類生存和發(fā)展需要不停地消耗這些資源，由于資源的存儲量是有限的，為了減少人類社會資源浪費(fèi)的現(xiàn)象，防止資源枯竭，現(xiàn)代社會的人們需要采用一些方法使這些資源更加合理的被利用。針對這一問題，人類提出了可持續(xù)發(fā)展的理念。可持續(xù)發(fā)展的概念一經(jīng)提出，便在社會上得到認(rèn)可，被大力推廣，各行各業(yè)都希望將這一概念融入他們的發(fā)展模式中，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力也是重要組成部分。

據(jù)相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)增長速度太快，而導(dǎo)致的公司財(cái)政崩潰的數(shù)量和由于企業(yè)增長速度過慢，導(dǎo)致的公司解散的數(shù)量是一樣的。因此得出結(jié)論，公司增長速度過快并不是一個很好的現(xiàn)象，有人認(rèn)為公司增長的速度快，就能給公司帶來更大的發(fā)展空間和市場潛力，并不考慮公司自身的條件和資源是否能夠承受企業(yè)快速發(fā)展帶來的壓力，如果處理不好這兩者的關(guān)系，公司的增長也可能是在變相的毀滅企業(yè)?？沙掷m(xù)增長的出現(xiàn)是為了解決企業(yè)在增長過快或增長過慢時(shí)所產(chǎn)生的問題。

（三）企業(yè)融資方式和可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)系

在融資模式上，企業(yè)不管是選擇內(nèi)部融資還是外部融資，都會給公司的資金成本帶來影響，資金成本又進(jìn)一步關(guān)系著公司的利潤收入，這些數(shù)據(jù)不論哪一個發(fā)生變化，都能引起企業(yè)可持續(xù)增長率的變化。不同的融資模式給企業(yè)的可持續(xù)增長帶來不同的影響，可持續(xù)增長的理念又影響著企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)方式，間接影響著企業(yè)的融資模式，一個好的融資模式更有利于企業(yè)的可持續(xù)增長。

（四）國內(nèi)外現(xiàn)狀

西方國家的大多數(shù)企業(yè)喜歡通過債務(wù)貸款的方式進(jìn)行融資，而我們國家的企業(yè)更喜歡股權(quán)融資的方式。目前我國上市公司，由于內(nèi)部資金不足，在進(jìn)行企業(yè)融資時(shí)，會優(yōu)先選擇股權(quán)融資的方式為公司籌取資金。在中國的企業(yè)融資順序的特點(diǎn)是“股權(quán)融資〉債券融資〉內(nèi)部融資”。針對這種融資模式的情況，我國也有一些增速較快的企業(yè)，在股權(quán)融資方面取得了不錯的收益。這種融資方式非常不適合企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)如今中國金融市場的發(fā)展尚不成熟，存在政府干預(yù)和一些民間的不規(guī)范的投資行為等諸多人為因素的干擾，導(dǎo)致我國上市公司的利潤普遍不高。雖然利潤不高，但企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)卻較高，所以上市公司的“殼”非常重要。在中國利用股票獲得資金現(xiàn)象非常流行，這些不健康的融資不是為了公司的成長，只是為了獲得更多的利潤，因此，一些低增長率企業(yè)利用股權(quán)融資不僅增加了融資成本，而且也沒有帶動公司的發(fā)展，這些現(xiàn)象都表明了，公司采取合理的融資方式的重要性。

（五）增長模式分類

在企業(yè)中根據(jù)增長率的變化，可分為超預(yù)期增長公司和低預(yù)期增長公司。超預(yù)期增長公司是指公司內(nèi)部的增長速率超過了公司可持續(xù)增長的發(fā)展速率，企業(yè)在這個增長速率下，內(nèi)部資金無法滿足當(dāng)前增長的需求，就會出現(xiàn)資金不足的情況。在這種模式下，企業(yè)資本和規(guī)模需要持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)的超快增長給企業(yè)帶來了一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但是由于發(fā)展的速度過快，超過了公司可承受的發(fā)展速率，資金不足的問題就會影響企業(yè)的下一步發(fā)展。在這種情況下企業(yè)就需要通過融資的方式來籌集資金，滿足公司正常發(fā)展所需要的資金，在融資方式的選擇上，也要盡量選擇債券融資的方式進(jìn)行融資。對于低預(yù)期公司來講，公司的發(fā)展速率營收利益少于公司可持續(xù)發(fā)展下的增長速率，在這種情況下，企業(yè)的內(nèi)部資金儲備充足，在進(jìn)行企業(yè)發(fā)展時(shí)，首先使用企業(yè)的內(nèi)部資金即可。在這種模式下，雖然企業(yè)內(nèi)部資金充足，不需要進(jìn)行外部融資，但是企業(yè)發(fā)展緩慢，收益也較低，長此以往很有可能造成企業(yè)的利潤過低，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象。

三、企業(yè)融資方式在可持續(xù)發(fā)展下優(yōu)化

（一）低增長率企業(yè)的改進(jìn)策略

（1）以內(nèi)部融資方式為主。對于一些實(shí)際增長率低于可持續(xù)增長率的企業(yè)，在進(jìn)行公司發(fā)展時(shí)，建議優(yōu)先使用企業(yè)的內(nèi)部資金，融資方式也以內(nèi)部融資為主。內(nèi)部融資是使用公司已有的資金進(jìn)行擴(kuò)展，這種方式風(fēng)險(xiǎn)較小，需要遵守的要求也大大小于外部融資，沒有其他投資者的投資，企業(yè)自身的投資回報(bào)也比較高。企業(yè)在低增長模式下發(fā)展，看似企業(yè)內(nèi)部資金充足，企業(yè)資產(chǎn)龐大，實(shí)際情況卻是企業(yè)的利益率較低，發(fā)展速度緩慢。因此，在企業(yè)增長率較低的情況下，要以內(nèi)部融資為主，以最小的風(fēng)險(xiǎn)幫助企業(yè)獲得高回報(bào)。另外，還需要企業(yè)的管理者改善企業(yè)的盈利方式或者其他發(fā)展模式，提高企業(yè)的增長率，優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營模式。

（2）提升企業(yè)增長率。有些企業(yè)增長率較低的原因是因?yàn)樵撈髽I(yè)所涉及的行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)飽和，發(fā)展空間變小，需要盡快地進(jìn)行企業(yè)的革新，需求新的發(fā)展前景。對于低預(yù)期增長的公司，要充分利用企業(yè)的內(nèi)部資源，從企業(yè)涉及各個方面入手，提高企業(yè)的增長率，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對于這類企業(yè)的管理者而言，要充分了解市場的發(fā)展方向，研究未來行業(yè)的發(fā)展趨勢，只有管理者站在足夠的高度上，才能對企業(yè)的未來做出更好的規(guī)劃和引領(lǐng)，為提高企業(yè)的增長率做出全面的準(zhǔn)備。

（3）減少外部債券融資的比例。外部債券融資就是通過公司的信用向銀行貸款或者其他的負(fù)債的方式，為企業(yè)獲得發(fā)展資金，這種融資模式，可能會導(dǎo)致公司負(fù)債過高，公司后期難以承受的情況，在這種情況下公司的財(cái)務(wù)方面容易出現(xiàn)危機(jī)，從而對整個公司都造成不小的負(fù)面影響。為了減少這一現(xiàn)象的發(fā)生，企業(yè)必須根據(jù)自身的實(shí)際情況來選擇融資方式，如果出現(xiàn)負(fù)債過高的情況，企業(yè)的融資方式就必須往內(nèi)部融資的方向發(fā)展。對于已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)負(fù)債過高現(xiàn)象的公司，要盡量減少集中還款的方式，防止由于還款壓力過多所導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)部資金失衡現(xiàn)象的發(fā)生。增長率較低的企業(yè)要盡量減少債券融資的方式，防止企業(yè)因?yàn)槠髽I(yè)融資方式的選擇，而造成重大損失。

（二）高增長率企業(yè)的改進(jìn)策略

（1）以外部融資模式為主導(dǎo)。對于這些企業(yè)的實(shí)際增長率高于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展增長率的公司而言，僅僅采用內(nèi)部資金來維持公司的發(fā)展是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這個時(shí)候就需要企業(yè)使用外部融資的方式，來獲得高增長所需要的資金。外部融資的方式有很多，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，要均衡好各個融資方式的關(guān)系，防止由于單一融資方式而帶來的壓力過大的情況。對于融資方式單一的企業(yè)，該企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者需要盡快拓寬融資方式的選擇，采用以外部融資方式為主，內(nèi)部融資方式為輔的方法，幫助企業(yè)得到更好的發(fā)展。在外部融資方式的選擇上，需要根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)狀，選擇采用股權(quán)融資還是負(fù)債融資的方式獲取資金，防止不適合的融資方式阻礙企業(yè)前進(jìn)的步伐。

（2）保證企業(yè)的可持續(xù)增長能力。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的大環(huán)境下，對于現(xiàn)代企業(yè)而言，公司保持超高增長率并不一定是一件好事，高增長率不僅能給企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇，也能給企業(yè)帶來巨大的挑戰(zhàn)和陷阱。高增長率的企業(yè)如果能夠抓住這次機(jī)會，采用合理的融資方式，幫助企業(yè)在解決發(fā)展所需要的資金問題的同時(shí)，還能處理好企業(yè)融資方式和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，保證企業(yè)在這次大發(fā)展之后還能具備可持續(xù)發(fā)展能力，才能成為這場經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)役的勝利者，才能獲得成功。反之，如果企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者被高增長所迷惑，為了保持高增長、高收入，從而進(jìn)行大量的債券融資和股權(quán)融資的方式，不僅不會讓企業(yè)得到發(fā)展，還會給企業(yè)帶來危機(jī)，資金問題不僅能幫助企業(yè)也能毀掉企業(yè)，對于這些把握不住機(jī)遇的企業(yè)而言，就只能被市場所淘汰。根據(jù)這類情況表明，企業(yè)的發(fā)展不能盲目追求高增長，也要保證企業(yè)的可持續(xù)增長能力，只有穩(wěn)定向前的企業(yè)才能得到更好的發(fā)展，才能生存到最后。企業(yè)的可持續(xù)增長率的維持，需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層，根據(jù)企業(yè)自身的情況，制定符合發(fā)展規(guī)律的融資方式，均衡好利益和成本的關(guān)系，合理的利用資金。

（3）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。在中國大多的擁有高增長率的企業(yè)，喜歡采用股權(quán)融資的方式來獲得資金，股權(quán)融資方式較其他融資方式而言，能獲得的融資金額較大，高價(jià)值的股票也更容易得到其他投資者的青睞，為企業(yè)的發(fā)展添磚加瓦。股權(quán)融資也不是一本萬利的，也存在弊端，如果一味地使用股權(quán)進(jìn)行融資，也會給企業(yè)帶來負(fù)擔(dān)，在公司經(jīng)營方面出現(xiàn)問題時(shí)，股權(quán)融資比例過高的企業(yè)，被收購被瓜分的概率更高。為了保證企業(yè)的發(fā)展，公司內(nèi)部需要對融資方式進(jìn)行優(yōu)化，改善資本的結(jié)構(gòu)，在進(jìn)行資金籌集時(shí)，如果企業(yè)內(nèi)部資金充足，盡量采用內(nèi)部融資，在資金量需求較大的情況下，再合理進(jìn)行外部融資，采用多種融資方式相結(jié)合的方法，降低企業(yè)的負(fù)債率，調(diào)整企業(yè)的資金獲取方式，最終達(dá)到優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的目的。

結(jié)語

一個企業(yè)在發(fā)展時(shí)對資金的需求量也會增加，在公司內(nèi)部資金無法支撐公司發(fā)展的情況下，需要進(jìn)行融資。融資是一個企業(yè)獲取資金的重要方式，是企業(yè)向前發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，在融資方式的選擇時(shí)，要保證企業(yè)可持續(xù)增長能力，兩者相互影響，相互制約，合理的融資方式才能幫助企業(yè)獲得可持續(xù)的發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展能力是一個企業(yè)是否能夠長久發(fā)展的重要依據(jù)，對公司的融資方式有著調(diào)節(jié)和制約的作用。

經(jīng)過現(xiàn)代學(xué)者對企業(yè)融資方式和可持續(xù)發(fā)展能力的研究發(fā)現(xiàn)，融資方式影響可持續(xù)發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展關(guān)系著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也在影響著融資方式的選擇。企業(yè)在進(jìn)行融資方式的調(diào)整時(shí)，應(yīng)該以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力為目標(biāo)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整盈利模式，不論是融資方式的選擇，還是可持續(xù)發(fā)展能力的保持，都是為了企業(yè)能夠得到更長久的發(fā)展。