溫雪琴

（廣東心里程教育集團(tuán)有限公司，廣東 深圳 518000）

中小企業(yè)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，以2020年為例，中小企業(yè)總數(shù)占90%以上，并對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)超過60%。由此帶動(dòng)其不斷增長的流動(dòng)性資金需求下推動(dòng)的融資需求也在不斷增長，其中供應(yīng)鏈金融與融資也隨之到來。在國家層面，一直為培育和鼓勵(lì)供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)性，出臺(tái)多項(xiàng)法規(guī)和政策以加速供應(yīng)鏈金融的發(fā)展和創(chuàng)新。在供應(yīng)鏈融資大需求背景下，本文以BSD公司開展以大宗商品貿(mào)易、進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)營為主業(yè)背景下進(jìn)行供應(yīng)鏈融資為案例進(jìn)行分析，著重分析如何在供應(yīng)鏈融資中以“持續(xù)發(fā)展、高效融資、控制風(fēng)險(xiǎn)”為目標(biāo)下，提出有效的融資風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。

一、供應(yīng)鏈融資理論及供應(yīng)鏈融資的市場發(fā)展前景

（一）供應(yīng)鏈融資相關(guān)理論概述

供應(yīng)鏈融資就是包含在大的供應(yīng)鏈金融范疇之中，供應(yīng)鏈金融又是金融領(lǐng)域內(nèi)的一個(gè)分支，與銀行等傳統(tǒng)金融相比，國內(nèi)稱供應(yīng)鏈金融為類金融，相關(guān)機(jī)構(gòu)稱為類金融機(jī)構(gòu)。我們就供應(yīng)鏈金融下的融資層面進(jìn)行分析。

1.供應(yīng)鏈融資的概述

供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新點(diǎn)為抓住大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，圍繞供應(yīng)鏈的上下游中經(jīng)營規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷售渠道和回款資金來源的企業(yè)進(jìn)行融資產(chǎn)品設(shè)計(jì)，選擇資質(zhì)良好的上下游企業(yè)作為融資工具，此業(yè)務(wù)突破了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的評級授信要求，征信靈活，切實(shí)解決了中小企業(yè)部分融資難的問題。供應(yīng)鏈融資與供應(yīng)鏈管理相關(guān)切，供應(yīng)鏈管理是以針對核心企業(yè)供應(yīng)鏈購銷網(wǎng)絡(luò)而進(jìn)行的一種管理模式，供應(yīng)鏈融資則是銀行、金融機(jī)構(gòu)針對供應(yīng)鏈中部分或全部節(jié)點(diǎn)企業(yè)而提供金融融資服務(wù)的一種業(yè)務(wù)模式。

2.供應(yīng)鏈融資的主要特征

供應(yīng)鏈融資是供應(yīng)鏈金融重要組成部分，根植于產(chǎn)業(yè)，可以說是由產(chǎn)而融，產(chǎn)融結(jié)合，借以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，客戶為中心，實(shí)現(xiàn)差異化的融資服務(wù)。是供應(yīng)鏈全產(chǎn)業(yè)鏈中的潤滑劑。據(jù)此可見供應(yīng)鏈融資整體上具有自償性、商品融資的特征。具體可歸納為以下三個(gè)特點(diǎn)：第一，還款來源的自償性：自償性是指供應(yīng)鏈?zhǔn)鄢龆耸杖胧紫瓤捎糜跉w還貸款。產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的底層構(gòu)架在于授信項(xiàng)下的資產(chǎn)支持，授信償還對應(yīng)資產(chǎn)項(xiàng)下現(xiàn)金回流有保障。第二，操作的封閉性：金融機(jī)構(gòu)不僅僅要求資金流和物流必須全流程控制，同時(shí)要求信息流、管理流也要全程受控。第三，注重操作風(fēng)險(xiǎn)性：避免由于企業(yè)信用的評價(jià)過低而帶來風(fēng)險(xiǎn)失控的可能，風(fēng)險(xiǎn)控制重心通常會(huì)后移至操作環(huán)節(jié)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，建立專業(yè)化平臺(tái)進(jìn)行封閉評估。

（二）供應(yīng)鏈金融與融資的市場發(fā)展前景

1.供應(yīng)鏈金融融資不斷創(chuàng)新，有望成為新的金融藍(lán)海

供應(yīng)鏈金融有助于為企業(yè)，特別是中小企業(yè)上下游企業(yè)開辟出一條新的融資渠道，對中小企業(yè)中實(shí)體或貿(mào)易性企業(yè)盤活應(yīng)收賬款資產(chǎn)、解決融資難問題與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有重要意義。未來隨著金融科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融與融資將不斷創(chuàng)新，從國際國內(nèi)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)證明有望成為新的藍(lán)海。

2.供應(yīng)鏈金融中融資市場規(guī)模巨大

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融與融資市場規(guī)模取決于中小企業(yè)的融資需求總量。一直以來中小企業(yè)的融資難是個(gè)大難問題，但近年一系列推動(dòng)中小企業(yè)融資政策的出臺(tái)，大大提高了中小企業(yè)供在應(yīng)鏈融資渠道下的可獲得性，融資規(guī)模不斷上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)余額從2016年的16.7萬億元增加到2020年的24.9萬億元，年均復(fù)合增長率為10.5%，可見未來供應(yīng)鏈融資規(guī)模將呈指數(shù)級增長。

3.大宗商品貿(mào)易是供應(yīng)鏈融資最主要的應(yīng)用場景

貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)+金融+權(quán)益，大宗商品貿(mào)易目前可以形成更多組織形態(tài)或者商業(yè)架構(gòu)，在這基礎(chǔ)上實(shí)施的貿(mào)易+金融的戰(zhàn)略框架，核心可以定位為以交易為載體的產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)。通過大宗商品的交易、風(fēng)險(xiǎn)管管、金融與融資渠道建設(shè)等，在此類模式下，更多的金融類整合資源，賦予了且有先進(jìn)化、國際化、專業(yè)化特征的準(zhǔn)金融融資實(shí)踐，這種實(shí)踐在以供應(yīng)鏈為條件下企業(yè)融資的提升空間重大。

二、深圳BSD公司供應(yīng)鏈融資模式及融資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

（一）深圳BSD企業(yè)簡要概況與主要的融資模式

BSD公司是以國內(nèi)、國際金屬類大宗商呂貿(mào)易為主兼顧其他類商品貿(mào)易為輔的中小企業(yè)。公司成立20多年，在2017年之前以純大宗商品貿(mào)易與代理銷售為主業(yè)，五年前開始轉(zhuǎn)型以依托大宗商品貿(mào)易為輔，重點(diǎn)以貿(mào)易、供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)為主，增加商品量、資金運(yùn)用為盈利的增長模式。截至2021年，企業(yè)年貿(mào)易額達(dá)60億元人民幣，凈利潤率達(dá)2.5%，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模五年內(nèi)從0到5億的規(guī)模，現(xiàn)金流好，商品流通管理有序，實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)可控。目前已然成為銅產(chǎn)品國內(nèi)國際貿(mào)易細(xì)分領(lǐng)域的重要成員，與國內(nèi)重點(diǎn)商品供應(yīng)鏈融資方建立良好的合作關(guān)系，利用供應(yīng)鏈的融資市場為做大商品貿(mào)易、增加貿(mào)易利潤。目前BSD公司的開展供應(yīng)鏈融資模式主要如下。

1.代理商/核心經(jīng)銷商的合作融資模式

企業(yè)利用自身核心特質(zhì)如企業(yè)的信用作為核心企業(yè)中的多個(gè)經(jīng)銷商、供應(yīng)商提供授信向下的一種金融服務(wù)，是供應(yīng)鏈金融中最常見的融資模式。BSD公司成立的前身即國內(nèi)某知名大型鋼廠下屬南方銷售公司，主要代理銷售鋼材與銅材為主。從母公司授權(quán)、依托母公司信用擔(dān)保（上交一定擔(dān)保成本）從母公司、外部上游企取得一定金額的商品放貨授權(quán)，先貨后款的間接融資模式，是BSD最期也是一直持續(xù)運(yùn)營主要支柱。

2.大宗商品交易所倉單融資模式

BSD的主營是大宗商品，目前主要以鋼鐵、國內(nèi)電解銅、進(jìn)口電解銅、國際木村進(jìn)口貿(mào)易為主，主要的產(chǎn)品貿(mào)易交割以倉單交易為主，企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)要求高時(shí)，利用倉單、進(jìn)口般運(yùn)倉單進(jìn)行質(zhì)押融資，或押匯融資，一般為短期融資，期限一般1-3個(gè)月，相對來說客戶接受度高，資金成本低。

3.訂單融資-封閉授信融資模式

目前BSD訂單融資-封閉授信融資，主要是依托與上游大型國企、上市公司信譽(yù)優(yōu)質(zhì)的供商，向合作銀行提起利用物流和資金流的封閉操作，采用預(yù)付賬款融資和應(yīng)收賬款進(jìn)行預(yù)付、到期回款的融資的產(chǎn)品組合。目前主要和有相應(yīng)合作產(chǎn)品銀行進(jìn)行合作，優(yōu)點(diǎn)：融資方便，缺點(diǎn)：合作銀行較少，還要借用母公司信用。

4.應(yīng)收賬款類融資

應(yīng)收賬款融資較為傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資，主要融資對象為銀行、融資租賃、供應(yīng)鏈金融服務(wù)、保理、金融融資租賃公司為主。

5.存貨質(zhì)押與預(yù)付賬款融資模式

存貨質(zhì)押融資主要指現(xiàn)貨質(zhì)押融資，和倉單質(zhì)押融資類似，但現(xiàn)貨庫存質(zhì)押融資存在現(xiàn)場監(jiān)管，第三方倉庫、閉環(huán)管理環(huán)節(jié)，在操作上比存單質(zhì)押復(fù)雜。BSD主要運(yùn)用于國內(nèi)銅、進(jìn)口銅、木材第三方監(jiān)管倉存貨進(jìn)行融資。另一種即通常預(yù)付賬款融資重點(diǎn)是和上游客戶合作下，用未來一定期限內(nèi)提貨權(quán)進(jìn)行對外融資。BSD通常的業(yè)務(wù)類型由向國外直采銅精礦轉(zhuǎn)精銅加工企業(yè)、電解銅企業(yè)委托加工，最后售向終端客戶，期間用第三方代開信用證融資，具有業(yè)務(wù)簡單，融資成本低的特點(diǎn)。

（二）BSD公司供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

1.企業(yè)內(nèi)控管理風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈融資的內(nèi)控管理與對外融資制度的風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)內(nèi)部的制度風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在為什么要融資、如何融、向誰融、誰來融、融資考核與激勵(lì)如何進(jìn)行、融資如何管控、融資平衡點(diǎn)在那里等主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。BSD的經(jīng)營一是靠貿(mào)易經(jīng)營盈利，二是靠利用供應(yīng)鏈進(jìn)行對外融資，來做大貿(mào)易與業(yè)務(wù)量增加利潤，但融資有風(fēng)險(xiǎn)，小則過多增大成本、大則引發(fā)債務(wù)危機(jī)，乃至生存危機(jī)。

2.財(cái)務(wù)與資金管理風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是有三塊：一是財(cái)務(wù)盈虧風(fēng)險(xiǎn)，二是融資測算合理與否的風(fēng)險(xiǎn)，過高或偏際實(shí)際的財(cái)務(wù)預(yù)測均可能給融資管理增加潛在高成本風(fēng)險(xiǎn)。三是財(cái)務(wù)在供應(yīng)鏈融資中引用超額杠桿融資風(fēng)險(xiǎn)。BSD曾利用預(yù)付、存貸、應(yīng)收多組合向多家金融機(jī)構(gòu)信息非對稱進(jìn)行融資，曾出現(xiàn)財(cái)務(wù)資金連斷缺危機(jī)，最后母公司出手援助才渡過難關(guān)。供應(yīng)鏈企業(yè)通常面臨高存貨、高資金、高融資的三高運(yùn)作，資金與現(xiàn)金流管理是重點(diǎn)。資金風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為經(jīng)營與還貸現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、資金低率、財(cái)務(wù)成本高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資金管理制度缺失，會(huì)引發(fā)其他損失風(fēng)險(xiǎn)。

3.存貨融資管理的風(fēng)險(xiǎn)

以BSD為例，在存貨融資管理上的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為：存貨抵押狀態(tài)下的保值管理，為防止存貨商品價(jià)格的下跌，導(dǎo)致抵押率不足，觸碰紅線，仍需為該批存貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，同時(shí)此操作也會(huì)出現(xiàn)推升企業(yè)融資成本的風(fēng)險(xiǎn)。

4.企業(yè)應(yīng)收、預(yù)付管理風(fēng)險(xiǎn)

影響企業(yè)應(yīng)收、應(yīng)付管理在融資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素表現(xiàn)在：一是應(yīng)收賬款管理的合同，不出現(xiàn)逾期、呆賬風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格控制不良率，二是預(yù)付賬款的合理與高度可控性，在融資前提下，應(yīng)收和應(yīng)付如果出現(xiàn)壞賬和不良，將表現(xiàn)為雙倍資金、雙倍現(xiàn)金流的損失。

5.其他影響供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)因素

其他影響融資風(fēng)險(xiǎn)主要有行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，前期國家重點(diǎn)供給側(cè)改革帶來過剩產(chǎn)能的政導(dǎo)致下的行業(yè)融資難風(fēng)險(xiǎn)；主要供應(yīng)鏈客戶經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由上下游客經(jīng)營出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)嫁到融資企業(yè)的融資資源枯竭的風(fēng)險(xiǎn)。

三、BSD公司供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）建立健全內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理制度

融資風(fēng)險(xiǎn)管理的首要任務(wù)就完善內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)。 BSD主要的風(fēng)控體系建立思路有：一是加強(qiáng)內(nèi)部控制體系建設(shè)，重點(diǎn)針對信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等因素建立覆蓋從資金募集到企業(yè)最終放款、用款各環(huán)節(jié)的規(guī)章與流程，實(shí)現(xiàn)分層分級分權(quán)限審批。嚴(yán)格按照要求做好融資主體、用款流程、資金回流還貸等環(huán)節(jié)的管控與操作指引，提高供應(yīng)鏈融資企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 二是對融資的運(yùn)用進(jìn)行全流程、動(dòng)態(tài)化的可監(jiān)控管理，一旦出現(xiàn)偏離業(yè)務(wù)計(jì)劃、出現(xiàn)資金預(yù)警，能有制度、有標(biāo)準(zhǔn)、有團(tuán)隊(duì)來應(yīng)對潛在或現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)。BSD還每年對相關(guān)制度、流程開一次自查與檢討專門會(huì)，由總經(jīng)理、分管風(fēng)控專職副總來主持。

1.財(cái)務(wù)與資金的有效管控

BSD的風(fēng)控重點(diǎn)可以說是全在財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管控中，在企業(yè)供應(yīng)鏈融資中財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要有：首先，建立良好的財(cái)務(wù)隊(duì)伍，重視財(cái)務(wù)梯隊(duì)與分組分職能的部門建設(shè)，特設(shè)融資組與資金組，由部門副總級任職能組長，由財(cái)務(wù)總監(jiān)直管，抓好資金、風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)控。其次，細(xì)化融資職能，融資團(tuán)隊(duì)在內(nèi)部管理權(quán)限歸屬大財(cái)務(wù)的團(tuán)隊(duì)伍，BSD在融資隊(duì)伍的建設(shè)上，就是財(cái)務(wù)總監(jiān)下的一個(gè)分支來建設(shè)，因?yàn)樨?cái)務(wù)與融資交集的地方在供應(yīng)鏈融資中表現(xiàn)更為集中。再次，全面財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃的實(shí)施，重點(diǎn)是資金全流程計(jì)劃預(yù)算，除了正常企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算，還細(xì)分融資的小周期預(yù)算計(jì)劃如周計(jì)劃、月計(jì)劃，中周期預(yù)計(jì)如季、年計(jì)劃，長周期預(yù)算如三年計(jì)劃等。最后，BSD在財(cái)務(wù)與資管控中主抓三個(gè)重點(diǎn)內(nèi)控工作即：全面的資金平衡計(jì)劃編制與資金平衡實(shí)際運(yùn)用對比分析、定期開融資與資金風(fēng)險(xiǎn)會(huì)、融資與風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)績考核月度報(bào)告。讓財(cái)務(wù)管控體系與執(zhí)行在工作得以實(shí)現(xiàn)。

2.資金應(yīng)對危機(jī)管理辦法的建立

作為中小型貿(mào)易與供應(yīng)鏈融資企業(yè)存在二大業(yè)務(wù)流即商呂與資金，資金的管理中要有危機(jī)管理辦法來保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，如BSD在資金危機(jī)管理辦法制度上主要從現(xiàn)金與資金管理的禁止行為清單、危機(jī)預(yù)警信息標(biāo)識、分級預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)、紅線清單等方面進(jìn)行規(guī)范與防范。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制與業(yè)務(wù)管控的分線管理

BSD在這方面認(rèn)識與執(zhí)行是有一個(gè)過程，但目前做得比較好的是：首先團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立，即企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評估團(tuán)隊(duì)與融資業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)是分離獨(dú)立運(yùn)作的，保證融資中信用合作風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立性。其次在考核與績效管理上的標(biāo)準(zhǔn)差異化，然后在定期可以進(jìn)行團(tuán)隊(duì)人員上可以互相調(diào)配，以互換角色，互換思維促進(jìn)發(fā)展。

4.管理存貨與倉單風(fēng)險(xiǎn)

BSD的主資產(chǎn)也即可交易資產(chǎn)、融資主載體就是存貨和存貨的管理，重點(diǎn)建立存貨、交易倉單、監(jiān)管倉、進(jìn)口船證的合規(guī)管理制度，融資運(yùn)用操作指引，分期核對、交叉核實(shí)機(jī)制的建立。

5.建立貿(mào)易客戶與融資客戶預(yù)警機(jī)制

加快中小企業(yè)信息建設(shè)，這對于企業(yè)來說是個(gè)難點(diǎn)，難在差異化和不透明。企業(yè)只能建立相對參照預(yù)警信息標(biāo)準(zhǔn)參照值，如價(jià)格、進(jìn)貨量等信息，便于企業(yè)定期執(zhí)行預(yù)警檢查。BSD在參照行業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)與金融機(jī)構(gòu)反向?qū)﹄p向分析指票后，有一套融資預(yù)警操作手冊。

（二）重視信息化建設(shè)與新科技技術(shù)的運(yùn)用

本著從企業(yè)管理的實(shí)踐出發(fā)，因其他企業(yè)學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)少，BSD在應(yīng)對融資風(fēng)險(xiǎn)的管理中，重視了信息化的建設(shè)，從2017年起和建立了自己獨(dú)立的資金管理體系，有效管理起全國分支的資金流。另外就是充分利用現(xiàn)代物流實(shí)時(shí)追蹤的GPRS定位系統(tǒng)，有效監(jiān)控物流管理。

四、結(jié)束語

總之，供應(yīng)鏈金融已成為現(xiàn)實(shí)中小企業(yè)融資的重要一環(huán)，重視供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的融資功能的發(fā)揮，解決融資難、資金缺的問題，提升資金利用效率，這是我們的目標(biāo)，本文化在以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，參照部分供應(yīng)鏈融資相關(guān)理論，以企業(yè)實(shí)際為立足點(diǎn)，站在融資方視角就如何防控供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系。結(jié)合企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，從財(cái)務(wù)管理、金融學(xué)等理論知識出發(fā)，闡明有效地防控企業(yè)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的重要性，實(shí)現(xiàn)融資資金最大化，融資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)最小化，以為更多利用供應(yīng)鏈融資企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。