近日，長期于低位徘徊的豬肉價格大幅回暖。截至4月中旬，全國生豬價格已經(jīng)連續(xù)3周小幅回升，結(jié)束了16周連續(xù)下跌趨勢；而南方多地豬價正在從6元時代邁入8元時代。

分析認(rèn)為，3月下旬大概率成為生豬現(xiàn)貨價格的年度低點，但今年豬價上行空間仍然有限。新一輪豬周期何時開啟，尚需市場進一步驗證。

四大因素助推豬價猛漲

進入4月以來，豬肉價格出現(xiàn)地位反彈。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，截至4月中旬，全國生豬價格已經(jīng)連續(xù)3周小幅回升，結(jié)束了16周連續(xù)下跌的趨勢，養(yǎng)殖場戶虧損有所緩解。

數(shù)據(jù)顯示，本輪豬肉價格上漲乃全國性普漲。截至4月21日，廣東、湖南、四川、遼寧等地生豬價格較3月底均有15%以上漲幅，其中廣東漲幅最大，達到21.07%。東北地區(qū)，豬價直接從“5字頭”，漲入“7元時代”；而南方多地市場，豬價均是從6元時代，沖擊8元/斤。

“本輪上漲幅度超乎行業(yè)內(nèi)的預(yù)期?！蹦成鲜胸i企相關(guān)負責(zé)人表示：“據(jù)我們調(diào)研，目前企業(yè)面臨較大的資金壓力，各個區(qū)域內(nèi)的集團企業(yè)的實際出欄量都減少了，供應(yīng)的短期減少帶動了這輪價格的上漲。再者，南方區(qū)域提價明顯，對全國價格上漲有所帶動?！?/p>

分析近期豬價上漲的原因，主要有4個關(guān)鍵的影響因素：

豬肉產(chǎn)能得到進一步優(yōu)化。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，全國能繁母豬存欄量是4185萬頭，回落8.3%，是正常保有量4100萬頭的102.1%，基本回到合理產(chǎn)能區(qū)間。

收儲工作提振市場信心，推高上漲情緒。進入2022年，國家已經(jīng)完成了四批中央儲備肉收購工作，累計收儲凍豬肉達15.8萬噸。第五批收儲工作已經(jīng)于4月22日展開，計劃收儲量為4萬噸。國家發(fā)改委此前表示，如后續(xù)生豬價格繼續(xù)低位運行，國家將持續(xù)開展收儲工作，并指導(dǎo)地方抓緊收儲，推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間。

受疫情管控因素影響，一方面局部地區(qū)對凍肉需求量猛增，另一方面，由于物流不暢、市場管控等原因，導(dǎo)致生豬流通量減少，一些屠宰企業(yè)不得不提價采購生豬。

節(jié)假日來臨刺激豬肉市場消費。五一、端午等節(jié)日，各個地區(qū)為了推動人群消費，促進經(jīng)濟，會大量發(fā)行消費券，消費可能會增長，支撐豬價進一步回暖。

值得注意的是，本輪豬肉價格上漲與去年10～11月份上漲存在相似之處。

據(jù)當(dāng)時數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月25日，全國豬肉平均價格為24.50元/千克，且連續(xù)6周保持上漲趨勢，累計漲幅達到36%。其影響因素主要包含季節(jié)性需求提升（南方腌臘腸和北方灌腸）、中央及地方多輪收儲、虧損導(dǎo)致養(yǎng)殖戶降低生豬出欄體重。而當(dāng)時的普遍觀點是：本輪豬價仍缺乏大幅上漲基礎(chǔ)，全面反轉(zhuǎn)仍需等待，預(yù)計短期呈現(xiàn)震蕩趨穩(wěn)行情。

產(chǎn)能去化不徹底，頭部豬企逆勢擴張

從一季度銷量來看，頭部豬企并未放慢生豬出欄節(jié)奏。

數(shù)據(jù)顯示，10家大型豬企中有7家保持銷量增長態(tài)勢。其中傲農(nóng)生物和溫氏股份同比增長超過90%，一季度銷量分別達到104.68萬頭和402.35萬頭。

一季度銷量冠軍是牧原股份，前三個月累計銷量達1381.7萬頭，同比增速79%，是今年第一家突破千萬頭的豬企。其中，3月單月出欄量達到598.6萬頭，出欄量創(chuàng)歷史新高。

據(jù)悉，10家大型上市豬企中，僅有3家在一季度減產(chǎn)，分別是正邦科技、天邦股份和唐人神。其中，唐人神一季度銷量38.34萬頭，同比下滑17.19%是，是十大豬企中下滑幅度最大的企業(yè)。

受豬價下行影響，絕大部分豬企銷售收入也出現(xiàn)大幅下滑。

除傲農(nóng)生物外，其余9大豬企均披露了一季度銷售收入數(shù)據(jù)。其中，牧原股份一季度銷售額同比增長9%，其余8家豬企收入均有不同程度下滑。正邦科技銷售額降幅最大，達到65%，遠超其6%的銷量下滑幅度。

值得注意的是，在經(jīng)歷了去年的產(chǎn)能極速擴張之后，部分豬企資金面承壓，需要依靠變賣資產(chǎn)來維持運營。

以正邦科技為例，截至2021年三季末，正邦科技資產(chǎn)負債率為75.23%，較2020年末上升了16.67%；其短期借款規(guī)模為139.9億元，同比增長41.76%；一年內(nèi)到期的非流動負債達15.97億元，同比增長39.13%。

2022年3月，正邦科技發(fā)布公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權(quán)，本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億至25億元。正邦科技預(yù)計從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的19.15%至33.08%。

而面對產(chǎn)能過剩、周期下行，選擇逆勢擴張的豬企不在少數(shù)。

根據(jù)牧原股份3月24日披露的一份限制性股權(quán)激勵計劃，該公司2022年至2023年的業(yè)績考核目標(biāo)為：以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2022年生豬銷售量增長率不低于25%；以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2023年生豬銷售量增長率不低于40%。

此外，溫氏股份曾在一次調(diào)研活動中透露，2022年出欄目標(biāo)在1800萬～2000萬頭，較2021年增加30%～50%；天邦股份在投資者提問中也表示，2022初步出欄預(yù)計600萬頭，較2021年出欄量增加180萬頭。

長期跟蹤豬肉養(yǎng)殖行業(yè)的分析師稱，在周期下行階段，大型上市豬企無論是融資能力、抵御風(fēng)險能力，均優(yōu)于中小型豬企。目前看來，頭部豬企并未明顯放緩產(chǎn)能擴張的節(jié)奏，它們的激進擴張不僅進一步擠壓了養(yǎng)殖散戶的生存空間，也令不具備成本優(yōu)勢的中小型豬企面臨生存大考。

謹(jǐn)慎看待周期行情

短期豬肉價格回暖的背后，是養(yǎng)豬行業(yè)的虧損加劇。

有分析師指出，自2021年6月份以來，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)已累計虧損近8個月。已有國內(nèi)媒體統(tǒng)計，5大頭部豬企今年一季度虧損總和將達到120億元。

這一點，在頭部豬企2021年的財務(wù)狀況上反應(yīng)更加直觀。除牧原股份業(yè)績預(yù)增外，頭部豬企2021年均公告虧損（包括預(yù)虧）。據(jù)已披露年報的溫氏股份，其2021年凈利潤虧損達到134億元，同比下滑280.51%。