文/季柳炎 編輯/趙穎

面對下游的不確定性，粘膠短纖市場沒有太多因素支撐本輪價格的上漲

10月以來，粘膠短纖并沒有如市場所預(yù)料出現(xiàn)新一輪的價格下跌，反而在國慶節(jié)后進行了新一輪的價格上漲，但本輪上漲持續(xù)時間短，市場認可度低。業(yè)內(nèi)認為，本輪粘膠短纖價格上漲是成本端傳導(dǎo)疊加粘膠短纖行業(yè)減產(chǎn)過度所引起，而不是人棉紗環(huán)節(jié)需求拉動。

粘短價格上揚并非需求拉動

進入10 月，粘膠短纖市場并沒有像市場所預(yù)料出現(xiàn)新一輪的價格下跌，反而在節(jié)后出現(xiàn)價格上漲，但本輪上漲持續(xù)時間短，市場認可度低。10月9日—12 日價格短期上漲至13800 元/噸后，市場價格就出現(xiàn)100～200 元/噸的回調(diào)（見圖1）。對于本輪價格上漲，下游的人棉紗工廠并沒有做更多的跟進，多數(shù)采用隨用隨拿的方式采購粘膠短纖。人棉紗工廠經(jīng)營者認為本輪粘膠短纖價格上漲是成本端傳導(dǎo)疊加粘膠短纖行業(yè)過度減產(chǎn)所引起，而不是人棉紗環(huán)節(jié)需求拉動。由于人棉紗工廠以及市場均面臨著太多的不確定性，所以本輪人棉紗工廠的經(jīng)營者并沒有像前幾輪一樣出現(xiàn)原料價格上漲就集中采購的行為，因而粘膠短纖工廠沒有較大的出貨量，也沒有太多因素支撐本輪價格的上漲，10月中旬后，粘膠短纖價格再次出現(xiàn)陰跌。

圖1 粘膠短纖價格走勢（元/噸）

分析出現(xiàn)上述情況的原因，主要是人棉紗工廠在第二季度和第三季度資金流水緊張，同時多數(shù)人棉紗工廠出現(xiàn)虧損；且多數(shù)工廠開工率低、庫存高。在國慶假日期間，人棉紗工廠經(jīng)營管理人員出現(xiàn)在全國的各個紗線市場，將主要精力放在人棉紗以及相關(guān)紗線品種的推廣和應(yīng)用上。與去年只談價格相比，紗線經(jīng)營者今年更多的談的是紗線的特性，強調(diào)性價比及原料；而去年同期，多數(shù)紗廠經(jīng)營者將主要精力放在原材料采購的價格談判上。造成人棉紗企業(yè)重銷售的主要原因有：

1）去年人棉紗工廠有訂單支撐，工廠正常經(jīng)營利潤主要來源于對原材料成本采購的把控；但今年人棉紗工廠更多的是庫存，所以去庫存成為經(jīng)營者主要工作。

2）庫存高企主要是人棉紗市場價格的持續(xù)低迷，導(dǎo)致了下游采購人棉紗的積極性不是太高；同時人棉紗價格過于透明、品種單一，這也是下游企業(yè)較少選擇人棉紗的原因。

3）市場上仍然存在著一定數(shù)量的人棉紗庫存，這部分人棉紗庫存，始終是今年人棉紗價格或者粘膠短纖價格上漲的最大阻礙，只要人棉紗或者粘短價格一漲，市場上就會有源源不斷的貨源拋售。這使得人棉紗價格不僅僅沒有跟進粘短價格上漲的步伐，而且在不到兩周的時間內(nèi)，粘短價格由上漲變成陰跌。

4）從今年的下游面料市場層面看，對于人棉紗的依賴，不如往年強。例如廣東包芯紗市場也因為下游沒有太多的產(chǎn)品需求，導(dǎo)致10 月份并沒有出現(xiàn)大量采購的行為。進入到10 月份以后，包芯紗市場價格因為需求不足出現(xiàn)了一些下跌。

5）紡織行業(yè)各領(lǐng)域均存在著資金緊張的現(xiàn)象。由于產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)內(nèi)資金都緊張，這樣就讓粘短產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)更為困難。由于粘膠短纖到人棉紗環(huán)節(jié)均有工廠出現(xiàn)經(jīng)營虧損、資金緊張的情況，人棉紗工廠很難有動力或者實力對原料進行大量采購。

6）今年6 月—8 月從棉紗轉(zhuǎn)到人棉紗的部分工廠，在9 月開始又轉(zhuǎn)回到棉紗行業(yè)，而一些沒有轉(zhuǎn)回到純棉領(lǐng)域的工廠，也在積極轉(zhuǎn)產(chǎn)滌粘混紡紗領(lǐng)域。

鑒于以上情況，本輪的粘膠短纖價格上漲，并不一定能夠推動下游的人棉紗價格上漲，人棉紗工廠不積極采購粘短的現(xiàn)象有多重原因。從市場需求的角度來看，本輪的粘膠短纖價格上漲不會維持太久。

人棉紗行業(yè)悄然洗牌

今年粘膠短纖工廠經(jīng)營的重點一直聚焦在少虧與尋找盈虧平衡點，這主要是因為下游的人棉紗工廠在今年的4月份粘膠短纖價格上漲以后，出現(xiàn)了虧損，而這種虧損從4 月一直延續(xù)至今，所以不管粘膠短纖的價格漲還是跌，人棉紗工廠拿貨的積極性均不大。粘膠短纖的售價在下游工廠看來始終沒有下跌到位。

4 月人棉紗廠出現(xiàn)虧損以后，第一時間想到的不是向下游市場要效益，而是想在粘膠短纖這一環(huán)節(jié)要效益。這就導(dǎo)致一些人棉紗工廠不管粘膠短纖工廠是否虧損，該議價的繼續(xù)議價。多數(shù)人棉紗工廠認為粘膠短纖的價格過高，且紗廠的企業(yè)主迫切地想把自身的虧損通過原材料的采購來彌補。

今年的粘膠短纖工廠開工率從年初的77%下調(diào)到8 月底9 月初的52%，然后再逐步恢復(fù)到現(xiàn)在的61%，粘膠短纖的開工率出現(xiàn)了一個較大的波動。這也從側(cè)面印證今年整個粘膠短纖行業(yè)多數(shù)工廠是在虧損的狀態(tài)。而這種虧損狀態(tài)在歷史上少有，哪怕是2020年初期，也沒有出現(xiàn)如此低迷的開工率。低迷的開工率代表著粘膠短纖產(chǎn)量的降低，但是產(chǎn)量的降低并沒有能夠讓粘短市場價格以及人棉紗價格穩(wěn)定乃至上漲，反而價格出現(xiàn)了下降。

上述問題出現(xiàn)的主要原因是：雖然今年粘膠短纖的產(chǎn)量在不斷萎縮，但是人棉紗的產(chǎn)量卻階段性放大。

去年至今，江蘇、福建、四川等省的工廠新上了一批渦流紡設(shè)備，對于這些渦流紡設(shè)備，在調(diào)試或者設(shè)備的使用初期，多數(shù)紗廠習(xí)慣使用粘膠短纖紡渦流紡人棉紗來進行。而這批渦流紡人棉紗產(chǎn)品上市的時間就是在今年。從今年前三季度渦流紡人棉紗市場占有率來看，渦流紡人棉紗初步估算已經(jīng)達到整個人棉紗體量的40%～50%。而傳統(tǒng)的環(huán)錠紡、賽絡(luò)紡以及賽絡(luò)緊密紡從原來的70%～80%逐步下降到50%～60%附近。

在這種情況下，今年的人棉紗市場定價體系已經(jīng)從環(huán)錠紡為代表轉(zhuǎn)換為渦流紡為代表，渦流紡以其體量以及較高的性價比正引領(lǐng)著人棉紗環(huán)節(jié)的價格波動。今年人棉紗市場價格體系中，渦流紡價格波動的頻次、幅度遠大于環(huán)錠紡、賽絡(luò)紡（見圖2）。粘膠短纖價格的波動與渦流紡人棉紗價格的波動較為緊密，且互為支撐。在這種情況下，今年整個粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈中，渦流紡人棉紗主導(dǎo)著整個產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)。

圖2 人棉紗價格走勢（元/噸）

不過，今年的渦流紡工廠并沒有太多的新產(chǎn)品，由于新上的設(shè)備較2～3年前的設(shè)備更為先進，市場上渦流紡30S～40S 的量突然增多，使得渦流紡人棉紗的應(yīng)用領(lǐng)域不能夠立刻消化。在這種情況下，一些渦流紡紗廠為了規(guī)避粘膠短纖價格上下波動引發(fā)的風(fēng)險，選擇多條腿走路的方式來進行原材料采購；主要表現(xiàn)在引入滌綸短纖，生產(chǎn)渦流紡滌粘混紡紗。由于渦流紡工廠的靈活機動性，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度比環(huán)錠紡以及賽絡(luò)紡等紗廠要快，所以渦流紡人棉紗以及滌粘混紡紗以價格相對較低，并且質(zhì)量穩(wěn)定的特點使其贏得了下游面料廠或者一些小品牌服裝的認可，進而改變了人棉紗市場品類的結(jié)構(gòu)。

這種改變來源于兩點：首先下游為了迎合市場的消費需求，會階段性將渦流紡紗線作為快返需求以及小而美等概念需求的材料選擇；其次一些小品牌也會選擇價格相對較低的渦流紡滌粘混紡紗作為其產(chǎn)品的原料。這兩個角度疊加起來看，因為市場需求的改變，部分原先紡純?nèi)嗣藜喌钠髽I(yè)轉(zhuǎn)紡混紡紗，使得粘膠短纖的消耗量呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。

進口溶解漿價格開始下跌

從溶解漿的角度來觀察，國慶節(jié)后粘膠短纖價格上漲也是不容樂觀。因為進入9 月以后，人民幣匯率不斷貶值，引發(fā)了進口溶解漿的成本不斷攀高。為使國內(nèi)進口溶解漿到廠價格不出現(xiàn)大幅度的變化，部分海外溶解漿工廠下調(diào)了其溶解漿的美金盤報價。根據(jù)觀察，從9 月下旬至10 月中旬，進口溶解漿的盤面價格已經(jīng)由1120 美金/噸下降到1020 美金/噸，而且還有進一步下降的趨勢（見圖3）。對于本次溶解漿價格下調(diào)，尤其是海外溶解漿價格的下調(diào)，多數(shù)市場從業(yè)人員認為這是極其不正常的。

圖3 進口闊葉溶解漿價格走勢（元/噸）

首先，歐洲的多數(shù)國家一旦出現(xiàn)能源危機后，多數(shù)造紙廠以及造紙漿廠的生產(chǎn)價格受到影響，這些紙廠或者紙漿廠將會陸續(xù)發(fā)生限產(chǎn)或者停產(chǎn)的情況。這將導(dǎo)致我國在第四季度從歐洲進口溶解漿量進一步降低。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—8 月，我國共進口溶解漿234萬噸，從歐洲進口溶解漿33 萬噸，占總進口量的14%。如果第四季度從歐洲進口溶解漿減半，那么市場空缺出來的份額將在7%，而這7%的量需要從美洲、亞洲或者其他溶解漿生產(chǎn)地來進行補充，這個過程中必將引發(fā)海外溶解漿生產(chǎn)、供應(yīng)的大調(diào)整。

從需求端來看，10 月我國的粘膠短纖行業(yè)開工率恢復(fù)到61%附近，而且有進一步上升的可能性。在這種情況下，粘膠短纖市場對于溶解漿的需求量其實是不斷攀升的，同時由于9—10 月份其他用溶解漿的領(lǐng)域有將近10 萬噸的新產(chǎn)能釋放，這也會階段性引發(fā)對于溶解漿需求的量增加。

所以解釋近期溶解漿價格下跌的第一個理由，就是因為人民幣匯率貶值導(dǎo)致進口溶解漿美金盤報價下跌，其目的是用于平衡進口溶解漿的到廠價格。

市場認為溶解漿價格下跌的第二個理由，則是在國外港口或者未到岸的溶解漿數(shù)量可能超出我們的預(yù)期。

如果說是本輪溶解漿價格下跌是第一種原因引發(fā)，那么不能輕易地去判斷溶解漿的價格出現(xiàn)了坍塌，對于粘膠短纖市場價格的判斷仍然要邊走邊看；但如果是第二種情況引發(fā)的溶解漿價格下跌，那么市場會認為溶解漿有進一步下調(diào)的可能性，而這種價格下跌可能會引發(fā)粘膠短纖后期價格的坍塌。

總結(jié)來看，9 月下旬至10 月中旬進口溶解漿下跌為粘膠短纖降低了成本800 元/噸，這對粘膠短纖工廠經(jīng)營來說則是實際利好。盡管本次溶解漿的價格下跌不能實質(zhì)性地解決粘膠短纖的售價與成本之間的倒掛關(guān)系，也沒有使粘膠短纖行業(yè)從虧損的泥潭中走出，但至少讓粘膠短纖工廠更接近盈虧平衡點。

穩(wěn)住基本盤 聯(lián)動上下游

展望第四季度，預(yù)計會有“雙十一”、“雙十二”、圣誕節(jié)、元旦節(jié)等國內(nèi)外重大的消費型節(jié)日，不過，今年由于各種利空因素疊加，這些往年能夠刺激消費的節(jié)日并不一定能迎來消費潮的到來。所以對于紡織行業(yè)尤其是粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)的從業(yè)者，不能把希望完全寄托在這些消費熱點上。面對可能出現(xiàn)的粘膠短纖行業(yè)萎縮挑戰(zhàn)，行業(yè)內(nèi)的從業(yè)人員需要做到以下幾點來積極應(yīng)對，以保障企業(yè)的正常經(jīng)營：

1）不管是粘膠短纖工廠、人棉紗工廠還是坯布廠，首要任務(wù)仍是去庫存，以保證自己生產(chǎn)的商品能夠在市場上流通，并形成現(xiàn)金流。

2）不要在原材料端進行囤積。由于外圍市場存在太多的不確定性，同時溶解漿國內(nèi)自給率并不是太高，在整個市場不確定性較高的情況下，生產(chǎn)企業(yè)宜訂單式生產(chǎn)，或者在原料采購上隨用隨拿。

3）第四季度紗廠比粘膠短纖工廠需要更多的資金來保持住公司的現(xiàn)金流，因為紗廠需要在維護已有客戶的同時，去開發(fā)一些新型的紗線品種，或者將人棉紗的應(yīng)用領(lǐng)域進行更寬廣的開發(fā)，為2023 年上半年做準備。

4）在渦流紡設(shè)備逐漸占據(jù)主流的情況下，環(huán)錠紡、賽絡(luò)紡等傳統(tǒng)的人棉紗的領(lǐng)域需要找到自己產(chǎn)品的合適定位，與渦流紡在品質(zhì)上以及應(yīng)用端找出差異化競爭優(yōu)勢。

5）粘膠短纖工廠仍然需要在動態(tài)過程中尋找自身成本的新盈虧平衡點，同時積極開拓市場，以期在目前的困境中穩(wěn)住基本盤，同時聯(lián)動上下游。