沐恩

本周指數(shù)依舊還算強勢，屬于什么格局？

近期相關(guān)情況持續(xù)回暖，如防疫政策、美聯(lián)儲加息、匯率等，之前相反走勢時，我說過未來會緩解，接下來還會反復，都需要動態(tài)跟蹤，短期會對相關(guān)板塊有影響。無論怎么變化，中長期格局相對清晰，明年會更好！

只看短期的話，核心就看量，萬億附近仍是存量博弈，結(jié)構(gòu)性為主。近期跟隨指數(shù)比較緊密的方向，上漲遇到壓力后可以選擇差價，根據(jù)個人預期，短期至少不要反著來。在結(jié)構(gòu)性比較明顯的格局下，都不具備大機會。

消費股短中期邏輯是怎樣的？

相關(guān)政策近期都是符合預期的，大方向已經(jīng)清楚，但現(xiàn)在市場預期給的比較滿，未來相關(guān)板塊的波動會更大。短期看，游資純炒的彈性更大，要注意高位品種的風險。其中，食品、旅游、電影、醫(yī)藥、百貨中幾十億的彈性最高，但博弈加大的情況下，追漲的性價比不高，按照情緒和技術(shù)應對，與中期邏輯無關(guān)。

從中期看消費，很多消費賽道短期看似是被政策限制，實則中期是被收入和消費能力影響。所以從中期角度看，只能選擇不受消費力影響的，主要集中在高端消費中，這也是“滾雪球”中持續(xù)跟蹤的，短期經(jīng)過連續(xù)上漲后，性價比不高，但跟蹤不能停止，尋找調(diào)整后的機會。另從其他地方放開后的情況看，消費會有反復，行業(yè)分化，初期醫(yī)藥和汽車需求相對有所提升。

新能源中期觀點有變化嗎？

之前說過：新能源短期不在風口上，出現(xiàn)震蕩調(diào)整是正常且合理的，因為存量資金就這么多，有些板塊得到寵幸，有些板塊就會相對冷落。風格什么時候切換雖然不好判斷，但成長肯定不會缺席，尤其是進入財報季的時候，無非是分清短中預期，應對都在“滾雪球”中多次說明。

短期資金不強，可以參與輪動，但不是首選，反彈預期不要過高，適合波段差價。相反，中期要在震蕩調(diào)整中尋找安全邊際更高的機會。有些人喜歡用走勢倒推邏輯，漲了什么邏輯都通順，跌了就否定一切，覺得都是假的，這樣做投資顯然不明智。

一個行業(yè)滲透率由低到高對市場有什么影響？

近期一直強調(diào)要重點跟蹤中期邏輯通順、景氣度較高方向中滲透率較低的方向，因為這類還處在產(chǎn)業(yè)初期，成長性、增速、想象空間都要好一些。劃重點：這里說的是中期，與短期無關(guān)，短期看資金和情緒。從產(chǎn)業(yè)角度說，滲透率由低到高需要一個過程，先有0到1之后再提升?；蛘哒f多數(shù)產(chǎn)業(yè)可以有0，但未必能到1，需要預判、辨別和跟蹤。

具體看，一個新概念出現(xiàn)，這就是0，接下來對成本控制、技術(shù)進展都會有不同的看法，對能否成功和未來空間也會存在爭議。想變成1，就需要有進展，如技術(shù)和成本有突破，陸續(xù)有廠家嘗試跟進等，產(chǎn)業(yè)化是關(guān)鍵。去年的異質(zhì)結(jié)，今年的鈉電池、PET銅箔等，都屬于0到1的過程。如果一直停留在實驗室階段，那就算不是0，也肯定不是1，類似鈣鈦礦和固態(tài)電池等，還是偏概念。當然，這只是目前的觀點，記住跟蹤的重要性，如果有進展，資金預期也會復制0到1。

再延展看，完成了0到1，下一步是1到10，也就是產(chǎn)業(yè)趨勢確立了，要看滲透率的提升，這期間，有技術(shù)的公司會充分受益，因為是產(chǎn)業(yè)初期，行業(yè)技術(shù)分化，有能力的公司率先搶占市場，注意這個階段資金更多看訂單情況，不看業(yè)績兌現(xiàn)，估值也不是很重要，按照PEG，關(guān)鍵看未來市值空間。如異質(zhì)結(jié)、部分汽車零部件和智能化的細分領(lǐng)域。

最后就是成熟階段，10-30的過程。這個階段無論是技術(shù)還是競爭格局都逐步穩(wěn)定，相關(guān)公司想獲得超額收益，要么看行業(yè)景氣度（增量），要么是搶占其他公司份額（有難度），這個階段估值已經(jīng)不能按照成長股給（相較之前會下降），業(yè)績釋放是關(guān)鍵，且最后會因競爭格局變差，估值和業(yè)績都會下降。類似新能源汽車，此前滲透率個位數(shù)時產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)，之后滲透率繼續(xù)提升到30%，邊際增速預期降低，類似今年，明年更多是尋找結(jié)構(gòu)性機會。