文/李宏瑋 GGV紀(jì)源資本管理合伙人

在我22年的風(fēng)險(xiǎn)投資生涯中，目前的世界局勢(shì)是我見過最為復(fù)雜的。宏觀層面烏云重重：大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)、持續(xù)不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)，以及隨之而來不少國(guó)家的通脹危機(jī)和經(jīng)濟(jì)壓力——這就是我們今天所面臨的現(xiàn)實(shí)，但創(chuàng)業(yè)者們?nèi)匀荒軌虿扇∫恍┐胧﹣泶┰胶?、重?zé)ㄐ律?/p>

目前正在發(fā)生的全球經(jīng)濟(jì)衰退并非新鮮事，然而不可否認(rèn)，今天的境況比過去更復(fù)雜。但對(duì)企業(yè)來說，有一點(diǎn)是永恒的：必須專注于用產(chǎn)品或服務(wù)來解決問題。

和從前常常遇到的“虛驚一場(chǎng)”不同，在這次挑戰(zhàn)中，必須準(zhǔn)備好適應(yīng)周圍世界的變化。以金融科技領(lǐng)域?yàn)槔?，?dāng)前的消費(fèi)環(huán)境下，人們進(jìn)行大筆消費(fèi)時(shí)往往有所顧慮，從而使得整個(gè)大件商品的購(gòu)買市場(chǎng)都受到影響。

這個(gè)問題在新興經(jīng)濟(jì)體尤其明顯，那里的人們基本沒有銀行賬戶，也沒有機(jī)會(huì)使用信用卡。但各個(gè)公司并沒有將此視為無(wú)法解決的挑戰(zhàn)，而是提出了“先買后付”（BNPL）計(jì)劃，允許客戶在沒有信用卡的情況下分三四次免息分期付款來購(gòu)買大件商品。

BNPL的例子表明，當(dāng)以不同做法來處理你從前所習(xí)慣的事情時(shí)，可能會(huì)打開新世界的大門。作為企業(yè)家，你需要預(yù)測(cè)這些變化，并在這些機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)利用它們。

除了重塑對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)的態(tài)度，改變預(yù)測(cè)估值的方式也同樣重要。作為創(chuàng)始人，當(dāng)你看到企業(yè)估值增長(zhǎng)3到10倍的例子，可能會(huì)假設(shè)你的公司也以同樣軌跡增長(zhǎng)。但需要注意的是，二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)之間是內(nèi)在相關(guān)的。通常情況下，二級(jí)市場(chǎng)估值往往會(huì)被一級(jí)市場(chǎng)投資者當(dāng)作指標(biāo)，以衡量整個(gè)市場(chǎng)的健康狀況。二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境在最近幾年受到了破壞，這便意味著，當(dāng)考慮估值時(shí)，不能與過去幾年所處的真空狀態(tài)相比。相反，需要退后一步回到前提，先評(píng)估全球大局。

假設(shè)你身處SaaS（軟件即服務(wù)）行業(yè)，以美國(guó)為例，過去兩年前五大SaaS公司高峰期的交易價(jià)格達(dá)50—60倍。然而，又在過去8個(gè)月中暴跌至僅有7-8倍。

那些實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；纳鲜泄疽彩侨绱恕ｋS著整個(gè)行業(yè)的頹勢(shì)，當(dāng)下所有公司都在爭(zhēng)奪流入本土公開市場(chǎng)的資金。與進(jìn)入個(gè)人創(chuàng)業(yè)公司的資金相比，公開市場(chǎng)的資金成本將迅速反彈，這種狀況通常需要好幾年時(shí)間才能緩解。

估值在下滑，資本成本在上升的同時(shí)，現(xiàn)在甚至還要考慮相對(duì)于公開市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本。所以如果有人找到你，表態(tài)以10%—20%的折扣買下你估值2—3倍的公司，已經(jīng)是不錯(cuò)的選擇了。

在最極端的日子里，曾有過某些上市公司估值下降80%以上的情形。如果以此為參考，那么在艱難的市場(chǎng)條件下，估值其實(shí)毫無(wú)意義。與其糾結(jié)于估值，我建議去為未來至少36個(gè)月制定一個(gè)明確的現(xiàn)金運(yùn)行計(jì)劃。

有如此多現(xiàn)金在手，便不必總是處于防御狀態(tài)，你甚至可以在需要現(xiàn)金的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)轉(zhuǎn)而發(fā)起進(jìn)攻。但如果你的公司還沒有達(dá)到創(chuàng)收的水平，也沒關(guān)系。我建議盡量沉住氣積蓄力量，集中精力確保你的商業(yè)模式能很好地滿足目標(biāo)市場(chǎng)。在我看來，在這個(gè)復(fù)雜環(huán)境中找出各種創(chuàng)造現(xiàn)金流的方法，才是當(dāng)前最重要的任務(wù)。

讓我們考慮業(yè)務(wù)的另一個(gè)關(guān)鍵方面是你的員工。新冠疫情在各個(gè)方面影響了世界，其中“辭職潮”是最嚴(yán)重的后果之一。今天，人們對(duì)工作的態(tài)度發(fā)生了巨變，許多人開始把自己的健康而不是對(duì)工作的忠誠(chéng)放在首位。我們正面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)，而勝者與能雇用多少數(shù)量員工無(wú)關(guān)。

相反，重要的是專注于雇傭和留住具有適合心態(tài)的人，讓他們至少在未來兩三年內(nèi)能堅(jiān)持與你并肩作戰(zhàn)。要做到這一點(diǎn)，需要培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)文化，以贏得優(yōu)質(zhì)人才的忠誠(chéng)。如果你是來自亞洲創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始人或CEO，這一點(diǎn)尤其重要。