王濤 張三寶 謝瑜

摘要：根據(jù)央行發(fā)布的《2019年消費(fèi)者金融素養(yǎng)調(diào)查簡要報(bào)告》的顯示結(jié)果，我國消費(fèi)者整體上金融素養(yǎng)水平略有提高，但金融素養(yǎng)水平不足的問題依然存在。大學(xué)生是未來中國家庭成員的重要成員，其金融素養(yǎng)的高低對(duì)整個(gè)家庭的金融投資選擇傾向會(huì)產(chǎn)生重要的影響。因此，本文以銅陵學(xué)院在校大學(xué)生為調(diào)查對(duì)象，共收集205份金融素養(yǎng)調(diào)查問卷，以調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行多元線性回歸和邏輯回歸。實(shí)證結(jié)果顯示：大學(xué)生整體金融素養(yǎng)還有待提高，尤其是投資信心引起的主觀金融素養(yǎng)不足的問題，這是本文關(guān)注的焦點(diǎn)，最后根據(jù)金融素養(yǎng)存在的問題提出一些建議措施。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生；金融素養(yǎng)；金融投資

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.23.056

0引言

近些年來，隨著經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，金融已經(jīng)滲透到我們國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。由此產(chǎn)生了大數(shù)據(jù)金融、人工智能金融等數(shù)字金融業(yè)態(tài)，為人們提供更經(jīng)濟(jì)、便捷、高效的金融服務(wù)體驗(yàn)，但數(shù)字金融也催生出諸多風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們可以通過提升民眾金融素養(yǎng)來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，這不僅有利于引導(dǎo)人們?nèi)罕姌淞⒄_的理財(cái)觀念，也有助于建設(shè)良好的數(shù)字金融環(huán)境。2017年經(jīng)合組織發(fā)布了《關(guān)于數(shù)字時(shí)代的金融教育和金融消費(fèi)者保護(hù)的報(bào)告》。文章總結(jié)了當(dāng)前世界各地開展數(shù)字網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的總體發(fā)展現(xiàn)狀，指出了目前世界各地民眾普遍存在的數(shù)字金融服務(wù)知識(shí)缺乏的現(xiàn)象。另外，根據(jù)《2019年消費(fèi)者金融素養(yǎng)調(diào)查簡要報(bào)告》，我國消費(fèi)者的金融素養(yǎng)與2017年相比整體上稍有提升，其中教育與消費(fèi)者金融素養(yǎng)得分的相關(guān)性更大。因此，加強(qiáng)對(duì)國民基本金融專業(yè)素養(yǎng)的培育，顯得很有必要。

隨著我國金融服務(wù)和工具的創(chuàng)新，并且不斷優(yōu)化呈現(xiàn)日益復(fù)雜化的發(fā)展趨勢，金融素養(yǎng)的重要性日益凸顯。大學(xué)生作為消費(fèi)者群體中的重要一員，也是中國未來家庭的重要組成部分。在金融的滲透下，他們未來將會(huì)面對(duì)越來越多的新型金融工具和更加復(fù)雜的金融市場。因此，我們需要更加注重在校大學(xué)生的金融素養(yǎng)。近幾年來，我國學(xué)者不僅開始關(guān)注消費(fèi)者的金融素養(yǎng)，也開始將目光聚焦在大學(xué)生的金融素養(yǎng)上（張文娟，2020）（李杰鋒，2020等。這同時(shí)也向我們傳遞出了一個(gè)好的信號(hào)，大學(xué)生越來越被社會(huì)所關(guān)注，他們合理的金融投資決策的作用也越來越大。本文將根據(jù)銅陵學(xué)院部分在校大學(xué)生的統(tǒng)計(jì)調(diào)查結(jié)果，嘗試分析影響大學(xué)生金融素養(yǎng)的因素以及金融素養(yǎng)對(duì)于大學(xué)生金融投資選擇傾向的影響，希望能夠?qū)鹑谒仞B(yǎng)的專業(yè)教育提供一定的指引。

1文獻(xiàn)綜述

金融素養(yǎng)在不同的文獻(xiàn)中有不同的定義，但是目前被廣泛接受認(rèn)可的一種定義是由經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在2011年提出來的。所謂金融素養(yǎng)，是指人們做出合理金融決策并最終實(shí)現(xiàn)個(gè)人金融福利的意識(shí)、知識(shí)、技術(shù)、態(tài)度和行為的有機(jī)結(jié)合。

研究證實(shí)金融素養(yǎng)與金融投資行為密切相關(guān)。目前，很多研究（吳衛(wèi)星等，2018）都顯示，世界各國居民家庭對(duì)于金融素養(yǎng)教育水平都比較低，缺乏基本的金融投資常識(shí);而且大量的研究也顯示（胡振等，2017）金融素養(yǎng)對(duì)家庭金融資產(chǎn)規(guī)模具有顯著的正向影響，即金融素養(yǎng)水平會(huì)顯著增加家庭金融資產(chǎn)規(guī)模。（吳衛(wèi)星等，2018）研究表示金融素養(yǎng)會(huì)影響居民家庭的金融投資行為。尹志超等（2014）則發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)水平越高的家庭參與到金融市場中來，他們投資于股票市場的可能性越大。Fedorova等（2015）根據(jù)俄羅斯居民家庭數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)更高的居民能夠更活躍地參與金融市場。通過對(duì)國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)的高低會(huì)對(duì)人們在金融市場上的投資行為產(chǎn)生影響。因此，當(dāng)代的大學(xué)生作為中國未來家庭成員的重要組成部分，他們的金融素養(yǎng)的水平是否也對(duì)投資股票產(chǎn)生影響。基于此，本文提出假設(shè)H1。

H1：大學(xué)生的金融素養(yǎng)與其投資股票的傾向呈正向相關(guān)關(guān)系。

目前，業(yè)界有兩種關(guān)于度量金融素養(yǎng)水平指標(biāo)的方法：分別是客觀金融素養(yǎng)指標(biāo)和主觀金融素養(yǎng)指標(biāo)。以客觀金融素養(yǎng)指標(biāo)為例，在這方面的研究上已取得較多研究成果。研究者將通過分析客觀金融素養(yǎng)的指標(biāo)并分析出其對(duì)金融行為造成的影響。但是，從目前已掌握的文獻(xiàn)來看，研究者對(duì)主觀金融素養(yǎng)的看法存在爭議。亦有文獻(xiàn)表示人們主觀認(rèn)為的金融素養(yǎng)與實(shí)際具備的金融素養(yǎng)之間的相關(guān)性較弱，且受個(gè)人特征的影響。也有部分學(xué)者對(duì)此觀點(diǎn)持不同的意見，以下是一些有關(guān)金融素養(yǎng)與金融投資行為的相關(guān)研究成果。如Bannie和Neubert（2016）指出人們的主觀金融素養(yǎng)與其所做的關(guān)于對(duì)諸如對(duì)沖基金之類的復(fù)雜資產(chǎn)的投資決定密切相關(guān)。Allgood和Walstad（2016）指出，人們主觀的金融素養(yǎng)對(duì)于人們在投資等金融行為方面的價(jià)值與人們實(shí)際具備的金融素養(yǎng)同樣重要。Anthony等（2018）指出主觀金融素養(yǎng)高的投資者更傾向于持有投資基金等。吳衛(wèi)星等（2015）指出，家庭投資組合的有效性會(huì)受到投資者的性別、婚姻狀況、學(xué)歷水平的影響，而且影響作用是顯著的，而人們的主觀金融素養(yǎng)受到這些因素的影響。根據(jù)資產(chǎn)組合定價(jià)理論，股票的風(fēng)險(xiǎn)與基金呈正相關(guān)關(guān)系，與債券呈反向相關(guān)關(guān)系?；诖?，同上段所述，本文分別提出假設(shè)H2和H3。

H2：大學(xué)生的主觀金融素養(yǎng)與其投資基金的傾向呈正向相關(guān)關(guān)系。

H3：大學(xué)生的主觀金融素養(yǎng)與其投資債券的傾向呈反向相關(guān)關(guān)系。

1理論框架

在我國現(xiàn)代社會(huì)中，金融素養(yǎng)是一種重要的人力資源。對(duì)于培養(yǎng)人們學(xué)習(xí)管理金融資源的基本知識(shí)和能力起著重要作用，同時(shí)也對(duì)大學(xué)生的金融投資行為產(chǎn)生重要影響。本文首先介紹金融素養(yǎng)的定義，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）關(guān)于金融素養(yǎng)的定義來設(shè)置金融素養(yǎng)指標(biāo)，具體包括主觀金融素養(yǎng)（SFL）、客觀金融素養(yǎng)（OFL）?？陀^金融素養(yǎng)是具體詢問受訪者對(duì)其有關(guān)股票等金融產(chǎn)品的了解程度來進(jìn)行測度；而主觀金融素養(yǎng)則更強(qiáng)調(diào)受訪者的金融基本知識(shí)與專業(yè)技能的主觀方面，本文對(duì)主觀金融素養(yǎng)水平的評(píng)估主要通過調(diào)查問卷中的投資信心部分來表示。然后對(duì)“大學(xué)生金融素養(yǎng)調(diào)查問卷”的答案進(jìn)行賦值，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)問卷中相關(guān)控制變量進(jìn)行分組統(tǒng)計(jì)，包括受訪者性別、專業(yè)、年級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資信心等因素，進(jìn)而得到許多量化的大學(xué)生金融素養(yǎng)指標(biāo)。接下來運(yùn)用相關(guān)關(guān)系分析、建立回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析；探究大學(xué)生主觀金融素養(yǎng)水平對(duì)其金融投資行為的影響，同時(shí)分析主觀金融素養(yǎng)對(duì)金融投資行為的影響是否顯著。最后將根據(jù)相關(guān)實(shí)證分析結(jié)果，從學(xué)校、大學(xué)生自身以及國家相關(guān)教育政策出發(fā)，提出關(guān)于著力提升在校大學(xué)生金融素養(yǎng)水平、促進(jìn)在校大學(xué)生合理參與各類金融產(chǎn)品投資行為的積極性建議。

2問卷設(shè)計(jì)

本文在參考大量金融素養(yǎng)測量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了調(diào)查問卷，調(diào)查對(duì)象為銅陵學(xué)院在校大學(xué)生。這份問卷主體共分為兩個(gè)部分：第一部分是關(guān)于受訪者的個(gè)人信息部分，包含了性別、年級(jí)、專業(yè)以及投資行為傾向。第二部分從主觀和客觀兩個(gè)方面調(diào)查被訪者的金融素養(yǎng)，主要考察大學(xué)生的基本金融知識(shí)和數(shù)學(xué)能力。第一部分參考了李克特的五等量法，根據(jù)回答情況對(duì)每個(gè)問題分別賦值1-5?；卮饛牟弧⒑苌?、有時(shí)、經(jīng)常、始終，分別賦值1、2、3、4、5，數(shù)值越大表示金融態(tài)度越健康。數(shù)學(xué)技能與金融知識(shí)部分主要從金融產(chǎn)品的相關(guān)知識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)角度設(shè)置了一些題目。計(jì)算題的分值將根據(jù)答案的正誤賦分，正確答案賦值5分，答錯(cuò)選項(xiàng)不得分。其他風(fēng)險(xiǎn)偏好部分，將根據(jù)不同程度的回答分別賦值若干分?jǐn)?shù)。

3設(shè)計(jì)模型

本文首先使用多元線性回歸模型考察金融素養(yǎng)對(duì)大學(xué)生金融投資行為的影響，模型設(shè)定如下：

Y=α+β1X+β2Control+μ

在模型中，Y代表大學(xué)生的金融投資行為。本文選擇了2個(gè)金融素養(yǎng)變量指標(biāo)，分別是主觀金融素養(yǎng)和客觀金融素養(yǎng)。X表示主觀金融素養(yǎng)，Control表示包括客觀金融素養(yǎng)在內(nèi)的一系列控制變量。其中包括受調(diào)查者的性別、年級(jí)、專業(yè)等特征；μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)。然后采用Probit回歸模型考察主觀金融素養(yǎng)對(duì)大學(xué)生金融投資行為的影響，模型設(shè)定如下：

Y1=1（β3Ｓ+β4γ+ε）

其中，Y1為0-1型虛擬變量，Y=1表示金融投資選擇傾向影響強(qiáng)烈，相反Y=0表示金融投資選擇傾向影響較弱；Ｓ表示主觀金融素養(yǎng)（投資信心）；γ為控制變量，包括股票、基金、債券、期貨和其他金融衍生品；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)：

（1）金融投資選擇行傾向。本文所研究的金融投資行為包括投資股票、債券、基金及其他金融衍生品。

（2）金融素養(yǎng)。本文將基本金融素養(yǎng)定義為投資者對(duì)基本經(jīng)濟(jì)概念的理解；于是我們設(shè)計(jì)出關(guān)于大學(xué)生基礎(chǔ)金融知識(shí)水平的一系列題目進(jìn)行測算。本文將基本金融素養(yǎng)定義為受訪者在證券市場投資時(shí)所具備的基本金融知識(shí)。本文會(huì)根據(jù)金融素養(yǎng)的客觀題進(jìn)行測算，投資者對(duì)金融知識(shí)的掌握情況會(huì)根據(jù)金融素養(yǎng)指標(biāo)的最終得分體現(xiàn)出來。

（3）主觀金融素養(yǎng)。本文所研究的主觀金融素養(yǎng)實(shí)際上是投資信心，包括數(shù)學(xué)能力、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)管理期望三個(gè)方面。

表1給出了本文實(shí)證研究涉及的金融素養(yǎng)與金融投資選擇傾向的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從中可以看出：（1）受訪者性別的平均值為1.59，更接近于2，說明受訪者女性更多。受訪者年級(jí)的平均值為1.81，更接近于2，說明受訪者中大二學(xué)生更多；（2）受訪者的主觀金融素養(yǎng)水平均值為3.43，客觀金融素養(yǎng)均值為3.33；主觀金融素養(yǎng)略高于客觀金融素養(yǎng)，這體現(xiàn)出受訪者的金融投資信心高于自身所具備的基本金融知識(shí)。（3）受訪者的主觀金融素養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)差為0.72，大于客觀金融素養(yǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差0.52。這表明受訪者的金融素養(yǎng)群體差異度較大。（4）金融素養(yǎng)水平最大值為4.60，最小值為2.07，平均值為3.38，標(biāo)準(zhǔn)差為0.51；這說明樣本中的受訪者整體金融素養(yǎng)水平良好。（5）在投資選擇傾向上，有53%的受訪者選擇了債券，51%的選擇了基金，45%的選擇了股票，而選擇期貨和其他金融衍生品的分別只有26%和25%，這表明受訪者的更傾向于投資股票、債券和基金。表2報(bào)告的是大學(xué)生金融素養(yǎng)與投資選擇傾向線性回歸模型結(jié)果。

從中可以看出金融素養(yǎng)水平的高低會(huì)對(duì)我校大學(xué)生的投資選擇傾向產(chǎn)生一定的影響?；诒疚乃占降臄?shù)據(jù)來看，投資者的選擇傾向更容易受到客觀金融素養(yǎng)的影響。當(dāng)客觀金融素養(yǎng)提高時(shí)，大學(xué)生對(duì)投資債券的傾向?qū)⒃黾?，而且這一影響是顯著的，在性別、年級(jí)和專業(yè)這三個(gè)控制變量的影響下均表示出了較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。相反，主觀金融素養(yǎng)對(duì)大學(xué)生投資債券的傾向并不顯著，在三個(gè)控制變量的影響下只有模型4呈現(xiàn)了一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明高年級(jí)的大學(xué)生主觀金融素養(yǎng)水平的提高相應(yīng)的會(huì)減少對(duì)債券的投資選擇傾向。這與本文前面的假設(shè)并不相符，由此做出如下解釋：由于數(shù)據(jù)所收集到的高年級(jí)學(xué)生的問卷數(shù)量有限，可能部分受訪者的答案會(huì)直接影響數(shù)據(jù)結(jié)果。

根據(jù)模型1的數(shù)據(jù)顯示，隨著男性受訪者的金融素養(yǎng)的提高，會(huì)增加對(duì)股票的投資傾向；根據(jù)模型3的數(shù)據(jù)顯示，在低年級(jí)學(xué)生中，當(dāng)他們金融素養(yǎng)提高時(shí)，會(huì)增加對(duì)股票的投資傾向。模型6的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)、管理專業(yè)的學(xué)生中，隨著他們金融素養(yǎng)水平的提高也會(huì)增加對(duì)股票的投資傾向。說明性別、年級(jí)和專業(yè)這些控制變量對(duì)投資股票影響較強(qiáng)。模型6還顯示對(duì)于經(jīng)濟(jì)和管理專業(yè)的學(xué)生來說當(dāng)主觀金融素養(yǎng)水平提高時(shí)，會(huì)增加對(duì)期貨的投資傾向。

基于線性回歸模型得出結(jié)論：客觀金融素養(yǎng)在性別、年級(jí)和專業(yè)這些控制變量的影響下對(duì)投資債券和股票的傾向影響顯著。表3報(bào)告的是金融素養(yǎng)與金融投資選擇傾向Probit模型結(jié)果。

根據(jù)Probit回歸模型結(jié)果可以看出金融素養(yǎng)對(duì)大學(xué)生投資基金的選擇傾向影響顯著，并且呈正向相關(guān)關(guān)系，主要表現(xiàn)在年級(jí)上。說明隨著大學(xué)生年級(jí)的增加，學(xué)習(xí)到的金融相關(guān)的專業(yè)知識(shí)逐漸增多，金融素養(yǎng)水平慢慢提高，投資基金的傾向會(huì)增加。這與前文的假設(shè)是一致的。數(shù)據(jù)顯示主客觀金融素養(yǎng)以及整體金融素養(yǎng)都會(huì)對(duì)大學(xué)生投資基金影響顯著，而且這種相關(guān)關(guān)系影響較強(qiáng)，說明了大學(xué)生隨著年級(jí)的增加，對(duì)于基金的偏好格外強(qiáng)烈。傳統(tǒng)意義上基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益是介于股票和債券之間。

從表中也可以看出，金融素養(yǎng)對(duì)大學(xué)生投資期貨的選擇上也十分的顯著，尤其在專業(yè)這一變量的影響下，不同專業(yè)對(duì)待投資期貨的態(tài)度不盡相同?；诒疚难芯康臄?shù)據(jù)，我們的受訪者中金融專業(yè)的學(xué)生占據(jù)多數(shù)，說明隨著他們金融素養(yǎng)的提高，會(huì)增加對(duì)期貨的投資選擇。在金融資產(chǎn)中，期貨是屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的理財(cái)產(chǎn)品，這對(duì)投資者的專業(yè)能力提出了較高的要求。這說明金融專業(yè)的學(xué)生具備了這樣的能力，隨著他們金融素養(yǎng)的提高，他們會(huì)利用自己的專業(yè)知識(shí)進(jìn)行期貨投資。

4結(jié)論和建議

本研究運(yùn)用了銅陵學(xué)院在校大學(xué)生金融素養(yǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，研究了金融素養(yǎng)與金融投資選擇傾向之間的關(guān)系。

研究結(jié)論：從變量的描述性統(tǒng)計(jì)中我們發(fā)現(xiàn)，我校在校大學(xué)生的整體金融素養(yǎng)不高，其中，主觀金融素養(yǎng)得分略高于客觀金融素養(yǎng)。根據(jù)多元線性回歸模型的分析來看，大學(xué)生的金融素養(yǎng)的確會(huì)對(duì)金融投資選擇傾向產(chǎn)生影響。其中，客觀金融素養(yǎng)對(duì)投資債券和股票影響顯著，對(duì)基金也有微弱的影響，都表現(xiàn)出正向相關(guān)關(guān)系。根據(jù)Probit回歸模型我們發(fā)現(xiàn)：主觀金融素養(yǎng)和客觀金融素養(yǎng)都會(huì)對(duì)大學(xué)生投資基金和期貨的選擇傾向上產(chǎn)生較大影響，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是隨著大學(xué)生年級(jí)的增加，金融知識(shí)水平提高，更傾向于投資基金；二是金融專業(yè)的學(xué)生，隨著金融素養(yǎng)水平的提高，更傾向于投資期貨。結(jié)合以上三種方法的分析結(jié)果，基于主觀金融素養(yǎng)的重要性來說，由于投資信心不足的問題導(dǎo)致了主觀金融素養(yǎng)對(duì)金融投資選擇傾向的影響沒有客觀金融素養(yǎng)反映的更直接，因此，這也是我們目前迫切需要解決的問題。

基于上述的研究發(fā)現(xiàn)，在此提出如下幾點(diǎn)建議：（1）首先，應(yīng)該著力關(guān)注基本金融教育的引導(dǎo)作用。大學(xué)生是國家的未來，了解金融素養(yǎng)的重要性，提高大學(xué)生的金融教育水平無疑是刻不容緩的。高校應(yīng)開設(shè)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)類和經(jīng)濟(jì)金融投資理財(cái)類專業(yè)課程，而不應(yīng)該僅局限于經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)專業(yè)的學(xué)生。非金融類和財(cái)經(jīng)類的學(xué)生也要注重開設(shè)相關(guān)課程，以不斷增加大學(xué)生的金融知識(shí)，提高在校大學(xué)生的金融素養(yǎng)。（2）其次，大學(xué)生自身應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)和訓(xùn)練。金融知識(shí)是目前衡量金融素養(yǎng)的一個(gè)重要因素之一，所以作為目前的在校大學(xué)生應(yīng)充分利用課余時(shí)間，閱讀相關(guān)金融知識(shí)書籍，加強(qiáng)金融知識(shí)的儲(chǔ)備。作為金融相關(guān)專業(yè)的學(xué)生來說，需要對(duì)自己專業(yè)水平提出更高的要求。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的快速發(fā)展的時(shí)代，應(yīng)充分利用好這一優(yōu)勢。利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)學(xué)習(xí)知識(shí)已成為一種新的流行趨勢，這類大學(xué)生應(yīng)充分利用網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，加強(qiáng)自身的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練。（3）加強(qiáng)金融知識(shí)的宣傳并開展相關(guān)活動(dòng)?？梢岳脤W(xué)校社團(tuán)的優(yōu)勢，組建相關(guān)社團(tuán)，積極宣傳相關(guān)金融知識(shí)。開展金融知識(shí)競賽活動(dòng)、座談會(huì)等，提高在校學(xué)生的參與度。

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