《紅周刊》的讀者朋友們，大家新年好！很高興在此與大家相會(huì)。

筆者在證券投資行業(yè)工作了20多年，記得剛開(kāi)始工作的時(shí)候就已經(jīng)是《紅周刊》的讀者了，受益良多。后來(lái)工作中也多次接受《紅周刊》的采訪，把自己的一些心得體會(huì)通過(guò)《紅周刊》傳遞給廣大的讀者朋友。《紅周刊》既有對(duì)投資理念、投資框架的探討，也有對(duì)貼近市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)的分析，相信讀者朋友們也一定從中獲益頗豐。

2022年市場(chǎng)跌幅很大，呈現(xiàn)估值和盈利雙殺，尤其是部分外資賣出導(dǎo)致藍(lán)籌股跌幅巨大。這種下跌，對(duì)主流機(jī)構(gòu)傷害非常大，尤其是對(duì)于一些長(zhǎng)期的價(jià)值投資者傷害更大。但反過(guò)來(lái)看，市場(chǎng)在絕望情況下形成的估值底其實(shí)是非常堅(jiān)實(shí)的，兔年市場(chǎng)機(jī)會(huì)也因此變得十分豐富。

我們做投資，投資的是各個(gè)行業(yè)里面的優(yōu)質(zhì)公司，這些公司在經(jīng)濟(jì)疲弱的時(shí)候能夠扛過(guò)去，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的時(shí)候有更好的增長(zhǎng)。我們預(yù)期兔年的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)較好的修復(fù)，上市公司業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)在此背景下都可能出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)。

在政策端，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策連續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)重回較快增長(zhǎng)的趨勢(shì)是很確定的。在這樣一個(gè)大環(huán)境里，我們判斷未來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)逐步改善，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)并不缺錢，只是風(fēng)險(xiǎn)偏好下降了，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資者信心恢復(fù)，股票市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì)跟著改善。再疊加美國(guó)通脹今年也會(huì)見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能很快結(jié)束加息周期，全球流動(dòng)性改善，新興市場(chǎng)會(huì)充分受益。這樣的情形和2022 年的估值和盈利雙殺剛好相反，也就是說(shuō)，在2023 年某個(gè)時(shí)點(diǎn)，A股市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)估值和盈利的雙擊。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和投資者信心的恢復(fù)不會(huì)是一蹴而就的，大體上會(huì)有一個(gè)“事實(shí)驗(yàn)證-信心升溫-基本面和市場(chǎng)超預(yù)期表現(xiàn)-投資者信心全面回歸”的過(guò)程。我們判斷，兔年上半年經(jīng)濟(jì)和公司基本面會(huì)逐步復(fù)蘇，下半年隨著市場(chǎng)信心的修復(fù)股票市場(chǎng)會(huì)有更好的表現(xiàn)。

我們相信兔年個(gè)股機(jī)會(huì)是非常多的，但重點(diǎn)是怎么找到優(yōu)質(zhì)的能跑贏市場(chǎng)的個(gè)股。以我們的研究，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果一家公司能長(zhǎng)期跑贏行業(yè)，保持良好的成長(zhǎng)性，通常股價(jià)也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

同時(shí)，我們也關(guān)注市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)和節(jié)奏的變化，兔年上半年可能是強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)，股票市場(chǎng)主要依靠政策和預(yù)期推動(dòng)藍(lán)籌行情演繹；下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)可能會(huì)更多一些。整體上我們認(rèn)為，兔年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)非常有層次，除了要能選出優(yōu)質(zhì)個(gè)股之外，也要把握市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的節(jié)奏，盡量挖掘更多更好的投資機(jī)會(huì)。

我們對(duì)兔年股票投資的收益率還是非常有信心的。我們相信并期待市場(chǎng)翻過(guò)虎年暗淡的篇章，在兔年重拾信心，風(fēng)雨之后見(jiàn)彩虹。

2023年兔年是充滿希望和充滿機(jī)會(huì)的一年，祝愿朋友們兔年投資大展鴻圖（兔），前（錢）途（兔）無(wú)量。