王積田 馬珊 田博傲

【摘 要】 為了推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型，“減費用、降成本”已經(jīng)成為上市公司不可回避的問題。文章以2013—2021年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，實證檢驗了董事會非正式層級與企業(yè)成本粘性的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上研究獨立董事網(wǎng)絡(luò)的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明：董事會非正式層級會降低企業(yè)成本粘性；獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度越高，董事會非正式層級與成本粘性的負相關(guān)關(guān)系就越明顯。通過進一步機制檢驗發(fā)現(xiàn)，董事會非正式層級通過降低調(diào)整成本、緩解代理問題以及抑制管理者樂觀預(yù)期，從而降低成本粘性。文章基于董事會成員之間內(nèi)在聯(lián)系的治理效率角度進行研究，有利于進一步打開董事會治理的“黑箱”；同時也提高了企業(yè)成本管理的效率，為緩解成本粘性決策提供了新證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 成本粘性； 董事會非正式層級； 獨立董事網(wǎng)絡(luò)； 董事會治理

【中圖分類號】 F790.37? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）04-0033-09

一、引言

隨著全球經(jīng)濟格局的發(fā)展，上市公司利潤空間被不斷壓縮，如何解決社會生產(chǎn)成本增加所導(dǎo)致的外需疲軟成為當前關(guān)注的熱點問題。在日常經(jīng)營中，成本與業(yè)務(wù)量不是嚴格地按照線性比例變化，當業(yè)務(wù)量增減變化時，成本上升比下降程度大的部分，就是所謂的“粘性”[1]。成本粘性是資源配置決策的失誤所導(dǎo)致的問題，主要歸咎于管理層決策效率低下和內(nèi)部治理機制落后[2]，而董事會作為最高級決策和監(jiān)督機構(gòu)，是企業(yè)內(nèi)部治理核心。近年來，越來越多的學(xué)者傾向于關(guān)注董事會成員間的協(xié)調(diào)與溝通過程，董事會非正式層級作為因資源貢獻和個人特征不同導(dǎo)致的層級差異群體，其治理機制對決策效率有明顯的促進作用，為董事會治理提供了一個新的研究視角。

董事會非正式層級是以董事會成員的資源優(yōu)勢和名譽聲望為基礎(chǔ)，通過互動和協(xié)調(diào)，對成員的影響力排序，逐步形成的層級結(jié)構(gòu)，從而在董事會構(gòu)建“隱性的秩序”[3]。與正式制度等級相異，非正式層級不再憑借合法的權(quán)威發(fā)揮主導(dǎo)作用，而是建立在成員之間相互尊重、彼此信任的基礎(chǔ)上，形成董事會的關(guān)系契約。與此同時，董事成員具有獨特的個人魅力，就會位于董事會最高層級，被賦予隱性的支配權(quán)力，當董事會非正式層級越清晰時，低層級成員越順從和支持高層級董事，簡化決策程序，極大地提升決策效率。當前學(xué)者對董事會非正式層級的研究中，大多數(shù)已經(jīng)證明非正式層級在加強決策效率[4]、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)[5]、降低負債成本[6]、提升企業(yè)創(chuàng)新能力[7]、提高高管薪酬有效性[8]、抑制管理者過度自信[9]等方面發(fā)揮了積極的作用；但也有觀點認為，董事會非正式層級強化了政治行為[10]，減弱了多元化思想的交流，導(dǎo)致了董事會非理性決策的幾率增大[11]。為了證明董事會非正式層級能否提高內(nèi)部的決策效率，從而影響資源配置與優(yōu)化，本文選取成本粘性作為研究對象，驗證董事會非正式層級能否減弱上市公司成本粘性，這一研究不僅有利于實現(xiàn)短期利潤，更對長期戰(zhàn)略的制定有深遠的影響。此外，獨立董事作為董事會重要的組成部分，根據(jù)鑲嵌理論，人在社會環(huán)境下具有主觀能動性，同時具備社會嵌入性[12]，而企業(yè)作為重要的經(jīng)濟組織，成本決策會受到其所在的社會網(wǎng)絡(luò)的感染，獨立董事的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系也會影響董事會治理效果，所以，獨立董事網(wǎng)絡(luò)對董事會非正式層級與成本粘性之間關(guān)系的影響也值得進一步討論。

為了驗證以上提出的問題，本文采用2013—2021年的數(shù)據(jù)對研究樣本進行實證分析，其貢獻在于：第一，豐富了成本粘性在董事會治理方面的研究，從董事會決策效率和監(jiān)督功能的視角出發(fā)研究了成本粘性的影響因素，為緩解成本粘性、制定科學(xué)的成本決策提供了新證據(jù)；第二，拓寬了董事會成員行為方面的研究，采用董事會非正式層級個體層面的微觀視角，又引入獨立董事網(wǎng)絡(luò)整體結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用，豐富了董事會治理方向的研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）董事會非正式層級與成本粘性

成本粘性最早是2003年由Anderson et al.[1]提出，打破了傳統(tǒng)的成本形態(tài)理論，證明成本與業(yè)績之間的非對稱性變化。作為管理會計中的重要內(nèi)容，越來越多的學(xué)者從成本粘性的形成機制出發(fā)，聚焦緩解調(diào)整成本、代理問題以及管理者樂觀預(yù)期問題。而董事會非正式層級作為企業(yè)內(nèi)部管理的一種有效治理機制，在決策和監(jiān)督中發(fā)揮重要的作用，從而緩解成本粘性問題。

調(diào)整成本理論認為，企業(yè)管理者通常在比較資源冗余成本和資源調(diào)整成本后，再制定資源配置決策，當資源冗余成本相對較低時，管理者面對業(yè)績的下降不減少相應(yīng)的資源，從而產(chǎn)生成本粘性[13]。因此，降低企業(yè)資源調(diào)整成本成為緩解成本粘性的有效方式。隨著研究的深入，董事會的治理能力逐漸引入到資源依賴理論的研究，專業(yè)技能水平高、就職經(jīng)驗豐富的董事會為上市公司帶來異質(zhì)性資本，降低融資約束，增加其外部環(huán)境的適應(yīng)性[6]，而董事會的非正式層級同樣會對企業(yè)資源依賴產(chǎn)生影響，公司所聘請的董事一般涉及法律、金融等領(lǐng)域，當董事會非正式層級的清晰度高時，所帶來的社會資源就會愈加豐富，對于市場資源與市場信息的掌握和解讀就更具有優(yōu)勢，充分弱化企業(yè)對外部資本的依賴程度，降低單個董事討價還價的能力，從而提高公司整體上對資源的獲取能力[5]，進而降低企業(yè)資源調(diào)整成本，緩解成本粘性。

代理成本理論認為，企業(yè)管理者會較多考慮自身利益而做出資源配置非優(yōu)化的行為，從而導(dǎo)致成本粘性[14]。而董事會是公司治理的核心成員，其中至關(guān)重要的職責就是緩解管理者與股東之間的代理問題。非正式層級的董事會彌補了正式層級的不足，利用隱性的權(quán)威秩序抑制管理層的自利行為以及俘獲行為。在董事會中，位于層級高的董事會成員主要憑借能力和自身影響力來獲得其他成員的尊敬和順從，形成良好的等級秩序[3]。清晰的非正式層級可以減弱董事會內(nèi)部的權(quán)力相爭，從而提升整體凝集力和向心力，避免出現(xiàn)由于董事抱團、制衡等原因管理層權(quán)力過大的現(xiàn)象，強化了董事會的獨立性，提高了治理效率[10]。同時，當董事會非正式層級具有較強的秩序性和決策能力時，尤其注重聲譽資本，因此，更具有能力和動機確保董事會的獨立性。獨立性越強的董事會更能基于股東利益著想，約束和監(jiān)督管理層的決策，在兩者利益發(fā)生沖突時發(fā)揮積極的作用，對留存過多現(xiàn)金等自利行為開展有效監(jiān)督，使得管理層決策與股東目標較為一致，緩解代理問題，降低成本粘性。

管理者樂觀預(yù)期理論認為，企業(yè)管理者會因為良好的市場發(fā)展前景對未來預(yù)期業(yè)績產(chǎn)生樂觀情緒，導(dǎo)致非理性判斷，盲目自信地認為收入下降只是暫時的回落，未來收入會長期呈現(xiàn)增長的趨勢，從而資源的投入被削減的可能性很小，導(dǎo)致較高的成本粘性[13]。董事會非正式層級因其結(jié)構(gòu)特點，更能促進董事成員的協(xié)調(diào)和交流，較為理性地爭辯問題和整合信息，強化各成員之間的交流合作，確保決策階段的信息高質(zhì)量輸出，提高董事會成員的認知能力[15]，強化管理者的經(jīng)驗預(yù)測能力，提升未來預(yù)期的決策效率，減少由于樂觀預(yù)期對成本粘性的消極影響。面對管理者的非理性判斷，經(jīng)驗豐富、技能專業(yè)的董事可以憑借自身較強的判斷和決策能力，為企業(yè)管理者提供更為清晰的決策思路和廣闊的決策視角，非正式層級董事會成員其特長領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗和專業(yè)技能的積累會為公司業(yè)績走向做出較為正確的判斷，降低成本粘性。

根據(jù)以上討論，本文認為董事會非正式層級在調(diào)整成本、代理成本以及管理層樂觀預(yù)期三個方面影響成本粘性?；诖耍岢黾僭O(shè)1。

H1：董事會非正式層級對上市公司成本粘性具有顯著的抑制作用。

（二）獨立董事網(wǎng)絡(luò)的調(diào)節(jié)作用

獨立董事制度旨在優(yōu)化完善企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，保障董事會規(guī)范運轉(zhuǎn)。在我國，獨立董事不再只當作完全理性、獨立的群體，而是考慮周圍環(huán)境的影響，將其行為嵌入社會網(wǎng)絡(luò)中，通過任職于不同董事會，將董事會成員之間直接或者間接聯(lián)結(jié)成獨立董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，對董事會的治理行為起到積極的作用[16]。獨立董事網(wǎng)絡(luò)是以獨立董事為鏈接節(jié)點，董事之間的關(guān)系為紐帶，并逐步擴展到不同公司之間的關(guān)系聯(lián)結(jié)，在資源、信息等方面獲得優(yōu)勢，從而影響非正式層級抑制成本粘性的關(guān)系。

首先，較高的獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度會提供更為豐富的資源和信息渠道。根據(jù)社會網(wǎng)絡(luò)理論，社會群體之間不僅僅“強關(guān)系”發(fā)揮作用，同時網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)“弱關(guān)系”也為組織提供信息和資源優(yōu)勢[17]。上市公司董事會的非正式層級作為一個組織中的“強關(guān)系”集體，管理者從中獲取信息，減少對外部資源的依賴，提高自身討價還價的能力，從而降低成本粘性。而當獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度越高，董事會的“弱關(guān)系”就會帶來流動性更高的信息，往往比“強關(guān)系”提供的信息更具有外部優(yōu)勢，互換資源是獨立董事形成網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的動機之一，將特定的資源與外部紐帶進行有機整合，實現(xiàn)資源利用的最佳效果，也提升了信息的附加值[16]，從而促進董事會非正式層級的作用發(fā)揮，獨立董事網(wǎng)絡(luò)作為公司之間的“橋梁”和“紐帶”，通過非正式層級相互溝通，為傳遞外部信息和優(yōu)質(zhì)資源提供條件，減少調(diào)整成本的發(fā)生，抑制成本粘性。

其次，較高的獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度會加強董事會決策的獨立性。在獨立董事網(wǎng)絡(luò)中，中心度越高的獨立董事處于網(wǎng)絡(luò)核心地位，相比于邊緣化的成員具有更多的異質(zhì)性信息和優(yōu)質(zhì)性資源，能夠獲得更多潛在工作機會，所以，他們往往在董事會非正式層級中表現(xiàn)得更加獨立，也更具有個人影響力[18]。在董事會非正式層級中，由于名譽資本和資源優(yōu)勢處于較高層級的董事，得到低層級董事的順從，促進層級的清晰度，從而減少代理問題，降低成本粘性，網(wǎng)絡(luò)中心度高的獨立董事往往具有更好的聲譽資本，他們更加注重同行以及相關(guān)行業(yè)人員的認同感，以聲譽激勵董事治理行為，同時，網(wǎng)絡(luò)中心度高的獨立董事會受到更多的關(guān)注，促使其勤勉盡職，以減少未來受到懲罰的可能。當獨立董事處于非正式層級中，積極履行監(jiān)督職能和治理職能的動機就得到了加強，約束管理層的自利行為，最大程度抑制管理層的決策干擾，保障成本決策的有效開展。

最后，較高的獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度會提升成本決策的效率和效果。處于董事網(wǎng)絡(luò)中心位置的獨立董事，由于其網(wǎng)絡(luò)中心度較高，就會與其他董事成員形成較為強烈的聯(lián)結(jié)關(guān)系，帶來更為廣泛的信息渠道、優(yōu)質(zhì)信息資源和內(nèi)容[17]，再與非正式層級中董事會成員的專業(yè)技能、經(jīng)驗有機結(jié)合，就會從整體上提高董事會內(nèi)部的決策能力，對管理者的樂觀預(yù)測能有較為客觀和公正的判斷，為成本決策提供科學(xué)合理的建議，避免由于管理者的非理性判斷，造成資源的冗余和成本上的浪費；而且，獨立董事作為利益第三方，其專業(yè)、經(jīng)驗會讓他們對當前市場環(huán)境以及行業(yè)競爭情況有更為清晰的了解[19]，隨著經(jīng)驗、名聲、資源的不斷積累，他們兼任的公司數(shù)也不斷增多，其網(wǎng)絡(luò)中心度就更高，董事會非正式層級的決策效率更高，對成本決策中的未來業(yè)務(wù)量和未來利潤的預(yù)測就更加準確，強化成本決策效果，從而減少成本粘性?；诖?，本文提出假設(shè)2。

H2：獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度促進董事會非正式層級與成本粘性的負相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2013—2021年滬深A(yù)股上市公司為研究對象，財務(wù)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫、國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，董事會非正式層級的不全數(shù)據(jù)通過搜索高管個人簡歷得以補充，為了確保數(shù)據(jù)的可靠性和科學(xué)性，首先對數(shù)據(jù)進行以下處理：（1）剔除金融行業(yè)上市公司；（2）剔除每年資產(chǎn)負債率大于1的樣本；（3）剔除被標記為PT、ST、？觹ST的上市公司。為了防止樣本數(shù)據(jù)中的異常值對研究結(jié)果造成影響，對連續(xù)變量的樣本數(shù)據(jù)按照1%和99%水平進行了縮尾處理（Winsorize），最后得到18 203個樣本，后續(xù)的數(shù)據(jù)處理和實證分析采用Excel、Ucinet和Stata16進行研究。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文選取上市公司本年營業(yè)成本與上年營業(yè)成本比的自然對數(shù)構(gòu)建模型1，計算成本粘性的衡量指標：

2.解釋變量

收入變化率（Ln r）：采用上市公司當年的營業(yè)收入與上一年營業(yè)收入比值的自然對數(shù)來衡量。

收入下降虛擬變量（D）：若公司當年營業(yè)收入小于上一年的，則D的取值為1，否則取值為0。

本文借鑒武立東等[10]的研究，利用基尼系數(shù)（Gini）對董事會成員的社會資本進行排序，從而衡量董事會非正式層級：

其中，Gini代表董事會非正式層級，與董事會非正式層級清晰度成正比；y為董事會中每位董事兼任外部董事的數(shù)量，ry是董事成員在外兼職的形成的等級排名，N是董事會規(guī)模。

3.調(diào)節(jié)變量

本文參考謝德仁等[16]的研究，選取獨立董事和其他董事在同一公司任職來衡量獨立董事網(wǎng)絡(luò)（Inty）：

其中，i為獨立董事，j是其他有聯(lián)結(jié)關(guān)系的董事；Pij表示一個網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)關(guān)系，■Pij表示董事i的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)關(guān)系總量。為消除年份的差異，用當年上市公司擔任董事的總?cè)藬?shù)n減去1來消除規(guī)模的差異。

4.控制變量

本文參考Anderson et al.[1]的研究，選取經(jīng)濟增長（Gcd）、是否連續(xù)兩年收入下降虛擬變量（Dty）、人力資本密集度（Ent）、固定資本密集度（Aint）四個經(jīng)濟變量（可用Econ-Vars替代）作為控制變量。還對公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）3個公司特征變量進行了控制。

具體變量定義和說明見表1。

（三）模型設(shè)定

本文借鑒Anderson et al.[1]的研究，構(gòu)建模型4進行OLS回歸檢驗H1。

Ln ci，t=α0+α1Ln ri，t+α2Ln ri，t×D+α3Ln ri，t×D×Ginii，t+

α4Ginii，t+α5Ln ri，t×D×Econ_Vars+α6Econ_Vars+

∑Control_Vars+εi，t? （4）

如果α2顯著為負，證明企業(yè)存在成本粘性。如果α3顯著為正，驗證了董事會非正式層級降低了企業(yè)成本粘性，H1得證。

為檢驗獨立董事網(wǎng)絡(luò)的調(diào)節(jié)作用，建立模型5：

Ln ci，t=β0+β1Ln ri，t+β2Ln ri，t×D+β3Ln ri，t×D×Ginii，t+

β4Ln ri，t×D×In tyi×Ginii，t+β5Ginii，t+

β6In tyi+β7Ln ri，t×D×Econ_Vars+

β8Econ_Vars+∑Control_Vars+εi，t

（5）

其中：若β4顯著為正，說明獨立董事網(wǎng)絡(luò)正面調(diào)節(jié)董事會非正式層級與成本粘性的負相關(guān)關(guān)系，H2得證。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2報告了主要變量的描述性統(tǒng)計。結(jié)果顯示，Ln c的均值和中位數(shù)分別為0.114和0.095；Ln r的均值和中位數(shù)分別為0.110和0.095，數(shù)值接近，驗證了收入和成本的變動存在不對稱性，說明企業(yè)普遍存在成本粘性；董事會非正式層級最小值為0.013，最大值為0.500，兩者數(shù)值相差較大，說明董事會非正式層級的清晰度在不同企業(yè)間參差不齊。

（二）相關(guān)性分析

表3報告了變量間的相關(guān)系數(shù)。由表3可知，營業(yè)收入變動（Ln r）和營業(yè)成本變動（Ln c）的相關(guān)性系數(shù)高達0.94，說明營業(yè)收入與營業(yè)成本之間關(guān)系緊密，符合企業(yè)實際情況。表3中其余變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，這意味著各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，可以進一步進行回歸分析。

（三）回歸分析

1.董事會非正式層級與成本粘性

表4列示了董事會非正式層級與企業(yè)成本粘性的回歸結(jié)果。其中，（1）列檢驗樣本企業(yè)是否存在成本粘性。結(jié)果顯示，成本粘性（D×Ln r）的系數(shù)為-0.034，且在1%水平上顯著，表明上市公司普遍存在成本粘性。（2）列加入了董事會非正式層級（Gini）及其與粘性的交乘項（Ln r×D×Gini），結(jié)果表明，回歸系數(shù)為0.241，在1%水平上顯著，說明董事會非正式層級對公司成本粘性具有顯著的抑制作用，初步驗證了H1。（3）列進一步加入控制變量，結(jié)果顯示，交乘項（Ln r×D×Gini）的系數(shù)為0.378，依然在1%水平上顯著為正，進一步檢驗了H1。

2.董事會非正式層級、獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度與成本粘性的回歸分析

表4的（4）列報告了董事會非正式層級、獨立董事網(wǎng)絡(luò)與成本粘性的回歸分析結(jié)果，從中可以發(fā)現(xiàn)：當考慮獨立董事網(wǎng)絡(luò)位置后，回歸結(jié)果顯示Ln r×D×Gini×Inty在1%的水平顯著為正，說明獨立董事越處于網(wǎng)絡(luò)中心位置，越有利于協(xié)調(diào)董事會各成員之間的意見，降低企業(yè)成本粘性。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.固定效應(yīng)模型

在主檢驗中采用OLS進行董事會非正式層級與成本粘性的關(guān)系回歸，在穩(wěn)健性檢驗中，換用固定效應(yīng)模型進行回歸分析，其結(jié)果依舊穩(wěn)健。

2.傾向得分匹配法

本文選擇傾向得分匹配法（PSM）來緩解選擇偏差的內(nèi)生性問題。具體而言，將董事會非正式層級按照行業(yè)年度中位數(shù)進行分組，進行一比一匹配，最后以匹配后的新樣本進行穩(wěn)健性分析?；貧w結(jié)果見表5，Ln r×D×Gini的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，與主效應(yīng)的結(jié)果保持一致，說明本文的研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

3.改變董事會非正式層級的衡量方法

替換衡量董事會非正式層級的指標，采用變異系數(shù)法重新計算董事會非正式層級指標，表5的最后一列為使用變異系數(shù)來替代Gini系數(shù)測度董事會非正式層級的回歸結(jié)果，結(jié)果依舊顯著。

（五）進一步研究

1.影響機制分析

（1）調(diào)整成本

為考察董事會非正式層級能否通過減少調(diào)整成本來降低成本粘性，本文選取資產(chǎn)密集度來驗證，即以營業(yè)收入占用資產(chǎn)的數(shù)量衡量，當其高于行業(yè)中位數(shù)時，會產(chǎn)生更多的閑置資產(chǎn)，花費大量的成本進行處置，產(chǎn)生較高的調(diào)整成本。

分組回歸結(jié)果如表6的（1）列、（2）列所示。企業(yè)資產(chǎn)密集度高于中位數(shù)時Ln r×D×Gini的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，而較低的一組不顯著，說明董事會非正式層級能夠通過降低資源調(diào)整成本降低成本粘性。

（2）代理成本

為檢驗董事會非正式層級能否通過減少代理成本來降低成本粘性，本文選取自由現(xiàn)金流是否高于行業(yè)中位數(shù)作為檢驗代理成本強弱的指標，當企業(yè)持有的現(xiàn)金流過多時，管理層自利空間變大，股東收益變小，從而會導(dǎo)致嚴重的代理問題。

分組回歸結(jié)果如表6的（3）列和（4）列所示，當自由現(xiàn)金流量高于行業(yè)的中值，Ln r×D×Gini的系數(shù)為正，且在1%水平上顯著；而在自由現(xiàn)金流較低組中，系數(shù)不顯著，即董事會非正式層級發(fā)揮監(jiān)督功能約束管理層行為，通過緩解代理問題減少成本粘性。

（3）管理者樂觀預(yù)期

為了檢驗董事會非正式層級能否通過限制管理者樂觀預(yù)期抑制成本粘性，本文通過企業(yè)家信息指數(shù)高于行業(yè)中值來代表管理者樂觀預(yù)期，當管理者對未來業(yè)績充滿信心，就會產(chǎn)生非理性決策，導(dǎo)致更大的支出，增加成本粘性。

本文使用企業(yè)家信心指數(shù)是否高于行業(yè)年度中位數(shù)間接衡量管理者樂觀預(yù)期傾向，企業(yè)管理者很可能會因良好的市場發(fā)展前景和宏觀經(jīng)濟形式而對未來充滿信心，這種過度自信傾向越高，就越傾向于在制定決策時出現(xiàn)樂觀偏差，將收入的下降作為暫時的回落，從而沒有及時采取相應(yīng)措施導(dǎo)致面臨更大的損失和支出。而董事會非正式層級能夠高效地搜集和整合信息，保證決策階段的信息高質(zhì)量輸出，強化管理者的經(jīng)驗預(yù)測能力，做出更準確的預(yù)測，避免管理者因過度自信產(chǎn)生樂觀預(yù)測偏差進而做出低效率的資源配置決策。

分組回歸結(jié)果如表6的（5）列和（6）列所示，當企業(yè)家信心指數(shù)高于行業(yè)的中值，Ln r×D×Gini的系數(shù)為正，且在1%水平上顯著；而在企業(yè)家信心指數(shù)低組中，系數(shù)不顯著。該結(jié)果表明在管理者樂觀預(yù)期傾向較高時，董事會非正式層級能保障決策的效率和效果，通過降低管理者的樂觀預(yù)期來降低企業(yè)成本粘性。

2.正式層級與非正式層級對成本粘性的影響

在董事會中存在正式層級和非正式層級兩種結(jié)構(gòu)，相對比于正式層級的制度權(quán)力基礎(chǔ)，非正式層級憑借社會資本和影響力發(fā)揮治理效用，為了檢驗兩者對成本粘性的治理差異分析，本文利用董事成員是否為總經(jīng)理或者董事長賦值“1—3”，衡量董事會正式層級（Bys）。

為了研究董事會正式層級與非正式層級對成本粘性影響的差異，本文進行多元線性回歸分析，發(fā)現(xiàn)Ln r×D×Bys與Ln r×D×Gini的系數(shù)都顯著且為正，說明無論是非正式層級還是正式層級對降低企業(yè)成本粘性都發(fā)揮一定的作用，但非正式層級中Ln r×D×Gini的系數(shù)為0.378，且在1%水平顯著，明顯強于正式層級，即與正式層級相比，董事會非正式層級在降低成本粘性方面發(fā)揮的功效更大。見表7。

五、結(jié)論與建議

董事會非正式層級作為董事會治理新的研究方向，對優(yōu)化資源配置、緩解代理問題以及提升決策效率都發(fā)揮了積極的作用。本文以A股上市公司為研究對象，選取2013—2021年的數(shù)據(jù)考察了董事會非正式層級和成本粘性之間的關(guān)系，得出如下結(jié)論：董事會非正式層級和成本粘性之間為顯著的負相關(guān)關(guān)系；獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度促進董事會非正式層級對成本粘性的抑制作用；通過進一步的機制檢驗，董事會非正式層級是通過調(diào)整成本、代理成本以及管理者樂觀預(yù)期，從而對成本粘性產(chǎn)生負相關(guān)關(guān)系。

根據(jù)上文所得出的結(jié)論，提出兩個方面的建議：從企業(yè)角度來看，規(guī)范董事會非正式層級治理體系，保障董事會與股東、管理層的溝通渠道，減少代理問題，加強監(jiān)督功能，同時重視董事會網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的維護，有利于實現(xiàn)聯(lián)結(jié)關(guān)系間的資源共享、信息傳遞和經(jīng)驗積累，減少成本粘性程度；從政府以及相關(guān)監(jiān)管部門來看，注重我國上市公司非正式機制的監(jiān)管力度，督促上市公司建立并健全董事會非正式層級制度，完善組織結(jié)構(gòu)，增強董事會的勤勉盡職，提高成本決策效率，幫助企業(yè)科學(xué)有效地管理成本粘性。

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