《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席評論員 鈕文新

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正當(dāng)全體中國人歡度春節(jié)之時，美國財長耶倫卻非常鬧心。原因是：美國政府沒錢花了。1月20 日，美國國債余額再達(dá)上限約束，而有權(quán)批準(zhǔn)提高國債上限的美國國會，卻對耶倫的游說無動于衷。為防止債務(wù)違約，耶倫宣布，美國財政部開始采取特別措施，即從2023 年1 月19日開始到6 月5 日，暫停向國家醫(yī)療和社?；鹄U款等。

與政府財政狀況相應(yīng)的是，美國高科技公司的日子也正在發(fā)生微妙變化。截至目前，美國科技巨頭Meta、亞馬遜、微軟和谷歌先后宣布，分別裁員1.1 萬、1.8 萬、約1 萬和1.2 萬人。而蘋果公司雖未出臺裁員計劃，但已經(jīng)凍結(jié)招聘。最近，又有兩家科技巨頭——半導(dǎo)體巨頭拉姆研究和德國軟件巨頭SAP 加入裁員行列，分別宣布裁員1300 人和約3000 人。

這是“春江水暖鴨先知”？實(shí)際上，打從美聯(lián)儲加息開始，華爾街就不時傳來各式各樣的擔(dān)憂之聲，而其中音量最大者莫過于“過度加息會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退”，甚至國際上也在為之憂慮，原因是美國經(jīng)濟(jì)衰退，勢必導(dǎo)致其他國家受到雙重外溢效應(yīng)的打擊：其一是美國貨幣政策外溢效應(yīng)的打壓，其二是美國經(jīng)濟(jì)衰退外溢效應(yīng)的打壓。

怎么辦？積極出售美元資產(chǎn)拿回美元現(xiàn)金，一方面?zhèn)涓恫粫r之需，另一方面進(jìn)行其他科目的投資。美國財政部1 月18 日公布的數(shù)據(jù)顯示：截至2022 年11 月，全球央行和主權(quán)財富基金等官方機(jī)構(gòu)已經(jīng)連續(xù)10 個月減持美國國債。而且過去一年，前30 大美國國債海外持有國中，至少有26 個國家曾大幅拋售。比如日本，過去一年總計拋售2464 億美元的美國國債，而中國的拋售規(guī)模也達(dá)2000 億美元以上。此外，還有英國、德國、法國、意大利、加拿大、以色列等美國傳統(tǒng)盟國，或多或少都在凈減持美國國債。與此同時，數(shù)千位美國富翁似乎也在加速撤離美國國債市場，而13 個國家去年從美國運(yùn)回黃金。

如此現(xiàn)象到底預(yù)示著什么？往大處看，這或許都是“百年未有之大變局”中的狀況；往小處說，這些現(xiàn)象必然會對2023 年全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

美國經(jīng)濟(jì)兩面看

2023 年，美國經(jīng)濟(jì)會陷入衰退嗎？這是個繞梁已久的問題，但回答這個問題之前，我們必須看透美國經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。第一，美國是個資本至高無上的國家，尤其是金融資本、軍工資本、科技資本占據(jù)主導(dǎo)地位；第二，美國是個社會撕裂非常嚴(yán)重的國家，各個族群之間的矛盾已經(jīng)很難調(diào)和，任何星星之火都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的社會動亂。

現(xiàn)在，美國政府執(zhí)政尤為艱難。一方面，必須堅持為資本服務(wù)的核心宗旨，必須確保其政策能為資本帶來巨額收益；另一方面，擔(dān)心極度貧富分化會導(dǎo)致社會動亂越發(fā)不可收拾，反而破壞了資本生存環(huán)境。所以，處于對資本長期利益的考量，現(xiàn)在的美國必須壓住飛漲的物價，哪怕暫時弱化經(jīng)濟(jì)增速，只要能夠維系較高的“名義就業(yè)率”和較低的物價水平，美國社會就會相對穩(wěn)定。同時我們必須清醒地看到：美國為什么要在歐洲和亞洲挑事？是要以此逼迫全球資本從歐洲和亞洲流入美國，以此穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)。

這一策略或許正是美聯(lián)儲敢于加息，甚至連續(xù)“暴力加息”的關(guān)鍵原因。實(shí)際上，自從2022 年3 月16 日加息以來，美國GDP 增速開始逐季回落，到2022 年四季度，美國GDP 增長2.9%，低于三季度的3.2%，但與此同時，美國個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)同比上漲5%，傳統(tǒng)消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）漲幅6.5%，均呈現(xiàn)較為明顯的回落。從全年情況看，2021 年美國GDP 增速是5.9%，而2022 年則是2.1%。作為超大經(jīng)濟(jì)體，沒有理由小看2.1%的GDP 增速。至少，這已大大弱化了美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。而當(dāng)下人們議論更多的是：2023 年美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”還是概率很高。所謂“軟著陸”或是指：盡管經(jīng)濟(jì)增速較低，但物價水平至少PCE 可以回落到2%附近。

美國經(jīng)濟(jì)何以取得如此“良景”？從“三駕馬車”對GDP 貢獻(xiàn)看，去年四季度，占總量約70%的個人消費(fèi)支出增長2.1%，不僅低于第三季度，而且低于2.9%的GDP 增速；反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資增長0.7%，而私人庫存投資對當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到了1.46 個百分點(diǎn)；同時，凈出口拉動當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長0.56個百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)反映了投資和石油輸出等正在支撐美國經(jīng)濟(jì)。所以，只要2023年國際大環(huán)境延續(xù)2022年勢頭，同時美國有能力壓住能源價格，美國經(jīng)濟(jì)保持小幅正增長概率應(yīng)當(dāng)不會很低；尤其是物價，在2022 年高基數(shù)的前提下，2023 年美國物價相比2022年——同比增幅達(dá)到2%附近，或許并非多大難事。如此數(shù)字游戲之下，經(jīng)濟(jì)或也能擺脫悲觀預(yù)期。

除了數(shù)據(jù)游戲以外，我們不能忽視另一個使美國經(jīng)濟(jì)獲此“良景”的重要原因：金融危機(jī)之后，美國財政和央行協(xié)力為美國金融和企業(yè)贏得了10 年的股權(quán)融資機(jī)會，這或許恰恰是美國政府為資本服務(wù)的寫照。上圖或能帶給我們重要啟示。

美國M2 和M2 增速對比

金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲配合財政大量投放基礎(chǔ)貨幣，但并未引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹，這是為什么？如圖顯示出的答案：那時美國M2 增長率并不高。盡管2008 年一度達(dá)到近10%的水平，但隨著美聯(lián)儲實(shí)施“扭曲操作”——釋放長期基礎(chǔ)貨幣，M2 增速逐級回落，這恐怕是美國保持低CPI 漲幅的關(guān)鍵。但2020 年之后，美聯(lián)儲同樣大規(guī)模投放基礎(chǔ)貨幣，卻帶來了M2 的巨大增速，并由此引發(fā)了8%以上的嚴(yán)重通脹。

為什么同樣是基礎(chǔ)貨幣投放，卻導(dǎo)致不同的通脹結(jié)果？原因是：伯南克投放基礎(chǔ)貨幣是去收購金融機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w企業(yè)的股權(quán)，并相應(yīng)承接其債務(wù)。大量長期基礎(chǔ)貨幣投放導(dǎo)致股市連漲11 年，為企業(yè)股權(quán)融資提供了絕佳的時間窗口。當(dāng)金融和實(shí)體股權(quán)資本充足到足以覆蓋債務(wù)之后，企業(yè)開始收購政府手中的股權(quán)和債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)貨幣回籠。耶倫在去職美聯(lián)儲主席時指出，美國在金融危機(jī)之后的貨幣政策，使得美國企業(yè)長期的股權(quán)融資增長100%，而最不穩(wěn)定的貨幣市場融資減少50%。這是不是構(gòu)建了安全的企業(yè)財務(wù)境況？是不是為企業(yè)和科技未來提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)？

但2020 年之后的情況則完全不同，美聯(lián)儲支撐財政大量給美國人發(fā)錢消費(fèi)，并導(dǎo)致國民儲蓄和M2 同時暴漲，再加上供應(yīng)鏈中斷，這必然導(dǎo)致消費(fèi)價格暴漲。而我們從中獲得的啟發(fā)應(yīng)當(dāng)是：基礎(chǔ)貨幣、財政赤字不同用途導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)結(jié)果?？辞罢?，基礎(chǔ)貨幣投放支持財政赤字，是為了收購金融或企業(yè)股權(quán)和債務(wù)，其實(shí)質(zhì)是政府投資行為，是“財政赤字資本化”過程；但看后者，基礎(chǔ)貨幣投放支持財政赤字則是為了救濟(jì)消費(fèi)，是地地道道的“財政赤字貨幣化”過程。

正是這樣的區(qū)別，也正是伯南克為美國金融和企業(yè)打下良好的財務(wù)基礎(chǔ)，就算美國政府債務(wù)暫時出現(xiàn)一些“不大的問題”，似乎也不會影響美國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。與以往不同的是，這次美國國會在提高美國債務(wù)上限問題上，顯得特別沉得住氣。

美國會發(fā)生信用危機(jī)？

為應(yīng)對通脹，2022 年美聯(lián)儲連續(xù)7 次加息，如果再算上2023 年2 月1日25 個基點(diǎn)的加息，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)到4.5%～4.75%水平。如此快速加息的背景下，美國物價水平的確下來了一些，而且去年第四季度還錄得2.9%的GDP 增長率，但一個重要的負(fù)面效應(yīng)是：美國聯(lián)邦財政每年將增加1 萬億美元以上的債務(wù)成本。所以，當(dāng)美國總統(tǒng)拜登大喊“美國經(jīng)濟(jì)簡直不能更好而且正往正確方向前進(jìn)”時，心里是不是也會有些發(fā)抖？畢竟，攪亂歐洲和亞洲要大把花錢，但美國政府已經(jīng)沒錢花了。

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公開資料顯示，美國國債余額已達(dá)31.38 萬億美元，以國債余額/GDP 計算，美國政府債務(wù)率已超123%，繼續(xù)提高債務(wù)上限已變得越發(fā)艱難。所以拜登是不是高興早了？實(shí)際上，美國現(xiàn)在最大的艱難應(yīng)當(dāng)是不可持續(xù)的財政境況。美國政府會違約嗎？違約又會導(dǎo)致怎樣的結(jié)果？據(jù)媒體1 月30 日報道，財長耶倫發(fā)出警告，如果立法者不能提高債務(wù)上限，美國將面臨災(zāi)難性的債務(wù)危機(jī)，并將面對螺旋式的經(jīng)濟(jì)衰退。她在接受采訪時說：“這將是毀滅性的災(zāi)難，讓我很緊張?！贝饲暗? 月13 日，耶倫在寫給眾議院的備忘錄中表示：“若無法履行政府義務(wù)，將對美國經(jīng)濟(jì)、所有美國人的生計和全球金融穩(wěn)定造成無法彌補(bǔ)的傷害。”

耶倫著急，但驢象兩黨領(lǐng)導(dǎo)人卻很難達(dá)成一致，而且分歧很大。白宮和多數(shù)民主黨人希望無條件迅速提高債務(wù)上限，但共和黨人卻希望在批準(zhǔn)新的債務(wù)上限之前，政府能在削減開支方面做出讓步。美國眾議院議長、共和黨人麥卡錫和拜登見面，討論提高債務(wù)上限和減少政府開支，以及避免主權(quán)債務(wù)違約的問題。從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，耶倫認(rèn)為，如果不能獲得承擔(dān)新債務(wù)的能力，那政府勢必需要削減支出，但削減政府支出的同時也會大大削減人們對經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期。屆時，隨著人們對經(jīng)濟(jì)失去希望，消費(fèi)者支出可能會急劇下降。

毫無疑問，耶倫的觀點(diǎn)完全符合她所遵從的新凱恩斯主義理論，但美國情況真會按照耶倫的意愿發(fā)展嗎？其實(shí)，這其中的問題需要三方面看。第一，美國必須捍衛(wèi)美元霸權(quán)，這將迫使美國必須捍衛(wèi)國債信用，不敢實(shí)施債務(wù)違約；第二，美國的共和黨人真希望通過賴賬方式，削減美國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，特朗普任總統(tǒng)時，其共和黨同僚打過這樣的主意；第三，美元霸權(quán)確實(shí)已經(jīng)受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這并非中國、俄羅斯、伊朗或其他國家的刻意貶損，而是美國自己依仗美元霸權(quán)，既要獲得無限的霸權(quán)利益，又不愿承擔(dān)任何國際義務(wù)。

這恐怕才是美國國債被越來越多國家拋棄的根本原因，而美聯(lián)儲加息縮表導(dǎo)致美債市場下跌，當(dāng)然也是原因，但已經(jīng)不那么重要。畢竟，對美債的拋售已經(jīng)持續(xù)多年，而絕非最近一兩年的事情。美國國債會違約嗎？概率很小。誠如耶倫的判斷：如果違約將導(dǎo)致全球金融危機(jī)。

而這場危機(jī)很可能將把美國經(jīng)濟(jì)和美元霸權(quán)一起送進(jìn)墳?zāi)埂?/p>

第一，只是總部在美國的那些跨國企業(yè)集團(tuán)，如果再也得不到美國政府的政策支持，再也無法從財富再分配中獲得超額利潤，會作怎樣的選擇？第二，如果財政難以支撐足夠警力而使社會動亂加劇，美國富人會作出怎樣的選擇？第三，哪怕美國只有一筆主權(quán)債務(wù)違約，由此而帶來的全球性拋售，將使美國金融市場承受怎樣的后果？當(dāng)然，發(fā)生這樣的事很難想象。至少，按照當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)知，似乎沒人能夠給出很好的解決方案。

面對現(xiàn)狀，美國政府該如何扭轉(zhuǎn)敗勢？叢林法則，通過吃掉別人或干倒別人而相對豐滿自己，這恐怕就是美國政府依照霸權(quán)邏輯作出的不二選擇，站在這個角度去看美國攪亂歐亞的“極端表演”，我們會否品出另一番滋味？

歐元區(qū)“滯脹”？

英國智庫Resolution Foundation近日警告，已經(jīng)持續(xù)一年的英國生活成本危機(jī)，在未來的兩年里仍將持續(xù)。最近，英國媒體刊載了該智庫關(guān)于2023年生活水平展望的報告，這家智庫機(jī)構(gòu)稱，剛剛過去的一年里，英國家庭平均收入可能減少了2000多英鎊，只有最富有階層的收入才可能增加。報告預(yù)計，在未來兩年緊縮期間，英國最貧窮的20%家庭，實(shí)際收入將下降4%，而第二高收入階層（5%～10%的人群），他們的家庭實(shí)際收入將下降9%。不過，大幅加息提高了儲蓄和投資回報，最富有的5%家庭，他們的實(shí)際收入將增長4%。

該智庫認(rèn)為，在國際天然氣和汽油價格暴跌的背景下，未來幾個月英國整體通脹率可能會下降，但對許多家庭來說，生活成本仍將居高不下。尤其在政府支撐力減弱后，英國普通家庭能源支出預(yù)計還將增加，其賬單將從2022 到2023 財年的2000 英鎊上漲到2023—2024 財年的2850 英鎊。若考慮到未來兩年英國經(jīng)濟(jì)疲軟，普通家庭的收入可能到2027—2028 財年也難以恢復(fù)到疫前水平。

與英國國民收入下降密切相關(guān)的是：2023 年英國經(jīng)濟(jì)前景堪憂。2023年1 月30 日，英國《泰晤士報》報道稱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)發(fā)出警告，基于利率上升和政府對經(jīng)濟(jì)支持的減少，英國今年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將比歐元區(qū)更糟糕。與德國、法國和意大利等歐元區(qū)國家的溫和增長或停滯相比，英國經(jīng)濟(jì)預(yù)計將在2023 年出現(xiàn)萎縮。

實(shí)際上，在本輪緊縮周期中，英格蘭銀行加息相當(dāng)激進(jìn)，其加息時間點(diǎn)甚至比美聯(lián)儲還要早，而加息幅度也遠(yuǎn)超歐元區(qū)。截至目前，英國基準(zhǔn)利率上升了3.4 個百分點(diǎn)，而歐洲央行加息只有2.5 個百分點(diǎn)。這個息差勢必導(dǎo)致英國和歐洲不同的經(jīng)濟(jì)狀況，但歐洲的經(jīng)濟(jì)狀況又能好到哪去？英國萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究公司分析認(rèn)為，2023 年，英國GDP 或?qū)⑹湛s0.8%，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計將增長0.6%；英國牛津經(jīng)濟(jì)研究院則預(yù)計，英國經(jīng)濟(jì)2023 年將萎縮0.7%，而歐元區(qū)將出現(xiàn)“零增長”。

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回望2022 年，按照歐盟統(tǒng)計局1 月31 日公布的初步數(shù)據(jù)，歐元區(qū)錄得了3.5%的GDP 增長，而整個歐盟的GDP 增速也達(dá)到了3.6%左右。如此亮麗的數(shù)據(jù)是否說明歐洲經(jīng)濟(jì)尚存強(qiáng)大韌性？實(shí)際上，俄烏沖突之下的歐洲經(jīng)濟(jì)倍感艱難，2022 年，歐洲人幾乎全年浸泡在物價暴漲的煎熬之中，尤其是食品和能源價格漲幅更是令人瞠目結(jié)舌，以致整體CPI 漲幅高達(dá)10%以上。居民儲蓄被大量消耗，用能較大的企業(yè)被迫停產(chǎn)甚至破產(chǎn)，尤其是工業(yè)最發(fā)達(dá)的德國，其經(jīng)濟(jì)困境更為突出。

所以，從整體統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長還算亮麗，但細(xì)看各國情況就會發(fā)現(xiàn)：這3.5%或3.6%的GDP 增長，實(shí)際是愛爾蘭、拉脫維亞、西班牙、葡萄牙等所謂歐洲“邊緣國”作出的貢獻(xiàn)，而傳統(tǒng)意義上的歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)動機(jī)——德國、法國、意大利的情況并不樂觀，其2022年GDP 漲幅分別為1.8%、2.6% 和1.7%，均拖歐洲經(jīng)濟(jì)后腿。尤其是與2021 年四季度相比，2022 年四季度德國GDP 萎縮0.2%，法國增長0.1%，意大利萎縮0.1%。

荷蘭國際集團(tuán)報告指出，盡管去年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)避免了衰退，但這是一次“死里逃生”，因?yàn)榇蠖鄶?shù)歐洲國家目前已經(jīng)處于接近“零增長”的停滯狀態(tài)。其歐元區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·科萊恩則指出，數(shù)據(jù)顯示歐洲多國國內(nèi)需求疲弱，進(jìn)口大幅下降，同時面臨加息壓力。這意味著，至少2023 年初，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)疲弱，甚至不排除第一季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的可能性。

經(jīng)濟(jì)短暫的衰退并不可怕，可怕的是長期疲弱。現(xiàn)在看，歐洲經(jīng)濟(jì)似乎正在顯露出一些不祥之兆。比如，那些經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)接近“零”的國家，其經(jīng)濟(jì)不僅是簡單衰退，而是極有可能或已經(jīng)落入“滯脹”陷阱——經(jīng)濟(jì)停滯、物價高企。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月份的價格指數(shù)（HICP）同比增長9.2%，雖較11 月的10.1%有所下降，但這算不算依然高位運(yùn)行？很顯然，物價最大推手是能源，12 月份歐元區(qū)能源價格同比上漲25.7%，較11 月的34.9%下降了9.2 個百分點(diǎn)；還有食品煙酒，12 月漲幅達(dá)13.8%，較11月的13.6%上升了0.2 個百分點(diǎn)。與此同時，德國物價漲幅為9.6%，法國6.7%，意大利12.3%。

歐元區(qū)國家陷入“滯脹”是非常麻煩的。第一，由于其貨幣政策必須聽命于歐洲央行的整體安排，所以只能依賴財政把本國經(jīng)濟(jì)拉出“滯脹”。這些國家的財力充分嗎？實(shí)際情況是，歐元區(qū)各國政府發(fā)行國債的能力都會受到其他國家制約。第二，在美國不斷拱火的情況下，尚未結(jié)束的俄烏沖突會不會把歐元區(qū)主要國家的財政進(jìn)一步拖入泥沼？至少，美國非常愿意看到這事發(fā)生。第三，盡管歐洲能源危機(jī)已經(jīng)有所緩解，但未來能源和食品價格在歐洲更貴會否成為常態(tài)？歐洲央行又會為此提高多少利率？這個利率水平是否會進(jìn)一步壓制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)？就目前而言，歐元區(qū)PMI 的所有指標(biāo)，已經(jīng)在50 榮枯線之下徘徊了10 個月，何時回到50 之上？2023 年恐怕沒戲。

毫無疑問，一系列不確定的因素大概率會貫穿歐元區(qū)的2023 年。所以，歐元區(qū)未來最大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是“在滯脹中掙扎”，而歐元區(qū)各國應(yīng)對“滯脹”的能力又很弱，所以唯一的方法就是“熬”，把損事兒都“熬過去”，或者“熬”到美國捕到“大獵物”，讓他們?nèi)シ指?。但在此前，美國會如何動作？是否還會逼迫歐元區(qū)自殘？

相對較好的消息是：歐元區(qū)的失業(yè)率正在下降，2022 年10 月為6.5%，較9 月的6.6%再下行0.1 個百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。同時，歐元區(qū)青年失業(yè)率也從金融危機(jī)之后的25%降至目前的15%左右。但歐盟委員會預(yù)計，2023 年，歐元區(qū)失業(yè)率會升至7.2%，2024 年則會回落到7%。

榮枯線之上的亞洲制造

如果非要概述一下2022 年全球經(jīng)濟(jì)，最大的特點(diǎn)恐怕就是：能源價格飛漲帶動整體物價上漲，迫使全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出經(jīng)濟(jì)刺激轉(zhuǎn)而大力度收緊貨幣，而此舉一方面壓制了其國內(nèi)物價，但同時也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長動能下降。

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在“能源價格飛漲+緊縮貨幣”的背景下，哪種業(yè)態(tài)最倒霉？當(dāng)然是制造業(yè)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)PMI 從2022 年9 月 開 始 低 于50 榮枯線，到了12 月份，制造業(yè)PMI 已經(jīng)降至48.6。除俄羅斯外，12 月歐洲主要國家制造業(yè)PMI 全部在榮枯線之下，盡管目前似有邊際回升之態(tài)，但位置仍在47 左右。同時，美國制造業(yè)PMI 也低至48.4，其新訂單與新出口訂單指標(biāo)分別回落至45.2、46.2。

全球看，哪些國家制造業(yè)情況好些？首先是日本。在外需不振和能源高價的沖擊下，盡管其制造業(yè)PMI 讀數(shù)也出現(xiàn)連續(xù)兩月收縮，而且已經(jīng)低于榮枯線，但從時間跨度和指標(biāo)讀數(shù)上看，其制造業(yè)PMI 高于全球平均48.6 的水平，為48.9。同時，日本制造業(yè)PMI 跌破榮枯線的時間點(diǎn)也晚于其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

不過，比日本更靚眼的制造業(yè)群在東亞和東南亞，除韓國外，去年12月份，印度制造業(yè)PMI 指數(shù)由前月的55.7 上行2.1 個百分點(diǎn)至57.8，在主要國家中唯一保持高位增長。另外，東南亞新興國家整體制造業(yè)也顯示了一定的景氣程度，同樣是12 月份，這一地區(qū)的整體制造業(yè)PMI 讀數(shù)錄得 50.3，保持在榮枯線以上。

亞洲這些國家的制造業(yè)為什么在發(fā)達(dá)國家嚴(yán)重通脹過程中可以保持定力？其中一個關(guān)鍵原因恐怕就是擺脫美元控制的努力。歷史地看，以往美元大幅加息、升值，必然引發(fā)其他國家，尤其是發(fā)展中國家金融資本（熱錢）大規(guī)模逃逸，貨幣相對貶值，于是這些國家一般都會通過大幅加息以阻止熱錢逃逸，避免給本國經(jīng)濟(jì)帶來過大沖擊。但加息猶如“雙刃劍”，一方面可以減低熱錢逃逸沖擊，另一方面卻增加了本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)的發(fā)展成本。利弊權(quán)衡，往往得不償失。

這次不一樣。日本是最典型的案例，在美聯(lián)儲加息一年的過程中，日本始終堅持“負(fù)利率”政策，到去年底，才稍微擴(kuò)大了一點(diǎn)國債收益率控制區(qū)間，但基準(zhǔn)利率依然維系在零以下。從數(shù)據(jù)看，在食品和能源價格飛漲的沖擊下，日本整體物價漲幅不可謂不大，為什么日本央行依然堅持超級寬松貨幣政策？其央行行長黑田東彥的解釋是：物價上漲是國際能源價格和糧食價格的問題，日本加息只會壓抑本國經(jīng)濟(jì)，而對壓低物價沒有幫助。所以日本如果跟隨美國加息，結(jié)果很可能使日本經(jīng)濟(jì)遭受“能源價格和利率高企”的雙重打壓，掉進(jìn)“滯脹”陷阱。

當(dāng)然，日本為了撐開制造業(yè)生存空間，勢必要承受巨大的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力。比如，必須采用非利率手段去對抗華爾街的“寡婦交易”（編者注：這里指做空日本國債），以防止日元過度貶值。更有甚者，一向大量賺取貿(mào)易順差的日本，現(xiàn)在居然出現(xiàn)了連續(xù)17個月逆差，變成逆差國。1 月19 日，日本財務(wù)省公布數(shù)據(jù)顯示，2022 年日本錄得19.9713 萬億日元的貿(mào)易逆差，創(chuàng)下1979 年有可比數(shù)據(jù)以來的新高。財務(wù)省數(shù)據(jù)還顯示，受日元貶值和能源價格飆升的影響，2022 年，日本進(jìn)口額首次突破100 萬億日元，達(dá)到118.1573 萬億日元，同比增長39.2%。其中，原油進(jìn)口額同比增長91.5%，液化天然氣進(jìn)口額同比增長97.5%。當(dāng)然，日本該年度出口額也錄得18.2%的同比漲幅，進(jìn)出口額雙雙創(chuàng)下歷史新高。

如此大開大合的數(shù)據(jù)，制造業(yè)會因此而受益？日本內(nèi)閣官房長官松野博一近日在記者訪問時指出，目前，日本企業(yè)經(jīng)營收入正呈擴(kuò)大趨勢。除通過出口外，日企正通過海外投資獲取收益。松野博一同時強(qiáng)調(diào)，出口仍為拉動日本經(jīng)濟(jì)的重要手段，政府還將大力支持。

除了日本，在這次美聯(lián)儲大幅加息的過程中，亞洲國家似乎都刻意強(qiáng)化了本國貨幣政策的自主性，而基本放棄了“用利率保匯率”的手段。作為典型案例的還有中國，盡管2022 年經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，但在保持低利率政策和其他激勵政策的配合之下，防疫政策優(yōu)化后的中國已經(jīng)再現(xiàn)活力。今年1 月份，剛剛出爐PMI 綜合指數(shù)顯示出52.9 的高位，比上月提升了10.3 個百分點(diǎn)，其中制造業(yè)PMI 指數(shù)回到榮枯線之上，錄得50.1 讀數(shù)，結(jié)束了連續(xù)4個月的下滑，重返擴(kuò)張區(qū)間。

2023 年中國外貿(mào)會很差嗎？

全球經(jīng)濟(jì)確在放緩，這是不爭的事實(shí)。正是這樣一個大環(huán)境，中國對外貿(mào)易增長率正在逐季下降。以人民幣計算，2022 年中國外貿(mào)進(jìn)出口同比增長7.7%，而這個數(shù)據(jù)在2021 年同期，增長率是21.4%。面對如此反差，中國商務(wù)部發(fā)出預(yù)警。2 月2 日，商務(wù)部對外貿(mào)易司司長李興乾面對中外記者表示，進(jìn)入2023 年，全球經(jīng)貿(mào)形勢變得極其嚴(yán)峻，下行壓力明顯加大。我國外貿(mào)領(lǐng)域的主要矛盾，已從去年的供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、履約能力不足，轉(zhuǎn)變?yōu)橥庑枳呷?、訂單下降?/p>

出現(xiàn)這樣的情況實(shí)際并不意外。我們必須看到的是，2019 年之前，中國對外貿(mào)易增長率已經(jīng)處于逐年下降的過程中，尤其是美國對中國發(fā)起制裁之后，貿(mào)易增長預(yù)期也受到了比較大的影響，以至于2019 年當(dāng)年僅錄得3.4%的增長，而2020 年，在疫情全球暴發(fā)的情況下，中國貿(mào)易增長更是低至1.9%。2021 年之所以增長21.4%，其關(guān)鍵是發(fā)達(dá)國家放開疫情管制，美國甚至大量“撒錢消費(fèi)”，以致中國外需暴漲。

所以應(yīng)當(dāng)看到，2021 年中國貿(mào)易大幅增長并非“正常情況”，而是特殊背景下的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。但貿(mào)易增長率快速回落畢竟是現(xiàn)實(shí)，而且關(guān)乎中國大量中小微民營企業(yè)。面對這一重要變化，商務(wù)部已經(jīng)明確，2023 年要把強(qiáng)化貿(mào)易促進(jìn)、密切供采對接擺在優(yōu)先位置，全力支持外貿(mào)企業(yè)抓訂單、拓市場，并在四個方面做出努力。

第一，恢復(fù)實(shí)體展會。落實(shí)1 月28 日國務(wù)院常務(wù)會議部署，推動國內(nèi)貿(mào)易展會全面恢復(fù)線下展，要辦好大家比較熟悉的進(jìn)博會、廣交會、中國國際高新技術(shù)成果交易會等一系列重點(diǎn)展會。第二，用好新業(yè)態(tài)。促進(jìn)這幾年快速發(fā)展的跨境電商、海外倉等新業(yè)態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展，充分利用數(shù)字化手段來挖掘貿(mào)易潛力，帶動中小微外貿(mào)企業(yè)出口。第三，發(fā)掘新需求。發(fā)揮駐外使領(lǐng)館經(jīng)商機(jī)構(gòu)的作用，協(xié)助各地方組織企業(yè)到境外去開展貿(mào)易合作。我們要加強(qiáng)國際細(xì)分市場研究，及時共享各國市場的供求信息，幫助企業(yè)及時獲取外貿(mào)訂單。第四，支持企業(yè)“走出去”。為外貿(mào)企業(yè)跨境商務(wù)往來提供更多便利，支持企業(yè)以各種方式推介中國產(chǎn)品、中國制造、中國品牌，支持有條件的地方擴(kuò)大境外辦展規(guī)模。

近年來，中國貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，從市場結(jié)構(gòu)看，美國市場已經(jīng)排在東盟、歐盟之后，而“一帶一路”沿線國家與中國的貿(mào)易正在快速增長；從商品結(jié)構(gòu)看，全球銷售的新能源汽車60%源自中國，與之相關(guān)零配件、鋰電池等商品出口相應(yīng)快速增長，同時風(fēng)能、太陽能等產(chǎn)品也正在成為中國貿(mào)易的新亮點(diǎn)，而傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)品也在強(qiáng)化提質(zhì)，增強(qiáng)競爭力。

應(yīng)當(dāng)可以肯定，世界離不開中國。所以，2023 年乃至更長遠(yuǎn)的未來，在“百年未有之大變局”作用下，中國外貿(mào)肯定還會遇到各式各樣的艱難，但只要上下齊心協(xié)力，其結(jié)果或許壞也壞不到哪兒去。中國應(yīng)當(dāng)有這樣的自信。