張余

3月10日，新疆鐵礦采選領(lǐng)先企業(yè)——寶地礦業(yè)（601121.SH）正式登陸A股市場。據(jù)公告顯示，此次IPO公司將以每股4.38元的價格，發(fā)行新股20000萬股，預(yù)計募集資金凈額約為8.14億元，將主要用于新疆天華礦業(yè)有限責(zé)任公司松湖鐵礦150萬噸/年采選改擴(kuò)建項目和補充流動資金。

據(jù)了解，寶地礦業(yè)一直以鐵礦石的開采、選礦加工和鐵精粉銷售為主營業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年深耕，公司已成為新疆地區(qū)集地質(zhì)勘查、礦山開采、礦石加工為一體的礦業(yè)開發(fā)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年末，公司鐵礦石保有儲量已達(dá)到4103.89萬噸，鐵礦石開采規(guī)模200萬噸/年，而待募投項目建成達(dá)產(chǎn)后，公司選礦處理能力將達(dá)到306萬噸/年。在規(guī)模優(yōu)勢的加持下，企業(yè)未來的成長空間或有望被進(jìn)一步打開。

從營收結(jié)構(gòu)來看，寶地礦業(yè)的產(chǎn)品主要為自產(chǎn)鐵精粉，其占比長期保持在總營收的96%以上，是公司營收的主要來源。經(jīng)過多年發(fā)展，目前公司在主營領(lǐng)域已形成了一定規(guī)模體量，其豐厚的資源儲備也成為公司立足行業(yè)的保障。

據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2022年上半年，寶地礦業(yè)的鐵礦石原礦開采量分別達(dá)到80.49萬噸、102.59萬噸、131.10萬噸和86.99萬噸，鐵精粉產(chǎn)品產(chǎn)量分別達(dá)到74.64萬噸、90.30萬噸、104.70萬噸和48.54萬噸。從市占率來看，2022年上半年公司鐵精粉產(chǎn)量在新疆地區(qū)的占比已達(dá)到18.27%，寶地礦業(yè)已成為當(dāng)?shù)厣a(chǎn)規(guī)模較大的鐵礦石產(chǎn)品供應(yīng)商。

而從公司擁有的資源儲備來看，截至目前，寶地礦業(yè)已擁有的4處礦區(qū)，其中，松湖鐵礦、察漢烏蘇鐵礦所處西天山阿吾拉勒鐵礦礦集區(qū)，是國土資源部首批找礦突破戰(zhàn)略行動整裝勘查區(qū)之一，在生產(chǎn)力布局、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源配置、重大項目安排及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策等方面可得到重點支持和保障。同時，公司察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦礦區(qū)目前尚處于開采設(shè)計階段，鐵礦石保有資源儲量分別為17525.70萬噸和3700.40萬噸，豐厚的資源儲備能夠有效支持公司未來的擴(kuò)張體量。

從行業(yè)需求來看，我國鐵礦石的供應(yīng)一直嚴(yán)重不足。數(shù)據(jù)顯示，自2005年至2020年，我國鐵礦石進(jìn)口量由2.75億噸上升到2020年的11.70億噸，復(fù)合增長率10.13%，其增長率已超過鋼鐵產(chǎn)品的產(chǎn)量增長，進(jìn)口占比常年維持在80%左右，整體對外進(jìn)口依存度較高。一方面，國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)雖然大多數(shù)自身擁有礦山，但普遍不能滿足自身需求，很少單獨對外銷售鐵精粉。而另一方面，行業(yè)內(nèi)較多的獨立鐵礦采選企業(yè)和地方民營鐵礦開采企業(yè)都是小型礦山企業(yè)，鐵礦石生產(chǎn)集中度較低，所產(chǎn)鐵礦石、鐵精粉等產(chǎn)品主要就近銷售給鋼鐵企業(yè)，生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)的需求。而需求端的缺口也為寶地礦業(yè)這一類具有規(guī)模優(yōu)勢的鐵礦采選企業(yè)帶來了成長空間。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，寶地礦業(yè)的營收規(guī)模由5.92億元增長至9.18億元，復(fù)合增長率達(dá)到25%；歸母凈利潤由1.16億元增長至2.49億元，復(fù)合增長率達(dá)到47%，寶地礦業(yè)同期業(yè)績增速明顯高于所屬采礦行業(yè)均值。而后續(xù)，隨著行業(yè)需求的帶動以及公司自身規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)成長潛能也將有望被進(jìn)一步釋放。

除了豐厚資源儲備和高速增長的業(yè)績，寶地礦業(yè)毛利率水平亦明顯高于所屬采礦行業(yè)均值。據(jù)東財choice數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，寶地礦業(yè)的毛利率分別為38.70%、36.15%和51.28%，而采礦行業(yè)的平均毛利率水平則分別為24.00%、24.59%和29.56%。而高水平的毛利率也一定程度與公司擁有的高品位鐵礦石有關(guān)。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2021年12月31日，公司天華礦業(yè)松湖鐵礦保有資源儲量3987.50萬噸，鐵礦石平均品位為44.62%；伊吾寶山鐵礦保有資源儲量116.39萬噸，鐵礦石平均品位為46.78%。而根據(jù)《Mineral Commodity Summaries2022》顯示，2021年我國鐵礦石資源地質(zhì)平均品位為34.50%。目前國內(nèi)鐵礦石原礦品位普遍較低，而寶地礦業(yè)下屬礦山原礦的保有量均高于國家平均水平，這也將使其在選礦過程中有效利用率更高，且具有較高的經(jīng)濟(jì)價值。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從國內(nèi)數(shù)據(jù)來看，2021至2022年上半年，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量已達(dá)到98052.80萬噸和50121.10萬噸，同比增幅為13.13%和2.12%。受2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的要“增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力”等相關(guān)政策影響，我國提高鐵礦石自主供給能力初見成效。而在國內(nèi)鐵礦資源自給率的不斷提升下，寶地礦業(yè)擁有的豐厚資源儲備以及高品位鐵礦石均將成為其在行業(yè)發(fā)展中的重要競爭支點，其在未來亦將有望持續(xù)助益公司長期成長。