唐澤地

黨的二十大報(bào)告指出，要“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”“積極參與應(yīng)對(duì)氣候變化全球治理”。氣候變化已成為21世紀(jì)人類共同面臨的重大挑戰(zhàn)，氣候變化風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)十年被認(rèn)為是在未來發(fā)生概率最高、影響力最大的五大風(fēng)險(xiǎn)之一，對(duì)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)具有深刻影響。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)管部門高度關(guān)注氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，陸續(xù)發(fā)布政策或指引，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外大型金融機(jī)構(gòu)采取了諸多行動(dòng)，尤其是國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)開展了大量前瞻性探索，其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可為國(guó)內(nèi)金融業(yè)加強(qiáng)應(yīng)對(duì)“綠天鵝”風(fēng)險(xiǎn)能力提供借鑒。

氣候風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

氣候風(fēng)險(xiǎn)是指極端天氣、自然災(zāi)害、全球變暖等氣候因素及社會(huì)向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型對(duì)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)帶來的不確定性。關(guān)于氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類，央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）將氣候變化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)分為物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩類。物理風(fēng)險(xiǎn)是指氣候變化的物理影響引起的風(fēng)險(xiǎn)，包括極端氣候事件、環(huán)境事件、海平面上升以及生態(tài)系統(tǒng)損失等造成的資產(chǎn)價(jià)值下降或損失的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是指為應(yīng)對(duì)環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)的努力產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括公共政策變化、技術(shù)突破、市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變等引起的風(fēng)險(xiǎn)。例如，“雙碳”目標(biāo)下，部分高碳排放企業(yè)由于轉(zhuǎn)型不及時(shí)而面臨資產(chǎn)擱淺的風(fēng)險(xiǎn)。

不同于一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，氣候風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過多種渠道向金融體系傳導(dǎo)，以信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)疊加方式影響金融穩(wěn)定。例如，極端天氣會(huì)擾亂企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、造成經(jīng)濟(jì)損失，形成的資產(chǎn)“擱淺”、抵押物貶值等會(huì)引發(fā)金融體系的信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的資金來源，加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)損害金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型。

隨著氣候變化加劇和碳中和目標(biāo)推進(jìn)，金融業(yè)在應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)、助力低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面扮演著重要角色。一方面，近年來，在全球氣候變化的背景下，極端天氣氣候事件頻發(fā)，氣候風(fēng)險(xiǎn)（物理風(fēng)險(xiǎn)）不斷加劇，給人類可持續(xù)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。另一方面，中國(guó)已向世界作出實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的承諾，在碳達(dá)峰的約束下，依賴高能耗高排放模式的企業(yè)資產(chǎn)所面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)將逐漸顯現(xiàn)。為應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，迫切需要金融業(yè)更好發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)功能，提升氣候風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與應(yīng)對(duì)能力。

國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)

國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)聚焦氣候風(fēng)險(xiǎn)問題，開展了大量有針對(duì)性、前瞻性、實(shí)效性的探索，包括完善治理架構(gòu)、開展情景分析和壓力測(cè)試、構(gòu)建綠色發(fā)展目標(biāo)、加強(qiáng)信息披露等。

納入TCFD支持機(jī)構(gòu)，形成較為一致的披露范式。金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）于2021年發(fā)布《氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)路線圖》，提出要將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入金融風(fēng)險(xiǎn)管理整體框架，提高金融體系應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的韌性。在信息披露方面，F(xiàn)SB設(shè)立的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）旨在落實(shí)《巴黎協(xié)定》要求，為氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理和披露工作提供建議。截至2022年11月，已有包括國(guó)際金融企業(yè)在內(nèi)的超過4000家機(jī)構(gòu)和組織納入TCFD支持機(jī)構(gòu)（企業(yè)占比超過94%，其中1539家金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約為220萬億美元），并根據(jù)相關(guān)指引發(fā)布年度TCFD報(bào)告，披露氣候風(fēng)險(xiǎn)信息（見表1）。國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)根據(jù)TCFD的建議，披露的信息涵蓋治理（Governance）、戰(zhàn)略（Strategy）、風(fēng)險(xiǎn)管理（Risk Management）、指標(biāo)和目標(biāo)（Metrics & Targets）。例如，摩根大通集團(tuán)、花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行、匯豐銀行、德意志銀行、巴黎銀行、三菱日聯(lián)金融集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)均于2017—2018年成為TCFD的支持成員，并逐年發(fā)布TCFD專項(xiàng)報(bào)告，披露治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)等信息。

表1 2019—2021年納入TCFD企業(yè)信息披露情況

完善治理機(jī)制，構(gòu)建涵蓋氣候風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。國(guó)際大型金融企業(yè)將氣候風(fēng)險(xiǎn)作為重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)之一，并將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入公司治理框架及全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是構(gòu)建自上而下的氣候風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)，明確董事會(huì)、高級(jí)管理層及各職能部門分工。例如，花旗集團(tuán)董事會(huì)及其提名、治理和公共事務(wù)委員會(huì)（NGPAC）和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（RMC）強(qiáng)化對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督職能。又如，三菱日聯(lián)金融集團(tuán)構(gòu)建“董事會(huì)——執(zhí)行委員會(huì)——可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)”治理架構(gòu)，可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)主席為CSO（首席可持續(xù)發(fā)展官），成員包括集團(tuán)CEO、CSO、CFO、CRO等，該機(jī)構(gòu)定期審議氣候風(fēng)險(xiǎn)狀況及應(yīng)對(duì)策略，達(dá)成的結(jié)論報(bào)送給執(zhí)行委員會(huì)，執(zhí)行委員會(huì)負(fù)責(zé)審議和決定與業(yè)務(wù)執(zhí)行有關(guān)的重要事項(xiàng)，并最終上報(bào)董事會(huì)。二是健全治理機(jī)制，成立氣候風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)小組。例如，花旗集團(tuán)成立涵蓋風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)、法律、政府事務(wù)等多領(lǐng)域?qū)I(yè)人才的氣候風(fēng)險(xiǎn)工作組，負(fù)責(zé)指導(dǎo)和管理企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、情景分析和壓力測(cè)試，其核心目標(biāo)是建設(shè)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并將其納入風(fēng)險(xiǎn)治理流程。三是將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并重視氣候風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)和智能氣候風(fēng)險(xiǎn)管控平臺(tái)建設(shè)。例如，花旗集團(tuán)建立涵蓋客戶、第三方的氣候數(shù)據(jù)庫(kù)，并將相關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)用于智能風(fēng)控系統(tǒng)。

強(qiáng)化量化分析方法應(yīng)用，開展情景分析與壓力測(cè)試。自全球金融危機(jī)以來，情景分析與壓力測(cè)試一直是評(píng)估金融體系和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和韌性的重要方式，運(yùn)用該方法可以了解處于不同地理位置各項(xiàng)業(yè)務(wù)的脆弱性。情景分析是TCFD推薦的氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，是在給定一組假設(shè)和約束條件下，通過考慮各種可能的未來狀態(tài)（情景）來評(píng)估一系列假設(shè)結(jié)果的方法，包括情景設(shè)計(jì)、識(shí)別危害、選擇評(píng)估方法和輸出結(jié)果四個(gè)環(huán)節(jié)。

一是情景設(shè)計(jì)。氣候風(fēng)險(xiǎn)的主流情景包括聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）情景、國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）情景以及央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）情景。其中，NGFS情景是2020年6月《面向央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的氣候情景分析指南》提供的，包括有序轉(zhuǎn)型（到2100年，氣溫升幅控制在1.5°C—2°C）、無序轉(zhuǎn)型（到2100年，氣溫升幅控制在1.5°C-2°C，但其轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)高于有序轉(zhuǎn)型）和溫室世界（僅實(shí)施當(dāng)前政策，氣溫升幅高于3°C，甚至達(dá)不到目前的國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)）共3組、6個(gè)參考情景，是發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)主要運(yùn)用的場(chǎng)景。

二是識(shí)別危害。根據(jù)TCFD建議，發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)將氣候風(fēng)險(xiǎn)（物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)）轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)等形式，并識(shí)別各類風(fēng)險(xiǎn)的潛在財(cái)務(wù)影響。

三是評(píng)估方法。評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)模型有：氣候綜合模型（包括成本—收益模型、可計(jì)算一般均衡模型）、其他氣候經(jīng)濟(jì)模型（投入產(chǎn)出模型、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型）、修正的宏觀經(jīng)濟(jì)模型（DSGE模型、E—DSGE模型）等。評(píng)估范圍涉及投資標(biāo)的的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其價(jià)值鏈（具體指供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)及市場(chǎng)），評(píng)估深度包括風(fēng)險(xiǎn)敞口、敏感性和適應(yīng)能力。

四是輸出結(jié)果。情景評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)輸出可以是定量、定性或是兩者兼具。定性輸出的形式通常為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，但不同評(píng)級(jí)方法的詳細(xì)程度差異較大，定量方法通常是對(duì)財(cái)務(wù)影響作出的估計(jì)。例如，通過情景分析量化出氣候壓力情景下金融機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)所面臨的預(yù)期信用損失（ECL），以及對(duì)資本充足率的影響。

重視可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建指標(biāo)目標(biāo)體系?；ㄆ旒瘓F(tuán)、巴黎銀行、三菱日聯(lián)金融集團(tuán)等發(fā)達(dá)國(guó)家大型金融機(jī)構(gòu)均將可持續(xù)發(fā)展作為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向之一，并將氣候風(fēng)險(xiǎn)防范與應(yīng)對(duì)作為可持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容，以及構(gòu)建相關(guān)目標(biāo)體系為中長(zhǎng)期綠色發(fā)展提供指引。一是將氣候風(fēng)險(xiǎn)管理納入可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。例如，花旗集團(tuán)確立了包含“低碳轉(zhuǎn)型”“氣候風(fēng)險(xiǎn)”“可持續(xù)運(yùn)營(yíng)”三大支柱的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。又如，三菱日聯(lián)金融集團(tuán)將氣候相關(guān)目標(biāo)納入其2022—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃。二是構(gòu)建包含氣候風(fēng)險(xiǎn)的多維度綠色轉(zhuǎn)型目標(biāo)體系，并加強(qiáng)相關(guān)信息在ESG及TCFD報(bào)告中的披露。例如，花旗集團(tuán)設(shè)立了2030年投融資目標(biāo)、投資組合目標(biāo)、2025年運(yùn)營(yíng)碳足跡的目標(biāo)；巴黎銀行提出2025年溫室氣體排放目標(biāo)及重點(diǎn)行業(yè)投融資目標(biāo)；三菱日聯(lián)金融集團(tuán)提出2030年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)、投融資目標(biāo)及重點(diǎn)行業(yè)納入風(fēng)險(xiǎn)管理情景分析的目標(biāo)等（見表2）。

表2 部分國(guó)際金融機(jī)構(gòu)TCFD報(bào)告披露的指標(biāo)與目標(biāo)

國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的總體進(jìn)展

近年來，隨著“雙碳”目標(biāo)的落實(shí)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)金融體系對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)、低碳轉(zhuǎn)型等議題的關(guān)注也逐步增強(qiáng)，強(qiáng)化應(yīng)對(duì)“綠天鵝”風(fēng)險(xiǎn)能力建設(shè)，并取得諸多成效。一是監(jiān)管部門重視氣候變化對(duì)金融穩(wěn)定的影響，逐步將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入宏觀審慎政策框架。2021年7月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，為銀行、保險(xiǎn)、資管、證券等金融機(jī)構(gòu)提供氣候信息披露指引。2022年6月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》，提出銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)有效識(shí)別、監(jiān)測(cè)、防控ESG風(fēng)險(xiǎn)（包括氣候風(fēng)險(xiǎn)），將ESG要求納入管理流程和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，要求加強(qiáng)動(dòng)態(tài)分析、開展情景分析和壓力測(cè)試。二是在中國(guó)人民銀行的指導(dǎo)下，20余家銀行開展火電、鋼鐵和水泥行業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。目前采用的是較為簡(jiǎn)單的情景，結(jié)果顯示，各情景下相關(guān)企業(yè)的還款能力將出現(xiàn)下降，但是由于參試銀行在火電、鋼鐵和水泥行業(yè)的貸款占總貸款的比重不高，因此，整體資本充足率在目前情景下均能夠滿足監(jiān)管要求。作為中國(guó)內(nèi)地金融體系氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的初步探索，該測(cè)試也反映了當(dāng)前氣候相關(guān)信息披露程度低、數(shù)據(jù)缺口大等問題。未來，隨著氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試方法、覆蓋行業(yè)范圍日益完善，金融機(jī)構(gòu)通過情景分析及壓力測(cè)試的方法應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)將成為必然趨勢(shì)。三是工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化氣候風(fēng)險(xiǎn)管控，主要措施包括：將綠色金融發(fā)展要求融入發(fā)展戰(zhàn)略及公司治理；將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系；建立氣候風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，建設(shè)智能化系統(tǒng)；借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)構(gòu)建氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試體系，開展量化分析及壓力測(cè)試；完善氣候風(fēng)險(xiǎn)信息披露體系，成為TCFD支持機(jī)構(gòu)，并按相關(guān)指引編制《環(huán)境信息披露報(bào)告》等。

啟示

緊跟國(guó)際國(guó)內(nèi)最新趨勢(shì)，加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)前瞻性問題探索。一是密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外氣候風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域監(jiān)管政策的新變化、新要求，及時(shí)優(yōu)化氣候風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。二是持續(xù)關(guān)注氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的前沿方法演進(jìn)，并加強(qiáng)碳核算、ESG評(píng)級(jí)、氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試及信息披露等領(lǐng)域的前瞻性研究，強(qiáng)化相關(guān)研究成果應(yīng)用。三是加強(qiáng)先進(jìn)同業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤研究，及時(shí)了解同業(yè)應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的主要行動(dòng)及進(jìn)展，并借鑒其成熟方法和經(jīng)驗(yàn)。

構(gòu)建涵蓋氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的全面智能風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是建立健全氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的治理機(jī)制和管理框架，加強(qiáng)存量資產(chǎn)的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)排查，完善貸前、投前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和貸后、投后風(fēng)險(xiǎn)管理。二是建立氣候風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，逐步完善底層數(shù)據(jù)和多維度中間層數(shù)據(jù)，為建模、情景分析和風(fēng)險(xiǎn)管理提供數(shù)據(jù)支撐。三是加快構(gòu)建前瞻敏捷的智能化風(fēng)控系統(tǒng)，為氣候風(fēng)險(xiǎn)的全流程管理提供系統(tǒng)化支持。建立氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試及預(yù)警體系，并將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入智能化風(fēng)控體系。

加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試探索，厘清風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑及財(cái)務(wù)影響。一是進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試范圍、提高資產(chǎn)覆蓋比率，厘清重點(diǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑及風(fēng)險(xiǎn)敞口。二是非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可考慮優(yōu)先選擇較為成熟的壓力情景和模型，探索適合的氣候壓力測(cè)試方法及應(yīng)用。三是加強(qiáng)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的交流合作。充分利用行業(yè)專家資源，借鑒成熟方法論，逐步提升開展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的能力及水平。

申請(qǐng)納入TCFD支持機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息披露。一是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加快申請(qǐng)納入TCFD支持機(jī)構(gòu)，盡早接軌國(guó)際主要?dú)夂蛐畔⑴稒C(jī)制，提升相關(guān)信息披露的一致性和可比性。二是完善氣候風(fēng)險(xiǎn)信息披露體系，構(gòu)建以社會(huì)責(zé)任報(bào)告（ESG報(bào)告）、環(huán)境信息披露報(bào)告為主體的信息披露體系，加強(qiáng)對(duì)治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)等信息的披露。