耿爽

利率市場化改革是一個(gè)長期過程，我國利率市場化進(jìn)程起步于90年代中期，20多年時(shí)間里，我國先后按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的總體思路，推動(dòng)利率市場化進(jìn)入了改革攻堅(jiān)階段。在這個(gè)過程中，我國分別推動(dòng)實(shí)現(xiàn)了外幣市場的利率市場化；在同業(yè)市場上形成了以上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）、國債收益率曲線為代表的利率體系；實(shí)現(xiàn)了存貸款利率行政管制的放開；構(gòu)建了利率走廊機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

在利率市場化初見成效的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，2009年《政府工作報(bào)告》和人民銀行相關(guān)工作會(huì)議對利率市場化再次提出要求，要深化利率市場化改革，穩(wěn)妥推進(jìn)利率“兩軌合一軌”。2019年8月末，人民銀行正式發(fā)布公告，提出貸款利率市場報(bào)價(jià)利率（以下簡稱“LPR”）報(bào)價(jià)機(jī)制的改革方案，明確人民幣貸款利率的定價(jià)中樞與人民銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率脫鉤，主要參考LPR進(jìn)行定價(jià)，要求取消貸款定價(jià)的隱形約束。隨后，對新增貸款參考LPR和存量貸款的LPR轉(zhuǎn)換工作都提出了明確的時(shí)間要求。在此之前，人民銀行公布的基準(zhǔn)利率不僅代表了官方的利率政策方向，更在大量市場交易合同中作為定價(jià)參考。本次調(diào)整對原有定價(jià)模式帶來根本性改變，推動(dòng)貸款利率市場化邁出了關(guān)鍵一步，但同時(shí)也對商業(yè)銀行盈利模式、管理水平帶來了一定沖擊。商業(yè)銀行如何應(yīng)對LPR定價(jià)機(jī)制改革的影響，不僅關(guān)系單個(gè)銀行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營發(fā)展，更關(guān)系到利率市場化的平穩(wěn)推進(jìn)，同時(shí)還關(guān)系到宏觀國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。因此結(jié)合中國金融市場的實(shí)際情況，分析LPR定價(jià)機(jī)制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展的影響，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

LPR定價(jià)機(jī)制改革對國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營模式的影響

收益端主要影響 第一，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)受LPR影響情況。按照LPR定價(jià)機(jī)制改革相關(guān)要求，貸款定價(jià)參考LPR利率定價(jià)，與貸款基準(zhǔn)利率開始脫鉤。而LPR又是按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）加點(diǎn)形成的方式進(jìn)行報(bào)價(jià)，可以說LPR利率在交易習(xí)慣和合同參照上取代了基準(zhǔn)利率的地位，而同時(shí)LPR在公開市場操作利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，又具備了金融市場利率的因素。另一方面，LPR下行趨勢及預(yù)期較強(qiáng)，貸款利率將有很大可能性隨之下降。對商業(yè)銀行來說，貸款利率下降將導(dǎo)致資產(chǎn)生息能力受到影響，凈息差收窄，對落實(shí)利潤預(yù)算、資本回報(bào)等目標(biāo)帶來壓力。

第二，我國金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)及受LPR影響情況。雖然LPR定價(jià)機(jī)制改革是針對貸款業(yè)務(wù)的調(diào)整，但從利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)來看，隨著利率市場化深入推進(jìn)，貸款定價(jià)機(jī)制的調(diào)整將通過商業(yè)銀行內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債配置關(guān)系向存款等負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行傳導(dǎo)。尤其是存款利率往往在利率市場化推進(jìn)過程中出現(xiàn)走高趨勢，其核心是市場化將進(jìn)一步加劇存款業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭，商業(yè)銀行為了維護(hù)低成本資金不斷加大營銷力度，最終反而將進(jìn)一步推高存款業(yè)務(wù)的成本。從銀行類型來看，中型銀行的存款占比最小，而大型銀行、小型銀行存款規(guī)模占比較大，反映出我國銀行業(yè)中，以股份制銀行為主的中型銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力相對較強(qiáng)，在負(fù)債端對于存款的依賴程度相對較低，因此在未來LPR定價(jià)機(jī)制推進(jìn)后受到的影響相對較低。而大型銀行由于創(chuàng)新動(dòng)力相對不足，小型銀行又往往是以存款立行，各項(xiàng)存款在總負(fù)債中的占比較高，未來受LPR影響也將更大。

第三，我國金融機(jī)構(gòu)凈息差及受LPR影響情況。從貸款方面看，隨著LPR定價(jià)機(jī)制改革不斷推進(jìn)，LPR對于貸款定價(jià)的硬性將不斷增強(qiáng)，貸款利率水平受LPR下行拉動(dòng)也將步入下行趨勢，使商業(yè)銀行資產(chǎn)生息能力下降，資產(chǎn)收益水平下降。從存款方面看，隨著LPR定價(jià)機(jī)制深入推進(jìn)，存款競爭將進(jìn)一步白熱化，存款競爭加劇將推高存款的成本，定價(jià)能力弱的機(jī)構(gòu)付息負(fù)債壓力上升。

綜合兩個(gè)方面影響因素來看，LPR定價(jià)機(jī)制調(diào)整將從資產(chǎn)收益、負(fù)債成本兩個(gè)方面進(jìn)一步壓縮商業(yè)銀行的凈息差，對商業(yè)銀行帶來利潤預(yù)算和資本回報(bào)等經(jīng)營發(fā)展壓力。民營銀行、農(nóng)商行凈息差水平最高，在面對LPR定價(jià)機(jī)制改革時(shí)有一定的息差空間來應(yīng)對挑戰(zhàn)，其中股份制和外資銀行的利差水平相對較低，中型股份制銀行的存款占比相對較低，凈息差也較低，這實(shí)際上反映了利率市場化背景下的銀行經(jīng)營趨勢。即在利率市場化趨勢下，存款受到同業(yè)競爭后出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降低，但也因此導(dǎo)致凈息差水平偏低，這個(gè)影響又進(jìn)一步推動(dòng)股份制銀行加強(qiáng)市場化探索和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，通過中間業(yè)務(wù)收入、結(jié)構(gòu)性存款等新產(chǎn)品拓展利潤空間。

風(fēng)險(xiǎn)端影響情況 第一，利率風(fēng)險(xiǎn)影響情況。LPR定價(jià)由18家報(bào)價(jià)行按公開市場操作利率加點(diǎn)的方式報(bào)價(jià)，每月計(jì)算一次。其中的加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素，考慮到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變動(dòng)周期不大，但MLF、資金成本等因素受貨幣市場等方面的影響較大，這將導(dǎo)致LPR調(diào)整的頻度和幅度將遠(yuǎn)高于原有的貸款基準(zhǔn)利率。這將給商業(yè)銀行帶來大量的利率風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行需要對利率變動(dòng)趨勢保持高度的敏感性。

同時(shí)，由于商業(yè)銀行負(fù)債端仍主要采用存款基準(zhǔn)利率進(jìn)行定價(jià)，資產(chǎn)負(fù)債的利率波動(dòng)情況存在很大程度的差異，這也將增加商業(yè)銀行利率管理的難度。

第二，信用風(fēng)險(xiǎn)影響情況。在上文分析的基礎(chǔ)上，由于LPR定價(jià)機(jī)制將不斷壓縮商業(yè)銀行凈息差。但在利潤預(yù)算和資本回報(bào)要求下，商業(yè)銀行為了維持生存發(fā)展，將會(huì)逐步增加風(fēng)險(xiǎn)偏好，追求高收益項(xiàng)目。

這個(gè)過程將會(huì)對商業(yè)銀行帶來嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)管理壓力，從國際經(jīng)驗(yàn)看，處置不好會(huì)帶來大量的銀行倒閉，造成嚴(yán)重的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此LPR定價(jià)機(jī)制改革需要循序漸進(jìn)，穩(wěn)住商業(yè)銀行的經(jīng)營水平，控制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。

我國商業(yè)銀行應(yīng)對LPR定價(jià)機(jī)制的策略

提升科學(xué)定價(jià)水平 LPR定價(jià)機(jī)制改革的思路是把貸款利率的“錨”替換為央行貨幣政策工具M(jìn)LF的價(jià)格和加減點(diǎn)數(shù)值，各家商業(yè)銀行的貸款價(jià)格則采用LPR加減點(diǎn)的方式執(zhí)行。這里面體現(xiàn)了兩方面內(nèi)容，一是MLF價(jià)格的波動(dòng)，是否能真正反映出商業(yè)銀行融資成本的變化；二是貸款定價(jià)參照LPR加減的點(diǎn)數(shù)，是否是商業(yè)銀行成本和盈利目標(biāo)的體現(xiàn)。為了更好地應(yīng)對LPR利率改革機(jī)制，商業(yè)銀行應(yīng)提升自身的科學(xué)定價(jià)能力：一是建立FTP與LPR共軌機(jī)制，完善內(nèi)部成本轉(zhuǎn)移機(jī)制，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，讓能反映商業(yè)銀行融資成本的FTP真正與LPR掛鉤；二是提升成本核算能力。目前，全國一千多家商業(yè)銀行中，盡管國有銀行、股份制銀行以及個(gè)別發(fā)展理念較新的城商和農(nóng)商完成了成本分?jǐn)偰Ｐ突蛐庞蔑L(fēng)險(xiǎn)模型的建設(shè)，但是大部分機(jī)構(gòu)還不能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。精確的成本分?jǐn)偤涂煽康男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)模型是科學(xué)定價(jià)的前提。三是要提升盈利管理水平，提前做好資本規(guī)劃和預(yù)算，明確資本回報(bào)目標(biāo)，并根據(jù)回報(bào)率確定下一期的資源配置標(biāo)準(zhǔn)；四是提升客戶關(guān)系差異化定價(jià)能力，建立客戶忠誠度識(shí)別機(jī)制，利用金融科技手段，進(jìn)行客戶分層，差異化定價(jià)。

提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平 LPR利率改革機(jī)制正式推出后，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理面臨更大壓力。根據(jù)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)管理指引》內(nèi)容，銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率水平、期限結(jié)構(gòu)等不利變動(dòng)導(dǎo)致銀行賬簿經(jīng)濟(jì)價(jià)值的整體收益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括缺口風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)?？梢?，利率波動(dòng)和期限錯(cuò)配程度，是導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。在貸款利率參照基準(zhǔn)利率的階段，盡管利率管制已經(jīng)放開了上下限，但是基準(zhǔn)利率的存在，是對存貸款價(jià)格的隱性約束。因此這些年，盡管SHibor以及央行公開市場操作的利率經(jīng)常性波動(dòng)，但是商業(yè)銀行貸款定價(jià)基本穩(wěn)定。LPR定價(jià)機(jī)制的改革打破這種穩(wěn)定，未來，貸款價(jià)格將隨著相對市場化的LPR利率波動(dòng)而波動(dòng)，同時(shí)，存款利率與市場化利率的掛鉤也是可預(yù)見的。因此，影響利率風(fēng)險(xiǎn)的利率波動(dòng)將較為頻繁地發(fā)生。

商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化衡量和管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具和方法，實(shí)行以利率風(fēng)險(xiǎn)為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理體系。資產(chǎn)負(fù)債管理是以商業(yè)銀行的最優(yōu)資源配置為目標(biāo)，以業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)為調(diào)整對象，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡發(fā)展，以獲取最大的利息收入。而各種風(fēng)險(xiǎn)因素，在資產(chǎn)負(fù)債管理中均以利率風(fēng)險(xiǎn)的形式傳導(dǎo)并影響到利息收入。為了更好地化解和降低利率風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)提升識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測利率風(fēng)險(xiǎn)的能力，根據(jù)業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)擺布全部資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，提高組合分析效率，最大限度地優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過利率風(fēng)險(xiǎn)的管理提升全行收益水平。

完善綜合金融服務(wù)體系 在過去的十年，商業(yè)銀行處于金融供給的“賣方市場”，依靠政策紅利，以其業(yè)務(wù)牌照的優(yōu)勢，穩(wěn)定地獲得高收益。而現(xiàn)在，國家經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了重要改變，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推出以及利率市場化漸漸完成，商業(yè)銀行需要與時(shí)俱進(jìn)改變其原有的經(jīng)營模式，摒棄規(guī)模和速度情節(jié)，完善綜合金融服務(wù)體系，以服務(wù)能力和質(zhì)量重新分配市場。一是要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念和服務(wù)文化，從深層次理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)涵，真正做到以客戶需求為導(dǎo)向，建立以客戶滿意度和忠誠度為準(zhǔn)則的評價(jià)機(jī)制，將營銷、服務(wù)和管理結(jié)合起來，營造全員營銷、全員服務(wù)的良好氛圍，為客戶提供綜合化、全方位的金融服務(wù)，有效提高客戶黏合度。二是要優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制，以管理變革為支撐，激發(fā)商業(yè)銀行內(nèi)部創(chuàng)新能力，以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，提升商業(yè)銀行經(jīng)營活力；同時(shí)，探索事業(yè)部改革、分行特色化轉(zhuǎn)型路徑，解決目前商業(yè)銀行內(nèi)外部同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的問題；提升中后臺(tái)的規(guī)劃能力和服務(wù)水平，建立完善的決策機(jī)制、正向引導(dǎo)的考核機(jī)制，下放創(chuàng)新權(quán)限，鼓勵(lì)分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，縮短決策鏈條，高效應(yīng)對市場變化。

提升信用風(fēng)險(xiǎn)管控能力。 LPR價(jià)格的推出，是在全球20個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體紛紛下調(diào)利率的大背景下推出的，下行趨勢明顯。因此，為了搶占貸款規(guī)模，早發(fā)放早收益，國內(nèi)各商業(yè)銀行在重新?lián)寠Z客戶資源的階段，小機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資源將被成本更低的大型銀行搶占，因此，在拓展客戶時(shí)，可能面臨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更高，風(fēng)險(xiǎn)更大的問題。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估模型的建設(shè)，充分利用科技手段和大數(shù)據(jù)，提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，不能以提高風(fēng)險(xiǎn)偏好的形式去搶占利潤。