梁杏

二級市場主線或從概念回歸業(yè)績，醫(yī)藥家電證券板塊有望受益。

3月份以來，二級市場關(guān)注的核心主線是人工智能，但科技浪潮下業(yè)績落地還需等待。近期不少上市公司業(yè)績超預(yù)期股價大漲，市場或?qū)⒔璐嘶貧w業(yè)績主線，投資者可以關(guān)注一季度業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計較好的家電、醫(yī)藥、證券等行業(yè)。

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期市場迎來財報披露季

4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步核算，一季度GDP同比增長5.0%，較去年四季度2.9%的增速提高了2.1個百分點；按不變價格計算，一季度GDP同比增長4.5%，增速較去年四季度加快1.6個百分點，高于市場預(yù)期的4%。

此外，3月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，3月工業(yè)增加值同比3.9%，略低于預(yù)期的4.2%；3月固定資產(chǎn)投資累計同比5.1%，略低于預(yù)期的5.3%。不過3月社會消費品零售總額同比10.6%，大超預(yù)期值7.2%，說明當前消費回暖趨勢明顯。

按消費類型分，在社會消費品零售總額中，商品零售占比約為90%，其他的為餐飲收入。3月商品零售同比增長9.1%，大幅帶動社消整體增速提升了8.3個百分點；餐飲收入增長26.3%，拉動社消增速2.3個百分點。

雖然房地產(chǎn)投資仍然有所拖累，但銷售端出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，商品房銷售額同比增長4.1%。在購房支持政策不斷出臺的情況下，疫情期間積壓的需求逐步釋放，未來房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計仍將對經(jīng)濟起到支撐作用。

隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，市場關(guān)注的重點可能在上市公司業(yè)績兌現(xiàn)的情況。一季度，特別是1-2月份，由于經(jīng)濟與盈利數(shù)據(jù)相對缺乏，強預(yù)期的人工智能主題行情火熱，而隨著經(jīng)濟與盈利數(shù)據(jù)的逐步公布，市場行情或?qū)⒒貧w業(yè)績主線。

4月中下旬，A股進入一季度業(yè)績報告密集披露期，超出或低于市場預(yù)期的行業(yè)和個股，行情可能會產(chǎn)生較大波動，對于當前階段的投資也有指向性意義。

而年初以來市場情緒企穩(wěn)改善，尤其是近期，熱點高度集中在人工智能相關(guān)的TMT行業(yè)。4月以來截至20日，在31個申萬一級行業(yè)中，計算機、通信、電子、傳媒四個板塊吸金效應(yīng)明顯，在全部A股的成交額占比高達38.25%。但人工智能大模型技術(shù)還處在比較早的階段，沒有能夠馬上落地，預(yù)計一季報較難有亮眼表現(xiàn)，或有階段性調(diào)整。

截至本周五，A股共有409家上市公司披露了一季報，其中252家凈利潤正增長。分行業(yè)來看，醫(yī)藥行業(yè)一季報披露了58家，且有44家凈利潤增長，數(shù)量均為最多，反映行業(yè)穩(wěn)健的盈利能力。

此外，從增速來看，家電、非銀金融等行業(yè)雖然披露數(shù)量較少，但凈利潤增速居前，平均值分別高達455%和389%，充分受益于消費復(fù)蘇以及市場行情回暖，因此可以關(guān)注這些板塊的投資機會。

醫(yī)藥、家電、證券行業(yè)或迎季報催化行情

此前醫(yī)藥板塊的調(diào)整，可能與集采政策的不確定性有關(guān)。但從結(jié)果來看，3月底公布的第八批國家組織藥品集采擬中選品種中，國內(nèi)藥企中標數(shù)量較多，藥品可及性增強。擬中選藥品平均降價56%（前七次集采平均降幅約48%-59%），基本符合市場預(yù)期。從中標結(jié)果看，多個品種成功實現(xiàn)了原研替代，國內(nèi)企業(yè)有望借助集采實現(xiàn)替代放量。

本月初，國家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市許可申請審評工作規(guī)范（試行）》。兒童專用創(chuàng)新藥、用于治療罕見病的創(chuàng)新藥以及納入突破性治療藥物程序的創(chuàng)新藥享受上市許可申請加速審評，明確溝通交流和審評時限。

在政策支持下，我國新藥審評審批不斷提速，創(chuàng)新藥正加速落地。2021年，國家藥品監(jiān)督管理局共批準32款創(chuàng)新藥上市；2022年批準超40款，屢創(chuàng)新高。且疫情防控優(yōu)化調(diào)整后，診療逐步常態(tài)化，推動用藥、器械需求回暖，行業(yè)整體基本面穩(wěn)定向好。

而家電作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，從地產(chǎn)表現(xiàn)來看，一季度竣工累計增速為14.7%大幅回升。目前行業(yè)存在大量已開未竣工項目，在保交樓措施落地以及預(yù)售資金監(jiān)管正常化背景下，竣工回暖大幅拉動了家電需求。出口方面，海外總署數(shù)據(jù)顯示，3月家用電器出口量同比增23%（1-3月累計同比減少2.8%），出口金額（人民幣）570億元，同比增20%（1-3月累計同比增3.2%）。家電出口量及出口金額自2021年11月以來再度恢復(fù)同比增長，內(nèi)外銷均有不錯的表現(xiàn)。

從成本端角度看，近期除銅價略有抬升外，其他大宗原材料價格自2022年下半年起持續(xù)下降，預(yù)計大宗原材料價格將延續(xù)下降趨勢，利好各公司成本端改善，帶來業(yè)績彈性。疊加中央和地方恢復(fù)、擴大消費政策頻頻出臺，家電行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。

去年一季度，由于美聯(lián)儲加息以及俄烏沖突等原因，A股市場大幅殺跌，證券行業(yè)自營、資管、經(jīng)紀業(yè)務(wù)均受到?jīng)_擊。2023年以來市場環(huán)境明顯改善，近期交易活躍度顯著提升，預(yù)計一季度證券行業(yè)凈利潤及ROE有望顯著提高。

附表文中相關(guān)行業(yè)ETF情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，根據(jù)截至2023年4月21日的上市公司一季報統(tǒng)計

政策方面，近期中證金融表示，即日起下調(diào)證券公司轉(zhuǎn)融通保證金比例，資信優(yōu)質(zhì)的公司保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。

疊加此前結(jié)算備付金比例下調(diào)，有利于減少證券公司資金占用，提升資金使用效率，利好未來業(yè)績表現(xiàn)。目前板塊估值仍處在歷史低位，整體具備較高投資性價比。

（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）