周春陽(yáng)

摘要：投資企業(yè)在生存與發(fā)展過(guò)程中，必然會(huì)面臨因?yàn)榕e債以及擴(kuò)大舉債規(guī)模而帶來(lái)的一系列債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控，最大限度降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)最大化舉債收益，成為投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與決策者關(guān)注的重要問(wèn)題。本文從投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為突出的原因入手，結(jié)合加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的重要性，以及目前普遍存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題，就如何提高投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作質(zhì)量進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：投資企業(yè)；債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)管控

DOI：10.12433/zgkjtz.20232335

現(xiàn)代企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升經(jīng)營(yíng)效益與優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，需要依靠合理利用財(cái)務(wù)杠桿。因此，舉債已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，而對(duì)于投資企業(yè)而言，舉債更是不可避免，也是必須開(kāi)展的重要工作。隨著舉債規(guī)模的擴(kuò)大，隨之而來(lái)的是更加嚴(yán)峻的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控形勢(shì)。

一、投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為突出的原因

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在于現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生的原因有客觀與主觀之分。由于主觀因素導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)多是企業(yè)在財(cái)力不足、市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力不足的情況下，經(jīng)營(yíng)者與管理者想要盲目擴(kuò)張，因而四方舉債，最后經(jīng)營(yíng)不善、自身償債能力較弱，陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。客觀因素影響下導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，起因往往并不存在盲目舉債，而是經(jīng)營(yíng)者與管理者希望通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)盈利快速增長(zhǎng)，但由于外部條件變化、政策變化、市場(chǎng)需求變化等多方面因素的共同作用，導(dǎo)致企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期獲益，影響了債務(wù)償還，最終使企業(yè)陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于投資企業(yè)，在PPP模式進(jìn)入投資市場(chǎng)以來(lái)，社會(huì)資本與政府合作的項(xiàng)目不斷增多，一方面成為國(guó)內(nèi)投資企業(yè)十分關(guān)注的項(xiàng)目類(lèi)型，另一方面由于政府招投標(biāo)項(xiàng)目具有一定的公益屬性或投入回收周期較長(zhǎng)，在此種背景下，投資企業(yè)不僅需要投入較多的項(xiàng)目成本，對(duì)資金的需求也進(jìn)一步增加。同時(shí)，許多PPP投資項(xiàng)目又屬于公益性項(xiàng)目，如基建項(xiàng)目、公共項(xiàng)目等，此類(lèi)項(xiàng)目的投資回報(bào)率低、成本回收周期較長(zhǎng)，更容易讓企業(yè)陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資企業(yè)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的重要性

投資企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)控壓力相對(duì)于一般生產(chǎn)性企業(yè)更加突出，加之投資企業(yè)以及部分投資項(xiàng)目的特殊性，加強(qiáng)投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控也就顯得更加重要。

（一）保證企業(yè)自身有序運(yùn)轉(zhuǎn)

任何性質(zhì)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)都需要維持自身的有序、健康運(yùn)營(yíng)，重視財(cái)務(wù)風(fēng)控成為所有管理工作的核心要點(diǎn)。投資企業(yè)鑒于自身特點(diǎn)、巨大的投資項(xiàng)目資金需求量以及部分大型項(xiàng)目和PPP項(xiàng)目的公益性特點(diǎn)，更加需要加強(qiáng)自身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，在有序推進(jìn)項(xiàng)目投資工作的同時(shí)，保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，避免企業(yè)陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）保證資金資產(chǎn)安全管理

參與政府項(xiàng)目建設(shè)是投資企業(yè)謀求更好發(fā)展、提升社會(huì)聲譽(yù)的重要途徑。近年來(lái)，政府不斷完善PPP項(xiàng)目的相關(guān)政策并出臺(tái)了指導(dǎo)意見(jiàn)。因此，想要實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展的投資企業(yè)，往往不可避免地會(huì)涉及部分甚至大量社會(huì)公共建設(shè)以及公益項(xiàng)目投資。公益項(xiàng)目具有投入資金大、建設(shè)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，同時(shí)還由于其公益性，無(wú)法讓企業(yè)在短期內(nèi)快速回收投資，甚至可能從根本上就無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)較為可觀的收益，這種種問(wèn)題導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增。與此同時(shí)，投資企業(yè)資金來(lái)源多為社會(huì)資本及資金募集，投資企業(yè)雖然對(duì)資金享有管理權(quán)與使用權(quán)，但同時(shí)也承擔(dān)著資金安全管理的重要責(zé)任。因此，投資企業(yè)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，不僅是為了讓自身能夠更好的生存與發(fā)展下去，也是為了有效保證對(duì)資金資產(chǎn)的安全管理。

（三）促進(jìn)投資行業(yè)積極健康發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是一個(gè)專(zhuān)門(mén)的行業(yè)類(lèi)型，投資企業(yè)的活躍度及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力，也不僅影響著企業(yè)的自身發(fā)展，對(duì)整個(gè)投資行業(yè)乃至金融行業(yè)的積極健康發(fā)展，都具有十分突出的促進(jìn)作用。隨著PPP項(xiàng)目的不斷增多、投資企業(yè)參與公共項(xiàng)目及國(guó)家公益項(xiàng)目建設(shè)數(shù)量的增多，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的重要性也在不斷被突出與加強(qiáng)。面對(duì)日益增強(qiáng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境、日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，投資企業(yè)必須重視并尋找有效的抗風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以便更好的發(fā)展自身、履行相關(guān)職責(zé)、服務(wù)于各行業(yè)，從而促進(jìn)整個(gè)國(guó)家的健康有序發(fā)展。

三、國(guó)內(nèi)投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作現(xiàn)狀及突出問(wèn)題

針對(duì)投資企業(yè)目前面臨的較為嚴(yán)峻的債務(wù)形勢(shì)，中央及各地級(jí)方政府都給予了高度重視。企業(yè)自身也在不斷加強(qiáng)此方面的工作研究與監(jiān)管力度，針對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置的專(zhuān)門(mén)管控機(jī)構(gòu)、人員隊(duì)伍建設(shè)也在不斷優(yōu)化與加強(qiáng)，同時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的調(diào)研分析工作也被擺在突出重要的位置，這些措施在很大程度上幫助投資企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。但是，在取得成績(jī)的同時(shí)，隨著投資任務(wù)數(shù)量增多、管理要求提升，以及投資環(huán)境的日趨復(fù)雜，企業(yè)仍然面臨著許多較為棘手的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管控問(wèn)題，這些問(wèn)題必須引起企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者與管理者的高度重視，從問(wèn)題入手進(jìn)行應(yīng)對(duì)策略的分析與研究。

目前，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作仍然存在多方面的突出問(wèn)題。第一，風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)構(gòu)職能細(xì)化不足。雖然幾乎所有企業(yè)都針對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控建立了專(zhuān)門(mén)的管控部門(mén)，但在具體職能的確定與細(xì)化上仍然表現(xiàn)出細(xì)化不足、不夠明確等問(wèn)題，一些部門(mén)的職能僅僅粗略地確定為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控，而對(duì)于如何將職能細(xì)化為可執(zhí)行的流程，卻沒(méi)有明確的梳理和規(guī)范，導(dǎo)致履職能力較差、風(fēng)險(xiǎn)防控監(jiān)管力度不足。第二，監(jiān)督手段較為粗糙和單一。監(jiān)督手段是否規(guī)范、科學(xué)、全面及有效，直接影響著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的具體質(zhì)量。目前，許多企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督手段仍然局限于簡(jiǎn)單的常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、借款合同監(jiān)督、項(xiàng)目可行性監(jiān)管等方面，在手段上不夠完善也不夠靈活，為了提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管質(zhì)量，事無(wú)巨細(xì)全部反復(fù)審查，增加了管理人員的工作負(fù)擔(dān)，同時(shí)也難以集中力量加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的有效監(jiān)督。第三，缺乏更有針對(duì)性與威懾力的績(jī)效考核評(píng)價(jià)體系。企業(yè)在績(jī)效考核上往往存在重獎(jiǎng)勵(lì)輕懲罰，甚至績(jī)效考核流于形式。反映在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作中，容易因?yàn)閱?wèn)責(zé)不力而讓風(fēng)險(xiǎn)管控流于表面難有實(shí)效。

此外，在如何增強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的問(wèn)題上，許多管理者與決策者由于管理意識(shí)的局限性和缺乏管理上的主動(dòng)性，往往習(xí)慣將管理重點(diǎn)放在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)防控階段，而忽略了更加重要的投資合理性與計(jì)劃性管控問(wèn)題，沒(méi)有切實(shí)抓好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的源頭，這樣不僅為后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)防控工作帶來(lái)了更多的負(fù)擔(dān)與壓力，也難以從根本上提升債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的整體質(zhì)量。

四、投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施探討

（一）明確投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

第一，常態(tài)化特點(diǎn)。項(xiàng)目投資對(duì)于資金的需求是長(zhǎng)期及常態(tài)化的，即便擁有雄厚實(shí)力的企業(yè)，也少有不借助外部投資和債務(wù)而一力承擔(dān)所有投資所需資金的情況，這不僅不利于資金利用效率最大化，也會(huì)影響資金管理的科學(xué)性。作為投資企業(yè)，債務(wù)必然會(huì)長(zhǎng)期存在，而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將長(zhǎng)期存在。第二，不確定性。資金風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目建設(shè)而帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅在管控工作中會(huì)受企業(yè)本身的獲益能力、經(jīng)營(yíng)水平影響，更會(huì)受不穩(wěn)定的市場(chǎng)波動(dòng)等其他突發(fā)性事件的影響。因此，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于其他資金風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，具有更強(qiáng)的不確定性。第三，非孤立性特點(diǎn)。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于其他單純的生產(chǎn)投入、建設(shè)投入以及人力投入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，其不僅會(huì)影響到企業(yè)的資金鏈，更會(huì)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而影響其他涉及資金的管理與工作。所以，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，其影響絕不僅僅局限于債務(wù)償還這一個(gè)方面，而是會(huì)產(chǎn)生更加強(qiáng)烈的連鎖反應(yīng)。

（二）明確債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控目標(biāo)

第一，降低專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)著一定數(shù)量的國(guó)家投資項(xiàng)目或公益性項(xiàng)目建設(shè)的投資任務(wù)，如大型公共場(chǎng)館、大型公益項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等。這些項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性直接影響著國(guó)家層面的發(fā)展，必須將其作為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的重要對(duì)象，最大限度地避免專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目、大型公益項(xiàng)目等出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控不力的情況。第二，維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)與現(xiàn)金流穩(wěn)定。由于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有非孤立性特點(diǎn)，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控也應(yīng)避免抓點(diǎn)放面的片面化，要立足整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)秩序及穩(wěn)定現(xiàn)金流。

（三）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的優(yōu)化措施

1.加快債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控部門(mén)職能細(xì)化

專(zhuān)職管理部門(mén)固然能更有針對(duì)性地加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，但職能細(xì)化程度不足也會(huì)導(dǎo)致管理效能大打折扣。在細(xì)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方面，要從融資審核、風(fēng)險(xiǎn)管控、項(xiàng)目評(píng)估以及完善內(nèi)控四個(gè)方面入手，細(xì)化職能及具體的管理內(nèi)容。加強(qiáng)融資審核，重視融資必要性、出資方資質(zhì)、融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析等幾個(gè)方面工作的落實(shí)。在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，要從項(xiàng)目投資常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及大型項(xiàng)目與特殊項(xiàng)目特定風(fēng)險(xiǎn)兩方面入手，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范措施研究。在項(xiàng)目評(píng)估方面，要從國(guó)家層面、企業(yè)層面、外部環(huán)境、政策層面等多個(gè)維度切實(shí)開(kāi)展可行性與經(jīng)濟(jì)性分析，并以此作為融資審核的參考與基礎(chǔ)，進(jìn)一步加強(qiáng)融資與項(xiàng)目在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上的結(jié)合度。最后，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控部門(mén)也應(yīng)作為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控內(nèi)部控制的執(zhí)行與監(jiān)督者，要圍繞債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)鍵點(diǎn)、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)等，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制制度的完善及執(zhí)行流程的科學(xué)化與規(guī)范化建設(shè)。

2.優(yōu)化與完善監(jiān)管手段

針對(duì)監(jiān)管手段單一的問(wèn)題，應(yīng)從多角度入手，完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手段。第一，建立從項(xiàng)目立項(xiàng)到履行借款合同在內(nèi)的完善的監(jiān)管流程體系，將融資分析、項(xiàng)目分析、出資方資質(zhì)審查、借款合同簽訂、執(zhí)行還款等全部納入監(jiān)管體系，建立全方位立體化的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。第二，針對(duì)不同項(xiàng)目，應(yīng)針對(duì)具體情況制定相應(yīng)的監(jiān)管方案，從分析風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型、風(fēng)險(xiǎn)因素排查、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督周期確定以及不定期風(fēng)險(xiǎn)排查、監(jiān)督等多方面入手開(kāi)展監(jiān)管，最大限度防范監(jiān)管死角與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第三，加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管工作執(zhí)行人員的監(jiān)管。要切實(shí)調(diào)查監(jiān)管工作執(zhí)行人員是否與出資方、項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人存在利益關(guān)聯(lián)，對(duì)于利益關(guān)聯(lián)者應(yīng)堅(jiān)決排除在團(tuán)隊(duì)之外，保證債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管排查工作的公正、獨(dú)立、客觀。同時(shí)，對(duì)監(jiān)管執(zhí)行人員每一階段的監(jiān)管工作執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查，保證監(jiān)管工作執(zhí)行到位。此外，要堅(jiān)決推行監(jiān)管執(zhí)行雙崗原則，針對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管事項(xiàng)、關(guān)鍵環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)排查，必須施行雙人監(jiān)管，避免執(zhí)行上的敷衍甚至暗箱操作。

3.優(yōu)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控績(jī)效考核體系

隨著企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增大、對(duì)項(xiàng)目的需求不斷增多，擴(kuò)大舉債規(guī)模也是實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展的重要手段。因此，既要看到擴(kuò)大舉債的客觀必要性，也要真正將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作重視起來(lái)。為了更好地實(shí)現(xiàn)兩者均衡，在所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最小化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)舉債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，就必須針對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作要點(diǎn)，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效考核體系進(jìn)行優(yōu)化。首先，要圍繞融資規(guī)模、融資渠道、融資可行性、融資規(guī)范性、借款合同規(guī)范性、執(zhí)行還款合規(guī)性等一系列監(jiān)管要點(diǎn)進(jìn)行考核指標(biāo)設(shè)計(jì)，同時(shí)加強(qiáng)責(zé)任人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的問(wèn)責(zé)力度。此外，還應(yīng)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控重要性、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控技能思路以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控基礎(chǔ)理論和實(shí)踐案例學(xué)習(xí)的監(jiān)督考核力度，以保證充分發(fā)揮債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控績(jī)效考核體系的作用。

五、結(jié)束語(yǔ)

本文對(duì)目前投資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以及加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的重要性進(jìn)行了歸納總結(jié)，同時(shí)就企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作取得的成績(jī)以及存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析。想要切實(shí)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防控，就應(yīng)進(jìn)行更加詳細(xì)、科學(xué)的研究部署，以更加主動(dòng)、靈活的管控意識(shí)指導(dǎo)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作，從而達(dá)到保證企業(yè)有序經(jīng)營(yíng)、保證國(guó)有資產(chǎn)安全管理等多方面的目的。

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