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產(chǎn)能過剩,動力電池待破局

2023-06-17 18:59:17王東岳
證券市場周刊 2023年21期
關(guān)鍵詞:裝機(jī)量市場占有率寧德

王東岳

在資本大量涌入之后,動力電池行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)從短缺迅速發(fā)展為過剩,寧德時代作為行業(yè)重要玩家,頻頻遭遇各種逆風(fēng),公司亟待突破現(xiàn)有的瓶頸。

近日,摩根士丹利發(fā)布研報,將寧德時代評級從同等權(quán)重下調(diào)至低配,并將目標(biāo)股價下調(diào)16%至180元。受利空沖擊,6月7日,寧德時代股價下跌5.46%,單日市值縮水526億元。

2022年以來,寧德時代裝機(jī)市場占有率持續(xù)下行,市場份額由49.49%持續(xù)降至40.83%。5月,公司裝機(jī)占有率環(huán)比增加個0.48個百分點,但同比下滑4.54個百分點。

大摩認(rèn)為,在行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)競爭加劇背景下,寧德時代在市場份額和利潤率方面可能面臨越來越多的風(fēng)險;但也有分析人士認(rèn)為,寧德時代仍是當(dāng)下全球唯一市占率超過30%的動力電池企業(yè),公司的競爭優(yōu)勢依舊明顯。

“利空”來襲

摩根士丹利在研究報告中指出,現(xiàn)階段,動力電池產(chǎn)能依然存在短期過剩,行業(yè)價格戰(zhàn)不可避免;2023年下半年,二線電池制造商可能會采用更加激進(jìn)的價格戰(zhàn)略,以獲得市場份額,寧德時代的市場份額或?qū)⑦M(jìn)一步縮??;目前,盡管上游電池材料公司的利潤率下滑大部分已被股價反映,但寧德時代在市場份額和利潤率方面仍可能面臨越來越多的風(fēng)險,因此下調(diào)寧德時代證券評級和目標(biāo)股價。

此前有傳言稱,寧德時代與特斯拉的北美供應(yīng)鏈合作可能生變,其推導(dǎo)依據(jù)源自特斯拉美國官網(wǎng)發(fā)布的一則消息。

6月5日,特斯拉在官網(wǎng)發(fā)布消息稱,公司在美國市場的Model 3全系列車型,都將有資格為符合條件的買家提供每輛車7500美元的聯(lián)邦稅收抵免補(bǔ)貼。

2023年1月,美國通過的《2022年通脹削減法案(IRA)》提及,將對同時滿足“電池中一定價值量占比的關(guān)鍵礦物需來自于美國或美國自貿(mào)協(xié)定國家”和“電池中在北美制造或組裝的電池組件大于一定占比”兩項條件的電動汽車,提供每輛車7500美元的稅收抵免補(bǔ)貼。

之前,特斯拉的Model 3系列車型中,僅Performance車型滿足獲得全額稅收抵免的條件,其他車型只能獲得3750美元的稅收抵免。

因此,特斯拉Model 3車型獲得全額補(bǔ)貼消息導(dǎo)致部分分析人士解讀為,特斯拉可能在“電池組件”和“關(guān)鍵原材料”環(huán)節(jié)調(diào)整電池供應(yīng)鏈,甚至“替換”電池供應(yīng)商,并進(jìn)一步推測寧德時代與其北美供應(yīng)鏈的合作或?qū)⑸儭?/p>

自2020年以來,特斯拉一直是寧德時代的第一大客戶,2022年寧德時代向特斯拉銷售了約380.69億元的動力鋰電池,約占公司營業(yè)總收入的11.59%,是公司最重要的收入來源。因此,與特斯拉的供應(yīng)合作是否穩(wěn)定,對寧德時代的經(jīng)營發(fā)展無疑至關(guān)重要。

因此,面對供應(yīng)生變傳言,寧德時代迅速作出回應(yīng)稱,公司與客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系沒有發(fā)生變化,還會持續(xù)深化和提升,但市場的拋售情緒依舊蔓延。

市占率下降

寧德時代并不是第一次遭受傳言或看空言論的沖擊,但與以往相比,近段時間市場對公司負(fù)面信息的反應(yīng)要明顯強(qiáng)烈。情緒走弱的背后,或許是當(dāng)下新能源產(chǎn)業(yè)競爭激烈的一個縮影。

過去幾年,中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)取得了舉世矚目的成就,僅用7年時間,新能源車的滲透率就從不到1%突破至如今的35%。行業(yè)的高速發(fā)展也帶來了全體參與者的共同繁榮,催生出一大批像寧德時代這樣的產(chǎn)業(yè)新興“巨頭”,但隨著行業(yè)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變,新能源汽車行業(yè)的競爭格局也不斷發(fā)生變化,寧德時代市場占有率在登頂后開始出現(xiàn)回落。

6月9日,中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布了5月動力電池月度數(shù)據(jù)。5月,寧德時代動力電池裝機(jī)量約為11.67GW,同比增長37.13%,市場占有率為41.31%;1-5月,公司累計裝機(jī)51.18GW,同比增長30.9%,市場占有率為42.93%,均繼續(xù)蟬聯(lián)行業(yè)排名第一。

不過,與2022年同期相比,5月,寧德時代動力電池裝機(jī)量同比下滑了4.54個百分點,公司1-5月的累計裝機(jī)量也較上年同期下滑4.12個百分點。1月至3月,寧德時代的裝機(jī)市占率分別為44.41%、43.76%和44.95%,同比分別下降5.83個、4.26個和5.54個百分點。

與之相對的是,5月,比亞迪的動力電池裝機(jī)量達(dá)到8.68GW,同比大幅增長112.22%,市場占有率達(dá)到30.72%,較上年同期提升8.71個百分點;1-5月,比亞迪累計裝機(jī)量達(dá)到36.4GW,同比增長93.93%,市場占有率達(dá)到30.53%,提升7.95個百分點。

其中,在磷酸鐵鋰上,比亞迪5月市場占有率達(dá)到45.3%,超過寧德時代14.49個百分點;1-5月累計裝機(jī)36.39GW,占有率達(dá)到44.82%,超過寧德時代10.38個百分點,進(jìn)一步拉開了領(lǐng)先寧德時代的身位。

此外,作為二線廠商的代表之一。5月,億緯鋰能裝機(jī)量達(dá)到1.33GW,同比增長166%;市場占有率提升約2個百分點;公司1-5月動力電池累計裝機(jī)量4.13GW,市場占有率達(dá)到4.3%,提升2.04個百分點。

供需兩端? 壓力“漸顯”

在摩根士丹利看來,現(xiàn)階段,動力電池產(chǎn)能短期過剩問題和可能引發(fā)的行業(yè)價格競爭,將成為壓制寧德時代市場份額和利潤率的核心因素,公司市場份額或?qū)⑦M(jìn)一步縮小。

從供給端來看,目前,國內(nèi)動力電池產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃過剩情況十分突出。

作為新能源車成本占比最高的電池環(huán)節(jié),近年來,各路資本對電池的投資不斷加碼。最近舉行的2023中國汽車重慶論壇上,長安汽車董事長朱華榮表示,“新能源方面從過去少電、缺電、貴電,2023年迅速轉(zhuǎn)換為產(chǎn)能過剩,預(yù)計到2025年中國需求的動力電池產(chǎn)能約1000GWh,目前行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4800GWh,可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的過剩?!?/p>

同時,多家券商機(jī)構(gòu)也預(yù)測,到2025年,新能源車所需要的動力電池產(chǎn)能將達(dá)到1200GWh,但目前動力電池目前的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過了4000GWh,規(guī)劃產(chǎn)能遠(yuǎn)超所需產(chǎn)能。

按照各家公司披露的產(chǎn)能規(guī)劃,到2025年,寧德時代的預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)到670GWh,比亞迪、蜂巢能源均為600GWh,中創(chuàng)新航為500GWh。經(jīng)統(tǒng)計,僅上述四家公司2025年的動力電池產(chǎn)能規(guī)劃就已經(jīng)超過2300GWh,約為市場對2025年預(yù)測需求的兩倍。

此外,根據(jù)高工鋰電此前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2023年一季度,國內(nèi)動力及儲能電池開工及簽約項目約為24起,規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能超570GWh,鋰電產(chǎn)業(yè)的投資擴(kuò)產(chǎn)潮仍在持續(xù)。

供需失衡帶來的影響是,近年來,鋰電池產(chǎn)品價格出現(xiàn)持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示,年初至今,國內(nèi)車用方形三元電芯、鐵鋰電芯和軟包型三元動力電芯均價分別由年初的1.05元/Wh、0.93元/Wh和1.09元/Wh,跌至0.75元/Wh、0.67元/Wh和0.79元/Wh,區(qū)間跌幅分別達(dá)到28.57%、24.18%和27.52%。其中,5月,車用方形三元電芯、鐵鋰電芯和軟包型三元動力電芯均價(均以人民幣計)月跌幅均超過9%。

同時,部分客戶銷售放緩也成為市場擔(dān)憂的問題之一。從客戶角度看,寧德時代此前在非比亞迪車企中的占有率一度接近60%。除特斯拉外,公司客戶還包括蔚來、小鵬、大眾等公司。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,5月,國內(nèi)新能源車市場零售銷量為58萬輛,同比增長60.9%;1-5月,累計零售銷量242.1萬輛,同比增長41.1%。其中,比亞迪銷售一騎絕塵,公司5月單月銷售24.02萬輛,同比增長109.4%;1-5月,公司累計銷售100.56萬輛,同比增長95.68%。

但同期,其他新能源廠商的市場份額則遭受擠壓。5月,蔚來交付汽車6155輛,同比下滑12.37%;小鵬汽車交付7506輛,同比下滑25.87%。1-5月,蔚來累計交付4.39萬輛,同比增長15.8%;小鵬汽車?yán)塾嫿桓?.28萬輛,同比下滑38.92%,成為唯二銷量下滑的新能源車企。

研究報告中,摩根士丹利進(jìn)一步下調(diào)對寧德時代國內(nèi)市場份額的預(yù)測數(shù)據(jù),預(yù)計其2023年的國內(nèi)市場份額將從55%降至47%,而長期的市場份額預(yù)計將從45%降至40%。在全球范圍內(nèi),寧德時代份額從之前的30%下調(diào)至25%,低于市場普遍認(rèn)為的超30%。

身為行業(yè)當(dāng)之無愧的“龍頭”公司,面對行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格競爭加劇,市場占有率下行的“看空”質(zhì)疑,寧德時代將如何應(yīng)對?

截至發(fā)稿,寧德時代沒有回復(fù)《證券市場周刊》的采訪要求。

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