趙璐

6月9日，天鍵股份（301383.SZ）正式敲響上市鐘聲。此前，其公示的募資結果顯示出資本市場對該公司發(fā)展的信心，公開資料顯示，該公司原擬募集資金6億元，實際募集資金總額13.41億元，超募7.41億元。

天鍵股份是一家電聲產品制造商，主營業(yè)務為微型電聲元器件、消費類、工業(yè)和車載類電聲產品、健康聲學產品的研發(fā)、制造和銷售。

經過多年積累和努力，天鍵股份在專業(yè)類音頻、智能手機、互聯(lián)網平臺等下游市場已建立穩(wěn)定的客戶資源，包括哈曼集團、森海塞爾、飛利浦、摩托羅拉、迪卡儂、尚音電子、羅技、OPPO、VIVO、藍禾科技、百度、傳音控股等諸多國內外優(yōu)質客戶（品牌商），天鍵股份能夠獲得眾多客戶的認可，與其強勁的實力息息相關。

多品類布局拓寬業(yè)務邊界 長期發(fā)展?jié)摿Τ掷m(xù)釋放

目前，全球耳機技術經歷了三大階段的發(fā)展，分為有線耳機階段、普通無線藍牙耳機階段和TWS耳機階段。

緊隨行業(yè)發(fā)展趨勢，天鍵股份的主要產品也包括頭戴式耳機（無線頭戴、有線頭戴）、TWS耳機、入耳式耳機（無線入耳式、有線入耳式）。

其中，天鍵股份頭戴式耳機收入占比較大，2020年、2021年和2022年，其收入占主營業(yè)務收入的比例分別為31.36%、47.74%和55.43%。

此前，頭戴式耳機消費市場一直未實現(xiàn)爆發(fā)式的增長，但隨著電競產業(yè)、直播產業(yè)、混合辦公等發(fā)展需求和影響，頭戴式耳機因其音效好、舒適性好、保護耳道和優(yōu)質降噪的優(yōu)點逐漸得到消費者青睞。也將迎來一輪發(fā)展爆發(fā)期。

僅近3年天鍵股份頭戴式耳機的毛利率情況來看，總體呈現(xiàn)上升趨勢。招股書顯示，2020年、2021年和2022年，該公司頭戴式耳機業(yè)務毛利率分別為18.03%、18.87%和23.29%。

除了面向終端消費者的耳機成品外，天鍵股份同時經營對講機配件和車載配件、聲學零部件（喇叭、麥克風）等，新拓展的業(yè)務產品包括助聽器、聽力輔助設備、定制耳機、AR眼鏡等健康聲學類產品以及音箱模組和麥克風等產品。

天鍵股份以上電聲產品主要應用于消費電子領域，消費電子行業(yè)作為我國的支柱產業(yè)之一，得到了國家相關產業(yè)政策的大力支持。再加上5G通訊、物聯(lián)網、MEMS傳感器、人工智能等技術在消費電子產品中不斷應用，引領了電聲行業(yè)的微型化、數(shù)字化、集成化和模組化領域的技術突破，也為行業(yè)長期可持續(xù)健康發(fā)展提供新動能，電聲行業(yè)的利好發(fā)展局面為天鍵股份高質量發(fā)展奠定基石。

緊隨行業(yè)發(fā)展形勢 夯實技術基礎 打造先發(fā)領先優(yōu)勢

技術優(yōu)勢無疑是生產一個好產品的核心要素，對于天鍵股份的主要產品耳機而言，技術發(fā)展將向降噪能力、續(xù)航能力、智能語音及健康檢測等豐富功能和整合AR/VR實現(xiàn)聲光電一體化等方向傾斜。在以上領域，天鍵股份已獲得累累碩果。耳機降噪技術方面，2019年，天鍵股份研發(fā)的ENC技術成功應用于公司生產的頭戴式耳機與TWS耳機。該技術可以通過單麥、多麥克風陣列，計算通話者說話的方位，在保護主方向目標語音的同時，去除環(huán)境中的各種干擾噪聲，讓通話在復雜環(huán)境中也能實現(xiàn)干凈清晰的效果。

2020年，天鍵股份研發(fā)的自適應降噪（AdaptiveANC）技術成功應用于客戶的旗艦耳機。該產品通過增加一個額外的自適應算法，可以接收噪聲輸入信號和誤差信號，并根據(jù)路徑的變化計算出最優(yōu)濾波器值。這種自適應降噪技術可以結合不同環(huán)境噪音場景，為噪聲消除提供了更好的用戶體驗和適用性。

此外，整合AR/VR實現(xiàn)聲光電一體化方面，天鍵股份應用空間音頻技術的耳機或相關可穿戴產品將提供主設備可調用的API 端口，使產品可以作為AR/VR設備的邊緣運算終端，節(jié)省主設備的算力。空間音頻技術加上頭部追蹤功能的應用，還可以根據(jù)使用者的佩戴方式與形態(tài)做最佳化的聲音表現(xiàn)，甚至可以發(fā)送使用者的環(huán)境特征到主設備中，分攤算力、優(yōu)化主機性能并優(yōu)化聲音的表現(xiàn)，讓主設備可以產生更好的混合現(xiàn)實體驗。整體來看，通過持續(xù)多年的研發(fā)投入和技術積累，天鍵股份已形成了支撐企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一系列核心技術。其中，藍牙技術、2.4GHzWifi技術、LDS天線技術和雙振膜喇叭技術均已成熟應用到公司生產的無線頭戴耳機、TWS耳機、游戲耳機、通訊耳機、助聽器、音箱模組等產品上。

未來，天鍵股份將緊隨行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)以技術賦能產品，在實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展的同時，推動電聲行業(yè)向陽發(fā)展。