■徐 潔 姜秀峰

隨著“一帶一路”合作項(xiàng)目的深入，各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式開(kāi)始轉(zhuǎn)型，政府部門(mén)越發(fā)青睞具備投融資能力的合作方，公私合營(yíng)模式（PPP）、“建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓”（BOT）、“建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)”（BOO）等帶有投融資性質(zhì)的特許經(jīng)營(yíng)模式漸漸成為發(fā)展主流。“投建營(yíng)一體化”模式將傳統(tǒng)工程承包施工業(yè)務(wù)向前端的投融資、規(guī)劃設(shè)計(jì)以及后期項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段延伸，這對(duì)建筑企業(yè)的業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力提出了更高的要求。目前，我國(guó)建筑企業(yè)尚處于“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)的探索階段，本文基于對(duì)投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的理論研究和山西建投集團(tuán)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，為中國(guó)建筑企業(yè)“走出去”參與國(guó)際高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供有益借鑒和理論支撐。

一、關(guān)于“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的界定

（一）投建營(yíng)一體化概念界定

投建營(yíng)一體化模式是一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)包模式，廣義上，投建營(yíng)一體化是指參與到投融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)其中兩個(gè)以上環(huán)節(jié)的各種發(fā)包方式，例如EPC+F、EPC+O&M、EPC+F+O&M、PPP、BOT/BOOT 等模式。嚴(yán)格意義上的投建營(yíng)一體化是指項(xiàng)目的投融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)均由統(tǒng)一的主體實(shí)施的項(xiàng)目實(shí)施模式，例如PPP、BOT、BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，即：建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)-移交）等。從項(xiàng)目實(shí)施看，投建營(yíng)一體化是全生命周期管理理念的體現(xiàn)，旨在由投資方對(duì)項(xiàng)目各環(huán)節(jié)進(jìn)行統(tǒng)籌安排，從而優(yōu)化項(xiàng)目產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

（二）投建營(yíng)一體化實(shí)施模式

按照實(shí)施主體參與投建營(yíng)一體化的程度劃分，現(xiàn)有投建營(yíng)一體化模式可劃分為部分參與和完全參與兩種模式。站在建設(shè)單位的角度，部分參與是指建設(shè)單位只參與到項(xiàng)目的投融資或運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，是建設(shè)單位以獲取工程承包業(yè)務(wù)為目的被動(dòng)參與的一種方式。一方面，由于“一帶一路”項(xiàng)目各東道國(guó)的財(cái)政能力不足，需要建設(shè)單位通過(guò)參與投資，分擔(dān)投資壓力或提供融資擔(dān)保等方式完成項(xiàng)目融資；另一方面，對(duì)于投資收益與運(yùn)維質(zhì)量掛鉤的項(xiàng)目，為了確保項(xiàng)目運(yùn)維質(zhì)量和投資收益回收，東道國(guó)和融資銀行均要求建設(shè)主體參與到項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中，確保收益的回收。

完全參與投建營(yíng)的模式是嚴(yán)格意義上的投建營(yíng)一體化，實(shí)質(zhì)上是一種投資活動(dòng)，融資建設(shè)環(huán)節(jié)為投資的投入環(huán)節(jié)，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)為投資回報(bào)的回收環(huán)節(jié)，因此，實(shí)施主體應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)施工的角色定位，站在投資人的角度考慮投資收益最大化，需要考慮前期設(shè)計(jì)與建設(shè)質(zhì)量對(duì)后期運(yùn)維成本的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。嚴(yán)格意義上的投建營(yíng)一體化模式以項(xiàng)目公司作為融資主體，依靠后續(xù)運(yùn)營(yíng)收益（包括政府補(bǔ)助與使用者付費(fèi)）收回投資收益并償還項(xiàng)目貸款。這種模式不僅減少了政府在建設(shè)期的支付壓力，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后，項(xiàng)目本身的收益也大大減少了政府部門(mén)的資金支付金額。

運(yùn)營(yíng)期回收的資金既包括投資利潤(rùn)的回收和運(yùn)維利潤(rùn)的回收，從資金回收方式看，投建營(yíng)一體化模式可劃分固定投資收益+變動(dòng)運(yùn)維收益，以及變動(dòng)固定收益+變動(dòng)運(yùn)維收益的模式。前者投資收益與運(yùn)維質(zhì)量無(wú)關(guān)，后者與運(yùn)維質(zhì)量相關(guān)。從付費(fèi)對(duì)象看，分為使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)或者兩者兼有的模式，使用者付費(fèi)占比越高的項(xiàng)目往往自身盈利性較好。

二、我國(guó)建筑企業(yè)海外“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)實(shí)施現(xiàn)狀與問(wèn)題

（一）我國(guó)建筑企業(yè)海外“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)實(shí)施現(xiàn)狀

在“一帶一路”的背景和政策支持下，我國(guó)建筑業(yè)中的大型央企、國(guó)企紛紛走出國(guó)門(mén)，參與到國(guó)際承包市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，經(jīng)歷了從無(wú)到有、快速發(fā)展的階段。隨著投建營(yíng)一體化模式的廣泛應(yīng)用，我國(guó)多數(shù)大型央企和國(guó)企積極應(yīng)對(duì)，不斷探索轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑，參與到投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的實(shí)踐中，成為我國(guó)境外基礎(chǔ)設(shè)施投資的主力軍。

（二）我國(guó)建筑企業(yè)海外“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)實(shí)施問(wèn)題分析

1.對(duì)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較弱。建筑企業(yè)在海外開(kāi)展投資活動(dòng)時(shí)，可能會(huì)因?yàn)闁|道國(guó)獨(dú)有的政治環(huán)境、投資限制、法律制度不完善、國(guó)內(nèi)外法律不一致、宗教信仰差異等問(wèn)題帶來(lái)政治、法律、文化、經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)建筑企業(yè)在海外投資活動(dòng)中遇到過(guò)由于上述風(fēng)險(xiǎn)造成的項(xiàng)目被取消或暫停等問(wèn)題，也有企業(yè)因上述風(fēng)險(xiǎn)因素承擔(dān)了本可避免的項(xiàng)目損失或者訴訟案件。

2.對(duì)項(xiàng)目選擇方面的分析能力不足。對(duì)于建筑企業(yè)，項(xiàng)目是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是對(duì)資源投入的主要對(duì)象，如何將有限的資源分配給最具價(jià)值的項(xiàng)目，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利或提高發(fā)展能力的首要一步。企業(yè)的項(xiàng)目選擇應(yīng)當(dāng)服從于企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)盈利、拓展市場(chǎng)、產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。在投建營(yíng)一體化項(xiàng)目的選擇上，我國(guó)建筑企業(yè)普遍只關(guān)注施工環(huán)節(jié)是否能夠勝任，以及是否獲得施工利潤(rùn)的問(wèn)題，對(duì)后期運(yùn)營(yíng)缺乏前期的可行性論證，在項(xiàng)目選擇上缺乏戰(zhàn)略思考。

3.重施工輕設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)。在傳統(tǒng)工程承包模式下，建筑企業(yè)往往在設(shè)計(jì)圖紙出具后才中標(biāo)，無(wú)法對(duì)設(shè)計(jì)進(jìn)行管控，而投建營(yíng)一體化模式打通了設(shè)計(jì)與施工環(huán)節(jié)。在這種模式下，建筑企業(yè)能夠提前介入到設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，使方案設(shè)計(jì)在考慮技術(shù)規(guī)范和基本要求的基礎(chǔ)上，兼顧項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。但由于我國(guó)多數(shù)建筑企業(yè)在設(shè)計(jì)能力上較為薄弱，只是實(shí)現(xiàn)了形式上的投建一體化，并沒(méi)有真正打通設(shè)計(jì)與施工環(huán)節(jié)，設(shè)計(jì)深度不夠造成漏項(xiàng)和變更、超概等問(wèn)題沒(méi)有解決。另一方面，諸多企業(yè)將投資視為獲取工程業(yè)務(wù)的手段，形成以投資帶動(dòng)施工的投資觀念，施工利潤(rùn)是投建營(yíng)一體化項(xiàng)目中很重要的一部分，但施工利潤(rùn)為企業(yè)帶來(lái)的是短期的收益，后期的運(yùn)營(yíng)金額雖然不大，但是利潤(rùn)率較高，且由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與當(dāng)?shù)鼐用竦纳钕⑾⑾嚓P(guān)，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的好壞也是樹(shù)立企業(yè)品牌形象的重要影響因素。

4.融資渠道單一，融資成本高。目前，我國(guó)建筑企業(yè)在開(kāi)展國(guó)外投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)時(shí)可采取的融資方式包括有買(mǎi)方出口信貸、賣方出口信貸、銀團(tuán)融資、股權(quán)融資、發(fā)行短期融資債券、中期票據(jù)、REITS、資產(chǎn)證券化ABS、主權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金等方式。其中，出口信貸是主要的融資方式，資金來(lái)源主要來(lái)自中國(guó)金融機(jī)構(gòu)，利用國(guó)際融資的較少。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外基礎(chǔ)設(shè)施融資的95%均來(lái)源于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的貸款融資，貸款實(shí)際利潤(rùn)在6%左右，遠(yuǎn)高于國(guó)際先進(jìn)企業(yè)的融資成本。由于我國(guó)建筑企業(yè)與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存在頻繁的業(yè)務(wù)往來(lái)，存在較好的信用基礎(chǔ)，在獲取國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外貸款時(shí)具有一定的優(yōu)勢(shì)。但隨著建筑企業(yè)國(guó)外業(yè)務(wù)貸款規(guī)模的擴(kuò)大，信用額度的上限限制，導(dǎo)致企業(yè)融資能力不足。缺乏創(chuàng)新能力，融資來(lái)源單一，成本高企是制約我國(guó)建筑企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素之一。

5.對(duì)內(nèi)外部資源整合能力不足。我國(guó)建筑企業(yè)在海外業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，大多會(huì)成立專門(mén)的海外投資公司進(jìn)行資源的整合，但由于以施工為主營(yíng)業(yè)務(wù)的建筑企業(yè)缺乏對(duì)設(shè)計(jì)咨詢、運(yùn)營(yíng)專業(yè)能力的培育，不足以支撐全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。另一方面，由于海外投資公司在管理層級(jí)上與集團(tuán)公司專業(yè)化公司處于平級(jí)，且集團(tuán)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致資源整合存在很大的障礙。資源無(wú)法有效整合，不僅造成投資業(yè)務(wù)成本的增加，也導(dǎo)致海外投資公司競(jìng)爭(zhēng)力不足，市場(chǎng)開(kāi)拓成效不顯著。

三、山西建投集團(tuán)實(shí)施海外“投建營(yíng)一體化”業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)

（一）山西建投集團(tuán)實(shí)施海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓現(xiàn)狀

在海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面，山西建投集團(tuán)從1974 年開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，堅(jiān)持“大海外”和“海外優(yōu)先”戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)四十多年的發(fā)展，山西建投集團(tuán)樹(shù)立了良好的國(guó)際品牌形象，在國(guó)際市場(chǎng)中具有一定的影響力。目前，山西建投已在23 個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了分、子公司，形成了以馬來(lái)西亞、喀麥隆、埃塞俄比亞、贊比亞、阿爾及利亞、俄羅斯為重點(diǎn)的東南亞、中西非、東非、南非、北非、中亞六大市場(chǎng)區(qū)域中心。確立了以對(duì)外承包工程、國(guó)家對(duì)外援助項(xiàng)目為核心，以國(guó)際貿(mào)易、海外投資、國(guó)際勞務(wù)為支撐的業(yè)務(wù)定位。

2021 年山西建投順利完成海外業(yè)務(wù)新簽合同額60 億元的年度目標(biāo)任務(wù)，同比增長(zhǎng)49.80%，市場(chǎng)開(kāi)拓態(tài)勢(shì)良好。同年中標(biāo)印尼德天焦化470 萬(wàn)噸/年焦化項(xiàng)目，刷新了山西建投海外業(yè)務(wù)的最高中標(biāo)金額，且?guī)?dòng)集團(tuán)制造品牌“晉塔”加入到海外項(xiàng)目的建設(shè)中。

2021 年，集團(tuán)成立山西建投集團(tuán)國(guó)外投資公司，是山西建投集團(tuán)整合集團(tuán)內(nèi)外部資源，對(duì)外開(kāi)展投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的重要抓手與載體。同年，山西建投集團(tuán)與中國(guó)電建成都院、五凌電力集團(tuán)、遠(yuǎn)景能源公司作為共同投資方，抱團(tuán)發(fā)展，成功中標(biāo)孟加拉科巴66 兆瓦風(fēng)電項(xiàng)目，總投資金額7.4億元。這是山西建投集團(tuán)首個(gè)海外投資項(xiàng)目，也是集團(tuán)對(duì)海外投建營(yíng)業(yè)務(wù)的初步嘗試。

集團(tuán)積極創(chuàng)新海外項(xiàng)目管理模式，通過(guò)“云驗(yàn)收”方式，對(duì)援坦桑尼亞卡蓋拉職業(yè)技術(shù)學(xué)校項(xiàng)目、援斯里蘭卡紀(jì)念班達(dá)拉奈克國(guó)際會(huì)議中心、展覽中心和國(guó)際研究中心技術(shù)援助項(xiàng)目、埃塞俄比亞蓮花國(guó)際中心項(xiàng)目，進(jìn)行工程質(zhì)量檢查，探索出一條節(jié)約成本、提升效率、確保圓滿竣工驗(yàn)收的新路徑。

（二）山西建投集團(tuán)實(shí)施投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)

1.建立系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在投資前期，即項(xiàng)目選擇階段，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制。成立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)小組開(kāi)展項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，包括東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治穩(wěn)定性，以及項(xiàng)目本身存在的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，利用好《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見(jiàn)》中負(fù)面清單的指引，審慎選擇并承接項(xiàng)目。在項(xiàng)目實(shí)施中，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。系統(tǒng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)類別，并制定風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的條件，將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然。同時(shí)，事先制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，確保風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后能夠得到及時(shí)的處理，確保風(fēng)險(xiǎn)損失最小化。

2.轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)施工理念，構(gòu)建投資思維。強(qiáng)化管控，作為執(zhí)行主體的建筑企業(yè)應(yīng)能夠準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)投建營(yíng)一體化各環(huán)節(jié)的盈利性，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的施工思維，將企業(yè)的盈利空間向兩端延伸，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，而不是施工利潤(rùn)最大化。構(gòu)建投資思維是建筑企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)盈利的重要前提。

3.注重海外綜合人才儲(chǔ)備。按照山西建投集團(tuán)“十四五”規(guī)劃的路徑，在十四五期間，山西建投集團(tuán)將實(shí)施積極的海外投資業(yè)務(wù)策略。投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的盈利空間體現(xiàn)在整個(gè)項(xiàng)目生命周期內(nèi)，需要具備良好外語(yǔ)能力、具備投融資管理、項(xiàng)目管理和運(yùn)營(yíng)管理能力的綜合性人才，但目前集團(tuán)海外綜合人才儲(chǔ)備不足，為了支撐海外投融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，需要盡快對(duì)人才進(jìn)行專項(xiàng)招聘與培訓(xùn)。

4.利用好企業(yè)外部資源，加強(qiáng)與先進(jìn)企業(yè)的合作。山西建投集團(tuán)的投資業(yè)務(wù)處于開(kāi)展初期，我國(guó)大型央企在海外市場(chǎng)上開(kāi)展投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)已有一定經(jīng)驗(yàn)積累，通過(guò)與這些先進(jìn)企業(yè)共同合作，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更大范圍的資源整合，抱團(tuán)出海，逐步積累此類項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，在合作中互相學(xué)習(xí)，共同培育企業(yè)投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

5.通過(guò)并購(gòu)等方式培養(yǎng)專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將逐步增加，打造專業(yè)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是集團(tuán)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要因素?？山梃b法國(guó)萬(wàn)喜集團(tuán)并購(gòu)專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的方式實(shí)現(xiàn)快速提升運(yùn)營(yíng)能力的目的，也可通過(guò)與專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行共同投資或簽訂框架協(xié)議等方式實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，確保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。與此同時(shí)，要積極學(xué)習(xí)海外運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)，學(xué)為所用，打造自己的專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

6.積極探索海外融資方式。建立專門(mén)的國(guó)際投融資管理平臺(tái)，積極探索投建營(yíng)一體化項(xiàng)目的融資方式，借助集團(tuán)信用評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)出口信貸融資。通過(guò)國(guó)際投融資管理平臺(tái)對(duì)集團(tuán)的海外資產(chǎn)，包括投建營(yíng)一體化后的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)等進(jìn)行統(tǒng)一管理，嘗試資產(chǎn)證券化和REITS 等金融方式獲取融資。在金融環(huán)境較成熟的東道國(guó)嘗試發(fā)行債券等融資方式。

7.加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合?，F(xiàn)階段，山西建投集團(tuán)具備全產(chǎn)業(yè)鏈資源的優(yōu)勢(shì)，但是存在產(chǎn)業(yè)鏈資源發(fā)展不均衡、分布不均衡的情況。需要加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同的效率，采用聯(lián)合體投標(biāo)、共同投資、集團(tuán)統(tǒng)一協(xié)調(diào)等方式針對(duì)一個(gè)項(xiàng)目所需資源進(jìn)行整合，綁定各協(xié)同單位的利益，共同推動(dòng)投建營(yíng)一體化業(yè)務(wù)的進(jìn)展?！?/p>