潘偉

2022年12月8日，在北京的寒冬暖陽里，氫能行業(yè)跑出一只央企“獨(dú)角獸”。

這一天，國家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“國氫科技”）以現(xiàn)場+視頻的方式舉行了B輪股權(quán)融資簽約儀式，新引入11家投資方，完成45億元融資，實(shí)現(xiàn)投后估值達(dá)130億元。

國氫科技黨委書記、董事長李連榮表示：“本輪融資后，國氫科技已經(jīng)真正成為行業(yè)的‘獨(dú)角獸企業(yè)，奠定了行業(yè)的龍頭地位?！?/p>

2023年4月18日，胡潤研究院發(fā)布《2023全球獨(dú)角獸榜》，列出了全球成立于2000年之后、價值10億美元以上的非上市公司，共計(jì)1361家，國氫科技榜上有名。

據(jù)了解，作為國家電投培育的首個“獨(dú)角獸”企業(yè)，國氫科技完成了國內(nèi)氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，成為目前全國估值最高的氫能企業(yè)。

聚焦布局新能源、高端智能制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中石化資本總經(jīng)理周美云對國氫科技成為氫能行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)表示祝賀，并希望雙方在氫能制、儲、輸、用等方面展開深入合作。

“國氫科技取得這些成績離不開我們一直堅(jiān)持的八個字：戰(zhàn)略優(yōu)先，創(chuàng)新引領(lǐng)?！眹鴼淇萍键h委委員、總經(jīng)濟(jì)師王勐總結(jié)道。

前瞻布局

2017年，國內(nèi)外氫能領(lǐng)域發(fā)生了一些重要事件。國際上，國際氫能委員會（Hydrogen Council）成立，旨在促進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型；日本發(fā)布了“氫能基本戰(zhàn)略”，推動建立“氫能社會”。在國內(nèi)，相關(guān)部門發(fā)布《“十三五”交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》，明確提出要推進(jìn)氫氣儲運(yùn)技術(shù)發(fā)展、加氫站建設(shè)和燃料電池汽車規(guī)模示范。在廣東省佛山市，國內(nèi)首個商業(yè)化運(yùn)營加氫站正式啟動。據(jù)統(tǒng)計(jì)，彼時，全國共有8個品牌、10款車型的燃料電池汽車在產(chǎn)。

這一年，在北京市昌平區(qū)未來科學(xué)城，國家電投中央研究院創(chuàng)辦了專注氫能產(chǎn)業(yè)科技研發(fā)的國氫科技。據(jù)公開資料，當(dāng)時的國氫科技還只是國家電投旗下一個只有34名員工繳納社保的三級單位，注冊資本金5000萬元。

第二年，國氫科技在催化劑、膜電極、燃料電池核心技術(shù)等方面取得突破，更重要的是國家電投已經(jīng)在集團(tuán)層面形成了發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)的共識，確定了能源線和技術(shù)線的兩條線發(fā)展戰(zhàn)略。

同年，國家電投成立了氫能工程領(lǐng)導(dǎo)小組（以下簡稱“領(lǐng)導(dǎo)小組”），國家電投黨組書記、董事長錢智民親自掛帥擔(dān)任組長。王勐說：“當(dāng)時雖然有幾家兄弟央企把氫作為能源而非化工產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)利用，但是像這種高層次的超前部署，把氫能發(fā)展提升到集團(tuán)戰(zhàn)略層面的央企鳳毛麟角，國家電投很可能是第一家?！?/p>

領(lǐng)導(dǎo)小組成立后，在李連榮董事長帶領(lǐng)下啟動了國氫科技的改革發(fā)展模式論證工作，并于2019年發(fā)布了經(jīng)國家電投集團(tuán)黨組審議通過的《氫能公司總體改革方案》。據(jù)介紹，該方案為國氫科技未來的業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作等制定了詳細(xì)路徑圖。例如，該方案當(dāng)時就明確，在完成3-4輪融資后，國氫科技估值要達(dá)到100億元，然后再實(shí)現(xiàn)IPO上市。

“現(xiàn)在回頭來看，國氫科技基本上就是按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃有序推進(jìn)工作，逐步成長起來，甚至成長速度比規(guī)劃進(jìn)度略快一點(diǎn)，目前取得的130億元的估值也比原定目標(biāo)100億元有所提升?！蓖踣卤硎尽?/p>

中國建筑科學(xué)研究院黨委委員、副總經(jīng)理尹波在調(diào)研國氫科技時表示，國氫科技戰(zhàn)略定位明確，業(yè)務(wù)布局全面并且掌握核心競爭力，在市場化改革方面有良好實(shí)踐。

隨后，國氫科技于2019年從國家電投所屬中央研究院直管的三級單位，提升為國家電投直管的二級單位，成為全國首家專業(yè)從事氫能產(chǎn)業(yè)的央企二級單位。

目前，已經(jīng)有多家央企紛紛跟進(jìn)，成立了各自的央企二級單位專門從事氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。至今回顧，這種戰(zhàn)略的前瞻性是在氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的格局中逐漸顯現(xiàn)。

市場化“育獸”方案

國氫科技成立后，沒有走先科技研發(fā)再成果轉(zhuǎn)化的老路，而是選擇了一條企業(yè)化運(yùn)作和市場化創(chuàng)新的新路。

成立之初，國家電投就將國氫科技定位為氫能高端裝備科技研發(fā)和制造一體化的氫能科技公司，把自主研發(fā)、裝備制造、市場推廣等都放在這個專業(yè)化的公司運(yùn)作。同時，國氫科技還要采用市場化融資的方式解決科技投入的問題，而不是以往的申報課題等待研究資金發(fā)放。

因此，王勐說：“國氫科技成立以后，首先面臨著怎么解決資金投入的問題，甚至可以說是生存問題。況且，氫能至今還處于一個培育市場的階段，產(chǎn)品市場還沒有培育成型。所以，國氫科技完成市場化融資就相對重要和迫切?！?/p>

為此，國家電投從開始就為國氫科技量身定制“獨(dú)角獸成長方案”，通過“一企一策”授權(quán)等方式給予一系列考核、投資管理等方面的支持。在開啟2020年A輪引戰(zhàn)融資前，國氫科技于2019年以新一輪深化國有企業(yè)改革為契機(jī)，進(jìn)行了一系列市場化改革，建立健全現(xiàn)代國有企業(yè)制度，不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平。

作為技術(shù)密集型的前瞻性科技企業(yè)，國氫科技不僅實(shí)施了員工持股激勵措施，而且按照《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》開展了員工的股權(quán)激勵計(jì)劃，薪酬分配向中堅(jiān)力量、科研一線傾斜，釋放員工干事創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力。

2020年，國氫科技啟動A輪融資時，遇到了估值難題——如何對一家資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)128%的初創(chuàng)科技企業(yè)進(jìn)行估值。

“按照一般的財(cái)務(wù)評價標(biāo)準(zhǔn)，凈資產(chǎn)為負(fù)是資不抵債的象征。按照有關(guān)定義，企業(yè)三年不盈利，就是‘僵尸企業(yè)。”王勐說。

最初，投資界缺乏對于這種有大量前期投入且營收不高，甚至凈資產(chǎn)為負(fù)的國資初創(chuàng)企業(yè)的估值方法。在國家電投的指導(dǎo)下，國氫科技采用了一種市場化的創(chuàng)新估值法。這種方法此后成為行業(yè)內(nèi)的一個標(biāo)準(zhǔn)，開了此后眾多初創(chuàng)期科技創(chuàng)新型企業(yè)的估值方法先河。

據(jù)悉，國氫科技A輪融資額3.9億元，其中，外部融資額2.5億元，投后估值超10億元，引入4家戰(zhàn)略投資方：農(nóng)銀投資、天津萬凱、三峽資本、東風(fēng)資管。此前，4家投資者母公司均與國家電投建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，本輪融資引戰(zhàn)進(jìn)一步加深了國家電投與中國農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、三峽集團(tuán)和東風(fēng)汽車集團(tuán)的合作。

此后，國氫科技進(jìn)入主流VC/PE視野。正如國家電投黨組成員、總會計(jì)師陳西所言：“國氫科技A輪融資引戰(zhàn)，是氫能行業(yè)2020年最大規(guī)模的融資。本次引戰(zhàn)推動了氫能行業(yè)與資本市場的對接，樹立了行業(yè)標(biāo)桿形象，具有極大的行業(yè)影響力?！?/p>

技術(shù)與資本互相成全

從起初的默默無聞，到后來的投資者熱捧，國氫科技茁壯成長，一鳴驚人，這離不開科技創(chuàng)新引領(lǐng)下的產(chǎn)品市場和資本市場相互促進(jìn)。持續(xù)迭代更新的產(chǎn)品展現(xiàn)了企業(yè)和行業(yè)的潛力和價值，贏得了資本市場的認(rèn)可；資本市場的持續(xù)入場也為技術(shù)突破和產(chǎn)品升級注入了強(qiáng)勁動力。

中核集團(tuán)戰(zhàn)略咨詢委委員呂華祥、高峻等調(diào)研國氫科技時表示，國氫科技搶抓關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，勇于改革創(chuàng)新，在產(chǎn)品自主化和氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展方面取得了卓越成績。

氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品離不開底層的技術(shù)支撐。與一些企業(yè)通過應(yīng)用導(dǎo)入做技術(shù)集成的路徑不同，國氫科技從解決底層技術(shù)難題做起，搭建自主化技術(shù)體系后，進(jìn)而開發(fā)上下游產(chǎn)品。“相比較而言，國氫科技的核心競爭力之一就是堅(jiān)持關(guān)鍵核心技術(shù)自主化，打造了完整的底層技術(shù)體系。”王勐表示。

具體來說，在底層技術(shù)上，國氫科技掌握了從催化劑、碳紙、質(zhì)子膜、膜電極、雙極板等材料部件級，到空壓機(jī)、引射器等輔機(jī)級，再到整堆裝配、系統(tǒng)集成等產(chǎn)品裝備級的關(guān)鍵核心技術(shù)及工程化生產(chǎn)工藝，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)水平國內(nèi)一流。底層技術(shù)支撐起國氫科技?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)上下游兩個產(chǎn)品線：PEM制氫和燃料電池。

目前，燃料電池方面，國氫科技已面向車輛、船舶、機(jī)車等市場推出80、110、150kW系列大功率水冷動力電池產(chǎn)品，面向無人機(jī)、快遞物流等市場推出1.5、3.0 kW系列輕量化空冷動力電池產(chǎn)品，面向發(fā)電市場推出百千瓦級電源產(chǎn)品，正在全力推動300kW大功率與乘用車產(chǎn)品開發(fā)。PEM制氫產(chǎn)品方面，已經(jīng)成功開發(fā)100Nm3/h制氫電解槽與MW級制氫裝備，正在全力打造高性能200Nm3/h電解槽與400Nm3/h系統(tǒng)。

“技術(shù)和產(chǎn)品上的突破進(jìn)展彰顯了企業(yè)的潛力和價值，助推國氫科技完成融資迅速走出科技型初創(chuàng)企業(yè)的‘死亡之谷。”王勐說。

國氫科技的技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、示范應(yīng)用貫穿于三輪融資過程中。2020年，國氫科技完成了A輪融資。這一年，國氫科技第一臺氫燃料電池車樣機(jī)在浙江省寧波市下線。這輛氫燃料電池客車搭載了國氫科技自主研發(fā)的100kW燃料電池電堆，由中國中車集團(tuán)生產(chǎn)。

2021年，國氫科技又完成了A+輪融資。據(jù)悉，A+輪融資引入16家戰(zhàn)略投資者，融資金額16.6億元，其中，外部融資額10.8億元，投后估值41.6億元。這一年，博鰲亞洲論壇2021年年會上，國氫科技提供的10輛氫燃料電池客車順利完成接駁服務(wù)。此外，國氫科技的氫燃料電池客車還服務(wù)保障了2021東盟博覽會、2021第十三屆中國—東北亞博覽會、2021碳達(dá)峰碳中和煙臺論壇等重大活動。

2022年北京冬奧會期間，搭載國氫科技“氫騰”氫燃料電池的200輛氫能大巴出色完成交通接駁保障服務(wù)。到年底，從冬奧會凱旋的國氫科技完成B輪融資，順利躋身獨(dú)角獸企業(yè)行列。

“在這個過程中，國氫科技成功實(shí)現(xiàn)了氫燃料電池客車從小批量試制到規(guī)?；a(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了從博鰲論壇10輛氫燃料電池客車到冬奧會200輛氫能大巴的飛躍，贏得投資者的進(jìn)一步認(rèn)可?！蓖踣抡f。

國氫科技還發(fā)揮國資央企的獨(dú)特優(yōu)勢，同步超前展開整體產(chǎn)業(yè)布局。圍繞國家重大區(qū)域戰(zhàn)略，聚焦產(chǎn)業(yè)化協(xié)同能力快速構(gòu)建，國氫科技加速在北京、寧波、武漢、長春、佛山、濟(jì)南等地建設(shè)氫能研發(fā)與高端制造一體化產(chǎn)業(yè)基地，全面推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新鏈深度融合及產(chǎn)業(yè)化能力提升。燃料電池產(chǎn)業(yè)布局方面，目前已建成投產(chǎn)6條燃料電池及其關(guān)鍵材料部件自動化產(chǎn)線。

2022年10月，國氫科技總部正式入駐北京市大興區(qū)。據(jù)悉，國氫科技計(jì)劃投資9.8億元，在龐各莊鎮(zhèn)建設(shè)北京氫能中試與生產(chǎn)基地，總面積超10萬平方米，2024年建成燃料電池催化劑噸級年產(chǎn)能產(chǎn)線、碳紙制備生產(chǎn)線、膜電極生產(chǎn)線等7條生產(chǎn)線，產(chǎn)值達(dá)20億元，吸引帶動氫能相關(guān)人才就業(yè)千余人，預(yù)計(jì)2025年可實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超50億元。

日臻成熟的產(chǎn)品技術(shù)和日漸擴(kuò)大的產(chǎn)能，最終要通過創(chuàng)新商業(yè)模式賦能、落地。

在產(chǎn)業(yè)上游，依托國家電投清潔能源發(fā)電裝機(jī)世界第一的優(yōu)勢，國氫科技積極融入國家電投發(fā)展綠色氫能、構(gòu)建“電—?dú)洹蹦茉大w系的集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，整合優(yōu)勢資源，形成氫能產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展動能。

2022年7月，國氫科技旗下長春綠動氫能科技有限公司首臺兆瓦級PEM制氫裝備成功交付長春中韓示范區(qū)“綠電制氫”示范項(xiàng)目應(yīng)用，同步落實(shí)吉林白城等3臺示范應(yīng)用并正在著手產(chǎn)品交付。2022年10月26日，國家電投大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項(xiàng)目正式啟動。

在產(chǎn)業(yè)下游，國氫科技商業(yè)模式的觸角延伸到氫能應(yīng)用終端上。在冬奧會和博鰲論壇等重大活動中，國氫科技通過市場化的運(yùn)營平臺投放氫能燃料電池車輛，加快推動氫能交通平臺應(yīng)用推廣。王勐強(qiáng)調(diào)說：“這種交通運(yùn)營平臺是市場化的，要持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化推廣，而非簡單的‘科技盆景?！?/p>

在國家電投整體戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，通過堅(jiān)持自主創(chuàng)新，開發(fā)有核心競爭力的產(chǎn)品，加快產(chǎn)業(yè)布局，形成氫能產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，構(gòu)建與市場匹配的產(chǎn)能，創(chuàng)新商業(yè)模式，國氫科技實(shí)現(xiàn)了快速成長。

此外，資本運(yùn)作在國氫科技的成長中至關(guān)重要?！耙婚_始，國氫科技就把資本市場放在了與產(chǎn)品市場同等重要的位置。有時，資本運(yùn)作甚至走在了產(chǎn)品技術(shù)之前?！蓖踣卤硎?，即使前期投入成本高且缺乏短期投資回報，但是國氫科技所追求的事業(yè)是有價值的，因此，“國氫科技做的事情都很‘值錢”。

加速邁向超級獨(dú)角獸

李連榮表示，B輪融資后，國氫科技將實(shí)質(zhì)性啟動IPO工作，加快向氫能行業(yè)“超級獨(dú)角獸”企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。

關(guān)于IPO，王勐表示，IPO需要與氫能行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)相配合，而行業(yè)拐點(diǎn)往往具有周期性規(guī)律。這意味著氫能行業(yè)拐點(diǎn)到來之前，既要大力推動前期市場培育、產(chǎn)品更新迭代、技術(shù)升級成熟等，還要努力實(shí)現(xiàn)技術(shù)線和能源線的協(xié)同發(fā)展?；趪鴼淇萍紝淠苄袠I(yè)拐點(diǎn)的預(yù)判以及國氫科技總體改革方案的規(guī)劃，國氫科技將力爭在2025年前后實(shí)現(xiàn)IPO。

目前，國氫科技的IPO已經(jīng)正式提上了議事日程，相關(guān)團(tuán)隊(duì)和組織機(jī)構(gòu)已經(jīng)組建。據(jù)透露，今年，國氫科技將會完成一項(xiàng)具有標(biāo)志性意義的改革——股份制改革。

同時，王勐表示，也要清醒認(rèn)識到氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還存在一些瓶頸。

首先，氫過去被當(dāng)作一種?；愤M(jìn)行管理，未來氫被當(dāng)作一種能源大量使用時，終端用氫量會迅速呈現(xiàn)指數(shù)級增長，氫能的儲運(yùn)環(huán)節(jié)將會遇到監(jiān)管方面的問題。其次，氫能產(chǎn)業(yè)鏈條很長，涉及制、儲、輸、用多個環(huán)節(jié)，參與企業(yè)眾多，這導(dǎo)致氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)不協(xié)同、不平衡。再次，氫能產(chǎn)業(yè)的生態(tài)還沒有建立起來，市場藍(lán)海還沒有做大。這就需要相關(guān)政策支持及時落地，政策補(bǔ)貼及時到位，助力氫能行業(yè)快速度過前期市場培育階段，順利進(jìn)入行業(yè)的市場化發(fā)展階段。

當(dāng)行業(yè)拐點(diǎn)的“風(fēng)”和政策支持的“風(fēng)”吹起來時，國氫科技是否做好了準(zhǔn)備，能否抓住機(jī)遇，飛向超級獨(dú)角獸企業(yè)的天空？

日前，記者曾經(jīng)隨團(tuán)前往浙江省寧波市，參觀國氫科技寧波綠動燃料電池有限公司（以下簡稱“寧波綠動”），了解國氫科技如何生產(chǎn)出北京冬奧會200輛氫能大巴的燃料電池等。在生產(chǎn)車間，一位記者與寧波綠動總經(jīng)理李鵬飛交談時稱贊：國氫科技有望成為第二個寧德時代。李鵬飛回應(yīng)說，我們要做就做獨(dú)一無二的國氫科技。