屠志鵬

摘 要：隨著經濟的全球化以及資本市場的發(fā)展越來越快，信托公司也獲得了較大的發(fā)展空間。信托公司要想在如今的市場背景下獲得較好的發(fā)展，就需要根據市場需求開發(fā)出更多的信托業(yè)務類型，以滿足市場多元化的需求。其中，FOF類的標品信托業(yè)務在市場中有較好的反應，成為很多信托公司開發(fā)的重點。FOF業(yè)務與證券市場有著緊密的聯系，因此信托公司在開發(fā)這類產品時要對證券市場有一定的了解，從而使此項業(yè)務為信托公司創(chuàng)造出更大的經濟效益。本文主要分析當前信托公司開展FOF業(yè)務的困難，探討FOF業(yè)務的后期發(fā)展，希望對相關人員有一定的借鑒意義。

關鍵詞：信托公司；FOF業(yè)務；標品信托

最近幾年，我國的信托公司為了擴大業(yè)務范圍，更好滿足客戶需求，把信托業(yè)務向著更廣的業(yè)務領域開展，其中證券市場就是信托公司開拓業(yè)務的一個重要領域。我國也出臺了相關的法律法規(guī)來規(guī)范資金信托業(yè)務的發(fā)展，比如《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》等。在這一規(guī)定中通過具體的條款說明了監(jiān)管對信托公司傳統(tǒng)融資類業(yè)務的壓縮，而對標準化信托業(yè)務的發(fā)展則有著明顯的鼓勵以及指導作用。鑒于此，很多信托公司在非標債權業(yè)務的發(fā)展規(guī)模上將受到較大的影響。為了在新的監(jiān)管導向下實現信托公司的可持續(xù)發(fā)展需要在業(yè)務方面進行轉型，基于證券市場的發(fā)展前景，利用其進行業(yè)務的開發(fā)成為很多信托公司的戰(zhàn)略選擇，比如FOF類標品信托業(yè)務就是信托公司轉型的一個很好抓手。

一、信托公司開展FOF類標品信托業(yè)務概述

要想對信托公司的FOF標品信托業(yè)務進行研究，就需要對標品信托業(yè)務有一個深入的了解。信托公司相關人員還要認識到FOF標品信托業(yè)務的重要性，以積極的態(tài)度面對目前該業(yè)務發(fā)展中存在的問題，從而促使FOF業(yè)務實現較好的發(fā)展，為信托公司帶來更大的經濟效益。

（一）信托公司開展FOF類標品信托業(yè)務的內涵

FOF被稱為基金中的基金，也被稱為組合基金。它是一種近些年來新出現的基金投資方式。它的資金投資方向主要在房地產基金、證券基金、對沖基金、類固定收益等產品。對于轉型過程中的信托公司而言，FOF業(yè)務相比于其他類型業(yè)務具有自身鮮明的優(yōu)勢。首先，FOF業(yè)務具備投資類信托的屬性，能滿足主動化管理的投資轉型需求。其次，信托公司開展FOF業(yè)務既是響應監(jiān)管政策，發(fā)展直接融資的需求，也是回歸信托本源，謀求轉型不可或缺的一環(huán)。

FOF業(yè)務的開展具有一定的流程，信托公司業(yè)務人員要按照流程來操作。這個流程主要包括產品設計；策略設置；基金篩選與組合構建；檢討、重構與風險控制。這個流程的組成部分具有不同的內容，只有嚴格按照操作流程完成相關的內容才能使FOF業(yè)務順利開展。信托公司應該結合FOF業(yè)務的開展，同時利用家族信托等業(yè)務，為客戶提供不同的，具有差異化的資產配置策略。這樣信托公司將會扮演更多的角色，為客戶提供更加全面的信托服務，同時也會給信托公司創(chuàng)造更大的收益。信托公司在發(fā)展FOF業(yè)務的過程中要逐漸架構起更加靈活的組織形式，這樣可以使投資組合更加科學性和合理性，并根據需求選擇最優(yōu)化的基金以及基金管理人。2021年，各個信托公司在FOF業(yè)務的開展規(guī)模逐漸增大，顯示出了較好的市場影響。

（二）信托公司開展FOF類標品信托業(yè)務的重要性

FOF類標品信托業(yè)務最早出現在美國，最初是以投資私募資金的形式出現的，但是這類基金以證券形式出現則是在20世紀的80年代，并取名為先鋒基金。信托公司中的FOF，主要是指信托公司發(fā)行投向為基金的信托計劃，投資者通過認購信托計劃將資金交付給信托公司，信托公司以受托人身份對信托資金實施管理運用，根據投資決策受托人發(fā)出指令將信托資金投向基金市場。從信托的FOF的底層投資來看，其主要投資于標準化資產。這樣的投資對信托公司而言具有重要意義，主要體現在以下幾點。

1.能夠進一步豐富信托公司產品，更好滿足大類資產配置

最近幾年由于各種因素的影響，金融市場的利率水平有著下行的發(fā)展趨勢。在這種情況下，資本市場要想實現健康可持續(xù)發(fā)展，傳統(tǒng)非標產品的投資已經不再是投資者的最優(yōu)化選擇。加之現在的投資者資產配置需求有了明顯的變化，特別是對一些權益類的資產配置需求表現得更加突出。FOF這種業(yè)務類型主要面向股票、債券等一些具有標準化資產特點的投資標的，從本質上來說是一種底層投資。由此我們可以看出FOF類標品信托業(yè)務可以使信托公司在目前產品的基礎上進一步豐富，同時還可以助力信托公司基于自身的資產配置策略進一步多元化，為投資者提供更多的理財選擇。利用FOF類標品信托業(yè)務，信托公司能更好應對客戶綜合化資產配置的需求，最大化滿足客戶的經濟利益，同時也會給信托公司帶來更大的發(fā)展空間。

2.FOF類標品信托業(yè)務助力信托公司提升管理能力

雖然信托公司開發(fā)的產品種類較多，但是FOF類標品信托業(yè)務是在一個新的領域開發(fā)的產品類型，因此信托公司在這方面存在著各種不足的情況，需要信托公司在對其進行管理的過程中不斷提升自身的管理能力，只有這樣才能促使此類產品受到更多投資者的青睞。另外，由于信托公司在剛開發(fā)FOF類標品信托業(yè)務時，相關人員的專業(yè)性存在著一定的不足，加之要建立一個完善的運營管理體系在實踐上來說需要較大的跨度。基于此，信托公司對FOF的開發(fā)給了信托公司一個了解資本在不同領域的收益以及風險的機會，從而可以增強信托公司管理人員對資本市場的了解程度，進而提升投資管理能力，開發(fā)出更具市場潛力的信托產品。

3.有利于實現信托公司在標品業(yè)務的引導作用

FOF類標品信托業(yè)務的快速發(fā)展不僅是由于自身具有的優(yōu)勢，而且我國的相關政策也給它較大的發(fā)展助力，可見信托公司發(fā)展標品業(yè)務是市場發(fā)展的趨勢。我們從FOF產品本身來看，這種產品的業(yè)務在實際的開展中更具有可操作性，而且實施起來相對比較簡單。信托公司積極開發(fā)FOF產品響應了國家政策，還可以對標品業(yè)務的開展起到一定的指導作用，充分體現信托的本質，促進信托行業(yè)的健康發(fā)展。

（三）當前信托公司開展FOF業(yè)務的主要困難

雖然FOF業(yè)務具有較大的優(yōu)勢，但是信托公司在開展這類業(yè)務的過程中存在著一些困難和問題，影響了這類業(yè)務更好的發(fā)展。不同的信托公司在FOF業(yè)務的開展上存在著不同資源稟賦，所以信托公司管理人員要基于自身情況有針對性地制定措施。筆者基于自身開展FOF業(yè)務的情況對信托公司在此業(yè)務開展中存在的問題進行如下歸納。首先，FOF在進行大類資產配置的實踐中存在較大的難度，導致其實施過程不順利，這會影響投資者的投資。其次，在實際的FOF業(yè)務的運作中，對于底層子基金很難采取措施對其進行有效的篩選以及監(jiān)督。再次，任何一項業(yè)務的開展要想取得較大的市場就需要相關人員積極發(fā)揮主觀能動性，但是在信托公司FOF業(yè)務的開展中還沒有形成一套完善的績效考核機制，這就無法對一個團隊的工作做出正確評價，不利于相關人員從FOF的業(yè)務中獲得成就感，進而激發(fā)出更大的潛力，由此我們可以看出激勵機制的價值。以上信托公司在FOF業(yè)務中存在的問題不同程度地制約了該業(yè)務的發(fā)展，因此信托公司要想在這項業(yè)務中獲得更大的收益就必須要解決這些問題。

二、發(fā)展FOF業(yè)務的建議

由以上內容我們看出信托公司在開展FOF業(yè)務中存在著一定的問題，那么信托公司后期在這項業(yè)務中該如何更好的發(fā)展呢？這是問題的關鍵。筆者基于自身工作經驗以及對相關資料的調查研究，可以從以下幾個方面著手：

（一）建設完善的基礎設施系統(tǒng)

信托公司管理人員要充分認識到一項業(yè)務的開展必須有一套完善的基礎設施系統(tǒng)提供支撐，FOF業(yè)務的開展也不例外。信托公司要基于FOF業(yè)務開展的需要以及統(tǒng)籌考慮其他各種因素，建立一套覆蓋FOF業(yè)務全過程的基礎設施系統(tǒng)。通過充分利用這套系統(tǒng)可以大大減少一些具有重復性操作，降低相關人員的勞動強度，實現信托公司各種類型人力資源的優(yōu)化配置，同時還可以為FOF業(yè)務的決策提供強大的支持，并有效提高該業(yè)務的運作效率。針對FOF建立的基礎設施系統(tǒng)要包括銷售管理系統(tǒng)、全流程優(yōu)化風控系統(tǒng)、估值和會計核算系統(tǒng)、信息披露平臺等。只有最大化完善基礎設施系統(tǒng)才能為FOF業(yè)務的實施提供強有力的保障。

（二）建設完善的投研體系

信托公司要實現FOF的可持續(xù)發(fā)展就需要依靠投研體系提供基礎，因此信托公司要重視在這個方面的投入。投研體系的建立能促使FOF業(yè)務的開展更加系統(tǒng)化和規(guī)范化，能為客戶提供更加優(yōu)質的服務。從投研體系建設實踐來看，尤其要重視在資產配置策略以及基金評價與篩選兩個方面。首先，在制定資產配置策略時要從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術兩個層面入手，戰(zhàn)略層面主要開展的內容是宏觀經濟形勢的分析以及確定在一些大類資產配置中長期的權重設置；戰(zhàn)術層面主要開展的內容是深入研究短期的資本市場，使相關人員做出一定的決策，比如有好的機會就進行資本的參與；如果市場不好就采取有效措施避免風險。其次，基金評價體系的建立主要有兩種方式，一種是定性，一種是定量。定性體系的建立主要廣泛搜集相關的數據，這樣可以對基金管理人、基金產品等進行較為準確以及全面的定性評價。這個評價結果的準確性對基金經理很重要。通過這個結果可以在一定程度反映出基金經理在FOF業(yè)務中的操作是否規(guī)范。定量體系的建立主要關注點是基金的歷史數據，并對這些歷史數據進行量化分析。在分析的過程中把一些有價值的信息進行降維。除此之外，對海量基金歷史數據進行分析還能對基金經理進行更準確以及更全面的刻畫，比如在行為特點、投資水平、配置喜好等。由此我們也可以看出，對基金經理的評價，定量分析是定性分析的基礎。

（三）提升資產端資產配置能力、基金甄選能力和風險管理能力

FOF業(yè)務對信托公司的優(yōu)勢之一就是可以揚長避短，同時在這項業(yè)務開展的過程中還能實現信托公司在債券市場開展標品信托業(yè)務的過渡，使信托公司有時間可以在這個方面建立完善的資本市場業(yè)務機制。FOF業(yè)務的發(fā)展必須要有其核心能力，其中大類資產配置能力就能充分體現出其核心能力。信托公司在開展FOF業(yè)務的過程中可以體現出自身的優(yōu)勢，比如在大類資產配置方面積累了大量的配置經驗以及管理經驗，進而會制定出更加科學的資產配置策略。再加上可以由經驗豐富的基金管理人來具體操作，這樣不論是對于投資者還是信托公司而言都會有較大的收益，同時還會大大降低風險。通過相關能力的提升，能夠有效地保障FOF業(yè)務發(fā)展規(guī)劃的穩(wěn)步落實，從而推動相關經營模式的優(yōu)化，有效地促進我國社會經濟的順利發(fā)展。

信托公司業(yè)務的開展基于自身屬性具有一定的風險性，因此控制風險成為信托公司管理人員的工作內容。風險控制可以分散在各個環(huán)節(jié)，其中甄選基金品種就是一個可以有效控制風險的環(huán)節(jié)，因此要提高相關人員的基金甄選能力?；鹌贩N有很多的劃分標準，比如有主動、被動、風格、行業(yè)等。相關人員在甄選基金品種時要從多個方面組合，有意識地配置風險較低的基金種類，這樣可以在整體上降低基金配置的風險。

（四）提升資金端產品設計能力、銷售能力

FOF業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展離不開對其進行深入研究以及不斷提升投資能力?，F在的投資者具有不同的投資需求，為了滿足不同投資者，就需要信托公司加強產品的設計能力，全面考慮各種影響投資者投資的因素，比如投資范圍、產品結構、費率設置、收益分配等。相關人員只有深入分析各種因素，并把各種因素進行科學合理的設置，才能使設計出來的信托產品對投資者更具吸引力，從而獲得更大的市場，為公司帶來更多的收益。另外，信托公司的發(fā)展離不開充足的資金支持，穩(wěn)定的資金來源對信托公司來說尤其重要，因此信托公司要提升自身的銷售能力。提升FOF業(yè)務的銷售有多種渠道，比如促使投資者進行投資產品的轉化；與保險機構合作，開發(fā)出具有保值增值的養(yǎng)老金業(yè)務；積極利用線上進行產品的推廣等。

（五）加強人才隊伍建設

FOF業(yè)務的開展離不開各種類型的人才，所以信托公司應該加強人才隊伍建設。一方面信托公司可以從外部招聘具有較高素質的專業(yè)人員，另一方面還可以加強對現有人才的培養(yǎng)。通過兩種方式的結合可以為信托公司組建一個基本的團隊，這樣可以大大推進公司在FOF業(yè)務的開展。另外，信托公司還要加強對人力資源的管理，不論是從制度建設還是利益分配，都要體現出科學性。這樣才能最大化地激發(fā)各類人才工作的積極性，基于自身崗位創(chuàng)造出更大的個人價值，提升信托公司的現代化以及專業(yè)化水準。

同時，在人才隊伍建設過程中，相關企業(yè)需要建立科學的激勵機制，通過薪酬福利手段，促進員工隊伍工作熱情的提升。在激勵機制應用過程中，企業(yè)需要重視員工隊伍發(fā)展權益，保障激勵公平，避免員工利益收到損害，促進人才留存率的提升。在FOF業(yè)務發(fā)展過程中，人才隊伍職業(yè)素養(yǎng)對于業(yè)務發(fā)展至關重要。相關企業(yè)需要明確人才隊伍建設的重要意義，并通過相關人力資源管理規(guī)劃，推動企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

三、結束語

在如今的市場環(huán)境下信托公司在證券領域發(fā)展FOF業(yè)務是一個較好的路徑，但是這項業(yè)務在我國發(fā)展還不夠成熟，面臨著一些問題，需要相關人員積極面對。通過建設完善的基礎設施系統(tǒng)、建設完善的投研體系、提升資產端資產配置能力、基金甄選能力和風險管理能力、提升資金端產品設計能力、銷售能力以及加強人才隊伍建設等手段，能夠有效地促進FOF業(yè)務發(fā)展水平的提升。同時，為了實現FOF業(yè)務的更好發(fā)展，信托公司也要積極尋找更多的發(fā)展策略，培養(yǎng)優(yōu)質人才，在FOF類標品信托業(yè)務中創(chuàng)造更多的業(yè)績。

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