王東岳

近日，杭叉集團和安徽合力先后發(fā)布半年度業(yè)績報告，杭叉集團上半年實現(xiàn)營業(yè)收入82.22億元，同比增長9.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.82億元，同比大幅增長71.53%；安徽合力實現(xiàn)營業(yè)收入86.13億元，同比增長7.33%，歸母凈利潤6.58億元，同比增長52.51%，均創(chuàng)下上市以來的業(yè)績新高。

受良好的業(yè)績表現(xiàn)帶動，杭叉集團和安徽合力的二級市場交易價格紛紛創(chuàng)下上市以來的最高值。自2022年10月以來，杭叉集團由11.84元/股低點上漲至26.1元/股高點，期間累計漲幅接近105%；安徽合力由9.56元/股上漲至22.92元/股，區(qū)間漲幅接近140%；與之相對，上證指數(shù)2022年10月至今的區(qū)間累計漲幅不足10%，杭叉集團和安徽合力均遠遠跑贏同期大盤指數(shù)實現(xiàn)明顯超額收益。

從需求端來看，鋰電叉車對傳統(tǒng)燃油叉車的替換需求以及下游制造業(yè)和物流業(yè)的景氣度回升，帶動叉車銷量的持續(xù)增長；而鋼材、生鐵等原材料價格的下降則在成本端為叉車企業(yè)帶來利潤修復(fù)。

鋰電替換 需求回暖

上半年，鋰電化趨勢繼續(xù)成為帶動叉車行業(yè)快速發(fā)展的核心要素之一。

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023年上半年，中國累計銷售叉車58.55萬臺，同比增長5.82%。其中，國內(nèi)市場銷售量39.47萬臺，同比增長4.74%。

從車型結(jié)構(gòu)來看，上半年，電動叉車合計銷售37.71萬臺，同比增長9.15%。

其中，電動平衡重乘駕式叉車（Ⅰ類車）實現(xiàn)銷量7.64萬臺，同比增長23.22%；電動乘駕式倉儲叉車（Ⅱ類車）實現(xiàn)銷量 1.06萬臺，同比增長40.84%，均顯著高于行業(yè)平均增速。同期，內(nèi)燃平衡重式叉車（Ⅳ+Ⅴ類車）實現(xiàn)銷量 20.82萬臺，僅同比增長0.19%。

半年報中，杭叉集團和安徽合力均提及新能源業(yè)務(wù)對經(jīng)營的重要影響。

此前，相較于國外市場，國內(nèi)的叉車電動化率相對較低。數(shù)據(jù)顯示，2013年，全球叉車銷售量約為97.57萬臺。其中，內(nèi)燃叉車銷售量約為44.1萬臺，占比45.2%；電動叉車銷量約為53.47萬臺，占比54.8%。與之相對，2013年，國內(nèi)叉車銷售32.9萬臺，同比增長12.94%，但電動叉車銷售5.66萬臺，占比僅為17%。

2016年起，以杭叉集團、安徽合力為代表的國產(chǎn)叉車龍頭企業(yè)開始逐步導(dǎo)入鋰電池技術(shù)，叉車電動化轉(zhuǎn)型進一步加速。

2016年，杭叉集團、寧德時代與杭州鵬成共同簽訂全新架構(gòu)鋰電產(chǎn)品備忘錄，2018年，三家公司共同成立合資公司，定制開發(fā)工業(yè)車輛專用鋰電池；2019年，安徽合力以參股方式認購杭州鵬成增資擴股計劃，加快推進公司鋰電池新能源叉車產(chǎn)業(yè)鏈布局。

與傳統(tǒng)燃油叉車相比，電動叉車具有無污染、噪音低等諸多優(yōu)點，更適用于食品、飲料、醫(yī)藥、電子、輕紡等對環(huán)境要求較高的場所；同時，鋰電池憑借其能量密度高、體積小、使用壽命長、使用成本低等優(yōu)點在全球叉車行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。

根據(jù)杭叉集團測算，以3噸平衡重式叉車為例，鋰電叉車每小時能耗為 6度電，按照電費1元/度算，每小時使用成本為6元。

相比之下，柴油叉車每小時油耗4升，一升柴油價格約為7.5元，對應(yīng)每小時使用成本為 30元。因此，在一臺叉車每年工作時間2000小時的假設(shè)前提下，鋰電叉車預(yù)計每年可節(jié)省4.8萬元使用成本。

同時，考慮到柴油叉車每年還需要支付接近2000元的維護費用，鋰電池叉車則不需要進行相應(yīng)的維護，由此鋰電池叉車每年可以節(jié)約5萬元左右，故鋰電叉車的經(jīng)濟效益在長期使用中更為突出。

華泰證券在研究報告中指出，中國叉車企業(yè)乘著鋰電化的東風，實現(xiàn)了電動叉車的快速創(chuàng)新，近年來電動叉車的銷售占比逐漸提升；從蓄電池叉車到普通鋰電叉車到高壓鋰電叉車，中國電動叉車實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，在產(chǎn)品性能上實現(xiàn)了重大突破，由此打開了新的成長空間。

截至2022年年末，國內(nèi)叉車累計銷售104.8萬輛，其中電動叉車銷售67.5萬輛，占比已經(jīng)提升至64.41%。

同時，下游制造業(yè)和物流業(yè)復(fù)蘇也在一定程度上帶動叉車銷量增長。與挖機等工程機械相比，叉車銷量的增速波動規(guī)律與通用設(shè)備更為接近。不同于以地產(chǎn)和基建為主要下游的工程機械，叉車需求對制造業(yè)和倉儲物流的趨勢變化更為敏感。

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的物流數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國社會物流總額160.6萬億元，按可比價格計算，同比增長4.8%。其中，上半年實現(xiàn)的快遞業(yè)務(wù)量超過600億件，同比增長超過17%。

天風證券認為，隨著物料搬運效率的提升以及手動搬運車向電動搬運車轉(zhuǎn)換需求的釋放，電動倉儲叉車使用量呈現(xiàn)較快增長，從而帶動電動倉儲叉車銷售量快速增長；同時，人力資源稀缺疊加人力成本提高，使得叉車替代板車的進程加快、快遞業(yè)務(wù)中叉車滲透率得到提升，二者變化逐漸趨同。

成本改善 業(yè)績邁向新高

從業(yè)績變化看，上半年，成本下降是導(dǎo)致叉車公司經(jīng)營業(yè)績大幅改善的重要一環(huán)。

上半年，杭叉集團營業(yè)總成本同比增長6.12%，低于營收增速3.15個百分點；安徽合力營業(yè)總成本同比增長3.84%，低于營收增速3.49個百分點。

按成本構(gòu)成計，原材料成本是叉車公司營業(yè)成本中占比最大的部分，比例超過90%。

其中，鋼材、平衡重（生鐵）、發(fā)動機等原材料成本占營業(yè)成本的比重均超過10%。

2021年，鋼鐵價格持續(xù)走高，鋼坯價格由3000元/噸一路上漲至5770元/噸，區(qū)間漲幅超過90%。2022年起，鋼材價格逐步回落。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年，國內(nèi)鋼材價格均價約為2900元/噸，較上年同期下降400元/噸。而按照杭叉集團此前披露，2021年，公司累計使用鋼材27.52萬噸。以前述數(shù)據(jù)計，上半年，鋼材價格回落預(yù)計為杭叉集團帶來全年1.1億元的利潤提升。

同時，電動化在一定程度上幫助公司實現(xiàn)成本降低。杭叉集團披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司共采購內(nèi)燃機13.73萬臺，累計支付采購費用12.3億元，對應(yīng)單臺內(nèi)燃機采購價格8960.77元；與之相比，報告期內(nèi)，公司采購電池組10.17萬組，支付采購費用5.62億元，對應(yīng)單組價格為5528.47元，僅為內(nèi)燃機采購價格的2/3，電動化有望為叉車行業(yè)提升整體盈利能力提供動能。

出口新動能

2021年，受疫情因素影響，全球供應(yīng)鏈受到挑戰(zhàn)，中國叉車企業(yè)把握住了出口海外的絕佳窗口期，海外營收及占比提升明顯。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，杭叉集團對外出口收入達到27.33億元，同比增長約33.6%，占收入比重由上年同期的27%提升至33%以上；安徽合力出口收入29億元，同比增長34%，占收入比重也由27%提升至34%。

對標國際龍頭豐田、凱傲而言，杭叉集團和安徽合力的銷量占比已躋身全球前三，但從銷售額對比看，國內(nèi)叉車企業(yè)與全球龍頭卻仍有明顯差距。究其原因，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品價格上。

根據(jù)民生證券測算，2021年，豐田、凱傲的單臺叉車均價分別為5.64萬美元和2.46萬美元，而杭叉集團和安徽合力的單臺叉車均價僅為0.92萬美元和0.87萬美元。盡管低價產(chǎn)品可以為國產(chǎn)品牌提供更強的性價比優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力，但如何進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值，仍是國產(chǎn)叉車企業(yè)未來“破局”的關(guān)鍵。

此前，在歐美等成熟市場，鉛酸電池一直是叉車行業(yè)使用的主流電池，但隨著中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，鋰電叉車在產(chǎn)品性能、經(jīng)濟效益、性價比、使用舒適度上實現(xiàn)了全面突破。

華泰證券在研究報告中指出，相比鉛酸叉車，鋰電叉車具有充電時間短、電池壽命長、易于維護的優(yōu)勢。以杭叉產(chǎn)品為例，在日常使用中，鋰電叉車充電僅需1-2小時即可滿電使用，而鉛酸叉車通常需要充電8小時。

同時，在養(yǎng)護方面，鋰電叉車不太需要維護，鋰電池通常有5-8年的穩(wěn)定使用壽命，而鉛酸叉車則需每周或每兩周進行養(yǎng)護，并且用戶需要每3年更換一次電池組。

因此，隨著國內(nèi)鋰電叉車競爭力的持續(xù)提升，其在歐美市場替代鉛酸電池叉車趨勢有望加速。

中國叉車國際化將與鋰電化相輔相成，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢為鋰電叉車出海保駕護航。