陸之梅

8月22日港股收盤后，快手-W（證券代碼：01024.HK）對外公布了2023年第二季度及中期業(yè)績，增長亮眼且遠超市場預期。公告顯示，今年二季度，快手總營收同比增長27.9%至277.4億元，并在上市后首次錄得集團層面國際會計準則凈利潤，集團期內(nèi)盈利14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤26.9億元。與此同時，快手應用的平均日活躍和月活躍用戶數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

在“上半場”經(jīng)濟弱復蘇背景下取得如此大幅度的增長，快手的成長韌性再獲驗證，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑也在業(yè)績電話會上表示，快手在2023年第二季度實現(xiàn)了盈利能力的又一個關鍵突破，取得自上市以來的首次集團層面凈利潤，這得益于公司持續(xù)擴展充滿活力的用戶和內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)、優(yōu)化變現(xiàn)模式和提升運營效率。此外，活躍用戶數(shù)指標再攀新高，也充分體現(xiàn)了快手商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的繁榮和飛輪效應。

實際上，在快手7月31日發(fā)布正面盈利預告后，資本市場已對其表示看好。摩根斯士丹利表示，快手是其關注企業(yè)中，為數(shù)不多的最近連續(xù)三個季度超過預測的廣告/電子商務平臺之一。高盛同樣認為，公司盈利能力改善速度快于預期。廣發(fā)證券、東方證券、華泰證券等國內(nèi)知名證券機構更均對其給出“買入”等積極評級。信達證券更是在公司業(yè)績正式披露后，上調(diào)了對快手的盈利預測和目標價，并表示看好公司在廣告、電商業(yè)務帶動下保持穩(wěn)健的收入增速。可以看出，快手正用扎實的業(yè)績增長，回應著資本市場對其投注的充分關注與期待。

作為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“用戶數(shù)×時長”排名頭部的超級流量池，以及規(guī)模龐大、商業(yè)化潛力深厚的短視頻+直播平臺和UGC社區(qū)，回望快手在二季度乃至整個“2023上半場”，無論是在用戶生態(tài)打造，還是電商、廣告循環(huán)效益，以及直播創(chuàng)新探索上，公司“打法”明確且取得了“累累碩果”。

·用戶規(guī)模再創(chuàng)新高

在用戶與內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)層面，快手保持住了健康發(fā)展勢頭，用戶規(guī)模達到歷史新高?？傮w來看，快手的內(nèi)容生態(tài)日趨豐富，其不僅準確地把握了用戶對內(nèi)容偏好的變化和轉(zhuǎn)變節(jié)點，并針對性打造優(yōu)質(zhì)的原生體育和娛樂內(nèi)容。

如在短劇方面，截至今年6月末，快手已上線數(shù)百部星芒短劇，累計播放量超600億。而在體娛方面，快手暑期也動作頻頻，娛樂方面接連推出了《夏日星愿派對》、《娛樂6翻天》等多款重磅內(nèi)容IP，體育方面，今年6月由快手主辦的貴州安順村BA，直播總觀看人次超3億，此外，快手還在7月官宣成為杭州亞運會賽事點播持權機構、杭州亞組委官方指定短視頻分享平臺，這都會拉動其用戶增長。

通過持續(xù)強化平臺運營，快手在結合優(yōu)質(zhì)原生內(nèi)容提高了獲客效率的同時，也跑通了營銷內(nèi)容投放的用戶增長模式。公告顯示，今年二季度，快手應用的平均日活躍用戶及月活躍用戶達3.76億和6.73億，分別同比增長8.3%和14.8%，再攀新高。用戶黏性亦進一步增強，截至6月底，快手APP互關用戶對數(shù)累計超過311億對，同比增長近50%，二季度平臺日均互動總量達到了80億次，為后續(xù)其他板塊增長完成“蓄力”。

·廣告、電商板塊雙輪驅(qū)動增長超預期

值得注意的是，二季度，快手電商業(yè)務的總交易額同比增長39%至2655億元。在貨幣化方面，快手其他服務（主要是電商傭金收入）實現(xiàn)了34.3億元的收入，同比增長了61.4%。而在商戶端，得益于川流計劃與品牌大牌大補政策的進一步推廣，快手電商的品牌化進程也在加速，二季度，包括快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV占比提升至30%，新增品牌數(shù)量同比增長近90%。

需求端，月均買家數(shù)量的增長依然是推動GMV增長的主要動力。今年二季度，快手月活買家數(shù)量已突破1.1億，滲透率提升至高雙位數(shù)，并且客單價和月均下單頻次也同比增長。

與此同時，在高景氣電商業(yè)務帶動下，快手內(nèi)循環(huán)廣告收入增速較快。而外循環(huán)廣告部分，同樣在平臺電商、傳媒、資訊、醫(yī)療、教育等行業(yè)預算復蘇的帶動下，實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公告顯示，二季度公司廣告收入143.5億元，同比大增30.4%，收入占比超50%。

對于快手廣告業(yè)務以及電商GMV等的后續(xù)發(fā)展情況，有開源證券分析師表示，隨廣告市場需求側回暖和流量策略持續(xù)優(yōu)化，公司廣告業(yè)務商業(yè)化加載率與eCPM有望提升。另外，公司在供給端持續(xù)擴大商家數(shù)并賦能品牌運營，在需求端通過精細化的用戶運營，疊加搜索流量增長、產(chǎn)品升級及廣告算法迭代帶來的匹配效率提高，有望驅(qū)動MAU滲透率提高，從而拉動電商GMV持續(xù)高增長。

·加強公會合作積極推動泛直播生態(tài)發(fā)展

公告顯示，快手二季度直播收入達100億元，同比增長超16%。

直播收入的增長，和快手在該業(yè)務板塊推進的一系列積極舉措有著密不可分的關系。自年初以來，快手開放了活動中臺能力給到機構和主播，滿足條件的機構可獲取官方流量支持、功能支持、甚至定制開發(fā)能力支持等。同時，平臺還為主播提供內(nèi)容指導，例如組建團隊并提供高清直播設備和內(nèi)容策劃運營。此外，公司還通過彈幕互動游戲等方式助力流量、返點、付費用戶質(zhì)量等多維度的提質(zhì)。

數(shù)據(jù)顯示，二季度快手合作公會數(shù)量同比增長超過40%，公會活躍主播數(shù)量增長超過70%?！爸辈?”生態(tài)同樣取得健康發(fā)展，二季度快聘簡歷投放次數(shù)同比增長超290%，理想家交易額突破100億元。

近期，我國“恢復和擴大消費20條”“促進民營經(jīng)濟28條”“吸引外資24條”等一攬子政策密集出臺，著力擴大內(nèi)需提振信心。下半年，有關舉措從消費、投資、房地產(chǎn)等多方面發(fā)力，張弛有度。且在經(jīng)濟“波浪式發(fā)展、曲折式前進”的大背景下，針對需求不足、優(yōu)化營商環(huán)境吸引外資、重點領域風險防范等方面，精準有力實施宏觀調(diào)控，對需求改善和經(jīng)濟穩(wěn)步增長提供有力支撐。

政策面已備好沃土，快手自身是否做好準備，以迎接消費崛起后的新機遇？

在8月10日舉辦的光合創(chuàng)作者大會上，快手全方位回顧了過去一年的內(nèi)容生態(tài)趨勢與創(chuàng)作者成長機遇，并重磅發(fā)布了未來的創(chuàng)作者服務戰(zhàn)略。過去一年，超2200萬名創(chuàng)作者在快手獲得近900億的收入；過去半年，快手創(chuàng)作者總收入同比增長24%，創(chuàng)作者的變現(xiàn)模式也更加趨于多元，在平臺有超過兩種收入來源的創(chuàng)作者年同比增幅17%。

快手表示，未來一年將面向超700萬優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者，投入超4000億流量扶持，預計全年有望幫助全平臺創(chuàng)作者實現(xiàn)變現(xiàn)超千億。而且快手平臺將持續(xù)簡化變現(xiàn)的開通門檻，讓創(chuàng)作者專注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作，即可獲得“基本工資”，通過推出磁力萬合、升級光合計劃等形式，為平臺上的創(chuàng)作者提供更加豐富的變現(xiàn)形式。

值得注意的是，會上還首次正式公布了自身在大模型方面的進展?？焓諥I、用戶增長業(yè)務負責人王仲遠在會上展示了全模態(tài)、大模型AIGC解決方案和AIGC數(shù)字人產(chǎn)品“快手智播”。信息顯示，快手“全模態(tài)、大模型AIGC解決方案”基于自研的基座大模型，提供文本生成、圖像生成、3D生成、音樂生成、視頻生成等技術能力，通過人機協(xié)同，讓創(chuàng)意更新奇、素材更多元、制作更輕松，助推平臺創(chuàng)作者提高內(nèi)容創(chuàng)造效率以及質(zhì)量，對用戶增量產(chǎn)生積極影響。

近日，公司也已宣布“快手AI對話”安卓版本開放內(nèi)測。據(jù)了解，快手AI對話是國內(nèi)首個基于大語言模型在短視頻直播行業(yè)落地的應用產(chǎn)品。在大模型的支持下，用戶能夠更加高效的找到自己感興趣的主播或者視頻。隨著用戶規(guī)模增長與社區(qū)活躍度提升，有望驅(qū)動快手用戶黏性增加，進一步打開成長空間。

除了在技術等層面加強生態(tài)建設，成本優(yōu)化也是快手高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。通過對成本和費用的嚴格控制，包括內(nèi)容攤銷、服務器帶寬等成本項的優(yōu)化，以及對銷售費用、研發(fā)費用的嚴格控制，快手二季度毛利率已突破50%。據(jù)信達證券預計，后續(xù)公司整體的經(jīng)營杠桿仍有望進一步釋放，毛利率和經(jīng)調(diào)整凈利潤率仍有望進一步提升。

另外，有申萬宏源分析師表示，目前短視頻景氣度仍較高，快手等短視頻、電影業(yè)務景氣度更超預期，但估值位于歷史低點。而預計短視頻、游戲、電影等作為平價悅己消費，也將持續(xù)體現(xiàn)較強的弱周期性和成長性。