易強

8月26日，即申報信創(chuàng)ETF后僅5個工作日，易方達、華夏、廣發(fā)、富國、匯添富、國泰、華寶7家基金公司同時等來獲批的消息。

作為市場上首批信創(chuàng)ETF，它們跟蹤的是2只信創(chuàng)指數。其中，易方達、廣發(fā)、富國及國泰旗下產品跟蹤國證信創(chuàng)指數，華夏、匯添富及華寶基金旗下產品跟蹤中證信創(chuàng)指數。

在此之前，信創(chuàng)板塊自2022年四季度及2023年一季度迎來一波大行情之后，陷入了低迷期。截至9月5日，中證信創(chuàng)及國證信創(chuàng)指數自二季度初以來的漲幅分別為-19.10%和-18.79%，信創(chuàng)板塊亦成為市場上黯淡的板塊之一。

2022年四季度初至2023年一季度末，該兩只信創(chuàng)指數曾分別創(chuàng)下63.21%和51.33%的漲幅，一度被稱為市場上“最靚的仔”。

通過信創(chuàng)ETF的集中申報與發(fā)行，公募基金向市場傳達了繼續(xù)看好并加碼該板塊的信號。那么，上述兩只信創(chuàng)指數有什么異同？公募及北上資金在該板塊已經做了哪些布局？

指數異同

上述兩只信創(chuàng)指數皆有50只成分股，其中18只成分股重合，包括金山辦公、浪潮信息、中科曙光、恒生電子、景嘉微等，除景嘉微屬于國防軍工行業(yè)（申萬一級分類，下同）外，其余17只皆屬于計算機行業(yè)。截至上半年末，該18只成分股流通市值合計9074億元，分別占到中證信創(chuàng)指數總流通市值的74.76%、國證信創(chuàng)指數總流通市值的32.53%。

同期中證信創(chuàng)及國證信創(chuàng)指數總流通市值分別為1.21萬億元和2.79萬億元，前者規(guī)模僅為后者的43.50%。

行業(yè)構成方面，中證信創(chuàng)指數涵蓋的行業(yè)更少并且更為集中。

東方財富Choice數據顯示，中證信創(chuàng)指數僅涵蓋3個行業(yè)，即計算機、國防軍工及電子，截至上半年末該3個成分行業(yè)流通市值分別為1.17萬億元、294億元和107億元，占比分別為96.69%、2.42%和0.88%。

國證信創(chuàng)指數則涵蓋5個行業(yè)，即計算機、電子、通信、機械設備和國防軍工，上半年末流通市值分別為1.68萬億元、8431億元、2083億元、336億元及294億元，占比分別為60.05%、30.22%、7.47%、1.20%和1.05%。

從2023年上半年的收益情況來看，中證信創(chuàng)指數略占優(yōu)勢，其50只成分股上半年營收及歸母凈利潤分別合計1296億元和16億元，同比分別增長-3.60%和3.84%；國證信創(chuàng)指數上半年營收及歸母凈利潤分別合計3343億元和256億元，同比分別增長-4.07%和-18.17%。

不過，過去三年的情況則相反。

2019年至2022年，中證信創(chuàng)指數50只成分股合計營收由2715億元增至3171億元，合計歸母凈利潤由185億元降至114億元，年均復合增長率分別為5.31%和-14.79%。同期，國證信創(chuàng)指數合計營收由5519億元增至7642億元，合計歸母凈利潤由480億元增至702億元，年均復合增長率分別為11.46%和12.80%。

估值方面，根據萬得資訊，截至9月5日，中證信創(chuàng)及國證信創(chuàng)指數PE（TTM）分別為107.11倍和139.29倍，PB（TTM）分別為5.35倍和3.88倍。

公募超配

下面先看公募基金對上述兩個板塊的投資情況。

中證信創(chuàng)方面，二季度末公募重倉市值合計924億元，環(huán)比下降15.59%，降幅超過中證信創(chuàng)指數同期跌幅（7.38%）。

同期在公募重倉持有的A股資產（2.85萬億元）中，中證信創(chuàng)板塊占比為3.25%，相較于該板塊總流通市值在A股總流通市值（71.07萬億元）中所占權重（1.70%），超配1.55個百分點。

三個成分行業(yè)中，同期公募重倉市值降幅最大的是國防軍工行業(yè)，由一季度末的13.11億元降至5.59億元，降幅為57.37%；其次是電子行業(yè)，由9.35億元降至4.65億元，降幅為50.27%；計算機行業(yè)由1072億元降至914億元，降幅為14.77%。

個股方面，二季度末公募前三大重倉股是金山辦公、恒生電子、納斯達，重倉市值分別為308億元、84億元、71億元，分別占到公募對該板塊重倉市值的33.36%、9.12%、7.64%。不過，該3只重倉股持倉股數都有所減持，相較于一季度末減持幅度分別為2.61%、29.32%、7.23%。

國證信創(chuàng)方面，二季度末公募重倉市值合計2914億元，環(huán)比提高1.47%，同期國證信創(chuàng)指數漲幅為-8.18%。

同期在公募重倉持有的A股資產中，國證信創(chuàng)板塊占比為10.24%，相較于該板塊總流通市值在A股總流通市值中所占比重（3.93%），超配6.31個百分點。

五個成分行業(yè)中，同期公募重倉市值有所提高的是通信及電子行業(yè)，前者由一季度末的155億元增至312億元，后者1146億元增至1316億元，增幅分別為102.05%和14.87%。

國防軍工、計算機及機械設備行業(yè)有所下降，降幅分別為57.37%、18.48%、4.28%。

個股方面，二季度末前三大重倉股是金山辦公、中興通訊、中芯國際，分別為308億元、297億元、246億元，分別占到公募對該板塊重倉市值的10.58%、10.18%、8.43%。

除金山辦公外，中興通訊、中芯國際都被增持。

根據東方財富Choice數據披露的全口徑數據，截至上半年末，公募基金所持中證信創(chuàng)及國證信創(chuàng)指數成分股市值分別合計1105億元及4855億元，分別占到兩只指數總流通市值的9.11%和17.40%，分別較年初提高-5.57個及1.92個百分點。

正在發(fā)行信創(chuàng)ETF的上述7家基金公司對該板塊皆有一定布局。

以國證信創(chuàng)第一大成分股金山辦公為例，上半年末華夏、易方達、匯添富、富國所持股份數量在公募機構中依次排在前四位，持股比例分別為3.66%、1.78%、1.14%、1.03%。同期金山辦公還是華夏基金第七大及匯添富第十大重倉股。

此外，富國基金是持有中科曙光最多股份的公募機構，華夏基金則是持有兆易創(chuàng)新最多股份的公募機構，上半年末持股比例分別為2.21%和4.68%。該兩只股票分別是中證信創(chuàng)及國證信創(chuàng)指數成分股。

北上資金略減持

再看北上資金對上述兩大信創(chuàng)板塊的投資情況。

先看中證信創(chuàng)指數。截至上半年末，北上資金持有該指數47只成分股，持倉市值合計544億元，占到該指數總流通市值的4.49%，較一季度末下降了0.66個百分點。

三個成分行業(yè)中，同期北上資金持股比例下降的有計算機與國防軍工行業(yè)，前者由一季度末的5.35%降至4.63%，后者由0.55%降至0.31%，同期電子行業(yè)由0.04%上升至0.30%。

個股方面，同期持倉市值排在前三的是恒生電子、廣聯達和金山辦公，分別為136億元、83億元和74億元，持股比例分別為16.17%、15.40%和3.39%，分別較一季度末下降1.85個、1.52個及0.86個百分點。

與此同時，恒生電子和廣聯達還是北上資金持股比例排在第二及第三位的成分股；排在第一的是啟明星辰，期末持倉市值為49億元，持股比例為17.45%，較一季度末上升3.05個百分點。

根據東方財富Choice數據，進入三季度以來，北上資金對中證信創(chuàng)板塊的持股比例繼續(xù)下降，截至8月28日已降至4.13%，較上半年末下降0.36個百分點。

從歷史數據來看，2022年三季度至2023年一季度，北上資金對中證信創(chuàng)板塊連續(xù)增持了3個季度。2022年二季度至2023年一季度末的持股比例依次為4.50%、4.60%、4.76%、5.15%。

國證信創(chuàng)方面，北上資金持有全部50只成分股，上半年末持倉市值合計1041億元，占到該指數總流通市值的3.73%，較一季度末下降0.22個百分點。

由于國證信創(chuàng)在行業(yè)構成上比中證信創(chuàng)更為均衡，北上資金的投資分布亦相對均衡，截至上半年末其對計算機、通信、機械設備、國防軍工及電子行業(yè)的持股比例分別為4.08%、2.89%、8.54%、0.31%、3.17%，北上資金持倉市值及持股比例排在前三的個股皆與中證信創(chuàng)完全相同。

進入三季度之后，北上資金對國證信創(chuàng)板塊的持股比例也在繼續(xù)下降，截至8月28日為3.53%較上半年末下降0.20個百分點。五個成分行業(yè)中，同期持股比例有所上升的是機械設備及國防軍工行業(yè)（分別為10.54%和0.41%），分別較上半年末提高2個及0.10個百分點。

從歷史數據看，2022年三季度至2023年一季度，北上資金僅2023年一季度有所增持。2022年二季度至2023年一季度末的持股比例依次為3.75%、3.70%、3.68%、3.95%。

截至9月5日，北上資金所持中證信創(chuàng)指數成分股市值為436億元，占到該指數總流通市值的4.11%，較上半年末下降0.38個百分點。同期所持國證信創(chuàng)指數成分股市值為873億元，占到該指數總流通市值的3.44%，較上半年末下降0.29個百分點。