許蒙

2022年5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號，以下簡稱《意見》），要求聚焦重點領(lǐng)域、重點區(qū)域、重點企業(yè)，明確通過推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs、規(guī)范有序推進PPP、支持兼并重組、積極探索資產(chǎn)證券化等多種方式，進一步盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資。中國工商銀行第一時間響應(yīng)落實國家政策，積極對接政策制定部門，依托“商行+投行”“融資+融智”綜合化金融服務(wù)能力，主動作為，加強創(chuàng)新，不僅作為“資金提供者”，更作為“全面金融方案提供者”，為盤活存量資產(chǎn)提供全面、精準、高效的金融供給，履行國有大行責任擔當。

盤活存量資產(chǎn)是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求

1.盤活存量資產(chǎn)符合國家政策導(dǎo)向

“十四五”規(guī)劃《綱要》提出，“規(guī)范有序推進政府和社會資本合作（PPP），推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)?！薄兑庖姟芬缶劢怪攸c領(lǐng)域、重點區(qū)域、重點企業(yè)，明確通過推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs、規(guī)范有序推進PPP、支持兼并重組、積極探索資產(chǎn)證券化等多種方式，進一步盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資。2022年5月31日，國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》（國發(fā)〔2022〕12號），要求加大金融機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度。經(jīng)過多年投資建設(shè)，我國在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，為推動經(jīng)濟社會發(fā)展提供了重要支撐。2022年10月25日，財政部發(fā)布《關(guān)于盤活行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)的指導(dǎo)意見》（財資〔2022〕124號），要求加快推進行政事業(yè)單位各類國有資產(chǎn)盤活利用，建立健全資產(chǎn)盤活工作機制，提升資產(chǎn)盤活利用效率。

黨的二十大報告指出，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。”2023年《政府工作報告》指出，“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長?！睂τ诒P活存量資產(chǎn)工作，在“量”的方面，盤活存量資產(chǎn)是手段，核心目的是擴大有效投資，加快回收存量資產(chǎn)沉淀資金，用于新的項目建設(shè)，形成新的有效資產(chǎn)，促進實體經(jīng)濟增長。在“質(zhì)”的方面，盤活存量資產(chǎn)的過程同時也是降本提效、以新?lián)Q舊的過程，目標是要提升經(jīng)營質(zhì)效、推動產(chǎn)業(yè)升級。同時，盤活存量資產(chǎn)將涉及權(quán)益性融資工具的運用，可提高直接融資比重，降低宏觀杠桿率，防范債務(wù)和金融風險。

2.盤活存量資產(chǎn)正當其時、大有可為

從國家層面看，一是我國存量資產(chǎn)規(guī)模巨大且類型豐富，近十年間，全社會固定資產(chǎn)投資累計超過400萬億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施累計投資超過100萬億元；若按65%的固定資本形成率計算，將形成約260萬億元存量資產(chǎn)規(guī)模。其中，全國收費公路16.12萬公里，高鐵運營里程突破4萬公里，在冊通用機場370個，營業(yè)性通用倉庫面積約12億平方米。二是僅靠傳統(tǒng)投資模式發(fā)展經(jīng)濟，不可持續(xù)。過去三十年我國投資增長率由峰值期的60%下降至不足5%，實體經(jīng)濟部門杠桿率則由曾經(jīng)不足110%上升至約270%。同時，中國的城鎮(zhèn)化率已經(jīng)超過65%，40年間提高了47%，依靠人口遷移帶動的城市化進程已進入尾聲?；谏鲜鲆蛩?，盤活存量資產(chǎn)正當其時、大有可為，未來將進入“存量時代”，要從存量中尋找增量。

3.商業(yè)銀行是盤活存量資產(chǎn)的重要力量

商業(yè)銀行作為服務(wù)實體經(jīng)濟的“主力軍”，在存量資產(chǎn)形成過程中提供了最主要的信貸支持，在資產(chǎn)運營過程中通過密切跟蹤、持續(xù)監(jiān)測資產(chǎn)現(xiàn)金流狀況，對存量資產(chǎn)狀況具有深厚了解?！兑庖姟纷鳛橹敢P活存量資產(chǎn)的綱領(lǐng)性文件，支持商業(yè)銀行等金融機構(gòu)充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，積極參與盤活存量資產(chǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)積極響應(yīng)國家號召，深度參與金融創(chuàng)新，為盤活存量資產(chǎn)注入“金融活水”。盤活存量資產(chǎn)涉及不同類型資產(chǎn)和區(qū)域，工作難度很大。從資產(chǎn)看，既涉及當前收益較好或增長潛力較大的資產(chǎn)，又涉及長期閑置但具有較大開發(fā)利用價值的資產(chǎn)，還包括統(tǒng)籌盤活存量和改擴建相結(jié)合的資產(chǎn)；從區(qū)域看，既涉及存量規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量好的地區(qū)，又涉及政府債務(wù)率較高、財政支出平衡壓力較大的地區(qū)，需要根據(jù)不同資產(chǎn)和區(qū)域特點，結(jié)合具體場景，綜合運用一種或多種金融產(chǎn)品，制定具體盤活方案。

開展盤活存量資產(chǎn)工作的總體優(yōu)勢

盤活存量資產(chǎn)是以存量資產(chǎn)為基礎(chǔ)，通過綜合運用多種金融工具和產(chǎn)品，最大化資產(chǎn)價值，獲取增量資金。作為國內(nèi)最大的商業(yè)銀行，工商銀行在助力盤活存量資產(chǎn)過程中積極發(fā)揮著獨特的優(yōu)勢，針對不同類型的資產(chǎn)及場景，提供全面金融支持，匹配最優(yōu)解決方案，為盤活存量資產(chǎn)注入金融“活水”。

第一，工商銀行在存量資產(chǎn)形成過程中提供了大量的信貸支持，對存量資產(chǎn)狀況具有深入了解。近年來，工商銀行持續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資金投放，貸款余額位列同業(yè)第一，主要為交通運輸、公共設(shè)施、水電能源等客群。工商銀行主承銷債券規(guī)模連續(xù)十五年市場排名第一，自營資金投資債券余額穩(wěn)居市場首位。

第二，工商銀行歷來注重對地方政府和國有企業(yè)的金融服務(wù)，深度參與國資國企改革發(fā)展進程，建立了長期深厚的合作關(guān)系，積累了堅實穩(wěn)固的客戶基礎(chǔ)。近年來，工商銀行已經(jīng)與北京、上海、廣東、福建、湖北、湖南、廣西、四川、貴州、新疆、西藏、黑龍江、青島、天津等省市及自治區(qū)簽署了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，與工信部、商務(wù)部、科技部、水利部、國家能源局、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、鄉(xiāng)村振興局等若干國家部委及國家管網(wǎng)集團、中國移動、中鋁集團、中投集團等大型央企簽署了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，彰顯了工商銀行落實國家重大戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的決心。

第三，經(jīng)過多年的探索與積累，工商銀行在服務(wù)對公客戶方面，已形成了全周期、全產(chǎn)品、全市場的產(chǎn)品服務(wù)體系。一是工商銀行已構(gòu)建涵蓋企業(yè)初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期的全生命周期產(chǎn)品體系，圍繞貸款、債券、兼并收購、財務(wù)重組等十大類核心需求，不斷創(chuàng)新延伸，為企業(yè)各階段發(fā)展提供“靶向支持”。二是工銀集團綜合化子公司擁有理財、投行、租賃、保險、基金、債轉(zhuǎn)股等多個金融牌照，與商業(yè)銀行表內(nèi)信貸產(chǎn)品互為補充，可提供“貸+債+股+代+租+顧”六位一體全口徑金融服務(wù)。三是工商銀行具有全渠道資金統(tǒng)籌配置能力，資本市場影響力突出。

主動作為，持續(xù)優(yōu)化金融供給

工商銀行始終堅持國家政策導(dǎo)向，與時俱進研究新措施、研發(fā)新工具、開拓新模式，最大化盤活資產(chǎn)和新增投資效率。工商銀行不斷完善產(chǎn)品服務(wù)體系，依托“商行+投行”“融資+融智”的綜合化金融服務(wù)，為地方政府提供金融顧問服務(wù)，成為存量資產(chǎn)盤活的“全面金融服務(wù)方案提供商”。

一是基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs助力資產(chǎn)上市。工銀集團公募REITs牌照齊備，具有公募基金管理人和專項計劃管理人牌照，能夠提供主動管理、配套貸款、產(chǎn)品托管、資金監(jiān)管、基金代銷、財務(wù)顧問等一體化金融服務(wù)，服務(wù)資產(chǎn)的全生命周期。在資產(chǎn)設(shè)立階段，可通過項目貸款等形式支持項目建設(shè)；在資產(chǎn)培育階段，可運用資產(chǎn)證券化和類REITs工具進行培育；在資產(chǎn)重組階段，可以運用過橋融資、并購貸款等工具；在發(fā)行設(shè)立階段，可以作為管理人，也可以提供監(jiān)管賬戶、托管賬戶、戰(zhàn)略配售、配套貸款等服務(wù)；在擴募階段，要提供多種類并購顧問服務(wù)；在資產(chǎn)退市階段，可提供賣方顧問、并購貸款等服務(wù)。以華夏中交REIT為例，工商銀行作為獨家貸款行、運營收支賬戶管理行、戰(zhàn)略投資者，全力支持REIT上市。

二是資產(chǎn)證券化助力資產(chǎn)盤活。工商銀行可提供“承攬、承做、承銷、投資”全流程資產(chǎn)證券化服務(wù)，覆蓋銀行間和交易所債券市場。在交易所ABS領(lǐng)域，北京市亦莊控股生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園CMBS項目入選全國24個盤活存量資產(chǎn)典型案例，是獲評案例中唯一一個ABS項目；創(chuàng)新案例獲得《銀行家》雜志2022中國金融創(chuàng)新獎——十佳綠色金融創(chuàng)新獎，運作了一批具有重大創(chuàng)新意義和示范效應(yīng)的標桿項目，如國能集團供應(yīng)鏈ABS是全國首單能源保供資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，“工銀科創(chuàng)-深圳擔保集團”知識產(chǎn)權(quán)ABS是銀行體系內(nèi)首單知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品。在銀行間ABN領(lǐng)域，工商銀行依托市場領(lǐng)先的債券承銷與投資服務(wù)體系，通過最優(yōu)的發(fā)行價格、高效的承銷服務(wù)支持企業(yè)獲得增量資金。

三是并購服務(wù)助力客戶價值提升。在并購業(yè)務(wù)領(lǐng)域，工商銀行牽頭完成的并購交易數(shù)量連續(xù)9年蟬聯(lián)路孚特“中國參與交易財務(wù)顧問榜單”“中國參與出境并購交易財務(wù)顧問榜單”第一名，并購融資連續(xù)10年市場占有率第一，并購金融服務(wù)團隊規(guī)模國內(nèi)第一、綜合實力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。通過全流程、全鏈條、全方位的“并購顧問+并購融資+并購?fù)顿Y”服務(wù)，在G端支持國資盤活存量、基金并購?fù)顺?，在B端支持企業(yè)通過并購進入資本市場、證券化盤活，在C端支持企業(yè)家并購、盤活困境企業(yè)風險資產(chǎn)。

四是重組融資助力化解重大風險。債務(wù)重組日益成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展“祛病強身”的必備良方，面向次優(yōu)企業(yè)和困境企業(yè)，工商銀行通過專業(yè)的債務(wù)重組方案設(shè)計，配合后續(xù)的特殊機會資產(chǎn)投融資服務(wù)，幫助企業(yè)盤活存量低效或無效資產(chǎn)，支持次優(yōu)企業(yè)減負轉(zhuǎn)優(yōu)、幫助困境企業(yè)脫困重生，助力化解重大金融風險。工商銀行是國內(nèi)商業(yè)銀行中唯一作為財務(wù)顧問角色，運作和參與大型、復(fù)雜重組項目，具有實操經(jīng)驗的專業(yè)團隊，累計服務(wù)了數(shù)十家大型困境企業(yè)，累計化解風險債務(wù)數(shù)千億元，盤活社會存量資產(chǎn)過萬億元，保市場主體、保居民就業(yè)，支持地方政府維護社會穩(wěn)定、盤活存量資產(chǎn)。

五是債轉(zhuǎn)股、售后回租助力穩(wěn)健發(fā)展。工商銀行根據(jù)擬盤活資產(chǎn)的不同特點，發(fā)揮集團綜合牌照優(yōu)勢，最大程度挖掘釋放資產(chǎn)效能。在債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)領(lǐng)域，工商銀行累計落地項目數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)模、新增業(yè)務(wù)規(guī)模連續(xù)四年位居同業(yè)第一，市場化債轉(zhuǎn)股能夠盤活企業(yè)流動性較低的股權(quán)資產(chǎn)，幫助企業(yè)降杠桿，重點服務(wù)兩類客戶，一是符合國家政策導(dǎo)向和發(fā)展方向的，因自身發(fā)展、資本運作等方面計劃，存在引入多樣化股東需求的企業(yè)；二是具備發(fā)展?jié)摿?、但目前?jīng)營暫時陷入困難的企業(yè)，以及具有良好信用、但目前財務(wù)陷入困境的企業(yè)。針對設(shè)備資產(chǎn)和經(jīng)營性重資產(chǎn)，該類資產(chǎn)上資金沉淀規(guī)模大，通常按照原始成本入賬，通過融資租賃模式盤活，可以獲得長期限、高比例融資，同時實現(xiàn)原始資產(chǎn)重估，獲得的增量資金可以投入新項目建設(shè)。

《意見》發(fā)布后，北京等十省市相繼出臺盤活存量資產(chǎn)工作實施方案，積極創(chuàng)造各種條件盤活存量資產(chǎn)，對商業(yè)銀行而言在積極助力政策落地的同時也蘊藏著巨大的業(yè)務(wù)空間。同時，盤活存量資產(chǎn)因參與主體廣、涉及資產(chǎn)種類多等特點，是一項具有高度復(fù)雜性、系統(tǒng)性的工程。工商銀行作為國有大行，將全面整合集團資源，履行金融服務(wù)實體經(jīng)濟的責任擔當，為實現(xiàn)社會存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出新的貢獻。

責任編輯_趙曉璐