梁盼　紅餐網(wǎng)

上交所近日發(fā)布公告稱，水產(chǎn)加工企業(yè)鮮美來食品股份有限公司（以下簡稱“鮮美來”）及其保薦人光大證券撤回了上市申請，上交所也隨之終止了鮮美來發(fā)行上市的審核。在上交所門前徘徊了近2年的鮮美來，為何會突然主動撤回？未來又是否會繼續(xù)沖刺“水產(chǎn)預(yù)制菜第一股”？

主動撤回上市申請

鮮美來的IPO歷程，可謂一波三折。2020年7月，鮮美來辦理了IPO輔導(dǎo)備案，彼時為鮮美來輔導(dǎo)上市的券商是中金公司。2021年7月，忙活了一年的中金公司宣布終止對鮮美來的輔導(dǎo)工作。隨后，光大證券接手了鮮美來的上市輔導(dǎo)工作。

2021年11月，鮮美來首次遞交招股書，擬在上交所主板上市。2022年3月，針對此事，證監(jiān)會披露了反饋意見。據(jù)悉，證監(jiān)會對鮮美來提出的質(zhì)詢多達27條，涉及經(jīng)銷商管理體系、供應(yīng)商、勞動關(guān)系等多個方面。

2022年4月，鮮美來更新了招股書。接下來直到2022年結(jié)束，鮮美來的IPO都沒有迎來新進展。2023年3月，鮮美來再次更新了招股書，并于當(dāng)月獲得上交所受理及問詢。

半年之后，鮮美來卻選擇了主動撤單，也引起了行業(yè)人士的關(guān)注。鮮美來證券投資部人士對此表示，撤回材料的原因在于公司IPO上市戰(zhàn)略有調(diào)整以及資本市場環(huán)境變化，也不確定未來是否還有上市計劃。

加碼即熱類預(yù)制菜

從招股書披露的信息來看，鮮美來正試圖擺脫農(nóng)林牧漁企業(yè)的標(biāo)簽，并與水產(chǎn)預(yù)制菜綁定在一起。在招股書中，鮮美來聲稱公司是國內(nèi)較早從事水產(chǎn)品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè)，未來將繼續(xù)專注水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在蝦滑、蝦仁等單品的基礎(chǔ)上，適度拓展海鮮水餃等協(xié)同性較高的預(yù)制菜和加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。不難看出，鮮美來意在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道分一杯羹，但這個賽道新老玩家林立，鮮美來能突圍而出嗎？

近年來，在農(nóng)林牧漁領(lǐng)域，尤其是水產(chǎn)行業(yè)，向預(yù)制菜轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)并不在少數(shù)，畢竟農(nóng)林牧漁類企業(yè)普遍面臨著一個難題——農(nóng)副產(chǎn)品粗加工業(yè)務(wù)毛利低，賺的大多是辛苦錢。于是，越來越多的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向了附加值更高、毛利更可觀、加工程度更深的深加工食品——預(yù)制菜。

從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，鮮美來依然有著濃厚的農(nóng)林牧漁企業(yè)色彩，要脫下水產(chǎn)加工企業(yè)的帽子，戴上預(yù)制菜的新帽子并不容易。根據(jù)招股書，2022年，在鮮美來主營業(yè)務(wù)的總營收上，加工程度低的即烹型、即配型預(yù)制菜的貢獻率為98.87%，加工程度深、方便消費者食用的即熱型預(yù)制菜的營收占比僅為1.13%。而2020-2021年，鮮美來營收表中只有即烹型、即配型預(yù)制菜。由此可見，鮮美來去年才真正開始進入加工程度更深的即熱預(yù)制菜領(lǐng)域。

本質(zhì)上，鮮美來還是一家水產(chǎn)粗加工企業(yè)，核心產(chǎn)品依然是半成品凈菜，而從加工程度來看，國聯(lián)水產(chǎn)和獐子島的預(yù)制菜屬性似乎更強。比如，國聯(lián)水產(chǎn)已經(jīng)培育出小龍蝦、烤魚等億元級別大單品，加熱后就可以直接食用。而鮮美來的即熱型預(yù)制菜主要是鱈魚小酥肉、蝦仁小酥肉、黃金蝦滑等產(chǎn)品，消費者需要將其放入油鍋、烤箱或空氣炸鍋中炸制成熟后才能食用，操作工序相對繁瑣，而且這些產(chǎn)品更像是休閑零食，菜品的屬性不強。

雖然即熱預(yù)制菜的營收占比不高，但其毛利率卻較為可觀。2022年，鮮美來即烹、即配、即熱等三類預(yù)制菜產(chǎn)品的毛利率分別為20.58%、19.39%、33.26%，營收占比最低的即熱預(yù)制菜業(yè)務(wù)卻擁有最高的毛利率。

值得注意的是，作為鮮美來營收主力的即烹、即配產(chǎn)品，毛利率已經(jīng)出現(xiàn)了逐年下滑的態(tài)勢。2020-2022年，即烹型預(yù)制菜的毛利率分別為23.79%、21.34%、20.58%，即配型預(yù)制菜的毛利率分別為23.18%、19.83%、19.39%。在此情勢下，鮮美來很難不焦慮，于是把目光投向了即熱型預(yù)制菜，并在招股書中稱，未來將拓展加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。

兩大隱憂有待解決

想要轉(zhuǎn)型做利潤更為豐厚的預(yù)制菜，至少從真金白銀的投入上來講，鮮美來的誠意似乎還不足。

2020-2022年，鮮美來的研發(fā)費用分別為69.51萬元、148.54萬元、194.96萬元，雖然有所增加，但占營業(yè)收入的比例仍然很低，分別為0.08%、0.16%、0.18%。鮮美來對此解釋稱，其研發(fā)方向主要是蝦、魚等水產(chǎn)品預(yù)制菜的調(diào)味及烹飪方式，通過小批量的原料領(lǐng)用、產(chǎn)品試制即可滿足部分研發(fā)需求。

與國聯(lián)水產(chǎn)、獐子島等涉及水產(chǎn)品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè)相比，鮮美來的產(chǎn)品研發(fā)投入并不占優(yōu)勢。2021-2022年，國聯(lián)水產(chǎn)的研發(fā)投入在營收中的占比分別為3.64%、3.20%，獐子島的占比分別為0.87%、1.12%。

此外，鮮美來還要解決供應(yīng)商分散的問題，以保證產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)。水產(chǎn)行業(yè)的特性決定了其容易受原材料價格波動和市場供應(yīng)的影響，而鮮美來卻有多位自然人供應(yīng)商。

針對供應(yīng)商分散這一問題，證監(jiān)會也曾提出質(zhì)詢。2022年3月，證監(jiān)會在反饋意見中稱，鮮美來的供應(yīng)商較為分散，原材料采購中最主要的原料是冰鮮蝦和凍鮮蝦仁，而鮮美來冰鮮蝦的主要供應(yīng)商為個人或個體戶，并要求鮮美來補充報告期內(nèi)主要原材料供應(yīng)商、委托加工、生產(chǎn)供應(yīng)商的基本情況。

2020-2021年，鮮美來的前五大供應(yīng)商近一半是自然人，僅一位自然人供應(yīng)商林升鴻連續(xù)2年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。在企業(yè)供應(yīng)商方面，2020-2022年，只有湛江開發(fā)區(qū)恒耀水產(chǎn)有限公司連續(xù)3年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。缺乏持續(xù)合作的供應(yīng)商，也讓人對鮮美來的產(chǎn)能供應(yīng)、品控能力擔(dān)憂。中金公司在終止對鮮美來的上市輔導(dǎo)時曾說明，鮮美來供應(yīng)商、客戶較為分散，IPO上市過程中實地走訪難度大。

鮮美來沖擊上市暫時告一段落，但其在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道的旅程還將繼續(xù)。鮮美來能否在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道闖出一片新天地，我們且拭目以待。