石運金

10月11日晚，農行、工行、建行、中行披露控股股東中央匯金公司增持公告，中央匯金公司分別增持其3727萬股、2761萬股、1838萬股、2488萬股A股股份，增持四大行合計4.77億元，中央匯金擬在6個月內繼續(xù)增持四大行。受此消息影響，本周四周五兩天四大行領漲市場，其中農業(yè)銀行股價創(chuàng)出歷史新高。

筆者此前一直強調，A股市場場內資金缺乏，中央匯金用真金白銀增持，打響長線資金入市的第一槍。這也是中央匯金在貫徹落實7月24日中共中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”的具體體現(xiàn)。

銀行板塊是作為低估值高分紅板塊之一，今年整體表現(xiàn)可圈可點。截至10月13日收盤，今年以來工商銀行上漲21.04%，農業(yè)銀行上漲38.29%，中國銀行上漲35.49%，建設銀行上漲28.24%，作為中國特色估值體系下重要的方向，銀行板塊今年領漲大盤。中央匯金增持四大行不但具有象征意義，承諾6個月內繼續(xù)增持四大行也就有實質意義，從國家隊角度再次強化了中國特色估值體系。從估值角度看，目前銀行板塊PB僅0.55倍，處于2010年以來的4.64%分位數，雖然年內漲幅不錯，但股價仍遠低于凈資產。另外今年3月29日中國移動以6.64元/股的價格耗資450億元入股郵儲銀行，且認購的股份自取得股權之日起5年內不得轉讓，6.64元/股的價格較3月29日郵儲銀行收盤價4.65元/股溢價高達42.8%。

此次增持前，歷史上匯金共有六次集體增持，分別發(fā)生在2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月。2008年、2009年兩輪增持工、中、建三行股票分別耗資約21億元、2億元。2011年、2012年增持工、農、中、建四行股票耗資分別約28億元、20億元。2013年再度增持四大行3.6億元。最近一輪為2015年8月，中央匯金公司通過協(xié)議轉讓形式受讓四大行合計約194億元A股股份。2008年-2015年的六輪增持后，銀行指數出現(xiàn)不同程度回升。2008年、2009年中央匯金公司增持大行后，銀行指數于次日分別上漲13%、5%。2011年-2015年的四輪增持后，銀行指數亦在三個月內反彈，且相較大盤跑出超額收益行情。此次中央匯金公司集體增持四大行，被市場視為重要政策信號，有望提振銀行板塊整體行情。

從匯金公司歷次選擇的增持時點來看，多是A股市場的底部區(qū)域，這一次也不例外。7月24日政治局會議提出活躍資本市場確認了政策底，但因為今年人民幣貶值，北向資金持續(xù)從A股流出，疊加IPO高價發(fā)行吸走大量活躍資金，A股場內資金持續(xù)流出，整個A股市場已經呈現(xiàn)出資金減量市場的特征，即市場陰跌不斷，市場底遲遲沒有出現(xiàn)。現(xiàn)在A股市場迫切需要長線資金入市來提振市場信心，大量低估值高分紅的股票會是長線資金入市的主戰(zhàn)場，中央匯金公司已經打好了樣。相信未來會有更多的長線資金入市，增持的方向也不局限于銀行股，中國特色估值體系正不斷演進。