牟書嫻

(西安郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,西安 710061)

由于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的沖擊,企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)越發(fā)頻繁,規(guī)模越來(lái)越大,交易金額也不斷上升。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示,2021年披露的并購(gòu)交易5 545筆,交易總金額為4 153.23億美元,分別同比增長(zhǎng)11.17%和1.19%。企業(yè)并購(gòu)數(shù)量和交易金額顯著增長(zhǎng)的同時(shí),商譽(yù)(1)商譽(yù)：英文是Goodwill,商譽(yù)是指能在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值,或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過(guò)可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力(如社會(huì)平均投資回報(bào)率)的資本化價(jià)值。商譽(yù)是企業(yè)整體價(jià)值的組成部分。在企業(yè)合并時(shí),它是購(gòu)買企業(yè)投資成本超過(guò)被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。資產(chǎn)也隨著不斷發(fā)展壯大。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示,到2021年末,上市企業(yè)商譽(yù)合計(jì)達(dá)1.192萬(wàn)億元,占上市企業(yè)凈資產(chǎn)總值的2.98%。隨著商譽(yù)不斷的增加,伴隨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。2021年上市企業(yè)商譽(yù)減值總額為539.92億元,占上市企業(yè)凈資產(chǎn)總值、凈利潤(rùn)總額的比例分別為0.14%和1.7%。相關(guān)數(shù)據(jù)說(shuō)明,隨著大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)交易的增加,巨大數(shù)額的商譽(yù)接踵而至,伴隨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增大。商譽(yù)減值是企業(yè)面臨的一種風(fēng)險(xiǎn),很可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。許多企業(yè)出現(xiàn)大額商譽(yù)減值計(jì)提,給其當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)了很大影響。為了便于進(jìn)行具體數(shù)據(jù)分析,以A公司并購(gòu)W公司為例,分析了并購(gòu)商譽(yù)減值成因及經(jīng)濟(jì)后果,對(duì)規(guī)避商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的建議,以促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展。

一、案例介紹

(一)并購(gòu)雙方基本情況

并購(gòu)方為A公司,成立于1992年9月,是一家以房地產(chǎn)開發(fā)及銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。標(biāo)的方為W公司,成立于2012年5月,是以開發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫和游戲等具有虛擬性質(zhì)的產(chǎn)品為其主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司,原創(chuàng)了多個(gè)卡通人物。同時(shí),其擁有龐大的用戶群體,是我國(guó)電信、移動(dòng)和聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商動(dòng)漫業(yè)務(wù)的重要合作伙伴,具有一定的優(yōu)勢(shì)。2015年A公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)W公司并購(gòu),其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型至互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫產(chǎn)品的創(chuàng)意、策劃、制作、發(fā)行以及版權(quán)授權(quán)和與動(dòng)漫相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)服務(wù),成為了一家新媒體動(dòng)漫公司。

(二)并購(gòu)過(guò)程

因房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)日益集中化,中小房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)日益嚴(yán)峻,A公司凈利潤(rùn)逐年下滑,進(jìn)入經(jīng)營(yíng)困境。出于加速自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,提升盈利能力,以獲取更加長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的,選擇了所處行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好且盈利能力更佳的W公司。A公司于2015年5月開始通過(guò)以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式收購(gòu)W公司,總出資12.09億元,控股100%(具體見圖1);并簽訂了《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》,約定2015年至2017年三年間為業(yè)績(jī)承諾期(具體見表1)。

表1 W公司業(yè)績(jī)承諾情況表

圖1 A公司并購(gòu)W公司的時(shí)間軸

(三)高額并購(gòu)商譽(yù)的減值情況

2015年5月A公司與W公司簽訂的相關(guān)協(xié)議中約定全部股權(quán)的交易價(jià)格為120 900萬(wàn)元。購(gòu)買日期2015年8月1日,被收購(gòu)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為18 482.9萬(wàn)元,并購(gòu)商譽(yù)確認(rèn)價(jià)值為102 417.1萬(wàn)元,并購(gòu)商譽(yù)價(jià)值占交易成本的比例高達(dá)85%。如果三年內(nèi)業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo),A公司就會(huì)面臨高額商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。2016年、2017年W公司連續(xù)兩年都未達(dá)到承諾的業(yè)績(jī)目標(biāo),A公司分別計(jì)提了2 784.26萬(wàn)元和5 464.88萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。在業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后的2018年和2019年,由于W公司業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期,A公司分別計(jì)提了8 805.03萬(wàn)元、80 016.77萬(wàn)元的大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2016年至2019年計(jì)提商譽(yù)減值累計(jì)為97 070.94萬(wàn)元,商譽(yù)賬面余額成為5 346.16萬(wàn)元。

二、高額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)成因

(一)高溢價(jià)并購(gòu)

在本文的案例中,A公司選擇出資120 900萬(wàn)元收購(gòu)了W公司全部股權(quán)。2015年8月1日被確定為購(gòu)買日。購(gòu)買日當(dāng)日,經(jīng)A公司評(píng)估,被收購(gòu)方W公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值被確認(rèn)為18 482.9萬(wàn)元。A公司根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)并購(gòu)出資額超出被收購(gòu)方W公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的102 417.1萬(wàn)元確認(rèn)為并購(gòu)商譽(yù),從而形成了一筆新的商譽(yù)資產(chǎn)。在這項(xiàng)收購(gòu)中,A公司形成的并購(gòu)商譽(yù)金額占其出資額85%。隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品多樣化、個(gè)性化需求趨勢(shì)的愈發(fā)明顯,W公司也應(yīng)基于原有的核心競(jìng)爭(zhēng)能力,積極發(fā)展新業(yè)務(wù)。發(fā)展新業(yè)務(wù)也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn),如果失敗,不但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)法提升,也有可能影響原有業(yè)務(wù),未來(lái)的預(yù)期收益會(huì)具有很大的不確定性,增大了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo)

2015年,A公司收購(gòu)了W公司100%股權(quán)并且簽訂了《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》。承諾期2015年至2017年三年間,W公司業(yè)績(jī)承諾完成情況如表2所示。

表2 W公司業(yè)績(jī)承諾完成情況表

在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi),除了2015年完成業(yè)績(jī)承諾外,沒有計(jì)提減值。2016年和2017年連續(xù)二年W公司業(yè)績(jī)承諾未能達(dá)標(biāo),A公司分別計(jì)提了2 784.26萬(wàn)元和5 464.88萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。文化傳媒企業(yè)相較于其他企業(yè)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)需求產(chǎn)品變化很快,未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不一定能穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)承諾數(shù)額是否實(shí)現(xiàn)可靠性不強(qiáng),這就加大了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)并購(gòu)方盈余管理動(dòng)機(jī)

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,企業(yè)應(yīng)當(dāng)至少在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束對(duì)其合并所產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行全面的評(píng)估。但因?yàn)樵谏套u(yù)減值測(cè)試中使用的信息數(shù)據(jù)通常需要大量主觀判斷,而且這些信息數(shù)據(jù)相對(duì)不被外部人了解,所以企業(yè)管理者通?？衫谜莆盏男畔?shù)據(jù)資源對(duì)企業(yè)商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理。盈余管理動(dòng)機(jī)一般表現(xiàn)為如下兩個(gè)方面。一方面盡量少提或不提商譽(yù)減值。當(dāng)計(jì)提商譽(yù)減值會(huì)影響企業(yè)當(dāng)前盈虧時(shí),企業(yè)為了業(yè)績(jī)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng),往往會(huì)少提或不提商譽(yù)減值;另一方面加快計(jì)提的商譽(yù)減值。當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損的局面時(shí),將商譽(yù)減值加速計(jì)提完,讓風(fēng)險(xiǎn)在短期時(shí)間內(nèi)釋放,防止之后每年都受到影響[1]。由于企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)的存在,增加了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。在本文的案例中,在業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后的2018年和2019年,由于W公司業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期,A公司分別計(jì)提了8 805.03萬(wàn)元、80 016.77萬(wàn)元的大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2019年計(jì)提的80 016.77萬(wàn)元巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備,使其當(dāng)年凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑,受到證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑。

三、高額商譽(yù)減值的經(jīng)濟(jì)后果

(一)盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力指企業(yè)利用現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤(rùn)的能力。A公司2016—2019年相關(guān)指標(biāo)如表3所示。

表3 A公司2016—2019年盈利能力指標(biāo)

由表3可知,A公司銷售毛利率一直較平穩(wěn)。2016年其銷售凈利率高于當(dāng)年行業(yè)平均水平12.72%,但從此開始,公司商譽(yù)減值嚴(yán)重,使得各指標(biāo)均有較大幅度地下降。銷售凈利率由2016年的14.18%降低為2017年的11.67%,一直到2019年下降至-207.79%,凈資產(chǎn)收益率更是在2018年降為0.77%,2019年-85.27%遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的行業(yè)平均值0.43%。這是由于2016年到2017年度W公司業(yè)績(jī)承諾額未達(dá)標(biāo),2016—2019年累計(jì)商譽(yù)計(jì)提了97 070.94萬(wàn)元的減值,巨額商譽(yù)減值導(dǎo)致的直接后果就是導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅變化,拖累當(dāng)期業(yè)績(jī)。

(二)償債能力分析

企業(yè)的償債能力是企業(yè)用其資產(chǎn)及時(shí)還本付息的能力。A公司2016—2019年相關(guān)指標(biāo)如表4所示。

表4 A公司2016—2019年償債能力指標(biāo)

由表4可知,在2016年到2018年A公司流動(dòng)比率與速動(dòng)比率比值相同。這是由于在并購(gòu)后,A公司轉(zhuǎn)型至以虛擬性產(chǎn)品為其主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品,所以不存在存貨這個(gè)概念。流動(dòng)比率2016年到2019年A公司都高于行業(yè)平均水平,說(shuō)明A公司的短期償債能力相對(duì)較強(qiáng),但其流動(dòng)比率每一年都在下降。A公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年開始每年都在升高,從2016的5.61%一直到2019年的20.10%,這一變化也反映了其長(zhǎng)期償債能力較弱。在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)程中,尤其存在負(fù)面影響時(shí),應(yīng)先解決債務(wù)問(wèn)題。

(三)營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要反映的是企業(yè)營(yíng)運(yùn)的效率與效益。A公司2016—2019年相關(guān)指標(biāo)如表5所示。

表5 A公司2016—2019年運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)

從表5來(lái)看,A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年到2017年變化幅度相對(duì)較小,但從2018年開始,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有相對(duì)較大的下降幅度。此外,2016年到2019年,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)比行業(yè)平均水平要低得多,說(shuō)明相比較而言,A公司收帳的效率不高,壞賬的風(fēng)險(xiǎn)更大,不利于企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)。根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo),2016年到2019年A公司均低于同行業(yè)的平均值,產(chǎn)生這一現(xiàn)狀主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)度小于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)度。A公司原本是以房地產(chǎn)開發(fā)及銷售為主的企業(yè)。2015年并購(gòu)后主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了轉(zhuǎn)變,成為了新媒體動(dòng)漫公司。但是,僅靠資產(chǎn)的增長(zhǎng)并不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的研發(fā)水平的提高,其戰(zhàn)略的選擇會(huì)對(duì)各項(xiàng)能力產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí),由于高額的商譽(yù)減值,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2018年起A公司低于行業(yè)平均水平,2019年大幅下降。

(四)發(fā)展能力分析

發(fā)展能力代表著企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景,通過(guò)多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)分析此次并購(gòu)對(duì)A公司造成的影響,也從旁反映出并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)并不理想。A公司2016—2019年相關(guān)指標(biāo)如表6所示。

表6 A公司2016—2019年發(fā)展能力指標(biāo)

2015年收購(gòu)?fù)瓿梢院?主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2015年保持?jǐn)U大的走勢(shì),2016年?duì)I業(yè)收入提升至98.24%,導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大幅度提高的根本原因是在A公司完成對(duì)W公司的100%控股后,公司整體規(guī)模擴(kuò)大,市場(chǎng)占有率增加,但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率都在逐年下降,甚至跌至負(fù)數(shù),凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率2016年到2019年都低于行業(yè)平均水平,說(shuō)明此次并購(gòu)并沒有對(duì)A公司未來(lái)的發(fā)展有正面的影響。到2019年,由于之前的并購(gòu),使得本企業(yè)總體水平不如行業(yè)整體水平。2019年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2018年的-86.23%一直下降到-6 994.08%,主要因?yàn)樯套u(yù)巨額減值。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看,此次并購(gòu)所產(chǎn)生的高額商譽(yù)減值造成了不良的影響,進(jìn)一步加劇了公司報(bào)告期虧損。

四、規(guī)避商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的建議

(一)完善評(píng)估方法,提高評(píng)估合理性

在并購(gòu)實(shí)務(wù)中,由于對(duì)標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常被作為確認(rèn)合并對(duì)價(jià)的重要依據(jù),因此在并購(gòu)過(guò)程中標(biāo)的企業(yè)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果是否合理,對(duì)并購(gòu)雙方都十分重要。如何提高標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的合理性,選擇評(píng)估方法十分重要。目前,收益法估值是較成熟、使用較多的估值技術(shù)。收益法評(píng)估是以對(duì)標(biāo)的企業(yè)未來(lái)的預(yù)測(cè)收益進(jìn)行折現(xiàn)的一種評(píng)估方法,其中,對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)結(jié)果,影響評(píng)估結(jié)果大小及其合理性。并購(gòu)方要做好充足的市場(chǎng)調(diào)研,對(duì)標(biāo)的企業(yè)未來(lái)盈利情況進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測(cè)和判斷,特別要對(duì)標(biāo)的企業(yè)盈利預(yù)測(cè)的基本假設(shè)條件進(jìn)行重點(diǎn)分析,防止基本假設(shè)條件設(shè)置過(guò)高或不切實(shí)際。單純以收益法對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行估值也存在一定的弊端,由于收益法評(píng)估使用的基礎(chǔ)是標(biāo)的企業(yè)的盈利可以保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越劇烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)都面對(duì)著盈利水平下滑,增速減慢的巨大壓力,企業(yè)如何能保持其收益穩(wěn)定增長(zhǎng)還是個(gè)未知數(shù)。在目前情況下,并購(gòu)方應(yīng)該嘗試結(jié)合利用其他手段進(jìn)行評(píng)估重測(cè),讓評(píng)估更合理、更精確[2]。

(二)抑制高業(yè)績(jī)承諾,防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)績(jī)承諾是為了提高雙方交易質(zhì)量,降低并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn),尤其保護(hù)并購(gòu)方的利益。但在并購(gòu)實(shí)踐中,一些標(biāo)的企業(yè)作出業(yè)績(jī)承諾只是為了讓自身資產(chǎn)評(píng)估增值,利用并購(gòu)雙方掌握的信息不對(duì)稱,以不現(xiàn)實(shí)性的高業(yè)績(jī)承諾取得較高的交易價(jià)格。并購(gòu)市場(chǎng)上存在的高業(yè)績(jī)承諾的情況已經(jīng)較為普遍,說(shuō)明了更多的標(biāo)的企業(yè)已經(jīng)通過(guò)高業(yè)績(jī)承諾而提升了自身估值。如何抑制高業(yè)績(jī)承諾,是必須要面對(duì)的問(wèn)題。并購(gòu)方要慎重地看待并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)承諾,合理、全面預(yù)測(cè)標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)承諾的潛在風(fēng)險(xiǎn),盡可能設(shè)置貼定現(xiàn)實(shí),標(biāo)的企業(yè)所能及的合理業(yè)績(jī)目標(biāo)。降低標(biāo)的企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)高估值而利用業(yè)績(jī)承諾的可能,基于實(shí)際的盈利能力來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾,進(jìn)一步加大了業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)的可能,降低因高估產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)完善商譽(yù)后續(xù)計(jì)量,減少企業(yè)自由裁量權(quán)

中國(guó)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則遵循的是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,將企業(yè)資產(chǎn)減值進(jìn)行分期攤銷方式轉(zhuǎn)變成至期末減值測(cè)試的方式,來(lái)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量作出相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。短期、集中式的商譽(yù)減值將影響對(duì)公司的收益預(yù)測(cè),削弱會(huì)計(jì)信息的決策有用性[3]。對(duì)于商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量測(cè)試,也存在一些局限。一是每年末進(jìn)行后續(xù)測(cè)試投入費(fèi)用較高;二是企業(yè)易把商譽(yù)減值作為進(jìn)行盈余管理的手段;三是在年末進(jìn)行的測(cè)試只反映了年末一個(gè)時(shí)點(diǎn)的問(wèn)題,未對(duì)其整個(gè)年度經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行有效監(jiān)管。目前學(xué)術(shù)界提出了一些改進(jìn)的建議,系統(tǒng)攤銷與減值測(cè)試相結(jié)合的方法[4]受到廣泛支持,它可以有效降低費(fèi)用和企業(yè)管理層自由裁量的成分,同時(shí)有助于企業(yè)對(duì)商譽(yù)的合理估值,降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的可能。

(四)規(guī)范商譽(yù)相關(guān)信息披露,加大監(jiān)管力度

并購(gòu)活動(dòng)促進(jìn)了企業(yè)的快速發(fā)展,但也存在有諸多問(wèn)題,因此有必要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的監(jiān)管,做好企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防控。首先,加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的信息披露,對(duì)企業(yè)并購(gòu)時(shí)機(jī)、環(huán)節(jié)、內(nèi)容等方面提出具體詳細(xì)的規(guī)定和要求。其次,重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的違法違紀(jì)行為,杜絕暗箱操作、利益輸送等的行為[5];及時(shí)查出企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的違法亂紀(jì)行為,對(duì)違法亂紀(jì)的企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行處罰,加大相關(guān)責(zé)任人違法成本,也使?jié)撛诘倪`法者知難而退。最后,做好企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)監(jiān)管的同時(shí),需要根據(jù)市場(chǎng)的不斷變化,不斷完善企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)管理制度,促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)質(zhì)量、效率進(jìn)一步提升,推動(dòng)資本市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)規(guī)范、健康發(fā)展。

五、結(jié)束語(yǔ)

隨著企業(yè)之間并購(gòu)活動(dòng)的日益頻發(fā),并購(gòu)商譽(yù)不斷發(fā)展壯大,并購(gòu)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也愈發(fā)明顯。通過(guò)對(duì)A公司并購(gòu)W公司案例分析,高溢價(jià)并購(gòu)、業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo)和并購(gòu)方盈余管理動(dòng)機(jī)會(huì)致企業(yè)出現(xiàn)高額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。高額商譽(yù)減值的發(fā)生,勢(shì)必影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果,使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑,對(duì)企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力都有不可抗的打擊,影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。研究科學(xué)合理的方法,規(guī)避并購(gòu)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展已十分重要。